Triển vọng tuần này: Số liệu lao động phi nông nghiệp định hình lộ trình tháng 9, các thống đốc ngân hàng trung ương G20 sẽ họp mặt lần nữa!

Dẫn dắt thị trường tuần này là sự thay đổi kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Kỳ vọng về lãi suất tăng trở lại phản ánh trực tiếp qua diễn biến của USD. Dữ liệu PCE tháng 7 của Mỹ công bố vào thứ Tư củng cố nhận định lạm phát dính chặt chưa hạ nhiệt, kỳ vọng Fed tăng lãi suất tháng 9 nhích nhẹ, USD được hỗ trợ; Lo ngại tín dụng USD do tái mua trái phiếu Mỹ giới hạn đà tăng của USD. Sau bài phát biểu của Chủ tịch Fed Walsh ngày thứ Sáu, USD tăng mạnh ngắn hạn, đóng cửa ở 99,69, tăng 0,85% trong tuần.

Trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Mỹ và USD tăng, vàng chịu áp lực rõ rệt. Đầu tuần, giá vàng từng tăng lên mức 4700 USD/ounce, lập đỉnh mới kể từ giữa tháng 5; bài phát biểu của Walsh khiến giá vàng lao dốc hơn 3% trong ngày, là mức giảm mạnh nhất kể từ đầu tháng 6. Giá vàng đóng cửa ở 4454,28 USD/ounce, giảm tổng cộng 3,24% trong tuần; Bạc giao ngay giảm 3,82% tuần này.

Chứng khoán Mỹ cũng chịu tác động lớn từ kỳ vọng chính sách. Mặc dù kết quả kinh doanh của Nvidia rất tích cực, cộng với kỳ vọng doanh thu tài khóa tới tăng trưởng khoảng 70% tái khơi dậy làn sóng giao dịch AI, song bài phát biểu diều hâu của Walsh ngày thứ Sáu vẫn khiến chứng khoán Mỹ đồng loạt giảm điểm.

Dầu thô chủ yếu chịu ảnh hưởng từ việc kỳ vọng rủi ro địa chính trị giảm nhiệt. Thị trường cho rằng, ảnh hưởng cung ứng ngắn hạn từ lệnh cấm vận Iran của Mỹ thấp hơn nguy cơ leo thang quân sự, đồng thời bắt đầu giao dịch theo kỳ vọng tình hình eo biển Hormuz sẽ dịu lại.

Về thị trường ngoại hối, diễn biến các đồng tiền không phải USD phân hóa rõ nét: Euro, Bảng Anh đều giảm chung, Yên Nhật yếu, Dollar Australia trái chiều dẫn đầu đà tăng. Phó Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Ryozo Himino nhấn mạnh cần thiết phải tăng lãi suất kịp thời, nhưng không ám chỉ hành động trong tháng 9, khiến JPY hầu như không phản ứng; theo Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent, từ 30/7 đến 26/8, Nhật Bản đã can thiệp thị trường ngoại hối tổng cộng 154 nghìn tỷ Yên (khoảng 96,4 tỷ USD), lập kỷ lục trong một tháng.

Dưới đây là những điểm thị trường sẽ đặc biệt chú ý trong tuần mới (giờ Đông Á - UTC+8):

Sự kiện quan trọng: Thống đốc ngân hàng G20 hội ngộ tại Asheville

Sự kiện giao tiếp chính sách đầu tiên của thị trường tuần tới là cuộc họp Bộ trưởng Tài chính và Thống đốc Ngân hàng Trung ương nhóm G20 diễn ra từ thứ Hai đến thứ Ba tại Asheville, Bắc Carolina.

