Lumentum電話會：CEO稱「超大功率雷射器需求正遠超產能」，「NPO機會完全是增量」

主持人：

大家好，歡迎參加Lumentum Holdings 2026財年第四季度暨全年業績電話會議。所有與會者將處於僅收聽模式。請注意，本次會議將錄音以供回放。準備好的發言結束後，我們將進行問答環節。現在，我將把電話會議轉交給投資者關係副總裁Kathryn Ta女士。Ta女士，請開始。

Kathryn Ta，投資者關係副總裁：

感謝您，Matthew。歡迎參加Lumentum 2026財年第四季度暨全年業績電話會議。我是投資者關係副總裁Kathy Ta。

今天與我一同出席的有：總裁兼首席執行官Michael Hurlston、執行副總裁兼首席財務官Wajid Ali，以及全球業務部門總裁Wupen Yuen。

本次電話會議將包含前瞻性陳述，涵蓋但不限於關於未來經營業績、戰略、趨勢，以及產品與技術相關預期的陳述，均依據1995年《證券訴訟改革法》的安全港條款作出。這些陳述受到風險和不確定因素的影響，可能導致實際結果與我們當前預期存在重大差異。我們建議您查閱我們向SEC提交的最新文件，尤其是截至2026年3月28日的財季10-Q報告以及截至2026年6月27日的財年最新10-K報告中"風險因素"部分及其他相關風險描述。本次電話會議中的前瞻性陳述基於Lumentum截至今日的合理判斷與預期，Lumentum不承擔更新或修訂上述陳述的義務，法律另有要求的除外。

另請注意，除非另有說明，本次電話會議中討論的所有財務結果和預測均為非GAAP口徑。非GAAP財務指標存在固有局限性，不應單獨使用，也不應被視為GAAP財務數據的替代或更優指標。非GAAP與GAAP指標的調節說明、非GAAP指標的使用說明，以及可能影響財務結果的因素，均可在我們的新聞稿及SEC文件中查閱。

Lumentum 2026財年第四季度及全年業績新聞稿與補充簡報已發佈於公司網站investor.lumentum.com，請仔細閱讀相關材料。

下面，我將把電話會議轉交給Michael。

Michael Hurlston，總裁兼首席執行官：

感謝Kathy，大家下午好。

Lumentum正處於行業結構性變革的核心地帶。隨著算力工作負載在速度和頻寬方面持續提升，數據中心架構師正將光互連作為主要連接方式。本季度業績正是這一轉型初期階段的體現。

在橫向擴展（scale out）和跨機架擴展（scale across）產品線的廣泛推動下，本季度收入同比大幅增長109%至10.1億美元，實現連續第八個季度營收增長。與此同時，我們維持了強勁的收入增速——本季度為連續第三個季度實現超過20%的環比增長，而基數也在持續增大，這一成績尤為值得關注。

在全面增長的同時，部分此前重點提及的增長業務也開始逐步發力。在雲端收發模組方面，我們實現了800G出貨量新高，並啟動了下一代1.6T模組的量產。在OCS（光學電路交換）方面，我們有效應對了供應鏈瓶頸，按計劃推進內部製造出貨，以滿足客戶的旺盛需求。

除強勁的營收表現外，非GAAP毛利率突破了50%。我們最初預計在季度收入達到20億美元時才能實現這一目標，因此這一里程碑的達成比預期早了相當多。我們預計毛利率將持續擴張，受益於產品組合優化與嚴格的營運管控，非GAAP營業利潤率同比提升了逾2,150個基點。

這些成果印證了兩點：第一，我們的差異化技術具備溢價能力；第二，我們的營運模式具備超強的經營槓桿。

受AI收入加速增長的推動，我們Q1收入指引中值已較原計劃提前一個季度以上達到12.5億美元目標。此外，我們的Q1非GAAP營業利潤率指引也已超過與該收入規模對應的目標模型上限。

