Cerebras Systems(CBRS.US)Q2電話會：雲端收入激增287%受益於OpenAI釋放，AWS Bedrock將於明年Q1上線開啟超大規模藍海

智通財經APP獲悉，週三美股盤後，AI晶片新星Cerebras Systems(CBRS.US)公佈了創紀錄的第二季度核心營收，並上調全年業績指引。執行長Andrew Feldman表示，公司各項核心指標均超預期，預計2027年核心營收將增長兩倍以上，後續數年保持倍數增長。管理層將2026年定位為「奠基之年」，為承接超過250億美元的剩餘履約義務(RPO)做好準備。

具體來看，第二季度核心營收達2.099億美元，同比增長103%。其中，核心雲及其他服務營收1.277億美元，同比激增287%；核心硬體營收8210萬美元，增長17%。核心毛利率為40.6%，較去年同期提升約940個基點，但環比從第一季度的46.5%有所下滑，主要因公司暫時從雲客戶處回租部分系統以滿足私有雲需求，該高成本租用容量使毛利率降低約500個基點。公司預計第三季度為毛利率低點，第四季度隨自有系統資料中心上線將改善，長期目標超過60%。核心營運虧損為3360萬美元，營運利潤率從去年同期的-42%改善至-16%。

展望第三季度，公司預測核心營收為2.14億至2.16億美元，毛利率38%至40%，營運利潤率-25%至-23%。全年核心營收預期上調至8.8億至8.9億美元，毛利率指引41%至43%，營運利潤率-19%至-17%。

產能擴張方面，資料中心空間仍是行業瓶頸。公司已鎖定超過600兆瓦的容量(營運或簽約至2027年底)，未來拓展儲備以吉瓦計，布局覆蓋美國多州及法國、芬蘭、加拿大等地。製造端通過Flex和Sanmina擴產，產能較2025上半年增加四倍，2026年預計超十倍，2027年再增三至四倍。與台積電(TSM.US)的5奈米晶圓供應穩定，且無需高頻寬記憶體、CoWoS封裝或3奈米產能，降低了供應鏈風險。

技術上，本季度新增對OpenAI GPT-5.6 Sol模型支援，速度提升十倍。公司推進與AMD(AMD.US)和亞馬遜(AMZN.US)AWS的解耦推理合作，由GPU處理預填充階段，Cerebras系統負責解碼，目標將吞吐量提升五倍，預計第四季度部署。公司將在Supernova大會發佈第四代CS-4系統，CS-5計畫2027年下半年推出，未來數年性能每年翻倍，18個月內吞吐量提高超20倍。

客戶拓展方面，Cerebras預計產品於2027年第一季度通過AWS Bedrock平台全面上線，年中產生首筆超大規模收入，但截至6月30日的254億美元RPO未包含AWS等超大規模廠商。第二季度簽署六筆超3000萬美元交易，客戶包括Figma(FIG.US)、Cognition、Lovable、Block(XYZ.US)、AlphaSense、葛蘭素史克(GSK.US)和CrowdStrike(CRWD.US)。OpenAI明年仍佔重要份額，但AWS、編碼及安全應用將逐步擴大，並且，「新雲」廠商將在2027年成為其業務的重要組成部分。

以下為Cerebras Systems業績電話會全文

接線員

下午好，歡迎參加Cerebras Systems 2026財年第二季度財報電話會議。請注意，今天的通話將被錄音。現在，我將把電話轉交給投資者關係主管Sean Dorsey。請開始。

Sean Dorsey

謝謝，接線員。大家下午好，歡迎參加Cerebras Systems 2026財年第二季度財報電話會議。今天早些時候，我們公佈了新聞稿，並在我們網站的投資者關係部分發佈了補充財報演示文稿。本次網路直播的重播也將在會議結束後於我們的投資者關係網站提供。今天與我一同參加會議的有我們的聯合創辦人、執行長兼總裁Andrew Feldman，以及我們的首席財務官Bob Komin。

在我們開始之前，我想提醒大家，今天的討論將包含根據1995年《私人證券訴訟改革法案》安全港條款作出的前瞻性陳述。這些陳述包括但不限於關於我們未來財務表現、業務策略、市場機會、客戶需求、產品路線圖、技術領先地位、供應鏈、營運模式以及對2026年第三季度和全年展望的陳述。

前瞻性陳述基於我們當前的預期和假設，並受到各種風險和不確定性的影響，這些風險和不確定性可能導致實際結果與陳述中明示或暗示的結果存在重大差異。這些風險在我們提交給美國證券交易委員會的文件中有所描述，包括與我們首次公開募股相關的最終招股說明書以及我們未來定期提交給SEC的文件。

除非法律要求，我們沒有義務更新這些前瞻性陳述。在今天的電話會議上，我們還將討論某些非GAAP財務指標。GAAP與非GAAP結果之間的對帳包含在今天的新聞稿和補充材料中，這些材料可於我們網站的投資者關係頁面取得。那麼，我將把電話交給Andrew。