Chỉ mới mấy ngày trước, các Thống đốc Ngân hàng Trung ương toàn cầu còn tụ họp tại Jackson Hole, bang Wyoming dự hội nghị thường niên Fed, nay tiếp nối sang thành phố Asheville tại phía đông nam, lịch họp dồn dập làm nổi bật tầm quan trọng của sự kiện G20 lần này; Đây cũng là dịp các Thống đốc Trung ương tập trung xuất hiện lần nữa sau Jackson Hole, những nhận định chung của họ về tình hình lạm phát và lập trường chính sách rất đáng chú ý.

Ông Kazuo Ueda - Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật vắng mặt tại Jackson Hole, được cho là sẽ tham dự G20, đây có thể là “cửa sổ” quan sát biến động chính sách tiền tệ Nhật Bản.

Sau khi Walsh phát ngôn cứng rắn, bất đồng chính sách giữa các ngân hàng trung ương gia tăng, các phát biểu xung quanh lạm phát và chính sách tiền tệ của các Bộ trưởng tài chính cùng thống đốc ngân hàng sẽ là yếu tố gây xáo trộn thị trường chính trong tuần tới.

Giá dầu giảm cũng đóng vai trò vi tế ở đây. Kỳ vọng hòa bình Trung Đông khiến giá dầu xuống, khách quan giảm lo ngại lạm phát và nhẹ gánh áp lực lộ trình tăng lãi suất của Fed; nhưng nếu căng thẳng bùng phát trở lại, hiệu ứng giảm sốc này sẽ mất đi, mức độ tranh chấp chính sách sẽ gia tăng.

Chi phí năng lượng vẫn ở mức cao tiếp tục truyền dẫn sang lạm phát các vùng như khu vực đồng euro, xung đột kéo dài sẽ càng khó tránh hệ quả lan tỏa này.

Liệu G20 có thể phát đi tín hiệu phối hợp chống lạm phát, cũng như các cuộc đàm phán ngừng bắn Mỹ-Iran và mở lại eo Hormuz có tiến triển, đều sẽ quyết định xu hướng tài sản rủi ro và tài sản trú ẩn an toàn giai đoạn tới.

Động thái ngân hàng trung ương: Fed công bố “Beige Book”, ngân hàng New Zealand và Canada công bố chính sách

Fed:

Thứ Năm 02:00 (UTC+8), Fed công bố báo cáo kinh tế Beige Book.

Các ngân hàng trung ương khác:

Thứ Tư 10:00 (UTC+8), Ngân hàng Dự trữ New Zealand công bố quyết định lãi suất và tuyên bố chính sách tiền tệ;

Thứ Tư 21:45 (UTC+8), Ngân hàng Trung ương Canada công bố chính sách lãi suất;

Thứ Tư 22:30 (UTC+8), Thống đốc Tiff Macklem và Phó Thống đốc cấp cao Carolyn Rogers của Canada tổ chức họp báo về chính sách tiền tệ;

Thứ Sáu 16:50 (UTC+8), Thống đốc Ngân hàng Anh Bailey phát biểu.

Dạng sáng thứ Năm, Fed sẽ công bố báo cáo kinh tế Beige Book, đây là bản tổng hợp nhanh kinh tế địa phương cuối cùng trước cuộc họp chính sách tháng 9, cung cấp thông tin mới nhất về việc làm và giá cả từng khu vực cho giới hoạch định chính sách.

Tối thứ Năm, thành viên Hội đồng Fed Waller sẽ có cuộc phỏng vấn; Dạng sáng thứ Sáu, Chủ tịch Fed Cleveland - bà Hamaik (FOMC 2026) phát biểu khai mạc tại sự kiện “Cộng đồng Fed”. Ba phát biểu quan trọng này, cùng “bức tranh kinh tế” của Beige Book, sẽ là manh mối chính thị trường dùng để giải mã lập trường chính sách của Fed tuần sau.