關於CPO/NPO的市場動態

我想回應近期市場上關於共封裝光學（CPO）和近封裝光學（NPO）的一些討論。

第一，我們主要CPO客戶的量產計劃仍在順利推進，其需求信號自上次更新以來有所增強。我們對CPO大規模部署時間節點的判斷也更加清晰。我們仍對2027年下半年超高功率雷射晶片的需求放量充滿信心，這將先於2028年客戶的大規模部署。由於規模化光互連的第一階段將跨越叢集內的計算機架，只要拓撲規模超過單一機架，這一需求放量就適用。進一步增強我們信心的是，我們近期獲得了首筆外部光源（ELS）模組採購訂單，交付時間為2027年下半年。

第二，其餘客戶目前優先考慮將近封裝架構作為最終採用CPO之前的過渡方案。NPO機會對我們而言完全是增量，將顯著擴大光學市場的可尋址空間（TAM）。我們在多個高速推進的專案中，憑藉差異化雷射晶片看到了強勁的NPO商機。即便是我們最大的CPO客戶，也在為特定新應用場景考慮NPO，進一步擴大了該客戶的光學TAM。

這些架構變革代表著重大的市場拐點，與我們作為頂級雷射晶片製造商的核心競爭優勢高度契合，隨著光學技術開始向銅互連領域滲透，我們將直接受益。NPO通過將光學引擎直接放置在XPU加速器旁邊的主板上，以功耗和成本換取簡潔性，為光學規模化應用提供了更快的上市選項。

客戶正在評估兩類用於NPO的雷射晶片：一類是直接整合於光學引擎的中功率雷射器，另一類是用於外部光源模組的高功率雷射器。我們的中功率雷射器繼承了旗艦高功率平台的可靠性與工程設計。我們的NPO和CPO雷射器產品系列共享通用設計與工藝，在120毫瓦、150毫瓦和400毫瓦輸出功率等級上均實現了業界領先的效率。

展望未來，CPO仍被視為技術路線圖的自然終態，通過代工級先進封裝將光學器件直接置於基板或內插件上，以實現最優功耗效率。

Q4各業務板塊回顧

元器件板塊

第四季度元器件收入為6.49億美元，環比增長22%，同比增長103%。我們的雷射器產品組合在各維度持續保持強勁勢頭。窄線寬雷射器元件出貨量已連續第十個季度環比增長，同比增幅超過130%。泵浦雷射器出貨量同比增長逾80%，儘管我們正在快速擴產，但在可預見的未來仍將處於基本售罄的狀態。

推理和訓練應用的持續擴展推動了數據中心之間的全速率互連需求。受政治和監管約束影響，數據中心規模趨向小型化和模組化，上述因素共同推動了對泵浦雷射器的強勁需求。以某主要超大規模雲服務商為例，僅連接兩個AI數據中心站點的網路容量，就是其過去整整十年間全球骨幹網路建設總量的兩倍。

為支持規模化跨機架部署的增長，我們已與多家客戶簽署了長期協議，以部分抵消計劃資本支出。我們仍預計未來數個季度內泵浦雷射器出貨量將增長至原來的四倍，以滿足持續攀升的需求。

在雷射晶片方面，EML再創季度出貨紀錄，主要受100G每通道元件的強勁需求驅動。200G EML的勢頭也在快速提升，目前已占EML總收入的25%以上。與此同時，我們正在拓展雷射晶片戰略，以符合我們財務模型的方式把握更廣泛的市場機遇。

一個典型案例是我們面向200G每通道應用的CW雷射晶片。該產品良率高、可靠性經過驗證、性能業界領先，以緊湊形態向眾多客戶供貨。內部部署驗證了客戶的一貫反饋：我們具備按照極窄規格公差大批量交付的獨特能力，能夠顯著提升收發模組製造的良率。重要的是，這些新型CW雷射產品的毛利率將高於我們的長期財務目標，具有正向貢獻。

