حققت سيسكو إيرادات قياسية في الربع الماضي، وانفجرت طلبات الذكاء الاصطناعي وجمعت 4 مليارات دولار، والإرشادات للربع الحالي تفوقت على التوقعات｜تقرير الأرباح المالية

أعلنت Cisco عن نتائج الربع المالي الماضي وتوقعات الربع الحالي بنمو يفوق توقعات وول ستريت.

بعد إغلاق السوق الأمريكي يوم الأربعاء 12 بتوقيت الساحل الشرقي، أعلنت Cisco أنها في الربع المالي الرابع الذي انتهى في 25 يوليو 2026، حققت إيرادات نمت بنسبة 18% على أساس سنوي لتصل إلى رقم قياسي قدره 17.3 مليار دولار، أي أعلى بنحو 3% من توقعات السوق؛ وبلغت ربحية السهم المعدلة (EPS) على أساس غير GAAP 1.22 دولار بنمو 23% على أساس سنوي، وهي أعلى بأكثر من 4% من توقعات السوق؛ وبلغ الربح التشغيلي المعدل 6.2 مليار دولار بنمو 23% على أساس سنوي، أعلى بنحو 6% من التوقعات، ليصل هامش الربح التشغيلي المعدل إلى 35.9%.

وكان الذكاء الاصطناعي هو أبرز نقطة في هذا الربع. فقد بلغت طلبات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من hyperscalers في الربع الرابع 4 مليارات دولار، وهو ما يمثل 43% من إجمالي حجم هذه الطلبات البالغ 9.3 مليار دولار في السنة المالية 2026. في الوقت ذاته، نمت طلبات المنتجات بنسبة 35% على أساس سنوي، وحتى بعد استبعاد hyperscalers استمرت في النمو بنسبة 25%، مما يظهر أن الطلب لا يعتمد بالكامل على العملاء الكبار في مجال الذكاء الاصطناعي.

وأرجعت Cisco الأداء القوي للربع الماضي إلى “الطلب الواسع النطاق والتاريخي على تقنيات Cisco”، مما يُظهر أن أجهزة الشبكات لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي أصبحت محركاً جديداً لنمو Cisco.

الأهم من ذلك أن توقعات Cisco للعام المالي الحالي جاءت أعلى بوضوح من توقعات المحللين. إذ تتوقع الشركة أن تكون إيرادات السنة المالية 2027 بين 72.2 إلى 73.4 مليار دولار، أي أعلى بنحو 6% من متوسط توقعات السوق؛ وتتوقع ربحية السهم المعدلة بين 5.05 و5.11 دولار، أي أعلى بنحو 6% من المتوسط المتوقع. أما بالنسبة للربع الحالي، فتتوقع الشركة إيرادات بين 18 إلى 18.2 مليار دولار، وربحية سهم معدلة بين 1.32 و1.34 دولار، وجميعها أعلى من توقعات السوق.

ومع ذلك، لم تستمر أسهم Cisco في الصعود عقب إعلان النتائج. فبعد أن أغلقت على ارتفاع بنحو 2.9% يوم الأربعاء، قفزت أسهم الشركة بعد الإعلان بنسبة اقتربت من 8% بعد الإغلاق ثم عادت إلى التراجع وخسرت أكثر من 6%، ما يُظهر أن في ظل ازدحام التداول في الذكاء الاصطناعي وارتفاع التوقعات لسعر السهم ومطالبة المستثمرين باستدامة الطلبات، اختارت رؤوس الأموال على المدى القصير إعادة التسعير.

ويعتقد المحللون أن تحركات السهم تعكس في الأساس أن السوق صار يركز بعد النتائج الأساسية القوية والتوقعات المتفائلة على استدامة طلبات الذكاء الاصطناعي، واعتمادية الأعمال التقليدية للشبكات، وما إذا كانت توقعات السعر كانت قد استوعبت النتائج بالفعل مسبقاً.

بلغت إيرادات Cisco في الربع الرابع ما بين 17.25 إلى 17.3 مليار دولار، أعلى من توقعات FactSet التي بلغت نحو 16.84 مليار دولار، وأعلى أيضاً من توقعات السوق العامة في نطاق 16.8 إلى 16.9 مليار دولار؛ بنمو سنوي نسبته 18%.