Khẩu vị của thị trường tuần này cơ bản được “đặt nền” bởi Walsh. Tân Chủ tịch Fed mới nhậm chức tháng 5 đã có bài phát biểu ra mắt tại Jackson Hole, thẳng thắn cho rằng “xu hướng lạm phát nền tảng chưa có tiến triển đáng kể”, nhấn mạnh Fed “ưu tiên giá cả” và một lần nữa từ chối dẫn đường dự báo, chủ trương xây dựng “một Fed trầm lặng hơn”.

Thị trường giải mã thông điệp này mang sắc thái diều hâu, công cụ dự báo FedWatch của CME cho thấy xác suất Fed tăng lãi suất tháng 9 đã gần 60%, và vượt 90% cho đợt tăng lãi suất trước tháng 12. Đáng chú ý, Walsh còn cho rằng “65 tháng duy trì lạm phát cao là lỗi của chính ngân hàng trung ương”, bác bỏ tồn tại dấu hiệu điều kiện tài chính bị thắt chặt, “dọn đường” cho tăng lãi suất.

Ông này đồng thuận với nhiều quan điểm của các lãnh đạo Fed khác: Chủ tịch Hamaik từng ủng hộ tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 7 và cho là “đã đến lúc hành động”; Chủ tịch Fed Kansas City - Schmid cũng ủng hộ tăng lãi suất tháng 7; Chủ tịch Fed Chicago - Goolsbee thì cẩn trọng hơn, nhận định có nhiều nhân tố đẩy lạm phát lên cao. Nếu Beige Book và phát biểu quan chức tuần sau tiếp tục xác nhận lạm phát “cứng đầu”, xác suất Fed tăng lãi suất tháng 9 còn dư địa tăng thêm.

Chỉ trích của Walsh về chỉ báo định hướng chính sách cũng rất đáng suy ngẫm. Ông cho rằng, phương pháp dự báo này xuất hiện từ khủng hoảng tài chính 2007-2008 “giờ đã lỗi thời”, và cảnh báo, nếu thị trường quá tin vào những gì Fed chỉ dẫn, còn Fed lại ngược lại dựa vào giá thị trường, cả hai bên sẽ dễ “không nhận ra” biến động mới, làm gia tăng rủi ro điều hành sai lầm.

Theo ông, Fed nên cung cấp tín hiệu thị trường càng “nguyên bản” càng tốt, để thông tin nội tại của thị trường phát huy tác dụng trực tiếp. New York Times dẫn ý kiến nhiều cựu quan chức Fed cho rằng khi lạm phát cao hơn mục tiêu, Walsh vẫn từ chối “vẽ đường” chính sách là một phong cách “chốt quyết định sát giờ”, tạo ra tính bất định cho thị trường.

Sau phát biểu Walsh, lợi suất trái phiếu Mỹ đồng loạt tăng, lợi suất kỳ hạn 2 năm lên rõ rệt, thị trường chứng khoán đi xuống: chỉ số S&P 500 đóng cửa giảm, ghi nhận 5 đỉnh 52 tuần mới và 3 đáy mới trong phiên, Nasdaq ghi nhận 51 đỉnh mới và 120 đáy mới, đợt “định giá lại” tăng lãi suất đã truyền dẫn tới nhiều tài sản.

Thứ Tư, Ngân hàng Dự trữ New Zealand sẽ công bố quyết định lãi suất và tuyên bố chính sách tiền tệ; tối cùng ngày, Ngân hàng Trung ương Canada công bố quyết định lãi suất, Thống đốc Macklem và Phó Tổng giám đốc Rogers họp báo về tiền tệ; thứ Sáu, Thống đốc Ngân hàng Anh Bailey phát biểu.

Thị trường kỳ vọng Ngân hàng Dự trữ New Zealand nhiều khả năng sẽ tăng lãi suất. ING và Nomura đều kỳ vọng O/N cash rate sẽ được nâng thêm 25 điểm lên 2,75%, ING còn dự báo sẽ còn một đợt tăng nữa; lạm phát quý II của New Zealand đã tăng tốc lên mức cao nhất trong hai năm rưỡi, giá nhiên liệu là yếu tố chính.