展望未來，我們預計EML和CW雷射器的需求將在2026年下半年至2027年間顯著增長。為抓住200G和300G通道速率的市場機遇，我們正在擴大日本兩座磷化銦晶圓廠的產能，並在新工具上線時同步認證CW和EML工藝流程。即便將部分產能分配給CW雷射器，我們仍有望在2026年12月季度較上年同期實現EML出貨量50%以上的增長。

在元器件板塊的最後，3D感測應用的拓展也為我們提供了清晰的能見度。這些新機遇預計將在未來產品週期中推動與主要客戶之間的業務增長。

系統板塊

第四季度系統收入達3.57億美元，環比增長30%，同比增長123%。雲端收發模組和OCS均是拉動季度收入增長的主要驅動力。儘管部分元器件的供應鏈緊張制約了出貨量未能完全滿足市場需求，但我們的工廠在兩條產品線上均按照我們積極的計劃完成了交付。

本季度雲端收發模組出貨以800G為主，1.6T收發模組也已按計劃開始出貨。收發模組的盈利能力持續改善，受益於良率提升、產能利用率提高，以及1.6T產品更高ASP的初步貢獻。

我們對未來雲端收發模組需求的能見度比以往任何時候都更清晰。我們預計1.6T收發模組的需求將從第一財季開始加速提升，並持續貫穿2027年。這一勢頭由我們頭部Tier 1超大規模雲客戶主導，其客製化AI叢集的大力部署正在推動從800G向1.6T的快速過渡。憑藉改進的設計工程技術，我們在許多情況下實現了領先於更大體量競爭對手的市場先發優勢，這一份額優勢預計將貫穿整個週期。

1.6T設計的技術難度再次凸顯了我們的優勢——我們的訊號完整性團隊在競爭激烈的領域中被公認為最強。

在OCS方面，我們內部製造產能的擴張進展順利。在環比翻倍的基礎上（從第三財季到第四財季），我們的指引包含首個OCS收入超過1億美元的季度。2027年的需求信號依然極為強勁，我們已啟動與合約製造商新增產能的初步工作，同時持續提升內部工廠產出。

自上次電話會議以來，OCS產品路線圖也更加清晰。我們正在規劃更高端和更低端的端口數量產品，包括專用的托盤內整合方案。

在系統板塊其他方面，工業雷射器和纜線接入業務本季度均實現了環比增長。工業雷射器方面，我們超快雷射器的應用在高密度PCB微孔鑽孔領域的採用持續增加，該應用支持先進AI XPU主板和1.6T光學模組的製造。

Q1展望

展望第一財季，我們預計再創季度歷史新高，並如前所述，將較上次OFC大會所規劃的時間節點提前一個季度以上，達到12.5億美元的收入目標。我們預計約一半的環比增長將來自元器件產品組合，另一半來自以1.6T收發模組為核心的系統產品組合的持續放量及OCS交付加速。

下面，我將把電話會議轉交給Wajid。

Wajid Ali，執行副總裁兼首席財務官：

感謝Michael。

Q4業績回顧

第四季度收入10.1億美元，處於指引區間高端；非GAAP每股收益3.23美元，大幅超出此前預期區間，充分體現了我們商業模式的經營槓桿。

第四季度GAAP毛利率為47.4%，GAAP營業利潤率為27.8%，均彰顯了公司的卓越表現。

如此前披露，第四季度我們主動將部分到期可轉換票據進行股權化轉換，這些票據因過去一年股價上漲而處於價內狀態。此舉將我們的債務減少了11億美元，約占未償還可轉換債務的35%。該交易產生了一次性非現金GAAP費用78億美元，導致第四季度GAAP淨虧損為72億美元。

非GAAP業績

第四季度非GAAP毛利率為50.4%，環比提升250個基點，同比提升1,260個基點，受益於更好的製造利用率、有利的產品組合以及部分產品的提價。第四季度非GAAP營業利潤率為36.6%，環比提升440個基點，同比提升2,160個基點。我們在持續投入雲和AI客戶關鍵研發專案的同時，保持了嚴格的成本管控，以優化商業模式。

