بعد زيادة كبيرة في الحيازة ثم الاضطرار إلى تقليص المركز، عبقري الذكاء الاصطناعي يفشل في سهم عملاق MLCC الياباني TDK Sonai Yuden

مقامرة ضخمة على عملاق MLCC الياباني انتهت في النهاية بتقليص المراكز بشكل قسري.

يوم الأربعاء بالتوقيت المحلي، قفز سعر سهم Taiyo Yuden بنسبة 7.51%، متصدرًا مكونات مؤشر Nikkei 225.

الدافع وراء ارتفاع السهم لم يكن التقرير المالي الأحدث، بل تقرير تأخر عن موعده حول حيازة كبيرة: صندوق التحوط الأمريكي للذكاء الاصطناعي "Situational Awareness" كشف أنه كان قد اشترى بشكل كبير أسهم Taiyo Yuden حيث بلغت نسبة ملكيته 16.61% في وقت ما، ثم انخفضت سريعًا إلى 4.41%.

سرعان ما ربط السوق هذه الصفقة مع أزمة السيولة الأخيرة التي واجهها صندوق "Situational Awareness". أسسه الباحث السابق في OpenAI و"الطفل المعجزة" في الذكاء الاصطناعي Leopold Aschenbrenner، هذا الصندوق اضطر إلى بيع كمية كبيرة من الأسهم المدرجة علنًا بعد انهيار أسهم التكنولوجيا في يوليو، حيث اشترى Citadel، أحد أقدم صناديق التحوط، حصة كبيرة من الأسهم المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.

وفقًا لسجلات التداول الحالية المعلنة، من المرجح أن Taiyo Yuden كان أيضًا أحد الأصول الحيوية التي تم التخلص منها قسريًا خلال عملية تقليص الرفع المالي.

بناء مركز بشكل جنوني في يونيو، الحيازة بلغت ذروتها عند 16.61%

بدأ الاستثمار في Taiyo Yuden أواخر شهر يونيو.

وفقًا لتقارير الحيازة التي قدمها الصندوق على مراحل، بدأ "Situational Awareness" بشراء أسهم Taiyo Yuden في 23 يونيو. وخلال الفترة من 24 إلى 29 يونيو، زاد الصندوق من حيازته يوميًا بحوالي 1.5 إلى 1.6 مليون سهم، ليصل إلى حيازة بنسبة 5.99% في 29 يونيو، متجاوزًا الحد الأدنى للإفصاح عن الحيازة الكبيرة في اليابان.

ومع ذلك، لم يظهر تقرير الإفصاح هذا في الوقت المحدد كما هو مطلوب.

ووفقًا لقواعد السوق الياباني، يجب على المستثمر عندما يتجاوز نصيبه من الحيازة 5% أن يقدم تقرير الحيازة الكبيرة في غضون خمسة أيام تداول من اليوم التالي، غير أن "Situational Awareness" لم يفصح عن حيازاته وصفقاته حتى 13 أغسطس، مع تأخير واضح في الوقت.

الأمر الأكثر لفتًا للاهتمام هو أنه بعد وصول سعر سهم Taiyo Yuden إلى أعلى مستوياته التاريخية، لم يختَر الصندوق الخروج، بل واصل زيادة مركزه.

في 1 يوليو، بلغ سعر سهم Taiyo Yuden ذروته التاريخية عند حوالي 24,000 ين، ومع ذلك قام "Situational Awareness" بشراء المزيد في ذلك اليوم. فيما بعد، ومع بدء تراجع السعر بسرعة، باع الصندوق أكثر من 3 ملايين سهم في 3 و6 يوليو.

لكن هذا لم يكن نهاية الصفقة.

حين واصل سعر سهم Taiyo Yuden التراجع، اختار "Situational Awareness" على العكس من ذلك زيادة الحيازة. من 9 إلى 22 يوليو، اشترى الصندوق بشكل متواصل ليصل بحيازته إلى 16.61%.

وهذا يعني أنه خلال الانخفاض الحاد من الذروة التاريخية، لم يوقف هذا الصندوق شديد الرافعة المالية خسائره، بل سعى إلى خفض التكلفة من خلال زيادة المركز.

في النهاية، لم تتطور السوق كما كان يتوقع الصندوق.

بحلول إغلاق 30 يوليو، كان سعر سهم Taiyo Yuden قد انخفض إلى أقل من 9,000 ين، بتراجع يزيد عن 60% عن أعلى مستوى له في 1 يوليو.

من "اقتناص القاع" إلى تقليص الرفع المالي قسرًا

مع انهيار سهم Taiyo Yuden، تعرّض "Situational Awareness" لأزمة سيولة خاصة به.

حظي هذا الصندوق الذي أسسه Leopold باهتمام السوق سابقًا بسبب رهانه على أسهم الذكاء الاصطناعي. كان Leopold باحثًا في OpenAI واكتسب شهرة واسعة في وول ستريت بسبب وجهات نظره الجريئة حول الاتجاهات الطويلة الأمد للذكاء الاصطناعي.

لكن العوائد المرتفعة غالبًا ما تأتي مع مخاطر مرتفعة.

بعد تقلبات حادة في أسهم التكنولوجيا والأصول المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في يوليو، برزت هشاشة الهيكل المالي ذو الرافعة الكبيرة للصندوق بسرعة. مع هبوط العديد من استثماراته التكنولوجية، اضطر الصندوق إلى بيع الأسهم المدرجة علنًا لتلبية متطلبات الهامش والسيولة.