كما أن الأرباح كانت قوية. فقد بلغ صافي ربح الشركة في الربع الرابع 3.86 مليار دولار أي 97 سنتاً للسهم؛ بينما كان صافي الربح للسنة السابقة 2.55 مليار دولار أي 64 سنتاً للسهم. وبعد استبعاد بعض البنود غير المتكررة، بلغ ربح السهم المعدل 1.22 دولار، أعلى من توقعات المحللين عند 1.17 دولار.

من حيث هيكل الإيرادات، شهدت إيرادات المنتجات نمواً بنسبة 24% على أساس سنوي، وكانت المصدر الرئيسي للنمو هذا الربع؛ بينما بقيت إيرادات الخدمات شبه ثابتة. هذا المزيج يشير إلى أن الزيادة الحالية في Cisco تأتي أساساً من انتعاش الطلب على العتاد والبنية التحتية، خاصة في مجالات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي وتحديث الشبكات والإنفاق الرأسمالي المتعلق بها.

كما بقيت الكفاءة التشغيلية عند مستوى مرتفع، فبلغ الربح التشغيلي المعدل 6.2 مليار دولار، متجاوزاً تقديرات السوق البالغة نحو 5.85 مليار دولار؛ وبلغ هامش الربح التشغيلي المعدل 35.9%. وأشارت Cisco إلى أنه في السنة المالية 2026، ووفقاً للإيرادات لكل موظف وهامش الربح التشغيلي غير GAAP والعوائد لكل موظف، حققت الشركة أعلى مؤشرات إنتاجية منذ ثلاثين عاماً.

من حيث القطاعات، تظل أعمال الشبكات المحرك الرئيسي لنمو Cisco. ففي الربع الرابع حققت هذه الأعمال إيرادات بلغت 9.79 مليار دولار، أي بنمو سنوي 28% لتكون الأكبر حجماً والأسرع نمواً بين القطاعات الرئيسية.

أما بقية القطاعات فقد شهدت نمواً كذلك، ولكن بوتيرة أبطأ:

• إيرادات أعمال الأمان 2.23 مليار دولار، بنمو سنوي 14%؛
• إيرادات أعمال التعاون 1.17 مليار دولار، بنمو سنوي 12%؛
• إيرادات أعمال الرصد 275 مليون دولار، بنمو سنوي 6%.

وتعزز بيانات الطلبات إشارات انتعاش الطلب. فقد نمت طلبات منتجات Cisco في الربع الرابع بنسبة 35%؛ وحتى باستثناء عملاء hyperscalers نمت الطلبات بنسبة 25%. كما نمت طلبات قطاع الشبكات بنسبة 40% للربع الثامن على التوالي بنمو يتخطى خانتين من الأرقام.

هذه البيانات مهمة للسوق: فهي تظهر أن طلبات hyperscaler للذكاء الاصطناعي تظل الأكثر لفتاً للأنظار، لكنها ليست مصدر النمو الوحيد. فالطلب من الشبكات المؤسسية والعملاء التقليديين وحاجات البنية التحتية لتقنية المعلومات آخذة بالتحسن، لذا فليس مبالغة أن تصف الشركة حالة الطلب بأنها “واسعة النطاق”.

أكثر الأرقام التي ألهبت خيال السوق هذا الربع هو حجم طلبات البنية التحتية AI من hyperscaler: 4 مليارات دولار في الربع الرابع و9.3 مليار دولار للعام المالي 2026 بأكمله.

بالنسبة لـ Cisco، فهذا يعني أن دورها في بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي يتنامى. فقد كانت الشركة تُعد سابقاً عملاق الأجهزة الشبكية التقليدية وتركز أعمالها الأساسية على شبكات المؤسسات، والشبكات الحرمية، والسويتشات، والراوترات. ومع تزايد احتياجات التجميعات الحاسوبية للذكاء الاصطناعي إلى الشبكات عالية السرعة، والاتصال بالغ القصر، والترابط بين مراكز البيانات، ارتفعت أهمية أجهزة الشبكات بشكل ملحوظ، وتحاول Cisco اقتناص حصة أكبر من دورة الإنفاق الرأسمالي على بنية الذكاء الاصطناعي هذه.