第四季度非GAAP營業利潤為3.688億美元，調整後EBITDA為4.064億美元。第四季度非GAAP營運費用合計1.381億美元，占收入的13.7%，較第三季度增加1,190萬美元，較上年同期增加2,880萬美元，以支持雲和AI業務機遇的拓展。

Q4非GAAP銷售及行政費用（SG&A）為5,060萬美元，非GAAP研發費用為8,750萬美元，非GAAP利息及其他淨收入為2,200萬美元。

第四季度非GAAP淨利潤為3.263億美元，非GAAP每股淨利潤為3.23美元。第四季度非GAAP基準下攤薄加權平均股數為1.011億股。

資產負債表

第四季度，受可轉換債務轉換驅動，現金及短期投資減少4.3億美元至27.4億美元。為支持雲和AI相關收入的預期增長，庫存環比增加5,900萬美元。Q4資本支出為1.67億美元，主要用於面向雲和AI客戶的製造產能擴充。

收入明細

第四季度元器件收入6.494億美元，環比增長22%，同比增長103%。系統收入3.569億美元，環比增長30%，同比增長123%。

2027財年第一季度指引

以下指引為非GAAP口徑，基於截至今日的假設：

• 淨收入預計在12.25億至12.75億美元之間，中值12.5億美元，同比增長逾130%，將再創Lumentum季度收入歷史新高。
• 第一季度非GAAP營業利潤率預計在39.5%至40.5%之間；攤薄後每股淨利潤預計在4.05至4.35美元之間。中值營業利潤率同比擴張逾2,100個基點。
• 非GAAP每股收益指引基於16.5%的非GAAP年度有效稅率。
• 非GAAP攤薄每股收益計算所用股數約為1.02億股。

下面，我將把電話會議轉回Kathy，開始問答環節。

Kathryn Ta，投資者關係副總裁：

感謝Wajid。為使盡可能多的人有機會提問，請每位提問者將問題控制在一個主問題和一個追問以內。Matthew，請開始問答環節。

問答環節

主持人：

我們現在開始問答環節。第一個問題來自摩根大通的Joseph Cardoso，請提問。

Joseph Cardoso（摩根大通）：

下午好，恭喜取得這樣的業績，感謝提問機會。第一個問題是，您已提前一個季度達到12.5億美元收入目標，且利潤率也明顯超出高端目標。考慮到更強勁的需求和更有利的產品組合，我們應該如何看待下一階段財務目標？特別是在ELS、NPO專案以及規模化OCS等新增機遇的推動下？

Michael Hurlston（總裁兼CEO）：

我們可能會在下次OFC大會上發布新的財務目標。我們在幾乎所有指標上均大幅領先——收入、毛利率、營業利潤率。您說得對，有些新機遇在我們上次OFC討論時並未納入考量，包括NPO、CW雷射器，這些都是此前未充分關注的增量機遇。OCS的表現也似乎優於預期。我們目前專注於執行，本次指引中環比新增近2.5億美元也頗具吸引力。我們認為，未來幾個季度仍有持續實現這一量級增長的機會。

Joseph Cardoso（追問）：

關於NPO，能否進一步介紹時間節點，以及雷射器應用中不同型態的內容機遇？您如何看待相對於大客戶CPO端超高功率雷射器的內容構成？

Michael Hurlston（總裁兼CEO）：

這些機遇的時間節點與我們主要CPO客戶大體一致。我們預計將於2027年下半年開始為其2028年的部署大量出貨。領先的NPO客戶時間節點大致相差一個季度，較早的幾個專案將採用高功率外部光源（ELS）雷射器，隨後將有一些中功率雷射器整合於光學引擎的專案跟進。我們目前最清晰、最接近落地的機遇，主要是高功率雷射器型態，與我們最大CPO客戶的討論高度一致。關於中功率雷射器的差異化，我請Wupen補充一下。

