Chứng khoán Mỹ SNDK tăng 35% trong một tuần, thị trường đang giao dịch gì?

Hôm nay là thứ Sáu, chỉ số chứng khoán Mỹ thật ra không có gì đáng nói, điều thực sự đáng bàn là lĩnh vực lưu trữ.

Sau ngày Nhà đầu tư SNDK, giá cổ phiếu SNDK tăng gần 14%, hôm nay lại tăng hơn 7%, tổng cộng trong một tuần hồi phục khoảng 35%. Cùng với đó, MU, WDC, STX cũng được kéo lên theo.

Tín hiệu này rất rõ ràng: Dòng tiền bắt đầu chuyển dịch vào toàn bộ ngành lưu trữ.

Vị thế SNDK dài hạn của tôi, từ đỉnh 2300 USD giảm về 1100 USD, vẫn chưa bán một cổ phiếu nào.

Tại sao lại như vậy?

Bởi vì Ngày Nhà đầu tư SNDK lần này không chỉ cung cấp tin tức “kết quả kinh doanh tốt”, mà còn đang thử thách phương thức định giá cổ phiếu lưu trữ của thị trường thời gian qua.

Tầng đầu tiên là khả năng sinh lời.

Mô hình dài hạn mà công ty đưa ra cho giai đoạn FY2028 đến FY2030 là tăng trưởng doanh thu trung cao hai con số, biên lợi nhuận gộp điều chỉnh khoảng 80%, biên lợi nhuận hoạt động khoảng 75%, biên lợi nhuận dòng tiền tự do khoảng 50%.

Những con số này trong ngành lưu trữ đã là rất xuất sắc.

Trước đây thị trường không muốn dành mức định giá cao cho SNDK, lý do cốt lõi luôn rất đơn giản: Mọi người mặc định chu kỳ sẽ đạt đỉnh khoảng năm 2027, 2028, giá NAND đi xuống, EPS (lợi nhuận trên cổ phiếu) cũng theo đó giảm.

Vì vậy, dù hiện tại có lãi nhiều, thị trường vẫn sẽ định giá chiết khấu trước.

Nhưng hiện tại công ty trực tiếp kéo mô hình lợi nhuận cao đến năm 2030.

Thực chất họ đang muốn nói với thị trường rằng: Đợt lợi nhuận cao này có thể không ngắn như bạn tưởng.

Tầng thứ hai, cấu trúc hợp đồng đã thay đổi.

Hiện tại công ty đã ký 8 hợp đồng dài hạn NBM, bao gồm 3 Hyperscaler Mỹ, thời hạn hợp đồng trung bình trọng số hơn 4 năm.

Những hợp đồng này đã bao phủ khoảng 2/3 sản lượng xuất bit của FY28, tổng giá trị hợp đồng khoảng 94 tỷ USD, khách hàng cũng đã cung cấp khoảng 16,5 tỷ USD bảo đảm tài chính.

Sự thay đổi này rất quan trọng.

Trước đây vấn đề lớn nhất của NAND là một khi giá giao ngay giảm, lợi nhuận cũng giảm theo lập tức.

Bây giờ một phần lượng hàng xuất trong tương lai đã được khóa lại bởi hợp đồng dài hạn, thậm chí thực hiện theo giá sàn trong hợp đồng, biên lợi nhuận gộp vẫn ở mức rất cao.

Nói một cách khác, SNDK đang dần biến một ngành kinh doanh mang tính chu kỳ trở thành doanh nghiệp dòng tiền có bảo vệ bằng hợp đồng.

Tầng thứ ba, mua lại cổ phiếu quỹ.

Công ty đã xác nhận, trong tương lai sau khi hoàn thành đầu tư kinh doanh, 100% dòng tiền tự do dư thừa sẽ trả lại cho cổ đông.

Hiện tại hội đồng quản trị đã phê duyệt 20 tỷ USD, còn lại khoảng 15,5 tỷ USD, quý trước đã mua lại 4,5 tỷ USD.

Điều thực sự đáng ngạc nhiên chính là phía sau.