Andrew Feldman

聯合創辦人、執行長、總裁兼董事長

謝謝，Sean。感謝大家今天參加我們的會議。第二季度表現強勁。我們完成了公開募股，但這並未分散我們執行既定計畫的注意力。我們實現了創紀錄的核心收入，並在所有指標上均超出了預期：核心收入、核心毛利率和核心營運利潤率。

展望未來，我們看到對快速推理(fast inference)的需求是無止境的。市場正在意識到，速度並非一個僅供基準測試的指標。速度改變了使用者的參與度，改變了智能體(agentic)的性能，也改變了人工智慧的生產力。快速推理解鎖了新的應用和新的市場。

正如我們之前與大家分享的，2026年對Cerebras來說是打基礎的一年。自上季度財報電話會議以來的七週裡，我們在多個方面取得了卓越進展，為我們2027、2028乃至2029年的巨大發展做好了準備，以履行我們帳面上目前擁有的250億美元剩餘履約義務(RPO)。

得益於這些進展，我們預計2027年核心收入將增長兩倍以上，並在隨後的幾年裡繼續保持數倍的增長。我們認為進展體現在三個方面：產能、能力和客戶。

我們正在透過在全球範圍內新增資料中心合約、擴大製造能力以及與供應商合作來擴大產能，以確保供應並支援我們的超常規增長。我們正在透過發明新技術來提升我們的能力，這些新技術延伸了我們在性能、吞吐量和能效方面的優勢。我們正在透過加速現有市場(如程式碼生成和智能體工作流程)中的AI生產力，並開拓安全等全新領域來擴大我們的客戶群——在這些新領域，速度開闢了前所未有的機遇。

在產能方面，資料中心空間仍然是整個行業的瓶頸，我們也不例外。我們和客戶能越快地上線新資料中心，我們的增長速度就越快。因此，在過去七個月裡，我們全力以赴地爭取和建設資料中心。我們有兩個優勢。首先，由於我們服務於推理業務，我們不需要像訓練叢集所需的那種千兆瓦級(gigawatt)規模的基礎設施。這讓我們在擴展全球多個地點產能時擁有更大的彈性。

其次，我們建立了一套可重複的流程，用於場址選擇、叢集部署和客戶啟動，這是在將千兆瓦級電力轉化為全球規模的可用生產性token(production tokens)所必需的營運能力。我很高興地向大家報告，我們的努力非常成功。我們現在已在阿拉巴馬州、達拉斯、丹佛、明尼阿波利斯、聖克拉拉、斯托克頓，以及美國以外的法國、芬蘭、曼尼托巴省、蒙特利爾、挪威、薩克其萬省和多倫多等地，擁有已投入運行或已簽約的資料中心。

總的來說，在過去七個月裡，我們已確保了超過600兆瓦的資料中心容量，這些容量要麼已經上線，要麼將在2027年底前交付。雖然這遠不能滿足我們的需求，但我們用於未來擴張的資料中心項目儲備(pipeline)還在持續增長，目前規模已達千兆瓦級別。換個角度來看，隨著我們持續建設第一方雲(first-party cloud)，它將成為除超大規模雲服務商之外最大的AI雲之一。

而在2025年底，我們還在經歷陡峭的學習曲線，今天，我很高興地報告，我們在資料中心建設方面已經相當熟練，並且有清晰的路徑走向卓越。產能的另一個關鍵維度是製造和供應鏈。在這方面，我們成功提升了製造能力，並與偉創力和Sanmina合作建設新工廠，預計在2026年將製造能力提升十倍以上，並在2027年繼續擴大這一能力——再次強調，這是為了迎接未來幾年預期的非凡增長做好準備。

我們與供應鏈供應商的合作關係也已轉化為顯著優勢。台積電再次給予了我們大力支持，我們擁有推動增長所需的晶圓供應。我們獲得晶圓供應的能力也得益於一個事實：我們能夠在台積電的5奈米節點上實現行業領先的性能，而該節點的晶圓成本更低，供應也相對不那麼緊張。

我們與供應夥伴長達數十年的關係，進一步增強了我們對實現未來增長計畫的信心。這些關係是稀缺且有價值的，尤其是在供應緊張的時期。最後，請記住，行業當前面臨的大多數關鍵供應鏈限制對我們並不適用。例如，我們不使用HBM記憶體、CoWoS封裝，也不需要3奈米的晶圓製造產能。

在能力方面，第二季度，我們為OpenAI的GPT-5.6 Sol提供了支援，這是最大、能力最強的前沿模型。事實上，Cerebras以快10倍的速度提供GPT-5.6 Sol服務。憑藉GPT-5.6 Sol，關於我們支援大型前沿模型能力的任何殘留疑慮都已煙消雲散。成為GPT-5.6 Sol的交付合作夥伴，並在我們的雲上為其提供服務，充分說明了我們軟體堆疊的成熟度。

