Super Micro Computer (SMCI.US) họp báo Q4: Tỷ suất lợi nhuận gộp đạt mức kỷ lục 17,6%, vượt xa dự báo, ông lớn cơ sở hạ tầng AI bước vào mùa thu hoạch

Thông tin từ ứng dụng tài chính ZhiTong cho biết, Super Micro Computer (SMCI.US) đã công bố kết quả kinh doanh quý IV năm tài chính 2026 sau phiên giao dịch ngày 11 tháng 8, cổ phiếu này đã từng tăng hơn 10%. Dữ liệu cho thấy, doanh thu đạt 11.1 tỷ USD, tăng vọt 93% so với cùng kỳ năm trước, biên lợi nhuận gộp phi GAAP đạt mức cao 17.6%, vượt xa khoảng hướng dẫn 8.2%–8.4%, và lợi nhuận phi GAAP trên mỗi cổ phiếu đạt 1.70 USD, cũng vượt kỳ vọng. Công ty tiết lộ các đơn hàng mới trong quý vượt 60 tỷ USD, thúc đẩy sổ đơn hàng tồn đọng đạt mức cao lịch sử, đồng thời đưa ra triển vọng mạnh mẽ cho năm tài chính 2027 với doanh thu từ 65 đến 72 tỷ USD, và dự kiến doanh thu quý I vào khoảng 14.5 đến 15.5 tỷ USD. Ban lãnh đạo nhấn mạnh sẽ dựa vào DCBBS (Giải pháp tổng thể trung tâm dữ liệu) để sâu rộng mở rộng khách hàng doanh nghiệp, tối ưu hóa cơ cấu sản phẩm và hiệu quả vận hành, liên tục nâng cao khả năng sinh lời trong quá trình tăng trưởng nhanh, củng cố vị thế dẫn đầu là nhà cung cấp dịch vụ AI cơ sở hạ tầng one-stop.

Dưới đây là bản dịch tiếng Việt của biên bản cuộc họp công bố kết quả kinh doanh quý IV năm tài chính 2026 của Super Micro Computer:

Phát biểu của ban lãnh đạo

Michael Steiger

Phó Chủ tịch Cấp cao Phát triển Doanh nghiệp

Michael Steiger: Chào buổi chiều, cảm ơn các bạn đã tham dự cuộc họp của Super Micro Computer để thảo luận về kết quả tài chính quý IV năm tài chính 2026 kết thúc ngày 30/6/2026. Tham dự cùng tôi hôm nay như đã biết có ông Charles Liang, Nhà sáng lập, Chủ tịch Hội đồng Quản trị kiêm CEO, và ông David Weigand, Giám đốc Tài chính. Lúc này, các bạn hẳn đã nhận được bản thông cáo báo chí phát hành ngay sau khi kết thúc giao dịch, tài liệu này cũng có trên trang web công ty.

Xin lưu ý, trong cuộc họp hôm nay, công ty sẽ tham khảo một bản trình bày, tài liệu này có trên trang Quan hệ Nhà đầu tư của trang web công ty dưới tab “Sự kiện & Thuyết trình”. Chúng tôi cũng đã đăng tải bản bình luận chuẩn bị trước của ban lãnh đạo trên website.

Lưu ý, một phần nội dung chúng tôi thảo luận hôm nay có chứa các tuyên bố hướng về tương lai, bao gồm nhưng không giới hạn các tuyên bố về doanh thu, biên lợi nhuận gộp, chi phí vận hành, thu nhập và chi tiêu khác, thuế, phân bổ vốn cũng như triển vọng kinh doanh tương lai (bao gồm hướng dẫn cho quý I và cả năm tài chính 2027). Những phát biểu cũng như bình luận khác dựa trên kỳ vọng và giả định hiện tại của ban lãnh đạo, liên quan đến những rủi ro và bất định đáng kể mà kết quả hay sự kiện thực tế có thể khác biệt lớn với dự kiến, xin vui lòng không quá phụ thuộc vào các phát biểu hướng về tương lai. Các bạn có thể xem kỹ hơn về những rủi ro và bất định này trong thông cáo báo chí buổi sáng nay, bản 10-K niên độ 2025, cùng các tài liệu khác nộp cho Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC). Tất cả có trên trang Quan hệ Nhà đầu tư của Super Micro. Chúng tôi không có nghĩa vụ cập nhật bất kỳ phát biểu hướng về tương lai nào. Nội dung trình bày hôm nay chủ yếu sẽ đề cập tới kết quả tài chính và triển vọng kinh doanh phi GAAP. Mọi phân tích về các chỉ số tài chính phi GAAP, xin vui lòng tham khảo tài liệu trình bày kèm theo hoặc thông cáo sáng nay.

Chúng tôi cung cấp các chỉ tiêu phi GAAP bởi tin tưởng đây là thước đo giúp nhà đầu tư đánh giá, hiểu được cách ban điều hành đánh giá hoạt động kinh doanh. Các chỉ số tài chính phi GAAP không nên xem xét một cách biệt lập, cũng không nên thay thế hay ưu tiên hơn các chỉ tiêu tài chính theo chuẩn mực kế toán được chấp nhận chung tại Mỹ (GAAP). Thêm nữa, bảng điều hòa giữa kết quả GAAP và phi GAAP đều có trong thông cáo báo chí và phần phụ lục của bản trình bày hôm nay. Kết thúc phần phát biểu, chúng tôi sẽ dành thời gian hỏi đáp cho các nhà phân tích bán. Thời kỳ im lặng của năm tài chính 2027 sẽ bắt đầu vào cuối phiên ngày thứ Sáu, 11/09/2026.

Bây giờ tôi sẽ chuyển máy cho ông Liang.

Charles Liang

Nhà sáng lập, Chủ tịch HĐQT, Tổng giám đốc kiêm Giám đốc điều hành

Charles Liang: Cảm ơn Michael, và cảm ơn các bạn đã tham dự cuộc họp hôm nay. Năm tài chính 2026 là cột mốc mang tính lịch sử của Super Micro, chúng tôi đã đạt mức doanh thu gần như gấp đôi, từ 22 tỷ USD năm trước lên 39 tỷ USD năm tài chính 2026. Thế giới đang thay đổi nhờ trí tuệ nhân tạo (AI), và Super Micro cũng không còn là một nhà sản xuất máy chủ đặt tại Mỹ mà đã tiến hóa thành công ty giải pháp tổng thể AI/IT trung tâm dữ liệu hàng đầu.