Wupen Yuen（全球業務部門總裁）：

當然。每個NPO光學引擎具有約6.4T的頻寬，相當於1.6T模組的四倍。將所有功能整合到小型光學引擎中所需的整合度、功率密度和效率要求極高，因此需要最優秀的雷射技術和最高的效率。在能量共享方面，我們需要借鑑400毫瓦的設計理念，利用內在設計工藝的更高效率，將其拓展到約150至200毫瓦的應用範圍。這實際上基於我們獨特的高功率技術，使我們具備獨特優勢。我們認為，NPO將在2027至2028年期間進入市場，為規模化應用賦能，這對我們雷射器業務而言是一個重要的增長機遇。

主持人：

下一個問題來自Raymond James的Simon Leopold，請提問。

Simon Leopold（Raymond James）：

請問您在本季度對積壓訂單進行了多大程度的重新定價？這對本季度毛利率以及毛利率展望有何影響？

Michael Hurlston（總裁兼CEO）：

本季度確實有一些重新定價，大部分長期協議（LTA）對價格的影響偏向於前瞻性安排。正如Wajid在發言中所說，定價對毛利率有一定貢獻，且仍有進一步發揮的空間。但本季度毛利率的主要驅動因素是產品組合，即我們高價值元器件的出貨占比大幅提升。我們認為這一趨勢將持續，毛利率仍有上升空間。

Simon Leopold（追問）：

我們近期聽到越來越多關於中國企業建設新磷化銦晶圓廠的消息，您如何看待這一新興競爭態勢？

Michael Hurlston（總裁兼CEO）：

我們也聽到了類似消息。目前尚未看到對我們業務數據的任何影響，也不預計會有影響。我們在EML方面有明顯的差異化優勢，在NPO和CPO所需的高功率及中功率雷射器方面同樣具有很強的差異化。即便在CW雷射器方面，我們也感到意外——我們的定價能力強於預期，因為客戶確實看到了更高的良率，這得益於我們的雷射器性能高度一致、規格偏差極小，從而顯著提升了收發模組的製造良率。因此，我們能夠保持相當的價格溢價，預計在中國競爭對手進入市場後也能維持。

還需要提醒大家注意，一些中國雷射器供應商目前尚未向市場實際出貨，因此他們公佈的大數字缺乏驗證。到目前為止，我們還沒有看到他們有任何可靠的實際產出。

主持人：

下一個問題來自Rosenblatt Securities的Mike Genovese，請提問。

Mike Genovese（Rosenblatt Securities）：

很高興看到指引顯示本季度OCS收入將突破1億美元。能否確認這一點？另外，超高功率CW規模化外向雷射器何時可能實現季度收入破億？

Michael Hurlston（總裁兼CEO）：

您的理解是正確的，第一財季我們預計將迎來首個OCS季度收入三位數的季度，且預計將明顯超過1億美元，OCS執行情況良好。關於超高功率雷射器，我們此前表示到年底有望達到約5,000萬美元的季度收入水平；預計第三財季將是超高功率雷射器首個季度收入破億的季度。當前季度已有出貨，將在日曆年底前增長至約5,000萬美元區間，然後在第三財季形成真正意義上的實質性貢獻。

Mike Genovese（追問）：

關於Greensboro工廠，2028年投入一半產能、2029年投入另一半的計劃是否仍按原計劃推進？有什麼最新進展？

Michael Hurlston（總裁兼CEO）：

進展非常順利，Greensboro團隊非常出色。我們接手的是一座運轉完好的晶圓廠，需要完成的關鍵轉型是從砷化鎵切換到磷化銦。這項工作正在順利推進，反應器等長周期設備的採購工作團隊也已提前布局。時間節點不變：2028年初實現首批收入，2028年全年持續爬坡，力爭在2028年底至2029年間達到滿產。

主持人：

下一個問題來自花旗的Papa Sylla，請提問。

Papa Sylla（花旗）：

Michael，關於OCS，能否更新一下2026年下半年OCS超過4億美元的指引？是否明顯超前？另外，客戶自建與向您採購之間的競爭格局如何演變？

Michael Hurlston（總裁兼CEO）：

我們肯定在朝著4億美元的目標推進，但並非明顯超前。我們早期確實遇到了供應鏈問題，目前已經走出困境，正在按計劃執行。4億美元目標中Q3季度有所缺口，這為第四日曆季度留出了追趕空間。