要達到能夠提供超大規模級品質和可靠性的水平，需要經歷數百萬系統小時的嚴苛生產環境考驗。我們很自豪我們的推理雲能夠滿足最苛刻客戶的要求。我們在為前沿模型提供服務方面的合作，為我們開闢了新的、重要的戰略優勢，而此前這種優勢只有NVIDIA才擁有。閉源的前沿模型包含了持續不斷的新見解和新技術。

為這些模型提供服務，使我們能夠洞見未來並為之做好準備。我們的硬體和軟體堆疊路線圖現在反映了我們所看到趨勢，並將在未來幾年內為我們帶來複合性的優勢。繼續圍繞「能力」這一主題，讓我們談談「解耦」(disaggregation)。我們現在與兩家領先的晶片公司——AMD(使用其Helios系統)和AWS(使用其Trainium晶片)——擁有解耦推理解決方案。

解耦擴大了GPU供應商和Cerebras的市場。解耦使GPU能夠參與一個目前對它們來說是禁區的市場，即快速推理市場。解耦使Cerebras能夠將我們的機會擴展到那些對價格更敏感的客戶，並提高我們資料中心的盈利能力。讓我們看看它是如何運作的。與任何計算市場一樣，隨著推理的增長和成熟，專業化的機會就會出現。

解耦是專業化的一種形式，特別適用於具有已知流量模式的工作負載。在這些情況下，解耦透過將推理分為兩個階段——預填充和解碼，並為每個階段使用不同的處理器來提供優勢。預填充處理來自使用者或智能體的輸入。這是一個可並行化的工作負載。因此，預填充非常適合GPU及其基於HBM的記憶體架構。解碼則負責產生輸出token。

這是技術上更困難的問題，也是解耦解決方案中大部分計算工作所在。它是順序性的，且對記憶體頻寬要求極高，因而特別適合我們的晶圓級引擎。預填充和解碼處理器需要連接起來以形成端到端的解決方案。而在這方面，我們基於標準的I/O和開放的合作策略使得Cerebras的整合變得簡單直接。

幾週前，我們宣布與AMD建立合作夥伴關係，共同構建解耦推理解決方案。這些解決方案將他們的Helios機架與我們的CS系統相結合。組合後的解決方案在保持Cerebras速度的同時，將吞吐量提升了5倍。要理解這有多麼強大，關鍵在於區分「速度」和「吞吐量」。速度是衡量單一使用者的指標。

它以「每使用者每秒token數」來衡量。它衡量的是您的查詢得到多快響應，或者一個智能體需要多長時間完成一項任務。這是X軸上的內容。而吞吐量，則是解決方案每秒能產生的總token數。它是透過將所有並發使用者的所有token加起來衡量的。這裡，它如通常所示在Y軸上。速度對使用者體驗至關重要。吞吐量對推理的經濟效益至關重要。

GPU解決方案可以支援高吞吐量，但只能在低速度下實現。當配置為支援即使中等速度時，GPU的吞吐量也會急劇下降。這不僅適用於GPU，也適用於ASIC和所有使用HBM的解決方案。HBM記憶體架構迫使在吞吐量和速度之間進行權衡。像Cerebras這樣基於SRAM的架構則完全相反。我們支援極快的token速度，但吞吐量適中。因此，GPU希望在不犧牲吞吐量的情況下變得更快。

Cerebras希望在不犧牲速度的情況下獲得更高的吞吐量。這正是我們解耦解決方案的優勢所在。它以5倍更高的吞吐量提供了Cerebras的速度。在保持我們行業領先速度的同時將吞吐量提升5倍，對token產生的單位經濟效益產生了深遠影響。這意味著每個Cerebras系統可產生多達5倍的高速、高價值token。每個系統產出更多token且成本更低，意味著更高的收入和更高的毛利率。

每個CS系統產生更多token也意味著每瓦特產生更多token，從而使每個資料中心都更加盈利。或許在資料中心資源受限的環境中，最重要的是，解耦解決方案使我們能夠滿足RPO中更多的需求。最後，我們相信這種解耦方法在任何GPU上都能帶來性能和經濟效益上的優勢。

對於已經部署了大量GPU的營運商來說，與Cerebras進行解耦為他們提供了一個機會，透過將其部分GPU與Cerebras解決方案配對，在其現有投資基礎上創造可觀的槓桿效應，從而顯著提升其資料中心資產的價值和效用。繼續沿著「能力」這一主題，讓我們轉向我們的路線圖。我們的工程執行正在穩步推進。

我們預計在未來幾年內，每年都將交付速度翻倍的新系統。請記住，我們是在已經擁有比業界其他任何人都快15倍的性能優勢基礎上進行性能翻倍的。此外，在接下來的18個月內保持性能領先的同時，我們計畫交付能將吞吐量提升20倍以上的解決方案。下週，在我們一年一度的Supernova大會上，我們將揭曉我們的第四代系統——CS4。