Chúng tôi thiết kế và sản xuất giải pháp trung tâm dữ liệu module tổng thể (DCBBS) của mình tại Mỹ, với các cơ sở chính ở Mỹ, Đài Loan, Malaysia và Hà Lan. Nhu cầu cho giải pháp AI/IT của chúng tôi mạnh mẽ hơn bao giờ hết vì chúng tôi đang chuyển mình trở thành công ty DCBBS toàn diện: cung cấp dịch vụ one-stop cho khách hàng muốn xây dựng trung tâm dữ liệu hoặc nhà máy AI nhanh hơn, tốt hơn.

Trong hướng dẫn của chúng tôi, chúng tôi đã tiết lộ có thêm đơn đặt hàng trên 60 tỷ USD, thúc đẩy sổ đặt hàng và tồn đọng đạt kỷ lục khi bước vào năm tài chính 2027. Dù có sự trì hoãn ngắn hạn từ phía khách hàng do thiếu điện, làm mát, mạng, khiến doanh thu quý IV còn 11.1 tỷ USD, nhưng đây chỉ là vấn đề về mặt thời gian.

Tin tốt là hiện nay khách hàng có thể dễ dàng tận dụng lợi thế độc đáo từ giải pháp tổng thể DCBBS của chúng tôi cùng những công nghệ, dòng sản phẩm mới sắp ra mắt để đẩy nhanh thời gian triển khai (chúng tôi gọi là TTD) cũng như thời gian lên sóng (TTO), bảo đảm sự tăng trưởng mạnh mẽ và giá trị dài hạn cho Super Micro trong những năm tới. Quan trọng hơn cả, trọng tâm cải thiện lợi nhuận đã cho thấy hiệu quả rõ ràng.

Quý IV, chúng tôi đạt kết quả xuất sắc, biên lợi nhuận gộp phi GAAP là 17.6%, EPS pha loãng phi GAAP là 1.70 USD. Sự gia tăng biên lợi nhuận gộp này chủ yếu đến từ chiến lược cân bằng danh mục khách hàng và sản phẩm, ngoài ra còn một số đóng góp tích cực một lần trong quý. Từ đầu 2026, chúng tôi đã tăng bộ phận chuyên trách và tài nguyên, tập trung phát triển nền khách hàng doanh nghiệp, mở rộng dòng sản phẩm CPU máy chủ doanh nghiệp, lưu trữ và IoT.

Các sản phẩm inference tăng trưởng nhanh, AI dạng agent cũng đang giúp công ty có biên lợi nhuận lành mạnh hơn trong tương lai. Một yếu tố then chốt nữa giúp mở rộng biên lợi nhuận là DCBBS: tích hợp liền mạch máy chủ GPU và CPU, lưu trữ doanh nghiệp, giải pháp tản nhiệt chất lỏng trực tiếp, CDU, tháp làm mát, switch băng thông cao, quản lý phần mềm trung tâm dữ liệu và dịch vụ vòng đời đầy đủ, mang lại giá trị giải pháp tổng thể.

Hệ sinh thái turn-key này giúp khách hàng xây dựng và mở rộng trung tâm dữ liệu AI tính bằng quý thay vì năm, giảm đáng kể tổng chi phí sở hữu (TCO), và tăng tốc thời gian lên sóng cũng như tạo doanh thu. Chúng tôi đang nâng tầm giá trị này với mô hình dịch vụ chủ động mới: phần mềm quản lý trung tâm dữ liệu và đội ngũ onsite sẽ tự động cảnh báo, lập tức sẵn sàng sửa chữa, bảo trì module bị lỗi, ngăn giảm năng lực tính toán của trung tâm dữ liệu khách hàng. Các phần mềm quản lý và dịch vụ tự động mới được bổ sung vào phần cứng giúp củng cố niềm tin khách hàng, thúc đẩy giá trị lâu dài. DCBBS đang trở nên rất mạnh mẽ và sẽ sớm đóng góp lợi nhuận ròng đáng kể cho doanh nghiệp của chúng tôi. Đầu tuần tới sẽ có thêm nhiều module phần mềm và sản phẩm dịch vụ này ra mắt.

Về vận hành, chúng tôi nâng cao tỷ lệ thành phẩm sản xuất qua tự động hóa nhà máy, tối ưu hóa thiết kế và kiến trúc module rất linh hoạt, hỗ trợ cho chiến lược giá trị cao này. Chúng tôi cũng hết sức chú ý đến logistics, quản lý hàng tồn kho, đã giảm mạnh dự phòng tồn kho và phí ship nhanh. Tổng hợp lại, các kỷ luật vận hành này sẽ giúp làm dịu biến động biên lợi nhuận gộp theo quý do cơ cấu khách hàng và sản phẩm không đều, hỗ trợ mục tiêu biên lợi nhuận gộp tăng trưởng bền vững.

Chuyển sang lộ trình sản phẩm chủ lực của chúng tôi. Các module hệ thống giúp tối ưu hóa nhanh chóng mỗi nền tảng silicon chủ chốt. Nhờ hợp tác lâu dài với Nvidia (NVDA.US), chúng tôi sản xuất hàng loạt SKU cho GB300 NVL72, HGX B300, B200 NVL4 và RTX 6000 Pro, đồng thời chuẩn bị ra mắt đầu tiên Vera Rubin VRNVL72, Rubin HGX, Vera C1 và các hệ thống Vera mật độ cao khác. Hợp tác với AMD, chúng tôi ra dòng Helios mới và giải pháp tổng thể MI450, kèm theo sự bùng nổ của dòng CPU EPYC, MI350 và MI355X.

Cùng Intel, chúng tôi ra mắt hệ thống Panther Lake Edge AI, xuất xưởng nền tảng Xeon 6+. Chúng tôi cũng đang phát triển sản phẩm cho nhu cầu xử lý mạnh vượt trội của Arm AGI (tên mã Phoenix), tối ưu hóa cho các tải inference tiết kiệm năng lượng – thể hiện sự tin tưởng cao về năng lực kỹ thuật từ các đối tác silicon.