關於某家客戶擁有內部供應來源的問題，我認為該客戶將繼續使用內部版本，但隨著他們持續擴大OCS出貨量，我們將承接其絕大多數需求。我預計在2027年初，我們將成為該帳戶的第一大供應商，並從此保持供貨量持續增長的勢頭。我們在軟體等領域的執行表現也超出了客戶預期，總體而言客戶對我們的評價非常高。

Papa Sylla（追問）：

供需失衡情況有何最新變化？上季度您提到超過20%的缺口，目前如何？

Michael Hurlston（總裁兼CEO）：

EML方面基本沒有變化，缺口既未擴大，也未收窄，仍在按需供應的缺口之下運行。令我們意外的是高功率雷射器方面——由於共封裝和近封裝光學各類機遇的噪音，高功率雷射器的供需缺口比以往更大。需求信號持續增強，而我們的供應能力相對需求的缺口進一步擴大，這是自上次溝通以來變化最明顯的一個向量。

Wajid Ali（執行副總裁兼CFO）：

補充說明一下，我們的產能爬坡執行是按計劃進行的，缺口擴大是因為需求加速了，這正是Michael在發言中表達的意思。

主持人：

下一個問題來自Susquehanna的Christopher Rolland，請提問。

Christopher Rolland（Susquehanna）：

從新聞稿來看，你們銷售的不僅是ELS雷射器，似乎還包括ELS模組。能否詳細介紹這一機遇及其相關經濟效益？

Michael Hurlston（總裁兼CEO）：

我們收到了首筆ELS模組訂單，其ASP遠高於我們單獨出售雷射器的價格，因此對收入機遇非常看好。起步規模較小，我們預計將於2027年年中至下半年初開始出貨。我們對規模化橫向擴展應用的參與程度有些出乎預料，但能參與超高功率規模化部署的早期階段，無論是雷射器還是ELS模組，我們都非常高興。ELS模組的ASP明顯更高，毛利率高於公司平均水平，但略低於雷射器業務。我們用少量利潤率空間換取收入增量。我們認為憑藉其他利潤率驅動因素，可以持續保持利潤率向上的趨勢，同時推動收入加速增長。

Wupen Yuen（全球業務部門總裁）：

補充一點，我們將ELS模組定位為賦能那些不擅長處理單顆雷射器晶片的客戶。這是一個很好的起點，先向一個客戶出貨，然後逐步擴展，幫助更多終端用戶使用ELS，賦能他們的CPO和NPO系統。

Christopher Rolland（追問）：

關於1.6T週期或200G每通道，CW雷射器和矽光子方案進入供應鏈的速度是否比您最初預計的更快？能否描述一下CW雷射器與EML之間的經濟差異？

Michael Hurlston（總裁兼CEO）：

EML需求沒有任何放緩跡象，供需失衡依然顯著。我們仍完全有望實現EML年度產出同比增長，但即便到年底，供應也將遠落後於需求。我們承認並此前也提到過，CW雷射器將在收發模組產出中占據相當大的份額。矽光子是1.6T的可行方案；當然，我們也預期並正在看到，隨著向3.2T演進，矽光子的優勢將有所減弱，EML將以更顯著的方式回歸。

值得注意的是，我們目前正在將部分產出分配給CW雷射器——我們在日本的產能超出預期，因此將超額產能用於CW雷射器，目前已在200G每通道矽光子機遇中開始相對有意義地出貨CW雷射器。另一項變化是我們大幅縮減了CW雷射器的晶片尺寸，使成本和性能更具競爭力，並能保持相當的價格溢價。毛利率方面，EML仍然更佳，但與上次溝通相比，差距已大幅收窄。