من خلال صفقات Taiyo Yuden المعلنة حتى الآن، بدأ الصندوق بشكل واضح تقليص مركزه أواخر يوليو.

تشير البيانات إلى أن "Situational Awareness" باع حوالي 1.8 مليون سهم من Taiyo Yuden في 28 و30 يوليو. وفي 3 أغسطس، ظهرت صفقة ضخمة خارج السوق لحوالي 14.64 مليون سهم، أي ما يعادل 10.81% من إجمالي الأسهم المصدرة، بسعر 9963 ين للسهم.

حجم هذه الصفقة يتوافق بشكل كبير مع الحيازة السابقة للصندوق، مما يعزز التكهنات بأن الصندوق اضطر لبيع حصته في Taiyo Yuden.

وبعد هذه الصفقة مباشرة، ارتد سعر سهم Taiyo Yuden صعودًا.

تظهر أحدث الوثائق المعلنة أن حيازة "Situational Awareness" قد انخفضت إلى 4.41%، ما يعني خروجه من نطاق الإفصاح عن الحيازة الكبيرة (5%).

صفقة بدأت في يونيو مع زيادات شرائية محمومة، وانتهت في النهاية ببيع كثيف.

"استلام Citadel" يصبح منطق التداول الجديد في السوق

كانت Citadel أحد العوامل المحفزة لارتفاع سهم Taiyo Yuden يوم الأربعاء.

قال كبير المحللين في Matsui Securities، Tomoichiro Kubota، إن السوق قد يتكهن بأن "Situational Awareness" قام ببيع الأسهم إلى Citadel بخسارة، ويعتبر بعض المستثمرين دخول Citadel إشارة للشراء.

بمعنى آخر، السوق يتحرك وفق منطق بسيط:

إذا كان أكبر صندوق تحوط عالمي مستعدًا لشراء الأسهم بسعر يقارب 9963 ين، فقد تكون هناك هامش أمان معين بالقرب من هذا المستوى لسهم Taiyo Yuden.

وقدمت صفقة 14.64 مليون سهم في 3 أغسطس مرجعًا سعريًا واضحًا للسوق عند 9963 ين.

وبعد انهيار سعر السهم من أكثر من 24,000 ين إلى حوالي 9,000 ين في يوليو، انخفضت التقييمات بسرعة، ما دفع بعض رؤوس الأموال لرؤية فرصة استثمارية جديدة.

ومع ذلك، هل ستمتلك Citadel جميع الأسهم ذات العلاقة فعليًا، وما هو منطقها الاستثماري، وهل تمثل هذه الصفقة تقييمًا إيجابيًا للأساسيات طويلة المدى لشركة Taiyo Yuden؟ كل ذلك لا يزال غير مؤكد تمامًا حتى الآن.

لماذا أصبحت Taiyo Yuden "الجوهرة" للأموال المهتمة بالذكاء الاصطناعي؟

من زاوية الأساسيات فقط، فإن رهان "Situational Awareness" على Taiyo Yuden ليس بلا منطق.

تعد Taiyo Yuden واحدة من أهم الشركات المصنعة عالمياً للمكثفات الخزفية متعددة الطبقات (MLCC). مع التوسع المستمر في خوادم الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات ومعدات الحوسبة عالية السرعة، هناك نمو سريع في الطلب الداخلي على MLCC عالية الأداء ضمن الخوادم.

منذ بداية هذا العام، أصبح سهم Taiyo Yuden أحد أكثر أسهم الذكاء الاصطناعي سخونة في السوق اليابانية.

في 1 يوليو، ارتفع سعر سهمها خلال هذا العام بحوالي 540%، لتصبح واحدة من أكثر أسهم الأجهزة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بروزًا في اليابان. ورغم التراجع الكبير اللاحق، فإن سهم Taiyo Yuden حافظ حتى إغلاق الأربعاء على ارتفاع سنوي يقارب 193%.

كما قدمت أحدث النتائج الأساسية دعمًا لهذه الموجة من الارتفاعات.

أظهرت نتائج Taiyo Yuden المعلنة سابقًا أن الشركة تتوقع تحقيق نمو في صافي الربح لهذا العام المالي (ينتهي في مارس 2027) بنسبة 96% مقارنة بالعام السابق ليصل إلى 29 مليار ين، مع رفع التوقعات بمقدار 11 مليار ين مقارنة بالتوقعات السابقة.

الأهم من ذلك، أن الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي بدأ في رفع طلبات MLCC بشكل واضح.

أعلنت Taiyo Yuden أن نسبة الطلبات إلى المبيعات (BB Ratio) خلال الفترة من أبريل إلى يونيو بلغت 1.72، أعلى بكثير من 0.95 في نفس الفترة من العام الماضي. وأشارت إدارة الشركة أيضًا إلى أن النسبة لشهر يوليو اقتربت من 2.

النسبة التي تتجاوز 1 باستمرار تعني أن قيمة الطلبات الجديدة تتخطى المبيعات للفترة نفسها، ويُنظر إليها عادة في السوق كإشارة لقوة الطلب ودعم لنمو الإيرادات المستقبلي.

لذلك، في ظل التوسع المستمر في الاستثمار في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، لا يبدو مفاجئًا أن تعتبر رؤوس الأموال Taiyo Yuden خيارًا "لبيع الأدوات" في الأجهزة.