Để đáp ứng nhu cầu lớn, chúng tôi tiếp tục mở rộng diện tích. Ở thung lũng Silicon, chúng tôi vừa công bố khu DCBBS diện tích 32 mẫu Anh mới, với phòng thí nghiệm mạng quang học hiện đại và nhà máy sản xuất cấp trung tâm dữ liệu, đưa diện tích tại Mỹ gần 4 triệu bộ vuông. Trên toàn cầu, các cơ sở tại Đài Loan, Malaysia, Hà Lan cũng hoạt động hiệu quả nhằm tăng sản lượng, đưa năng lực sản xuất lên trên 6,000 rack/tháng, trong đó rack DLC trên 3,000 mỗi tháng. Hầu hết các dây chuyền sản xuất rack DLC hỗ trợ nền tảng rack 250kW mới nhất, mật độ cao nhất.

Trước khi kết thúc, cập nhật nhanh cấu trúc vốn của chúng tôi: Sau khi hoàn thành huy động 5.6 tỷ USD vào tháng 6, bảng cân đối tài sản hoàn toàn đáp ứng nguồn cung linh kiện và nhu cầu kinh doanh. Nhờ vị thế tiền mặt mạnh và danh mục khách hàng, sản phẩm cải thiện, chúng tôi hiện không có kế hoạch sử dụng chương trình ATM đã khởi động vài tháng trước.

Chúng tôi tiếp tục chú trọng tối ưu hóa hiệu quả tài chính. Dựa trên tất cả tiến triển vận hành và sản phẩm này, tôi muốn nhấn mạnh: Động lực tăng trưởng của chúng tôi đang tăng tốc tại các lĩnh vực trọng yếu nhất, đồng thời mở rộng hàng trăm khách hàng doanh nghiệp mới, dẫn dắt chuyển đổi sang AI dạng agent và AI chuyên biệt. Super Micro đã trở thành nhà kiến trúc cơ sở hạ tầng AI ngày nay.

Giải pháp tổng thể DCBBS của chúng tôi – bao gồm tính toán CPU, GPU, lưu trữ, switch băng thông cao 800G và 1.6T, mạng quang sắp ra mắt cùng bộ phần mềm quản lý (SCM – Super Micro Cloud Composer; SDM – Super Micro Data Center Manager; SOM – Super Micro Orchestration Manager) – mang lại trải nghiệm trọn gói one-stop cho doanh nghiệp hiện đại, Neocloud và mọi khách hàng trung tâm dữ liệu khác.

Nhìn về năm tài chính 2027, động lực tăng trưởng hiện tại giúp chúng tôi hoàn toàn tự tin với mục tiêu doanh thu 65 đến 72 tỷ USD, bởi chúng tôi đang ở giai đoạn phát triển hạ tầng có tính lịch sử. Bằng cách tập trung mở rộng nền khách hàng doanh nghiệp, danh mục khách hàng, giải pháp DCBBS và kỷ luật vận hành, chúng tôi cân bằng tăng trưởng doanh thu với lợi nhuận. Chúng tôi đang định hình tương lai công nghệ AI, đồng thời mang lại giá trị thực cho khách hàng. Tôi tự tin năm tài chính 2027 sẽ lại là một năm tăng trưởng mạnh mẽ, bứt phá của chúng tôi.

Cảm ơn, bây giờ tôi chuyển máy cho ông David.

David Weigand

Giám đốc Tài chính, Thư ký công ty và Phó chủ tịch Cấp cao

David Weigand: Cảm ơn ông Liang. Trong báo cáo quý này, doanh thu năm tài chính 2026 kỷ lục đạt 39.1 tỷ USD, tăng 78% so với 22 tỷ USD năm tài chính 2025; EPS pha loãng hoàn toàn phi GAAP là 3.63 USD, tăng 76% so với 2.06 USD cùng kỳ năm trước.

Đơn hàng tồn đọng cuối năm tài chính 2026 ở mức kỷ lục, quý IV năm tài chính 2026 nhận thêm hơn 60 tỷ USD đơn hàng mới, chúng tôi kỳ vọng sẽ hoàn thành trong vài quý tới. Biên lợi nhuận gộp phi GAAP năm tài chính 2026 là 10.9%, so với năm 2025 là 11.2%. Biên lợi nhuận hoạt động phi GAAP tăng từ 7.1% lên 8.1%. Nền khách hàng ngày càng đa dạng, năm 2026 có 9 khách hàng mỗi người doanh thu trên 1 tỷ USD, năm trước chỉ có 4 khách hàng như vậy.

Chuyển sang kết quả quý IV, doanh thu đạt 11.1 tỷ USD, tăng 93% so với cùng kỳ, tăng 9% theo quý. Doanh thu tiệm cận thấp nhất trong phạm vi hướng dẫn 11 đến 12.5 tỷ USD do khách hàng trì hoãn chuẩn bị, chúng tôi dự kiến sẽ ghi nhận các doanh thu này trong các quý sau.

Giải pháp AI quý IV chiếm khoảng 60% tổng doanh thu, quý trước hơn 80%, do một số dự án AI lớn khởi động muộn. Dựa trên sổ đơn hàng tồn đọng, chúng tôi tin rằng trong tương lai, hơn 80% doanh thu sẽ đến từ các giải pháp liên quan AI. Quý IV, doanh thu mảng doanh nghiệp và kênh là 5.6 tỷ USD, chiếm 50% tổng doanh thu, quý trước là 2.8 tỷ USD. Mảng này tăng trưởng 172% so với cùng kỳ, tăng 98% theo quý.

Quý IV, nhu cầu từ khách hàng doanh nghiệp và kênh phục hồi, họ đang nâng cấp hệ thống tính toán, lưu trữ, mạng lưới với nền tảng CPU hiệu quả hơn. Doanh thu thiết bị OEM và trung tâm dữ liệu lớn là 5.5 tỷ USD, cũng chiếm 50% doanh thu, quý trước là 7.2 tỷ USD. Mảng này tăng 50% so với cùng kỳ, giảm 26% theo quý.