Ngược lại, quan điểm của Ngân hàng Trung ương Canada là thận trọng, thị trường dự báo giữ nguyên 2,25%.

Kinh tế Canada quý II tăng trưởng hàng năm 3,3%, là mức mạnh nhất hơn 3 năm gần đây, xuất khẩu và nhu cầu nội địa cùng phục hồi, thị trường lao động cũng bền vững, khiến Ngân hàng Trung ương không vội thắt chặt mạnh. Điều tra của Reuters cho thấy gần nửa số chuyên giam kinh tế vẫn kỳ vọng Canada tăng lãi suất ít nhất 1 lần trước quý II/2027.

Bên cạnh đó, bài phát biểu của Thống đốc Ngân hàng Anh Bailey ngày thứ Sáu sẽ kiểm tra kỳ vọng của thị trường về lộ trình tăng lãi suất tại Anh năm nay.

Dữ liệu quan trọng: Báo cáo việc làm Mỹ “nặng ký”, lộ trình tháng 9 có nhiều thay đổi?

Thứ Hai 20:00 (UTC+8), chỉ số CPI sơ bộ tháng 8 của Đức;

Thứ Hai 22:30 (UTC+8), chỉ số hoạt động kinh doanh khu vực Dallas, Mỹ tháng 8;

Thứ Hai - Chưa rõ giờ, họp Bộ trưởng Tài chính G20 và Thống đốc Ngân hàng Trung ương kết thúc ngày 1/9;

Thứ Ba 16:30 (UTC+8), chỉ số PMI sản xuất cuối cùng tháng 8 Anh, giấy phép cho vay thế chấp của Ngân hàng Anh tháng 7;

Thứ Ba 17:00 (UTC+8), dữ liệu CPI tháng 8 khu vực Eurozone; tỷ lệ thất nghiệp tháng 7 Eurozone;

Thứ Ba 21:45 (UTC+8), chỉ số PMI sản xuất toàn cầu S&P Mỹ tháng 8 (cuối cùng);

Thứ Ba 22:00 (UTC+8), chỉ số PMI sản xuất ISM Mỹ tháng 8, số vị trí việc làm JOLTs tháng 7 Mỹ, tốc độ tăng chi tiêu xây dựng tháng 7 Mỹ;

Thứ Ba - Chưa xác định, Hội đồng các lãnh đạo quốc gia thành viên SCO tổ chức đến 2026;

Thứ Tư 09:30 (UTC+8), tăng trưởng GDP quý II Australia hàng năm;

Thứ Tư 20:15 (UTC+8), số việc làm ADP Mỹ tháng 8;

Thứ Tư 22:00 (UTC+8), tốc độ tăng đơn hàng nhà máy tháng 7 Mỹ;

Thứ Năm 14:30 (UTC+8), CPI tháng 8 Thụy Sĩ;

Thứ Năm 16:00 (UTC+8), PMI dịch vụ Eurozone tháng 8 (chung cuộc);

Thứ Năm 16:30 (UTC+8), PMI dịch vụ tháng 8 Anh (cuối cùng);

Thứ Năm 17:00 (UTC+8), chỉ số giá sản xuất tháng 7 Eurozone;

Thứ Năm 17:30 (UTC+8), số lượng doanh nghiệp Mỹ cắt giảm nhân sự tháng 8;

Thứ Năm 20:30 (UTC+8), số người đăng ký trợ cấp thất nghiệp tuần kết thúc ngày 29/8 của Mỹ, phỏng vấn với Fed Waller;

Thứ Năm 21:45 (UTC+8), PMI dịch vụ toàn cầu S&P tháng 8 Mỹ (cuối cùng);

Thứ Năm 22:00 (UTC+8), PMI phi sản xuất ISM tháng 8 Mỹ;

Thứ Sáu 03:00 (UTC+8), Chủ tịch FOMC 2026 Hamaik phát biểu khai mạc tại sự kiện "Cộng đồng Fed";

Thứ Sáu 17:00 (UTC+8), tăng trưởng doanh số bán lẻ tháng 7 Eurozone;

Thứ Sáu 20:30 (UTC+8), tỷ lệ thất nghiệp tháng 8 Mỹ, số việc làm phi nông nghiệp điều chỉnh mùa vụ tháng 8 Mỹ, tăng trưởng thu nhập giờ trung bình năm và tháng Mỹ tháng 8.

