暴漲20%重回牛市！韓國Kospi上演V型奇蹟，市場質疑反彈動能是否接近枯竭

智通財經APP注意到，韓國綜合股價指數(Kospi)走出最近一輪暴跌行情並實現反轉，隨著投資者重新大量湧入占據該指數主導地位的韓國半導體巨頭，市場已重新回到技術性牛市格局。

在上月由槓桿倉位和強制平倉部分引發的暴跌將其推入熊市區域後，該基準指數已自7月的低點反彈超過20%，觸及通常認定的牛市門檻。

這一轉變的速度凸顯了科技股巨大的波動性，並引出一個更大的問題：韓國股市的這波上漲行情還能持續多久?

對看多者而言，答案很大程度上取決於韓國半導體巨頭背後的基本面能否跟上日益樂觀的預期。美國科技巨頭強勁的財報以及對人工智慧(AI)基礎設施建設支出的持續承諾，幫助重塑了市場信心，即對儲存晶片的需求將保持強勁。

KB證券全球投資策略主管彼得·金表示：「在拋售期間，AI概念的漲勢和持續強勁的盈利一直存在，因此是基本面將市場帶回常態，而非相反。」

金表示，在半導體板塊暴跌期間，估值和盈利從未受到實質性質疑，拋售主要是由技術性因素和資金流向所驅動。隨著監管機構收緊規則以及券商恢復正常的保證金和風險要求，槓桿倉位的平倉壓力也已緩解。這可能會讓市場擁有比崩盤前上漲階段更為穩固的支撐。

集中度帶來風險還是收益？

Kospi指數對少數幾家半導體公司的高度依賴，使其牛市行情極易受到AI市場情緒轉變的影響。

Rayliant Global Advisors研究主管菲利普·伍爾表示：「此時此刻，韓國股市基本上已經成為AI硬體交易的代名詞。」

伍爾指出，隨著強平潮退去、抄底買家重返市場以及「害怕錯過」(FOMO)的心態占據主導，這場反彈在一定程度上屬於技術性修復。但優於預期的巨頭財報也強化了對AI基礎設施支出的預期，並為韓國硬體企業上調增長預期提供了支撐。

伍爾表示：「任何對這一敘事提出質疑的因素，無論是超大型企業軟弱的資本支出指引、token價格下滑，還是對聯準會緊縮的擔憂，都可能引發回調。只要AI硬體支出的發展方向仍存在不確定性，預計波動性就會持續存在。」

Global X ETFs投資策略師比利·梁指出了韓國的公司治理改革和「企業價值提升」計畫，這些舉措有助於減少「韓國折價」，從而為看多論調提供支撐。

「韓國折價」指的是韓國企業的估值長期低於全球同業的現象。

梁表示：「Kospi指數已處於牛市之中，但更重要的問題是，這場上漲是由投機驅動的，還是由基本面的實質性改善驅動的。」

他認為，相比投機泡沫，韓國市場更接近於由基本面支撐的牛市，半導體盈利預期也在持續上升。然而，散戶參與度處於高位、指數集中度極高以及高企的市場目標，也開始呈現出週期尾聲的特徵。

其他人則警告不要過度解讀20%這一里程碑。

Fibonacci Asset Management Global的Yun Jung In表示：「對於將其描述為一場全新的牛市，我會保持謹慎。」他指出，這場反彈既是對強平後的技術性修復，也代表著「穩定性真正得到了回歸」。

他的基本預期是，在半導體盈利和風險偏好改善的支撐下，整體牛市趨勢將持續，但節奏會變慢且更趨震盪。「在經歷如此陡峭的反彈之後，進行一定程度的整固是健康的，投資者不應指望市場接下來會以同樣的速度上漲。」