Trong năm tài chính 2026, doanh thu doanh nghiệp & kênh tăng 39%, chiếm 31% tổng doanh thu. Doanh thu OEM và trung tâm dữ liệu lớn tăng 104%, chiếm 69%. Có một khách hàng trung tâm dữ liệu/cung cấp dịch vụ đám mây lớn chiếm 28% doanh thu năm 2026.

Theo vùng địa lý, Mỹ chiếm 71% doanh thu quý IV, châu Á 11%, châu Âu 8%, khu vực khác 10%. So với cùng kỳ, doanh thu Mỹ tăng 259%, châu Á giảm 50%, châu Âu tăng 4%, vùng khác tăng 296%. So với quý trước, doanh thu Mỹ tăng 12%, châu Á giảm 13%, châu Âu tăng 25%, vùng khác tăng 1%.

Biên lợi nhuận gộp phi GAAP quý IV là 17.6%, vượt hướng dẫn 8.2%–8.4%, cao hơn mức 10.1% quý trước. Tăng 750 điểm cơ bản so với quý trước, lý do là danh mục khách hàng và sản phẩm tốt hơn dự kiến, bao gồm hoãn giao một số hợp đồng từ quý IV năm tài chính 2026 sang quý I và các quý sau năm tài chính 2027. Danh mục thuận lợi đóng góp 75% mức cải thiện biên lợi nhuận gộp, phần còn lại do giảm chi phí thuế nhập khẩu và dự phòng tồn kho giảm.

Chi phí vận hành GAAP quý IV là 455 triệu USD, nền phi GAAP tăng 44% so với cùng kỳ, tăng 16% so với quý trước. Nền phi GAAP, chi phí vận hành là 357 triệu USD, tăng 49% so với cùng kỳ, tăng 28% theo quý. Chi phí vận hành tăng chủ yếu do số lượng nhân sự tăng cùng chi phí bán hàng và marketing tăng. Biên lợi nhuận hoạt động phi GAAP quý IV là 14.3%, quý trước là 7.2%.

Khoản thu chi khác quý IV là chi ròng 19 triệu USD, bao gồm 61 triệu USD thu nhập lãi và các khoản khác bị bù trừ bởi 80 triệu USD chi phí lãi có liên quan đến trái phiếu chuyển đổi và khoản vay tín chấp. Thuế GAAP quý IV là 290 triệu USD, thuế phi GAAP là 316 triệu USD. Thuế suất GAAP quý IV là 19.7%, phi GAAP là 20.1%. Thuế suất năm 2026 GAAP là 19.9%, năm 2025 là 12.9%. Thuế suất phi GAAP là 20.4%, năm 2025 là 15.4%.

EPS pha loãng GAAP quý IV là 1.62 USD, hướng dẫn là 0.53-0.67 USD. EPS pha loãng phi GAAP là 1.70 USD, hướng dẫn là 0.65-0.79 USD. Kết quả vượt hướng dẫn nhờ biên lợi nhuận gộp cao. Cả năm tài chính 2026, EPS pha loãng GAAP là 3.26 USD, năm 2025 là 1.68 USD. Pha loãng phi GAAP là 3.63 USD, năm 2025 là 2.06 USD.

Số cổ phiếu pha loãng GAAP quý IV tăng từ 692 triệu quý trước lên 705 triệu. Phi GAAP tăng từ 709 triệu lên 721 triệu. Dòng tiền vận hành quý IV là 747 triệu USD, quý trước dòng tiền vận hành âm 6.6 tỷ USD. Cả năm tài chính 2026, dòng tiền vận hành âm 6.8 tỷ USD, năm 2025 dòng tiền vận hành dương 1.66 tỷ USD.

Tồn kho cuối quý IV là 12.9 tỷ USD, cao hơn quý trước là 11.1 tỷ USD. Đầu tư tài sản cố định là 28 triệu USD, dòng tiền tự do là 722 triệu USD. Năm 2026, đầu tư tài sản cố định là 162 triệu USD, năm 2025 là 127 triệu USD, chủ yếu do đầu tư mở rộng sản xuất toàn cầu. Trong quý, hoàn tất phát hành cổ phiếu đại chúng, sau chi phí thu về 5.6 tỷ USD, gồm 1.4 tỷ USD cổ phiếu thường và 4.2 tỷ USD cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi bắt buộc. Tiền này chủ yếu dùng để đáp ứng nhu cầu vốn lưu động tăng vì đơn hàng mới. Cuối quý, tiền và tương đương tiền là 7.5 tỷ USD. Nợ ngân hàng và trái phiếu chuyển đổi là 8.7 tỷ USD, nợ ròng là 1.2 tỷ USD, quý trước là 7.5 tỷ USD.

Xét bảng cân đối và chỉ số vốn lưu động, chu kỳ chuyển tiền mặt tăng 43 ngày so với quý trước từ 106 lên 149 ngày. Số ngày tồn kho tăng từ 106 lên 119, do tăng hàng tồn kho trước doanh thu tăng năm 2027. Số ngày thu hồi công nợ giảm từ 85 xuống 59 do thu tiền từ một số khách hàng lớn. Số ngày thanh toán công nợ giảm từ 85 xuống 29 do các dự án AI GPU lớn hoàn thành giữa quý III và IV, và thời điểm thanh toán cho nhà cung cấp. Nhìn trước, dự kiến chu kỳ chuyển tiền mặt sẽ trở lại bình thường theo điều khoản của các đơn hàng tồn đọng hiện nay.

Chuyển sang triển vọng quý I năm tài chính 2027, dự kiến doanh thu thuần đạt 14.5-15.5 tỷ USD, EPS pha loãng GAAP từ 0.89-0.98 USD, EPS pha loãng phi GAAP từ 1.01 đến 1.10 USD. Dựa theo cơ cấu khách hàng và sản phẩm dự kiến, biên lợi nhuận gộp 10.4%-10.8%.

Chúng tôi đã hoàn thành phát hành 4.2 tỷ USD cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi bắt buộc trong quý IV. Do phát hành này, EPS GAAP và phi GAAP được tính dựa trên hai loại cổ phiếu, một phần lợi nhuận ròng được phân bổ cho cổ đông cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi. Điều này ảnh hưởng đến EPS dự phóng quý I tài chính 2027 và nên được cân nhắc trong tất cả tính toán EPS tương lai.