這將是一場盛大的活動，會有很多產品發佈，所以我推薦大家參加。最後，我們目前正按計畫在2027年下半年推出我們的CS5。放眼更遠的未來，我們的創新引擎正在轟鳴。我們與美國政府在交付堆疊記憶體解決方案以及整合晶圓級光學解決方案方面有重要的合作夥伴關係。

在未來幾年，您可以期待我們在晶片和晶片架構，以及系統設計的所有環節(包括封裝、I/O和供電)方面帶來創新。總結「能力」這一部分：我們期望繼續在產品和技術方面提供開創性的進步，以提高速度和吞吐量，降低每token的能耗，並大幅削減我們解決方案的每token成本。

現在讓我們轉向客戶方面。快速token需求旺盛，在市場上享有溢價，而具備前沿智能的快速token僅可透過OpenAI與Cerebras的合作夥伴關係獲得。我們與AWS的合作仍在繼續，預計我們的解決方案將於2027年第一季度透過AWS的Bedrock平台正式上線。這一AWS合作夥伴關係拓展了我們的市場機會，並透過一個幾乎被全球所有企業信賴的行業領導者為我們提供了全球影響力。

我們與其他超大規模雲服務商的討論也進展順利。我們預計將從2027年年中開始產生首批收入，並在2028年及以後逐步提升規模。在取得所有這些進展的同時，我認為重要的是要記住，我們250億美元的RPO目前並未反映來自AWS或任何其他超大規模雲服務商的任何積壓業務。

我們在OpenAI和超大規模雲服務商之外的業務繼續健康增長。例如，在第二季度，我們簽署了6筆價值超過3000萬美元的交易。AI程式碼生成繼續高速增長。根據我們的經驗，在程式開發時沒有人會對緩慢的token感到滿意。因此，毫不意外，在程式碼生成領域，我們的影響力持續擴大。我們與Figma等上市公司以及Cognition等初創領軍企業簽署了新協議，並且我們在歐洲的業務也取得了重大進展，與Lovable達成了重要合作。

智能體工作流程正在快速增長，隨著智能體操作迅速向多步驟、多智能體解決方案演進，速度的價值也在不斷累積。包括Block、AlphaSense和GSK在內的多家公司在第二季度與Cerebras簽署了新協議，利用快速推理來支援其客製化的AI智能體。快速AI還開闢了新市場，擴大了Cerebras的潛在市場範圍(TAM)。安全領域就是一個例子。

我們最近與CrowdStrike的合作是一個只有在AI足夠快的情況下才能實現的應用。快速AI使基於AI的安全設備能夠嵌入企業流量中，並使用大語言模型如此快速地保護流量安全，以至於無人察覺。快速AI使大語言模型能夠提供對使用者不可見的安全防護。AI提供安全性，而速度創造了這種「隱身性」，使得安全防護能夠避免延遲和中斷。

鑑於威脅態勢的快速演變，我們預計此類安全防護將成為常態。企業很快會期望其絕大部分流量都以這種方式被檢查，這將創造由快速AI獨家實現的巨大新機遇。前沿實驗室、超大規模雲服務商、領先的晶片製造商、增長最快的初創公司以及大型企業，現在都成為了Cerebras的客戶和合作夥伴，並從我們極其快速的推理服務中受益。

總而言之，這是強勁的一個季度。我們成功完成了IPO。我們在所有指標上都超出了預期：核心收入、核心毛利率和核心營運利潤率。我們在三個關鍵領域——產能、能力和客戶——均取得了進展。這些是我們實現2027年和2028年大幅增長，並在2029年及以後繼續保持這一非凡增長率的基石。那麼，我就把電話交給Bob。Bob?

Robert Komin

高級副總裁、首席財務官兼財務主管

謝謝，Andrew，大家下午好。我們在2026年上半年取得了巨大的進展。正如我們所描述的，2026年是為未來幾年數倍增長奠定基礎的年份。年初，我們贏得了有史以來最大的技術交易之一，創造了超過250億美元的RPO。這要求我們立即著手在三個關鍵產能組成部分上進行大規模擴充。

首先，我們需要增加晶圓供應。正如Andrew所述，得益於我們與台積電的牢固關係和鼎力支持，我們做到了這一點，不僅為今年餘下時間，也為明年做好了充分準備。其次，我們需要擴大製造能力。我們現在的製造能力已經是2025年上半年的4倍，並將在2026年將其提升超過10倍。因此我們在這方面取得了巨大進步。

第三，我們需要大幅增加資料中心容量。我們取得了顯著進展，已有超過600兆瓦的容量已經上線或已簽約，預計在2027年底前交付，此外還有千兆瓦級別的項目儲備。因此，支撐2027年核心收入增長兩倍或更多，並在未來年份實現額外數倍增長的基礎已經奠定。這種增長也為我們2027年及以後的利潤率顯著擴張鋪平了道路。現在來看第二季度的財務業績。

