AI擁擠交易遭清算之際 阿克曼轉向「高品質現金流」! Visa、萬事達領銜Pershing Square(PS.US)六大新倉

智通財經APP獲悉，億萬富翁兼對沖基金傳奇人物比爾·阿克曼創立並親自掌舵的Pershing Square Inc.(PS.US)於美東時間週三公佈了其作為上市公司以來首個完整季度的業績報告，數據顯示其盈利表現超出市場一致預期。此外，該公司還披露近期新建倉了數位支付與銀行卡網路巨頭Visa(V.US)和萬事達(MA.US)這兩大金融巨頭，以及另外四家倉位低集中度且現金流質量長期以來非常高的公司。

財報數據顯示，阿克曼旗下Pershing Square 第二季度可分配每股收益(Distributable EPS)為0.14美元，高於分析師們平均預期的0.12美元，同時較上年同期的0.12美元有所增長。該公司第二季度總營收為5420萬美元，低於市場一致預期的7580萬美元，但高於去年第二季度的5320萬美元。管理費收入則由上年同期的5080萬美元小幅增至5420萬美元。

其他的重點業績數據方面，與資管費用相關聯的收入(Fee-related Revenue)同比增長25%至6800萬美元。與費用相關的盈利則同比增長24%至5610萬美元。利潤率則由去年第二季度的82.6%小幅下降至82.4%。

第二季度GAAP準則下的總費用支出從上年同期的3300萬美元激增至1.443億美元，其中利潤分成合夥人薪酬從845萬美元躍升至6930萬美元，員工薪酬及福利支出則從393萬美元飆升至5030萬美元。

財報數據顯示，在第二季度內，Pershing Square旗下的資產管理總規模(AUM)從266億美元增長至325億美元，其中包括56.3億美元資金流入、由市場價值變動帶來的8.29億美元增長，以及5.73億美元資金流出。

阿克曼最新投資版圖曝光!Visa、萬事達卡領銜六大新倉

據了解，在業績會議上，Pershing Square首席執行官比爾·阿克曼(Bill Ackman)與首席投資官Ryan Israel討論了公司旗下基金自今年年初以來進行的新投資。其中包括銀行卡網路巨頭Visa(V.US)和萬事達卡(MA.US)、串流媒體巨頭奈飛(NFLX.US)、市場分析及信用評級公司標準普爾全球(S&P Global，SPGI.US)、交易所運營商洲際交易所(Intercontinental Exchange，ICE.US)，以及聚焦於眼科治療的醫療巨頭Alcon(ALC.US)。

Ackman和Israel表示：「將這些新的股票投資倉位與我們現有持倉結合來看——其中重點包括微軟(MSFT.US)、亞馬遜(AMZN.US)、Meta(META.US)、Uber(UBER.US)、Brookfield(BN)和Restaurant Brands(QSR.US)等佔據某個細分市場主導地位且快速增長的公司——我們認為，當前投資組合無論從企業基本面質量還是未來盈利增長前景來看都極具吸引力，因此已經處於有利位置，有望在未來實現強勁回報。」

Pershing Square Inc.(PS)股價在美股盤後交易中上漲1.7%，Pershing Square USA(PSUS)股價盤後則小幅上漲0.7%。

Pershing估算當前核心組合平均約19倍市盈率，卻對應未來3—5年約20%的EPS CAGR，相比標準普爾500約20倍估值、12%的EPS CAGR形成更有利的「增長/估值比」。在阿克曼看來，AI算力長期產業趨勢依然成立，但是在AI算力主題股票經歷去槓桿浪潮以及擁擠倉位出清的當下時間點，下一階段超額收益可能來自低動量、低資本依賴、高現金流、高ROIC且仍能在一定程度上借力AI提升增長的優質複利資產，這正是Visa、Mastercard乃至ICE、S&P Global被阿克曼納入組合最值得市場重視的信號。

Pershing Square Inc本質上是阿克曼的「資產管理公司/管理平台」——旗下擁有投資管理人Pershing Square Capital Management，Pershing Square(PS.US)股東主要分享管理費、利潤分成以及整個資管業務未來AUM擴張帶來的經濟利益;而Pershing Square USA(PSUS.US)則是一只由該管理平台管理的美國上市封閉式投資基金，投資者選擇買入PSUS，本質上是直接買入阿克曼所管理的股票投資組合及其淨資產價值(NAV)表現。

最簡單來說，投資者們如果選擇買入Pershing Square(PS.US)=「買入並且堅定看好阿克曼旗下的整個資管生意」，買入Pershing Square USA(PSUS.US)=「把錢間接交給阿克曼投資或者說是在二級市場上買入他的上市交易基金組合」，兩者雖然在2026年聯合IPO，但此後在紐交所獨立交易。

AI擁擠交易逐漸退潮之際，阿克曼從高Beta轉向高現金流複利資產

阿克曼的最新倉位與投資布局，凸顯出他的投資重點開始轉向高現金流複利資產，也就是從槓桿倉位達到歷史極端水平的AI算力主題以及倉位擁擠度極高的高Beta動量交易向「高質量現金流複利+估值錯位阿爾法」加速擴散。

2026年上半年標準普爾500上漲約10%，但半導體和科技硬體兩個「AI賣鏟子」板塊貢獻了指數約85%的漲幅，而超過90%的標普成分股合計貢獻不到2%，此後7月初的美銀基金經理調查顯示，高達82%的受訪者把半導體視為市場最擁擠且槓桿倉位最集中的交易主題，SOX指數(費城半導體指數)隨後從6月高點一度回撤逾20%。

個股槓桿ETF、短期限期權和融資倉位又全面放大了去槓桿衝擊，正在這種極端市場寬度(Market Breadth)失衡下，Ackman表示Pershing得以趁波動部署近50億美元新資本——其本質不是Risk-off(拋售高Beta與高擁擠度的風險資產)逃往防禦，而是從已經被動量資金充分定價且槓桿倉位極端的AI算力基礎設施，尋找基本面強勁但價格尚未反映長期現金流價值的「非擁擠優質資產」。

Visa、Mastercard、S&P Global和ICE尤其清楚地體現了這種「以錯位價/崩盤價買到基本面高質量股票」的投資框架，不過阿克曼的策略更像是2026年市場風格由「單一AI算力+動量策略」向「現金流充裕+倉位低集中度+基本面高質量Alpha寬度擴張」的縮影，而不是對圍繞AI的超級牛市行情的否定。

阿克曼仍在重倉微軟、亞馬遜和Meta，並明確認為微軟AI資本開支是合理的增長型投資、Meta也是最清晰的AI受益者之一;新加入的奈飛、Visa、Mastercard、S&P Global、ICE和Alcon，則把組合的盈利來源從單一動量與AI Beta擴展到支付、大型金融巨頭與交易基礎設施、串流媒體和醫療保健。

Visa與Mastercard本質是資本極輕的全球支付「收費站」：不承擔顯著信用風險，邊際交易成本極低，現金流轉換率超過100%;Pershing預計兩者營收長期保持兩位數增長、EPS分別具備約16%和18%的3—5年複合增長潛力，而此前市場因穩定幣浪潮、AI智能體商業模式(Agentic Commerce)和監管擔憂將估值壓縮至約22倍未來12個月盈利，正好提供了進入窗口。S&P Global和ICE則更加接近「金融基礎設施(Financial Infrastructure)」——評級、指數、定價、數據、交易與清算具有高進入壁壘、經常性收入和強網路效應;ICE甚至是在股價此前一年跌約21%、估值從25倍壓縮至約17倍後被買入。