Chi phí vận hành GAAP dự kiến khoảng 453 triệu USD, bao gồm khoảng 127 triệu USD chi phí trả cổ phiếu, khoản này loại trừ khỏi chi phí vận hành phi GAAP. Triển vọng EPS pha loãng GAAP quý I năm 2027 bao gồm khoảng 106 triệu USD chi phí trả cổ phiếu (loại trừ 32 triệu USD tác động thuế), khoản này loại khỏi EPS pha loãng phi GAAP.

Dự kiến khoản thu chi khác (kể cả lãi) là chi ròng khoảng 45 triệu USD. Dự báo EPS pha loãng GAAP và phi GAAP quý I năm 2027 giả định thuế suất GAAP là 20.1%, phi GAAP là 20.5%, số cổ phiếu pha loãng GAAP là 745 triệu, phi GAAP là 761 triệu. Chi phí vốn đầu tư quý I dự kiến 50-60 triệu USD. Cả năm tài chính 2027, doanh thu khoảng 65-72 tỷ USD.

Phiên hỏi đáp

Ananda Baruah của Loop Capital

Ananda Baruah: Tôi có hai câu hỏi. Chúc mừng kết quả mạnh mẽ và khả năng sinh lời cải thiện liên tục, tôi bắt đầu với điểm này trước, ông Liang, ông David, cách tư duy phù hợp về biên lợi nhuận gộp năm tài chính 2027 là gì? Các ông đã hưởng lợi từ cơ cấu sản phẩm tháng 6. Có vẻ các ông đang hấp thụ một phần tác động của việc hoãn giao dịch, song dự báo biên lợi nhuận tháng 9 vẫn cải thiện khá so với cùng kỳ. Ông có thể phân tích các yếu tố và động lực chính của biên lợi nhuận gộp như danh mục, CPU...? Chúng ta nên nghĩ ra sao về ước tính hữu ích và xu hướng có thể thay đổi của biên lợi nhuận gộp năm tài chính 2027?

Charles Liang: Đúng, cảm ơn câu hỏi của bạn. Đúng là chúng tôi kiểm soát cân bằng giữa doanh thu và khả năng sinh lời rất chặt chẽ. Như bạn biết, biên lợi nhuận gộp GPU dung lượng lớn thường thấp hơn nhiều. Còn CPU, lưu trữ, IoT và ứng dụng doanh nghiệp lại có biên lợi nhuận cao. Do vậy, chúng tôi sẽ nỗ lực cân bằng giữa hai lĩnh vực trọng điểm này. Đặc biệt 12 tháng qua, chúng tôi đã bổ sung lực lượng bán cho mảng doanh nghiệp, ứng dụng, máy chủ và lưu trữ. Về phía trước, biên lợi nhuận gộp tổng thể sẽ tiếp tục được cải thiện. Dù vẫn tăng trưởng rất tích cực, thậm chí nhanh hơn cả GPU, nhưng chúng tôi sẽ quan tâm hơn vào doanh nghiệp và lưu trữ CPU. Đồng thời, dòng sản phẩm DCBBS cũng ngày một trưởng thành, do đó chúng tôi đang xuất xưởng ngày càng nhiều phần cứng DCBBS, dịch vụ phần mềm và một phần switch. DCBBS sẽ là dòng sản phẩm lợi nhuận dài hạn tốt nhất của chúng tôi.

Ananda Baruah: Trước khi sang câu hỏi thứ hai, tôi muốn xác nhận lại, dựa trên các yếu tố ông vừa nêu, ông kỳ vọng biên lợi nhuận gộp sẽ cải thiện từ mức quý tháng 9. Tôi nghe như vậy đúng không?

David Weigand: Đúng vậy. Vì thế, chúng tôi đưa ra dự báo tháng 9 là 10.4–10.8%. Như ông Liang nói, chúng tôi làm tất cả để đạt biên lợi nhuận tốt nhất.

Ananda Baruah: Vâng. Nghe nói AI quý III chiếm 80% doanh thu, quý IV là 60%, dự kiến quý I lại về 80%. Ông Liang nói sẽ nhận thêm nhiều doanh thu CPU server, lưu trữ và mạng. Vậy 20% còn lại không phải AI nên hiểu sao? Điều tra hội đồng có cập nhật gì không? Tôi đoán gần xong rồi, nếu có gì mới thì tốt quá.

Charles Liang: Vâng, điều đó phụ thuộc vào cấu trúc khách hàng. Khi các trung tâm dữ liệu lớn đặt đơn nhiều, tỷ trọng AI chắc chắn cao hơn. Nhưng khi ông David nói 80% là AI, tức là gồm 2 phân khúc nhỏ: AI truyền thống và AI ứng dụng, AI agent hoặc AI edge. Vì thế, AI thuần là 60% đến 70%, còn 10-20% là AI CPU hoặc AI agent, edge AI. 20% còn lại là server truyền thống, lưu trữ, IoT. Tóm lại là đạt 100%.

David Weigand: Về câu hỏi thứ hai, Ananda, chúng tôi dự kiến sẽ sớm cập nhật, hiện tại có thể chia sẻ như vậy.

Joseph Cardoso của JPMorgan

Manmohanpreet Singh: Tôi là MP, hỏi thay Joseph Cardoso. Câu hỏi đầu tiên: tôi muốn hiểu sâu về đơn hàng đột biến quý này. Ông nhắc có trên 60 tỷ USD đơn mới. Có thể cung cấp thêm thông tin về mức độ tập trung khách hàng và nguyên nhân động lực đợt tăng đơn này?

Charles Liang: Khoảng 60 tỷ USD, tôi nghĩ khoảng 70% thuần là AI, 30% là AI hoặc ứng dụng AI dựa trên CPU như edge AI. Tổng thể, tôi tin rằng cấu trúc lợi nhuận sẽ tốt hơn.

Manmohanpreet Singh: Vâng, rõ. Câu hỏi tiếp theo là về đa dạng hóa khách hàng, năm tài chính 2026 có 9 khách hàng trên 1 tỷ USD. Có thể tiết lộ thêm về bản chất nhóm khách hàng này, ví dụ như Neocloud, doanh nghiệp hay khách hàng AI chủ quyền?