Dữ liệu đáng chú ý nhất tuần tới là báo cáo việc làm Mỹ tháng 8 công bố ngày thứ Sáu. Đây là dữ liệu việc làm cuối cùng trước cuộc họp Fed ngày 16/9, đồng thời là “cửa sổ” then chốt xem sau động thái “diều hâu” của Walsh, chính sách sẽ đi về đâu.

Theo khảo sát Reuters, thị trường dự đoán số thêm việc làm phi nông nghiệp tháng 8 là 58.000, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở 4,1%, thu nhập bình quân theo giờ tăng 0,2% so với tháng trước; báo cáo việc làm tháng 7 đã phát tín hiệu cảnh báo khi phi nông nghiệp bất ngờ giảm 23.000 việc làm.

Thêm vào đó, tuần này Cục Thống kê Lao động Mỹ công bố điều chỉnh sơ bộ, hạ số lượng việc làm phi nông nghiệp trong 12 tháng tính đến tháng 3 xuống 79.000, giảm 0,1% - tuy thấp hơn xa mức điều chỉnh 911.000 cùng kỳ năm 2025, song vẫn cho thấy dự liệu việc làm chính thức có thể bị đánh giá cao thừa kế. Nếu dữ liệu tháng 8 tiếp tục yếu, tâm lý cấp thiết tăng lãi suất tháng 9 sẽ được xét lại; ngược lại, số liệu cho thấy sức khỏe thị trường lao động, kỳ vọng tăng lãi suất sẽ càng vững chắc.

Thứ Ba, tâm điểm Fed là sản xuất công nghiệp. Cùng ngày công bố PMI sản xuất ISM Mỹ và số vị trí việc làm JOLTs tháng 7, dự báo chung thị trường là PMI sản xuất tăng lên 55,8 (tháng 7 là 55,6), số vị trí tuyển dụng là 7,35 triệu.

Thứ Năm, chỉ số PMI phi sản xuất ISM, số người đăng ký trợ cấp thất nghiệp cùng số doanh nghiệp cắt giảm nhân sự sẽ là “bài kiểm tra” thứ hai về công ăn việc làm và sức khỏe lĩnh vực dịch vụ; trong đó PMI phi sản xuất dự báo là 54,4, cao hơn mức 54,1 hồi tháng 7. Dữ liệu việc làm ADP tư nhân sẽ “đặt nhịp” thị trường lao động sớm hơn vào thứ Tư. Tất cả những con số này sẽ trực tiếp tác động tới định giá xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 9.

Dữ liệu khu vực đồng Euro cũng rất được chú ý. CPI sơ bộ tháng 8 công bố vào thứ Ba, thị trường dự báo lạm phát toàn phần tăng lên 3,0% (tháng 7 là 2,9%), lạm phát lõi tăng lên 2,6%, nếu đúng sẽ là mức cao nhất từ 2023; Giá năng lượng là động lực chính, Goldman Sachs dự báo nhóm năng lượng tăng 14,4% so với cùng kỳ. Ngân hàng Trung ương châu Âu họp ngày 10/9, liệu chỉ số lạm phát này có hỗ trợ kỳ vọng tăng lãi suất hay không, sẽ là biến số chính dẫn dắt diễn biến ngắn hạn của euro.