我們又迎來了一個業績強勁的季度，在各項業績指引指標上都超出了預期。我們實現了創紀錄的核心收入。我們在核心毛利率和核心營運利潤率方面也超出了預期。我將繼續使用上季度引入的核心業務框架來描述我們的進展。核心業務指標的定義以及所有指標與GAAP的對帳都包含在今天的財報和我們的網站上。

核心收入為2.099億美元，同比增長103%。我們的私有雲業務正以驚人的速度增長。核心雲及其他服務收入為1.277億美元，同比增長287%。這近四倍的增長反映了市場對我們Cerebras快速推理服務的巨大需求。本季度核心硬體收入為8210萬美元，同比增長17%。

我們關注的是核心總收入，而非兩者的構成比例，因為該比例可能因大規模新增雲容量的時間點和硬體發貨的時機而在季度間出現顯著波動。在第二季度，核心總收入的大部分增長歸因於我們核心雲服務的增長，這反映了我們OpenAI部署的加速、其他雲客戶使用量的增加，以及部分硬體客戶同樣受困於新資料中心容量上線的時間安排。

對快速推理的需求依然強勁，目前有幾個處於後期階段的硬體交易，來自新客戶的潛在訂單價值達數億美元，同時還有針對2027年的重要新雲服務交易。現有的快速推理市場正在增長，新的市場也在啟動。我們將解耦視為推動新應用場景的重要利器，因為它能顯著改善推理業務和資料中心所有權的單位經濟效益。

目前，這意味著每個CS系統可產生多達5倍的token，因此每token的功耗和成本都顯著降低。並且，透過對研發和產品路線圖的持續大力投入，Cerebras將在2027年底前將我們現有的行業領先速度再提升四倍，並將吞吐量提升20倍以上，從而極大地改善我們的性能和推理的單位經濟效益。

現在來看毛利率。同比來看，核心毛利率顯著提升。第二季度核心毛利率為40.6%，比2025年第二季度高出約940個基點。這反映了市場對快速推理價值的認可、我們持續不斷的改進以及規模效應帶來的好處。將核心總毛利率拆解來看，核心雲及其他服務毛利率為41.8%，比2025年第二季度高出1600個基點。

核心硬體毛利率為38.8%，比去年同期高出510個基點。正如我們上季度所述，為了滿足對我們快速推理服務的巨大需求，我們暫時從雲客戶那裡回租了一些我們自己的系統，並透過Cerebras雲提供服務。儘早滿足這些推理需求，增強了我們滿足雲客戶需求並隨時間推移與他們共同成長的能力。

我們相信這將為Cerebras及其股東創造額外的長期價值。短期內，由於回租容量的成本較高，這會降低毛利率。因此，環比來看，核心毛利率為40.6%，而2026年第一季度為46.5%。若非因回租更多系統以增加私有雲容量而導致成本上升，核心毛利率將比現在高出約500個基點，更接近於上季度的水平。

展望未來，我們預計第三季度將是核心毛利率的低點，隨後在2026年第四季度，隨著更多配備成本更低的Cerebras自有系統的資料中心投入使用，核心毛利率將顯著改善。這將帶動核心雲毛利率回升。核心毛利率也將在2027年持續改善，並趨向於我們60%以上的目標，原因如下：市場已認識到快速token具有更高價值。

這支撐了更高的定價，這將反映在未來幾個季度確認收入的硬體和雲服務交易中。在未來幾個季度，我們將逐步淘汰成本較高的回租系統，並在我們的私有雲中用成本更低的自有系統取而代之。我們的產品路線圖顯示，在未來18個月內吞吐量將提升20倍。這降低了每系統和每瓦特電力生產token的成本。隨著規模擴大，我們的供應鏈物料清單成本將進一步優化。

由於我們採用的是5奈米節點，我們的晶圓成本低於那些需要採用3奈米或2奈米節點的廠商。而且我們採購晶圓的量也大得多。最後，我們不依賴HBM，這使依賴HBM的廠商面臨要麼提高價格要麼損失利潤率點的壓力。我們沒有這種風險，這讓我們相信，這將提升我們的價值主張和定價彈性。

現在看營運利潤率。核心營運虧損為3360萬美元。核心營運利潤率為負16%，而去年同期為負42%，同比改善了約2600個基點。我們在收入翻倍以上並加大各方面投資的同時，還能實現核心營運利潤率的顯著提升，這充分展示了我們業務模式中固有的強大營運槓桿效應。

如今，我們正在投資於世界一流的人才、製造和資料中心能力以及公司基礎設施建設，以支援我們預計在未來幾年內實現的規模顯著擴張。截至2026年6月30日，剩餘履約義務為254億美元。這一積壓訂單為我們提供了可見性，使我們對未來的收入增長充滿信心，並能夠據此進行必要的超前投資。