David Weigand: Có. Chúng tôi có nhiều khách hàng Neocloud, CSP mới nổi, cũng như một số khách hàng doanh nghiệp có trong danh sách vừa nêu.

Charles Liang: Đúng vậy. Như đã đề cập, AI dựa trên CPU, ví dụ Nvidia hiện cũng có AI dựa trên CPU Vera, có cả dòng AMD CPU, Arm, Intel. Bây giờ AI vẫn chủ yếu GPU, nhưng AI CPU đang tăng trưởng nhanh, đặc biệt với AI agent.

Asia Merchant của Citigroup

Asia Merchant: Tôi có 2 câu hỏi. Thứ nhất, các trung tâm dữ liệu quy mô lớn và khách hàng CSP có thay đổi hành vi mua hay không? Tôi hiểu có một số đợt giao bị dời sang quý I. Theo tôi biết, hướng dẫn có tính cả các đợt giao quý IV sẽ hoàn thành ở quý I. Nhưng có nhận thấy hành vi mua của khách hàng CSP hoặc trung tâm dữ liệu lớn có thay đổi không? Có vẻ một số nhà đầu tư lo ngại nhóm này chuyển sang ODM nhiều hơn so với dùng dịch vụ kiểu Super Micro. Sau đó tôi có một câu ngắn.

Charles Liang: Vâng, dĩ nhiên. Các trung tâm dữ liệu lớn luôn cân nhắc sẵn sàng điện, trung tâm dữ liệu, đặc biệt làm mát bằng chất lỏng. Khách hàng toàn cục cũng có mối bận tâm đó. Nhưng cơ bản thì lượng đặt hàng quý tháng 9 và 12 vẫn mạnh. Ngoài ra, Super Micro hơi đặc biệt, thực tế rất đặc biệt. Chúng tôi có mảng OEM nhưng cũng bao phủ ODM. Giờ có rất nhiều khách hàng trung tâm dữ liệu lớn, nhất là Neocloud. Song song, ở server doanh nghiệp, server truyền thống, lưu trữ, chúng tôi cũng tăng trưởng mạnh. Nên về tổng thể, vừa ODM vừa OEM, cả hai đều tiếp tục mở rộng.

Asia Merchant: Rõ rồi. Câu phụ, data center làm mát chất lỏng chiếm bao nhiêu phần trăm doanh thu tổng? Nếu có thể, hãy chia sẻ thêm về tỷ trọng trong doanh nghiệp và trung tâm dữ liệu/CSP lớn?

Charles Liang: Như bạn biết, chúng tôi là một trong những nhà tiên phong công nghệ làm mát chất lỏng. Ví dụ, năm 2024, chúng tôi đã bán hơn 80% sản phẩm làm mát chất lỏng ra thị trường. Ngày càng nhiều nền tảng sẵn sàng làm mát chất lỏng, bao gồm GPU, CPU như Vera Rubin, thậm chí Vera. Vera là CPU-based, nhiều sản phẩm nền tảng Vera CPU của chúng tôi dùng làm mát chất lỏng, còn có AMD, Intel CPU cũng vậy. Nên về tổng thể, sản phẩm làm mát chất lỏng tăng trưởng rất nhanh, tôi tin là sẽ sớm chi phối lĩnh vực trung tâm dữ liệu.

Kathryn Murphy của Goldman Sachs

Kathryn Murphy: Ông Liang, ông đề cập đang đầu tư vào đội bán hàng để nắm bắt cơ hội doanh nghiệp. Có thể cho biết tiến triển, những đầu tư nào về chiến lược go-to-market và tính năng sản phẩm của Super Micro cần có thêm để tận dụng tốt nhất thời cơ này? Ngoài ra, tỷ lệ chi phí hoạt động hiện nay có phù hợp để tham chiếu cho cả năm không?

David Weigand: Dĩ nhiên. Tôi đáp ứng chi phí vận hành trước. Có những loại chi phí sẽ tăng, có cái lại giảm. Chúng tôi cho rằng mức hiện tại là phù hợp. Nếu nhìn lịch sử tăng chi phí vận hành, nó chưa đến một nửa tốc độ tăng trưởng doanh thu.

Charles Liang: Vâng, là công ty công nghệ, chúng tôi luôn đầu tư mạnh cho công nghệ mới, ví dụ như switch tốc độ cao và công nghệ quang. Trung tâm giải pháp tổng thể DCBBS sẽ duy trì sức mạnh mạnh mẽ.

Kathryn Murphy: Ông có thể nói thêm về đội bán hàng, cách tiếp cận doanh nghiệp mở rộng thế nào, tôi hiểu đây là cơ hội rộng lớn hơn kiểu khách hàng Super Micro từng phục vụ?

Michael Steiger: Vâng, tôi là Michael Steiger. Xin bổ sung về đội bán hàng và một số thay đổi: Có lẽ các bạn để ý thấy chúng tôi thăng chức một số đồng nghiệp, Matt Soper là CRO, Vic Malayala là CCO. Chúng tôi tập trung vào hiệu suất, canh chỉnh đội bán hàng cùng các yếu tố bán giải pháp, nhằm tận dụng tốt nhất cơ hội AI lên tới trước mắt, giúp tăng lợi nhuận. Chúng tôi đã có biện pháp rõ ràng, sẽ cập nhật thường xuyên cho các bạn tiến trình mở rộng và điều chỉnh với cơ hội thị trường.

Charles Liang: Là công ty công nghệ dẫn đầu, trước đây chúng tôi chủ yếu tập trung vào kỹ thuật, sản xuất và dịch vụ khách hàng. Giờ chúng tôi chú trọng nhiều hơn vào khách hàng doanh nghiệp, tăng cường cân đối tổng thể, đặc biệt là doanh nghiệp, vì lĩnh vực này biên lợi nhuận rất tốt, đúng chứ? Nên chúng tôi đang tích cực mở rộng lực lượng bán hàng.