وقال محلل Bloomberg Industry Research وو جين هو، إنه يتوقع بقاء زخم الذكاء الاصطناعي قوياً. أما محلل Raymond James سايمون ليوبولد فأشار إلى أن خط إنتاج Cisco Silicon One من شرائح الشبكات يستفيد من شح الإمدادات لدى المنافسين، وخاصة فرص انسداد منتجات Broadcom.

وفي الوقت نفسه، أعلنت Cisco هذا العام عن إعادة هيكلة للتركيز أكثر على سوق الذكاء الاصطناعي، وتعتزم تقليص أقل من 5% من موظفيها. وقالت الشركة سابقاً إن هذه الخطوة قد تتسبب في تكلفة فصل وتعويضات لمرة واحدة تصل إلى مليار دولار. بمعنى آخر، الذكاء الاصطناعي ليس موضوع ربع واحد فقط، بل هو اتجاه إعادة توزيع موارد Cisco.

إذا كان أداء الربع الرابع “يفوق التوقعات”، فالتوجيهات أقرب إلى “رفع واضح لتوقعات السوق”.

تتوقع Cisco للربع المالي الأول من السنة المالية 2027:

• إيرادات بين 18 إلى 18.2 مليار دولار، في حين تبلغ توقعات السوق نحو 16.8 مليار دولار؛
• ربحية سهم معدلة بين 1.32 إلى 1.34 دولار، مقابل 1.16 إلى 1.17 دولار متوقعة من السوق؛
• هامش الربح الإجمالي المعدل بين 65% إلى 66%؛
• هامش الربح التشغيلي المعدل بين 35.5% إلى 36.5%.

أما على مدار السنة الكاملة، فتتوقع Cisco لسنة 2027:

• إيرادات بين 72.2 إلى 73.4 مليار دولار، مقابل توقعات سوقية عند 68.69 إلى 69.12 مليار دولار تقريباً؛
• ربحية سهم معدلة بين 5.05 إلى 5.11 دولار، مقابل توقعات السوق بين 4.80 إلى 4.84 دولار.

سواء للربع أو للسنة، فإن توقعات الشركة للإيرادات والأرباح أعلى بوضوح من توقعات السوق، ما يعكس ثقة الإدارة في تحويل الطلب، واحتياجات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وتحسن أعمال الشبكات التقليدية.

ومن منظور هامش الأرباح، لم تشر الشركة إلى ضغط هامش الربح رغم نمو طلبات الذكاء الاصطناعي. فبلغ هامش الربح الإجمالي المعدل للربع الأول بين 65% إلى 66%، وهامش الربح التشغيلي المعدل بين 35.5% إلى 36.5%، وهي مستويات مشابهة لمستوى هامش الربح التشغيلي المعدل البالغ 35.9% في الربع الرابع.

إلى جانب الإيرادات والأرباح والطلبات، شهدت الالتزامات المتبقية والتدفقات النقدية في Cisco تحسناً.

في الربع الرابع بلغت التزامات الشركة المتبقية (RPO) 46.7 مليار دولار، بارتفاع 7% على أساس سنوي. وتعد RPO مؤشراً مهماً على وضوح الإيرادات المستقبلية، فزيادة هذا البند تعني أن حجم الإيرادات المتعاقد عليها ولم تُدرج بعد في النتائج يتوسع.

وبلغ التدفق النقدي التشغيلي 5.4 مليار دولار، بنمو 27% على أساس سنوي، ما يعكس جودة أرباح جيدة نقدياً. وفي الربع الرابع، أعادت الشركة 3.2 مليار دولار للمساهمين، بما في ذلك توزيع أرباح بقيمة 0.42 دولار للسهم وغيرها من ترتيبات العائد الرأسمالي.

وبالنسبة لشركة أجهزة تقنية ناضجة، فإن التدفقات النقدية القوية والتوزيعات المستمرة للمساهمين تظل عاملاً مهماً في تقييم القيمة. ورغم أن سردية نمو Cisco تُعاد تشكيلها من خلال الذكاء الاصطناعي، إلا أن خصائص عائد المساهمين الخاصة بها لم تختفِ.