Wupen Yuen（全球業務部門總裁）：

補充幾點：在當前800G應用中，EML的份額實際上高於其他雷射器，這一趨勢將持續。隨著1.6T量產提速，CW雷射器會增多。此外，在供應受限的環境下，客戶行為是——哪裡能獲得雷射器，就採用那種方案支持其產能建設。因此，EML與CW雷射器的動態不僅是技術選擇，也受供應商供貨能力的影響。

主持人：

下一個問題來自瑞穗的Vijay Rakesh，請提問。

Vijay Rakesh（瑞穗）：

200G每通道的EML和CW雷射器是否對利潤率具有正向貢獻？1.6T什麼時候會超過800G？

Michael Hurlston（總裁兼CEO）：

預測沒有實質性變化。我們此前表示，預計200G EML將在2027年年中成為主流出貨量，目前200G每通道EML已占我們產品組合的25%，預計到2027年年中將達到50%或以上，跟蹤情況符合預期。整體而言，雷射器是我們表現更好的業務之一，無論是CW還是EML均對公司利潤率具有正向貢獻。我們通過縮減CW雷射器晶片尺寸，已大幅收窄了EML與CW之間的利潤率差距，EML仍略優，但差距已明顯縮小。

Vijay Rakesh（追問）：

Wajid，營業槓桿改善非常明顯，您在較低收入水平下已提前達到40%目標。如何看待整個2027財年的營業利潤率趨勢？

Wajid Ali（執行副總裁兼CFO）：

我們在20億美元收入時給出的目標區間是38%至42%。如Michael所言，我們在遠低於該收入水平時就已達到中值。隨著毛利率改善以及向20億美元收入邁進，營業利潤率也將相應提升。可以將42%視為更接近中值而非上限，區間可能較OFC發布的目標整體上移100至200個基點。

主持人：

下一個問題來自Wolf Research的George Notter，請提問。

George Notter（Wolf Research）：

我對磷化銦基板供應感到好奇。上個季度您表示基板供應狀況良好，但這個季度又與AXT簽署了協議，似乎有些變化，能否介紹長期基板需求的看法？從Greensboro來看，進展是否在加快？

Michael Hurlston（總裁兼CEO）：

確實，超高功率雷射器的需求超出了預期，涉及多家客戶。過去三個月，我們加緊鎖定更多的基板供應。此前我們感覺狀況不錯，但隨著需求出現大幅增長，我們找到了AXT提供額外的基板支持——AXT一直是我們的優質合作夥伴，Wupen與他們有多年合作歷史。目前，憑藉我們與日本供應商的主力協議以及與AXT的新簽協議，我們在此刻感覺較為充裕。但鑑於需求向量的變化速度，一到兩個季度後情況可能再次改變，屆時可能需要進一步尋求幫助。

George Notter（追問）：

是否有可能針對Greensboro更多產能簽署長期協議？

Michael Hurlston（總裁兼CEO）：

是的，我們正在積極推進。Wupen一直在與多家客戶洽談，以幫助滿足他們的雷射器需求——隨著各方開始布局近封裝或共封裝方案，這方面需求變化迅速。我預計在未來幾個季度，我們將有一些關於Greensboro新合作安排的事項可以對外公告，涉及我們在那裡的更多產能。

主持人：

下一個問題來自巴克萊的Thomas O'Malley，請提問。

Thomas O'Malley（巴克萊）：

關於NPO技術，當您查看ASIC和GPU的路線圖時，NPO的導入是否需要配合新一代矽，還是可以嵌入現有正在量產的產品？比如，若某大客戶明年初量產，是否能為原本純電連接的方案提供NPO解決方案？

Michael Hurlston（總裁兼CEO）：

我認為我們目前看到的是ASIC和SerDes速率的拐點，這正是推動NPO和CPO需求的動力。目前正在出貨的TPU、XPU、GPU的SerDes速率還沒有快到可以直接套用NPO或CPO方案的程度。隨著2027年年中、2027年底和2028年初的新一代矽陸續上線，這些新的GPU、XPU、TPU所需的SerDes速率與NPO或CPO的採用完全契合。Wupen，有什麼補充？