我們現有的大型戰略客戶提供了驗證、合約可見性和必要的經濟支援，以便我們大規模建設新產能。同時，我們在擴大可觸達市場和客戶群方面也取得了成功。OpenAI為我們提供了，除其他外，規模化和前沿的洞察力。AWS提供了全球企業影響力。

最近與AMD的合作擴展了市場機會，涵蓋了解耦推理，而快速推理正在打開更多像安全領域這樣的新市場。我們在第二季度結束時擁有超過86億美元的現金、現金等價物、受限現金和有價證券。我們還擁有一筆高達8.5億美元的循環信貸額度，至今尚未動用。我們的流動性和資產負債表狀況強勁，並在第二季度的IPO之後得到了進一步增強。

這是一個顯著優勢，為我們提供了彈性和資金去投資，以適應這些動態且高增長的市場環境中的各種機遇。此外，我們還有一個優勢，即每兆瓦的淨資本支出遠低於絕大多數AI雲提供商，這有兩個關鍵原因：首先，我們的資本支出主要用於在我們的資料中心部署自有硬體，其物料清單成本要低得多，且不包含其他許多公司必須支付的高額利潤加成。

其次，我們的最大客戶會作為資料中心直通成本補償，為我們償還剩餘資料中心建設資本支出中的相當一部分。現在來看我們的業績展望。對於2026年第三季度，我們預計核心收入在2.14億至2.16億美元之間，核心毛利率在38%至40%之間，核心營運利潤率在負25%至負23%之間。

對於整個2026財年，我們將核心收入預期上調至8.8億至8.9億美元。我們將核心毛利率預期上調至41%至43%，並將核心營運利潤率預期上調至負19%至負17%。

總之，第二季度對Cerebras來說，是持續執行和增長的一個非常強勁的季度。我們實現了創紀錄的核心收入，雲和服務收入幾乎翻了兩番，毛利率和營運利潤率也顯著優於我們的預期。我們上調了全年各項指標的業績指引。我們在構建產能、能力和客戶方面取得了巨大進展，並以超過86億美元的現金、現金等價物和投資結束了本季度，以繼續執行我們的增長計畫。

我們已做好充分準備，在2027年實現收入增長兩倍以上，並在未來幾年實現巨大的額外增長，同時顯著擴大毛利率和營運利潤率，使之接近我們的目標。現在，我將把電話交給Andrew做最後的總結。

Andrew Feldman

聯合創辦人、執行長、總裁兼董事長

謝謝，Bob。十多年前，我們創立Cerebras，是堅信我們能夠為AI打造出更好的處理器，並且堅信要交付這樣的處理器，我們必須構建一個完整的加速器系統和機架。今天，Cerebras已成為全球僅有的四家公司之一——Google、Amazon、NVIDIA和Cerebras——能夠自主研發處理器、系統、資料中心，並向客戶提供基於AI的雲服務。感謝各位收聽我們的陳述。那麼，有請接線員打開線路，進入問答環節。

問答環節

接線員

第一個問題來自瑞銀的Timothy Arcuri。

Timothy Arcuri

瑞銀投資銀行，研究部

Andrew，我想問一下關於客戶集中度的問題。您確實提到明年收入將增長超過兩倍。顯然，我們知道OpenAI目前正在快速增長。所以這將是你們當前增量收入的一大塊。我猜AWS明年可能貢獻10億美元，甚至更多。那麼，您如何看待明年的客戶集中度問題?比如，這兩大客戶是否會佔到你們收入的三分之二?另外，您能否談談與其他公司，如Google、Microsoft等的談判情況?

Andrew Feldman

聯合創辦人、執行長、總裁兼董事長

當然可以。這是個好問題。我認為一些歷史背景可能有助於理解。2021年，人們抱怨我們只有政府客戶。然後當我們贏得一個價值10億美元的主權雲合約時，人們擔心我們只有這一個主權雲客戶。接著我們贏得了最大的實驗室，也就是前沿實驗室。然後人們擔心我們沒有超大規模雲服務商客戶，接著我們贏得了AWS。

所以我認為，在每一種情況下，我們都能利用前一步帶來的勢頭來拓展我們的業務。我認為OpenAI是一個巨大的客戶，他們不僅是我們業務的重要部分，也是該領域所有其他公司業務的重要部分。我認為明年他們仍將是我們業務的一大組成部分。

但您說得完全正確，AWS以及其他客戶，無論是快速增長的程式碼生成公司，還是安全等領域的一些應用案例，它們所佔的比例將會更大，而OpenAI在我們收入中的百分比將會隨時間下降。但我認為，明年他們仍將是我們收入的一個重要組成部分。

Timothy Arcuri

瑞銀投資銀行，研究部

好的。緊接著再問一個快速跟進的問題。我知道，Bob，您說過產能今年將同比增長10倍。您能否透露一下明年產能的增長預期?我知道Andrew說收入將增長兩倍多，但您能否談談明年製造產能將同比增長多少?