Ruplu Bhattacharya của BofA Securities

Ruplu Bhattacharya: David, xét đến tốc độ thay đổi nền tảng GPU, ông quản trị rủi ro tồn kho từng đời sản phẩm mới như thế nào? Điều gì tạo cho ông tin tưởng khối lượng đơn hàng tồn kỷ lục hiện giờ không dẫn tới tồn kho lớn nếu khách hàng thay đổi kế hoạch triển khai hay cấu hình nền tảng? Tôi hỏi vậy vì Super Micro từng gặp chút vấn đề này. Tôi có bổ sung sau.

David Weigand: Đúng, nhìn chung ai cũng cần cảnh giác về thay đổi công nghệ. Kinh nghiệm của chúng tôi là giá trị hay lên nhanh nên thậm chí một số tồn kho cũ lại bán giá tốt hơn. Dù sao, như ông nêu, cũng không muốn bị mắc kẹt với tồn kho. Chúng tôi làm là đảm bảo càng nhiều càng tốt các đơn hàng mua không thể huỷ. Đồng thời, cố giữ đồng bộ giữa mua vào và kế hoạch giao hàng.

Charles Liang: Gần như vậy, phần lớn sản phẩm chúng tôi dựa trên thiết kế module. Nên nhiều sub-system tối ưu cho nhiều dòng sản phẩm hay các đời công nghệ khác nhau, quản lý rủi ro tồn kho tốt hơn khi chuyển đổi thế hệ công nghệ.

Ruplu Bhattacharya: Vâng. Bổ sung là khi kinh doanh lên quy mô 70 tỷ USD doanh thu, nên nghĩ thế nào về cường độ sử dụng vốn và dòng tiền vận hành năm tài chính 2027? Ông Liang có nhắc sơ về điều này nhưng tôi chưa nắm rõ. David, ông có dự kiến năm tài chính 2027 tăng trưởng này có thể tự cấp dòng tiền hay vẫn cần vốn bên ngoài (ngoài khoản phát hành gần đây) để hỗ trợ tồn kho và công nợ?

David Weigand: Dĩ nhiên rồi Ruplu. Như tôi đã nói ở phần chuẩn bị, chúng tôi dự báo chu kỳ chuyển tiền sẽ cải thiện. Điều này do chúng tôi đã cải thiện điều khoản trong sổ đơn hàng tồn, giúp chuyển đổi dòng tiền tốt hơn. Chúng tôi sẽ tận dụng bảng cân đối hiện rất mạnh đó. Nếu các anh nhìn tài sản – nợ ngắn hạn, chúng tôi mạnh hơn nhiều đối thủ trên thị trường. Chúng tôi kỳ vọng tận dụng sức mạnh đó cùng nền khách hàng vững để tài trợ tăng trưởng.

Charles Liang: Đúng, một khi duy trì ở tầm 65-72 tỷ USD, dòng tiền cơ bản đã đủ. Nhưng nếu có cơ hội tăng trưởng cao hơn (ví dụ 80 tỷ USD hoặc hơn), có thể sẽ cần thêm dòng tiền, khả năng này là có, nhưng chúng tôi sẽ kiểm soát chặt chẽ.

George Notter của Wolfe Research

George Notter: Tôi muốn hỏi ông thấy môi trường định giá AI có điều chỉnh hay thay đổi gì không? Và về bình luận cân bằng doanh thu-lợi nhuận, có nên hiểu là các ông giờ đây loại bỏ một số giao dịch biên thấp? Các ông quản lý ra sao các giao dịch xác minh thế hệ rack tiếp theo? Tôi có thêm một câu nữa.

Charles Liang: Đúng, đó là lý do chúng tôi dự báo từ 65 đến 72 tỷ USD. Chúng tôi muốn hỗ trợ thêm nhiều khách hàng nhất có thể, nhưng doanh nghiệp vẫn phải khoẻ mạnh. Lợi nhuận tối thiểu phải đáp ứng chuẩn tài chính thấp nhất.

George Notter: Hiểu rồi. Đi sâu vào doanh thu từ server và lưu trữ truyền thống, nhiều cái là khách hàng CPU độc lập? Mức độ bán chéo, hiệp lực AI thế nào, và biên lợi nhuận mảng này thay đổi sao?

Charles Liang: Vâng, rất hay. Nhiều năm qua, chúng tôi tập trung hoàn toàn vào GPU và thị trường AI. Nhưng giờ công ty lớn lên, chúng tôi quan tâm lại thị trường CPU doanh nghiệp, gồm máy tính doanh nghiệp, PC công nghiệp, ứng dụng lưu trữ IoT. Nên chúng tôi sẽ cân bằng tốt hơn giữa doanh thu và lợi nhuận ròng.

David Weigand: Tôi muốn bổ sung. Tôi cho là chúng tôi làm khá tốt vì doanh thu tăng 78%, lợi nhuận ròng cũng tăng gần tương tự, điều đó cho thấy mục tiêu chúng tôi hướng tới hằng năm.

Nihal Choksi của Northland Capital Markets

Nihal Choksi: Xin chúc mừng kết quả biên lợi nhuận gộp tuyệt vời. Ông Liang, ông nghĩ giá trị gia tăng Super Micro mang tới cho hệ sinh thái Nvidia có khác với x86 không? Điều này được đề cập trong phần thuyết trình về nền tảng CPU Arm AGI.

Charles Liang: Vâng, chúng tôi vẫn còn rất nhiều cơ hội nâng cao giá trị. Chẳng hạn, giải pháp DCBBS cung cấp cho khách hàng toàn bộ hỗ trợ trung tâm dữ liệu, không chỉ GPU, CPU, lưu trữ, mà còn toàn bộ thành tố chính của data center. Ngoài ra, với AI agent, chúng tôi có rất nhiều tối ưu hóa: ví dụ giải pháp Vera-base, Rubin HGX và nhiều nền tảng workstation. Chúng tôi vẫn nhìn thấy khả năng làm khác biệt sản phẩm rất lớn.

Nihal Choksi: Ý tôi là Nvidia đang thiết kế hệ thống hoàn chỉnh, các ông hỗ trợ tùy chỉnh hoàn chỉnh theo cuối khách hàng. Nhưng với Arm AGI CPU platform, so với Nvidia, Super Micro có thể đóng góp được hỗ trợ hoàn thiện hệ thống nhiều hơn không?