Wupen Yuen（全球業務部門總裁）：

Michael說得很準確。我們沒有看到在現有XPU上改裝NPO的情況。正如Michael所說，NPO和CPO朝著2028年的大規模部署方向廣泛推進，這不僅僅是XPU本身的問題，還涉及到需要光學規模化擴展的多機架系統。因此，這將是新處理器、新機架的換代，是2028年的光學行業演進事件。

Thomas O'Malley（追問）：

關於托盤內OCS，競爭格局是否與您整體OCS業務類似？這是在您現有TAM範圍內，還是屬於增量？您預計何時會看到這一技術進入市場？

Michael Hurlston（總裁兼CEO）：

屬於增量，超出了Kathy在OFC所呈現的範圍。這是一系列全新的機遇，有多家客戶正在評估這種方案，完全是增量。對我們而言，進入市場的時間大約在2028年，不是近在眼前，但已近到足以讓我們積極投入開發。這需要工程師大量的重新設計，但我們是目前唯一實際出貨的廠商——許多初創公司談論OCS，而我們已經處於每季度超過1億美元的量產階段，是目前OCS唯一的獨立（merchant）供應商，因此將獲得每一個商機的第一優先權。

主持人：

下一個也是最後一個問題來自Stiefel的Ruben Roy，請提問。

Ruben Roy（Stiefel）：

關於泵浦雷射器，同比增長80%已是連續第二季度，未來數個季度還將實現四倍增長，且基本處於售罄狀態。能否介紹產能爬坡進展及年底產能水平？您提到的為跨機架擴展應用簽署的長期供應協議，能否介紹協議結構和期限？

Michael Hurlston（總裁兼CEO）：

這是我們極具實力的領域，市場份額非常大，我認為市場對此有所低估。我們與眾多網路設備製造商（NEM）建立了戰略合作關係，與合作夥伴共同分擔Rose Orchard工廠擴產以及後續晶片製造、封測等方面的大額資本支出，合作方的支持讓我們非常滿意。這些協議大多為三年期協議，內含定價條款，在特定條件下可以行使定價調整權，同時為我們提供了需求確定性保障。大多數協議為照付不議（take or pay）形式，我們對泵浦雷射器業務的前景非常樂觀。我們大約擁有70%至80%的市場份額，並擁有客戶希望深度合作的技術路線圖，在價格提升和產量進一步擴大方面都有空間。這是我們非常振奮人心的業務方向。Wupen，有什麼補充？

Wupen Yuen（全球業務部門總裁）：

非常好，感謝。

Ruben Roy（追問）：

關於NPO，相關討論和專案參與，是否主要集中在開放標準的NPO方向？對您而言，考慮到您的技術定位，哪種方式更有優勢？是否有明顯偏好？

Michael Hurlston（總裁兼CEO）：

有多種OCI相關標準正在制定，例如ASIC與光學引擎之間的介面標準，這對我們是利好，因為它打開了例如交換機等此前對我們不開放的新機遇，標準化方案將擴大光學TAM。但實際上，我們同時參與兩種方式——目前有大量客戶主導的高度客製化實現方案，這將是我們NPO專案參與的第一波。Wupen，能否補充？

Wupen Yuen（全球業務部門總裁）：

補充一點：在物理層和光學層面，目前都是所謂的快速窄間距方式，即200G每通道、大量通道。下一代，如Michael所說，將是基於OCI或MSA的方案。但在形態因素方面，則高度專有，每家都有不同的設計，匹配各自的機架設計和系統架構，客戶之間各不相同。所以，在光學層面趨向標準化，在實現層面則各有差異。

Kathryn Ta，投資者關係副總裁：

感謝Ruben。

主持人：

感謝大家的提問。現在將電話會議轉回Kathy，進行結束語。

Kathryn Ta，投資者關係副總裁：

感謝Matthew。提問時間已結束，我們期待在本季度的投資者會議和交流活動中與大家進一步溝通。感謝大家今天的參與。

主持人：

今天的電話會議到此結束，感謝參與，請斷開連接。會議已結束。