Theo ước tính dựa trên khung dài hạn mà công ty đặt ra, dòng tiền tự do tích lũy từ FY27 đến FY30 khoảng 124 tỷ USD, tương đương với 53% đến 61% giá trị vốn hóa thị trường hiện tại của công ty.

Điều này có ý nghĩa gì?

Nghĩa là trong vài năm tới, lượng tiền mặt công ty tạo ra về lý thuyết có thể mua lại hơn một nửa số cổ phiếu của chính mình.

Vì vậy lần này không thể chỉ nhìn vào báo cáo kết quả kinh doanh (P&L).

Nếu thực sự dòng tiền tự do mạnh như vậy và phần lớn tiếp tục được dùng để mua lại cổ phiếu, thì EPS tương lai tăng không chỉ nhờ lợi nhuận tăng, mà còn một lý do quan trọng: mẫu số đang ngày càng nhỏ đi.

Số cổ phiếu càng ngày càng ít, giá trị mỗi cổ phần nghiễm nhiên cao hơn.

Vì vậy, khi nhìn cả ba điều này cùng nhau, logic trở nên rất rõ ràng.

• AI thúc đẩy nhu cầu NAND tăng lên.

• Hợp đồng dài hạn làm giảm biến động chu kỳ.

• Dòng tiền tự do khổng lồ dùng để mua lại cổ phiếu, liên tục giảm số lượng cổ phiếu lưu hành.

Đó cũng là lý do tại sao SNDK tăng một ngày, hôm sau dòng tiền vẫn dám tiếp tục đuổi theo. Dĩ nhiên, hiện tại vẫn còn quá sớm để nhắm mắt tính giá mục tiêu.

Biên lợi nhuận gộp 80% thực sự duy trì được bao nhiêu năm, liệu ngành có mở rộng sản xuất trở lại, công ty sẽ mua lại cổ phiếu ở mức giá nào trong tương lai, những biến số này đều ảnh hưởng rất lớn đến EPS cuối cùng.

Đặc biệt là vấn đề mua lại cổ phiếu. Nếu giá cổ phiếu thấp, cùng một khoản tiền công ty có thể mua lại được nhiều cổ phiếu hơn; nếu giá cổ phiếu tăng quá nhanh trước, hiệu quả mua lại sẽ giảm xuống.

Vì vậy hiện tại mà lấy EPS cực đoan rồi nhân với PE cao là điều không thực sự ý nghĩa.

Nhưng có một điều đã thay đổi.

Trước đây thị trường hỏi:

“Đợt tăng giá NAND lần này của SNDK sẽ kéo dài được bao lâu nữa?”

Bây giờ thị trường bắt đầu hỏi:

“Nếu lần này không quay lại đáy chu kỳ nhanh như vậy thì sao?”

Nếu giả định này thành hiện thực, thứ cần định giá lại không chỉ là SNDK.

Mà là toàn bộ ngành lưu trữ.

NBIS tiếp tục tăng mạnh!

Cổ phiếu ưu tiên mua hàng đầu 2026 của chúng tôi – NBIS – hôm nay tiếp tục tăng ổn định gần 9%. Nhìn lại hai lần thao tác gần đây, đều vào quanh ngưỡng 165 USD và 187 USD, hiện tại lãi lớn 68%!

Tính đến thứ Sáu tuần này, tỷ suất lợi nhuận tài khoản của tôi trong 2 năm đạt 428%, 1 năm là 220%!

Chứng khoán Mỹ là một công ty công nghệ tài chính chuyên nghiên cứu về chứng khoán Mỹ, thành lập năm 2008 tại Thung lũng Silicon Hoa Kỳ, do cựu chuyên gia phân tích Sở giao dịch chứng khoán New York Ken sáng lập, cùng các chuyên gia phân tích Morgan Stanley, kỹ sư Google và Meta, sử dụng AI và dữ liệu lớn, kết hợp hơn mười năm kinh nghiệm thực chiến và mô hình định lượng ngành, xây dựng cơ sở dữ liệu chứng khoán, mỗi ngày xử lý dữ liệu hàng chục triệu cổ phiếu: bắt kịp giao dịch quyền chọn lớn, dòng tiền chủ đạo theo thời gian thực, thay đổi vị thế tổ chức và tin tức bất ngờ liên quan đến Trump.