城堡證券：市場去槓桿階段接近尾聲 系統性資金或重新加倉美股

智通財經APP獲悉，經歷7月底的大規模去槓桿後，華爾街部分機構認為，系統性資金正在為重新增加股票曝險做準備。城堡證券（Citadel Securities）表示，隨著市場波動率回落、股票相關性降至接近歷史低位，系統性策略下一輪重要的機械性資金流向可能由「去槓桿」轉向「再槓桿」。

與此同時，散戶資金、被動型ETF資金以及企業股票回購需求均在增強。高盛和摩根士丹利的數據顯示，對沖基金也已經重新成為股票淨買家，顯示此前大規模倉位調整後，市場資金面正在出現明顯變化。

城堡證券股票及衍生品策略主管Scott Rubner表示：「槓桿重置過程基本已經結束，隨著波動率下降，系統性策略重新增加風險曝險的空間正在形成。」

他指出，目前市場廣度正在改善，不同股票之間的相關性接近歷史低位，同時投資者越來越願意為股市進一步上漲支付溢價，這些因素均有利於系統性資金重新入場。

城堡證券數據顯示，7月份槓桿ETF管理資產規模由6月底的2180億美元驟降至1540億美元，單月減少近42%，反映此前市場經歷了顯著的槓桿出清。

其中，半導體板塊的去槓桿最為明顯，目前相關槓桿ETF管理資產規模約為310億美元。

隨著這輪倉位調整逐漸完成，城堡證券認為市場資金流向可能出現逆轉。Rubner表示，下一輪具有明顯影響的機械性資金流，「可能是重新加槓桿，而不是繼續去槓桿」。

除了系統性策略外，其他潛在買盤也開始增強。

Rubner表示，個人投資者上週已經重新成為城堡證券平台上的股票淨買家，不過與此同時仍在購買下行保護，顯示散戶風險偏好雖然回升，但整體情緒仍保持一定謹慎。

家庭部門目前每天通過被動型ETF流入約75億美元資金。與此同時，隨著美股財報季接近尾聲，越來越多企業將結束財報發布前的股票回購限制期，企業回購資金有望重新進入市場。

城堡證券數據顯示，目前美國企業已經獲得授權、可用於回購自身股票的資金規模超過1萬億美元。Rubner稱，這是歷年同期有記錄以來的最高水平。

這意味著未來一段時間，美股可能同時獲得系統性策略、散戶、被動投資資金以及企業回購等多方面買盤支持。

城堡證券觀察到的資金回流趨勢，也得到其他華爾街機構數據的印證。

高盛Prime Brokerage數據顯示，對沖基金近期進行了2020年11月以來最大規模的一輪股票買入，其中相當一部分資金來自空頭回補。

這表明此前市場調整期間建立的部分看空倉位正在被平倉，而空頭回補本身也會形成額外買盤，從而進一步強化市場反彈動力。

摩根士丹利Prime Brokerage團隊同樣表示，對沖基金上週成為全球股票的淨買家。在7月底經歷創紀錄規模的倉位解除後，基金已經開始重新部署資本並恢復風險曝險。

從具體板塊來看，AI相關股票重新成為機構資金回流的重要方向。

摩根士丹利表示，在美國股票市場，對沖基金正在重新增加對廣義AI相關股票的曝險，而且目前重新建立的倉位規模，已經超過6月底至7月期間被削減的規模。

這意味著此前AI交易中的大規模去槓桿正在快速逆轉，機構資金重新開始建立相關多頭倉位。

除AI板塊之外，對沖基金近期還在增加商業生物科技、住房和房地產投資信託基金（REITs）等板塊的多頭頭寸。金融板塊同樣錄得淨買入，其中包括另類資產管理公司、銀行和保險公司。

整體而言，多家華爾街機構的數據均顯示，7月底劇烈的倉位出清之後，市場資金流向已經開始發生變化。城堡證券認為，隨著波動率下降、槓桿水平完成重置以及企業回購窗口重新開啟，市場下一階段更值得關注的資金力量可能不再是被迫去槓桿，而是系統性策略和機構投資者重新增加股票曝險。