Robert Komin

高級副總裁、首席財務官兼財務主管

是的。到今年年底，我們的製造能力將比期初增加十倍以上。我們已經為2027年的增長簽訂了額外的設施合約，足以再增加三到四倍產能，而且我們還有時間去簽訂更多合約。因此，我們著眼於未來幾年內的巨大增長。

下一個問題來自TD Cowen的Joshua Buchalter。

Joshua Buchalter

TD Cowen，研究部

也許接著Tim之前的問題。您能否詳細說明一下與Amazon交易的財務機制將如何運作?計畫是否會是明年在AWS雲中提供該服務，然後我們基本會看到實際需求如何，因此現在很難預測?

Andrew Feldman

聯合創辦人、執行長、總裁兼董事長

當然。該服務將可供使用。它部署在Amazon的資料中心內。將透過Amazon的API服務Bedrock提供。我們目前正在組織部署工作。所以我認為這大致是思考這個問題的框架。我們預計該服務將在第一季度上線。

Joshua Buchalter

TD Cowen，研究部

明白了。再問一下關於與AMD的合作，您能否提供更多關於聯合解決方案推向市場的細節，比如與Helios機架的整合以及預計產生收入的時間線?另外，關於AMD的這次合作，他們最近收購了一家推理硬體公司。您能否談談這如何融入他們更廣泛的產品組合，以及這與你們的方案有何關聯?

Andrew Feldman

聯合創辦人、執行長、總裁兼董事長

當然。有幾點。我認為我們會在未來適時宣布與AMD合作安排的更多細節。但我認為，將Helios機架置於Cerebras系統之前，由Helios機架負責預填充、Cerebras負責解碼的聯合解決方案，是一個非常強大的方案——一個我們能夠提供比Helios單獨使用時快得多的速度，同時比Cerebras單獨使用時提供高得多的吞吐量的方案。這個方案極具吸引力，我們已經有了買家。

第二個問題關於AMD最近的收購。看，我認為他們收購的公司有趣且富有創新性，而我們比任何人都更樂於見到創新的硬體。我認為收購硬體初創公司，從收購到產品交付之間需要很長時間。我們對那家公司的研究印象深刻，我認為他們可以在AMD的產品組合中找到許多應用。不過我認為，其首個應用場景不會是資料中心推理。

下一個問題來自巴克萊的Tom O'Malley。

Kyle Bleustein

巴克萊銀行，研究部

我是替Tom O'Malley提問的Kyle Bleustein。我想接著Josh關於AMD交易經濟性的問題。我想確認一下，這種合作方式是你們購買AMD Helios機架，然後安裝到你們自己的雲中，所有來自客戶租賃解耦推理解決方案的收入都歸你們嗎?還是說存在某種收入分成協議?

Andrew Feldman

聯合創辦人、執行長、總裁兼董事長

是的，回答是問題前半部分所述的那樣。

Kyle Bleustein

巴克萊銀行，研究部

好的。那我的後續問題是，AWS的交易是部署在他們的雲中。您是否看到了一個最終的路徑，可以讓Trainium和CS3共同部署在你們的雲或其他超大規模雲服務商中?我只是想瞭解解耦推理在未來部署中可能如何演變。

Andrew Feldman

聯合創辦人、執行長、總裁兼董事長

我認為我們對這種做法非常感興趣。正如你在Google身上看到的，超大規模雲服務商有機會將自己研發的部件部署在自己資料中心範圍之外。這也是我們感興趣的方向，不僅是與AWS，也包括其他雲服務商。所以我認為，這在未來與AWS的合作中是很有可能的。

下一個問題來自Needham & Co.的Quinn Bolton。

Quinn Bolton

Needham & Company, LLC，研究部

關於AMD的交易，我想快速確認一下。Andrew，如果你們購買並部署了Helios機架到Cerebras雲中，但該服務是提供給OpenAI(根據你們的合約)，這是否代表了額外的收入機會?還是說我們應該如何看待這種情況下的收入潛力?我有一個後續問題。

Andrew Feldman

聯合創辦人、執行長、總裁兼董事長

我認為，任何時候，只要你能在保持性能不變的同時提高吞吐量，你就增加了收入機會，對吧?吞吐量是指你能同時支援的客戶數量。如果你能做到這一點而不犧牲速度，那麼每個系統就能帶來更多收入。不過，我不想深入探討我們與OpenAI關係的具體細節。

但是，讓我們對這個合作如此興奮的原因之一是，它保留了我們的速度，同時提高了吞吐量，這使得每個系統都更有利可圖。每個系統產生更多的token。這意味著每個token的成本更低，每個token消耗的電力更少。因此，我們不僅增加了收入，還改善了利潤率；不僅改善了利潤率和收入，還使每個資料中心投資更有價值，因為資料中心受限於電力容量。

如果你能從給定的電力容量中獲得更多token，那就能轉化為更多收入。所以這是一個非常強大的優勢。而且，隨著AWS和AMD都與我們合作進行解耦，我們已經佔據了領先晶片製造商的大約一半。所以這是一個非常、非常有說服力的故事。

Quinn Bolton

Needham & Company, LLC，研究部

然後，後續問題是，您在發言中幾次提到到2027年底，您將把晶圓級引擎的吞吐量提升20倍。

Andrew Feldman

聯合創辦人、執行長、總裁兼董事長

正確。

Quinn Bolton

Needham & Company, LLC，研究部

這是否會消除對某些解耦計算或異構推理的需求?還是說這只會讓異構解決方案的整體吞吐量變得更快，或者達到更高的吞吐量水準?