Charles Liang: Đúng, ví dụ như ra thị trường nhanh hơn, đúng không? Bất cứ khi nào CPU, GPU sẵn sàng, nhờ cấu trúc của mình, chúng tôi cung cấp thời gian ra mắt và chất lượng tốt hơn – không chỉ chất lượng thiết kế, sản xuất, triển khai, còn là hợp tác dịch vụ nguyên bộ với khách hàng xuyên suốt quá trình triển khai. Đảm bảo data center vận hành tốt, tối thiểu hoá hệ thống lỗi. Chúng tôi thấy ngày càng nhiều khách hàng đề cao quan hệ đối tác của mình. Nó không còn là “mua xong thôi”, mà “mua rồi hợp tác lâu dài”.

Nihal Choksi: Vâng, ông từng nói các điều khoản sổ đơn hàng tồn được cải thiện về chu kỳ chuyển tiền mặt. Các điều khoản này do khách hàng hay là vì tỷ trọng đơn hàng lặp lại đang cao hơn, mà họ lại có điều khoản dễ hơn?

David Weigand: Đúng vậy. Thực ra có hai mặt: có khách hàng mới, có cả khách hàng cũ vẫn đang mua. Chúng tôi đã siết điều khoản hợp đồng. Chính điều đó cho thấy khả năng nhìn rõ chu kỳ chuyển tiền mặt hơn.

Brandon Nispel của KeyBanc Capital Markets

Brandon Nispel: Tôi muốn hỏi về DCBBS. Các ông từng dự báo năm nay DCBBS sẽ chiếm khoảng 20% lợi nhuận gộp. Hiện giờ dịch DCBBS đóng góp thế nào về doanh thu, lợi nhuận gộp năm nay và triển vọng 2027? Tôi có bổ sung sau.

Charles Liang: Cảm ơn câu hỏi. DCBBS là dự án lớn. Chúng tôi cung cấp toàn bộ phần cứng trung tâm dữ liệu cũng như phần mềm quản lý, mạng triển khai, đảm bảo khách hàng có độ sẵn sàng tối đa, bảo trì hiệu quả. Đó là một gói tổng hợp. Cụ thể, về phần mềm quản lý, đầu tuần tới sẽ tung ra bộ dịch vụ chủ động, giúp khách hàng đạt hiệu suất tối đa, đảm bảo toàn bộ server đầu tư đều hoạt động không bị hỏng, chờ sửa. Chúng tôi thấy tiềm năng tăng trưởng lớn, bao gồm switch, switch băng thông cao và cả công cụ thiết kế mạng tổng thể. Nên 20% không xa lắm.

Brandon Nispel: Hiểu rồi. David, xin tách nhỏ bình luận về biên lợi nhuận, 75% do danh mục, 25% là thuế và giải phóng tồn kho. Tôi tính danh mục khoảng 700 triệu USD, phần còn lại 230 triệu USD. Về danh mục, rebate từ nhà cung cấp quý này thế nào? Thuế suất ông có ghi nhận thuế nhập khẩu hoàn lại chưa?

David Weigand: Vâng, câu hỏi rất hay. Để tôi giải thích, chúng tôi chưa ghi nhận thuế hoàn lại vào số liệu. Chúng tôi vẫn đang chờ thu lại, khi nào thực thu mới tính vào. Ngành này dự báo thuế có thể tăng, có thể không tăng lại như cũ nhưng sẽ tăng lại, đó là lý do coi là khoản lợi đơn lẻ, thời gian sẽ trả lời. Về rebate, có cao hơn một chút do danh mục quý này năng hơn, nhiều mã hơn nên rebate nhiều hơn.

Brandon Nispel: Hiểu rồi, cảm ơn chi tiết. Tiện hỏi thêm một câu, về dự báo biên lợi nhuận hướng quý I là 10.6%. Nếu loại trừ tác động thuế, giải lọc tồn kho, thì so với cùng kỳ ra sao? Tôi hiểu số liệu báo cáo tốt hơn năm trước, nhưng năm ngoái ông có ghi nhận nhiều thiệt hại từ thuế, tồn kho giải phóng. Có thể giúp tôi hiểu kỹ về so sánh cùng kỳ khi bình thường hóa dữ liệu quý I không?

David Weigand: Đúng, tôi so sánh chủ yếu là theo quý, vì năm nay thuế, hàng tồn giảm nhiều so với trước. Nếu so với cùng kỳ cũng đúng, nhờ tạm ngừng thuế IEEPA nên quý này giảm thuế mạnh. Hơn nữa, quý này E&O đạt kết quả tốt, đó là yếu tố một lần.

Victor Chiu của Raymond James

Victor Chiu: Tôi muốn quay lại nhận xét trước đó của ông Liang. Có thể cung cấp chi tiết về mức tác động của chuyển dịch từ khối lượng công việc inference, AI agent sang khối lượng training về tồn đọng đơn hàng và cầu đầu cuối không? Ông có ghi nhận thay đổi đáng kể nào trong kết quả? Và chi phối này sẽ ảnh hưởng thế nào đến cơ cấu xuất xưởng CPU, GPU từ trung hạn đến dài hạn?

Charles Liang: Đúng, cơ cấu này khá phức tạp. Hiện GPU vẫn chiếm trên 70%, CPU khoảng hơn 20%. Song có một số GPU giờ là agent GPU hay edge GPU. Về biên lợi nhuận, loại edge GPU nằm giữa GPU truyền thống và CPU. Vậy nên là một tổ hợp phức tạp. Nhưng chung quy, DCBBS tăng trưởng nhanh, tôi tin chúng tôi sẽ duy trì biên như kỳ vọng.

Victor Chiu: Hiểu rồi, ông thấy thay đổi gì không? Tôi hiểu ý ông là cơ cấu thị trường, nhưng so với năm trước, yếu tố công việc có thay đổi gì đáng kể không?

Charles Liang: Đúng, tỷ trọng GPU sẽ tiếp tục tăng dài hạn, tôi tin như vậy. Nhưng cũng nhiều GPU sẽ phục vụ ứng dụng, AI agent, AI doanh nghiệp. Như vậy, thị trường GPU không chỉ lớn mà còn thâm nhập vào mọi phân khúc. Đó là góc nhìn của chúng tôi lúc này.