Cùng với các dữ liệu kinh tế trên là logic định giá kim loại quý. Ông John LaForge - giám đốc chiến lược tài sản thay thế của Ned Davis Research cho rằng xu hướng giá vàng dài hạn vẫn hướng lên trước khi các chính phủ giải quyết được gánh nặng nợ, và khuyên nhà đầu tư nên duy trì tỷ trọng tài sản thay thế tối thiểu 10%. Nếu dữ liệu Mỹ làm tăng thêm kỳ vọng tăng lãi suất, giá vàng ngắn hạn có thể tiếp tục chịu sức ép; nhưng nếu dữ liệu dịu đi, lực mua trú ẩn có thể trở lại.

Kết quả kinh doanh doanh nghiệp: Broadcom, Dell cùng lúc báo cáo, doanh số phần cứng đo lường sức cầu

Trước đó, kết quả kinh doanh tích cực của Nvidia cùng kỳ vọng doanh thu tài chính năm tới tăng 70% đã khơi lại làn sóng giao dịch AI; nhóm phần mềm như Salesforce, CrowdStrike và Okta cũng ghi nhận kết quả xuất sắc, lợi nhuận ròng quý II của các thành phần chỉ số S&P 500 dự báo tăng đến 34,5% so cùng kỳ năm trước.

Lần này, Broadcom và Dell là mắt xích then chốt của chuỗi công nghiệp sức mạnh tính toán, liệu dữ liệu của họ có tiếp bước, sẽ quyết định xu hướng giao dịch AI tiếp tục hay ngắt nhịp.

Broadcom (AVGO.O) công bố báo cáo tài chính quý III năm tài khóa 2026 sau phiên giao dịch thứ Tư (2/9). Thị trường dự báo lãi cơ bản mỗi cổ phiếu là 3,24 USD, doanh thu khoảng 29,4 tỷ USD, tăng trưởng hơn 84% cùng kỳ; nếu đạt được, tăng trưởng lãi ròng là 91,5%. Quý trước, doanh thu Broadcom là 22,19 tỷ USD, tăng 48%, động lực chủ yếu đến từ chip tuỳ chỉnh và thiết bị mạng AI.

Cổ phiếu Broadcom giảm hai con số trong hai tuần gần đây, chuyên gia Jordan Klein của Mizuho cho rằng đây là cơ hội bố trí ngược xu hướng, ông kỳ vọng lãnh đạo hãng sẽ đưa ra định hướng tích cực về hợp tác chip tùy chỉnh với Google và cơ hội thu nhập AI tài chính năm 2027, 2028, đồng thời chỉ ra mức dao động giá cổ phiếu Broadcom sau báo cáo thường gấp 2-3 lần Nvidia; ông cũng thừa nhận, mình “vẫn chuộng Nvidia hơn, nhưng kỳ vọng trên 6 tháng, Broadcom có thể cao hơn rất nhiều”.

Dell (DELL.O) sẽ công bố kết quả kinh doanh quý II sau phiên giao dịch thứ Ba (1/9), thị trường dự báo lãi điều chỉnh mỗi cổ phiếu là 4,91 USD, gấp đôi cùng kỳ năm trước. Trong mùa báo cáo tháng 5, Dell từng khiến giá cổ phiếu tăng sốc trên 30% trong ngày nhờ kết quả vượt kỳ vọng và nâng dự báo cả năm.

Trước thềm công bố kết quả, cổ phiếu Dell nằm trong nhóm AI tăng mạnh vượt trội so với thị trường chung. Morgan Stanley lưu ý, các nhà sản xuất phần cứng đang phải đối mặt với kỳ vọng rất cao; giới phân tích Phố Wall hiện đang chờ Dell tăng dự báo lãi năm nay dựa trên đơn đặt hàng server AI tăng mạnh.

Nhắc nhở nghỉ giao dịch:

Thứ Hai (31/8), Sở giao dịch chứng khoán London, Anh nghỉ một ngày do lễ ngân hàng mùa hè.