Andrew Feldman

聯合創辦人、執行長、總裁兼董事長

我認為我們正在探索各種方式來提升吞吐量，對吧?如果你的吞吐量增加了20倍而成本保持不變，那你的處境就非常好了。所以，我們的系統正在改進吞吐量。我們正在尋找方法來提升解耦解決方案的吞吐量。

我們正在研究各種不同的發明、技術和合作夥伴關係，以延續我們那種業界領先性能和大幅提升吞吐量的模式。這是個非常好的問題。我的意思是，這正是我們路線圖思考中的核心要點。

下一個問題來自摩根士丹利的Joe Moore。

Joseph Moore

摩根士丹利，研究部

接著你剛才談到的，關於解耦解碼，你們目前處於商業化的哪個階段?我們了解你們可以大規模進行快速推理。你們在解耦方面也做到了。現在是準備部署了嗎?在未來一年多的時間裡，還需要做哪些工作才能達到你們所談論的那種改進程度?

Andrew Feldman

聯合創辦人、執行長、總裁兼董事長

好的。我認為我們的實驗室現在已經在使用GPU運行解耦推理了。我認為它將在第四季度部署並可用。

Joseph Moore

摩根士丹利，研究部

好的。然後您在發言中提到了與已部署的GPU進行協同工作的能力。那麼，當你們與Amazon緊密合作，與AMD緊密合作時，這些合作方案的效果是否會優於你們能夠與已部署的NVIDIA GPU實現的效果?

Andrew Feldman

聯合創辦人、執行長、總裁兼董事長

我認為公平地說，我們還沒有進行過那樣的嘗試。當然，可以說Helios機架會為我們帶來比使用355型GPU更大、更好的解決方案。Trainium 3也會比使用Trainium 2提供更好的解決方案。如果我們使用其他GPU，當前最頂尖的一代無疑會比上一代提供更好的性能。

但我認為，同樣公平的是，在解耦解決方案中，上一代GPU的性能也會遠優於沒有採用解耦方案的情況，對吧?在一個每個人都試圖延長其硬體使用壽命並持續產生有價值token的環境下，這是一個重要的選擇。這樣說清楚了嗎?

下一個問題來自瑞穗證券的Vijay Rakesh。

Vijay Rakesh

瑞穗證券美國有限公司，研究部

幾個簡短的問題。關於您提到的600兆瓦簽約容量和簽約電力，以及年底前產能提升10倍的目標，這是否有助於加速2027年的增長勢頭?

Andrew Feldman

聯合創辦人、執行長、總裁兼董事長

是的，當然。我認為我們每天都在全球範圍內尋找資料中心容量。我們這樣做是因為我們對快速推理有著巨大的需求。我們部署得越快，收入增長就越快。這不僅適用於我們的雲業務，也適用於我們客戶的本地部署業務，對吧?他們越快獲得資料中心，我們就能越快地給他們發貨硬體。所以這是我們的首要任務，是我投入大量時間的事情。

我們現在有一個完整的團隊，我們在全球範圍內追蹤資料中心方面相當出色。而且，Vijay，如你所知，簽訂合約後工作遠未結束。我們每天都有人駐場。我們與開發商和建築公司在每個階段都保持溝通，盡力確保工程按計劃進行。因此，我認為我們在這方面做得越快，就能越快地提升我們的收入。

Vijay Rakesh

瑞穗證券美國有限公司，研究部

明白了。然後，關於合作夥伴關係，我知道您提到了超大規模雲服務商，但還存在一個新興的「新型雲服務商」群體。他們正在獲得融資，華爾街也在開發許多融資結構。這個管道對您來說發展得如何?

Andrew Feldman

聯合創辦人、執行長、總裁兼董事長

好的。我認為早期，新型雲服務商非常專注於NVIDIA。我認為隨著業務對投資者來說變得越來越清晰，一些新型雲服務商正在多元化，並且發現自己對單一硬體供應商的依賴度降低了。因此，我們在這一類別中的機會很大。有些新型雲服務商是多供應商的，有些是僅用AMD的，還有一些是由擁有電力資產的人創立的。我認為在2027年，這將成為我們業務的一個重要組成部分。

接線員

謝謝。目前沒有更多問題了。今天的電話會議到此結束。感謝各位的參與。您現在可以掛斷電話了。