Intel (INTC.US) tận dụng sự bùng nổ của AI phát hành thêm 15 tỷ USD cổ phiếu phổ thông, cược vào "làn sóng nhu cầu CPU + gia công chip + đóng gói tiên tiến" để tái định hình đường cong tăng trưởng

Theo tin tức từ Ứng dụng Tài chính Thông minh, gã khổng lồ sản xuất chip lâu đời của Mỹ Intel (INTC.US) vào thứ Hai cho biết sẽ phát hành cổ phiếu phổ thông trị giá 15 tỷ USD, tận dụng làn sóng xây dựng trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo (AI) để đáp ứng sự quan tâm đầu tư mạnh mẽ trở lại trên thị trường đối với triển vọng kinh doanh chip tổng hợp “CPU trung tâm dữ liệu + gia công tiến trình tiên tiến + đóng gói cao cấp” của hãng.

Intel cho biết trong một thông báo hôm thứ Hai rằng khoản tiền huy động được sẽ được sử dụng cho mục đích chung của công ty. Công ty nêu rõ: “Những tiến bộ vượt bậc trong các lĩnh vực mới nổi như AI vật lý, chip silicon chuyên dụng, đóng gói tiên tiến cũng như dịch vụ gia công bên ngoài đã mang lại cho Intel cơ hội tăng trưởng lịch sử to lớn.” “Đợt phát hành này nhằm mục đích tăng cường hơn nữa năng lực nắm bắt cơ hội tăng trưởng mạnh mẽ trong tương lai của Intel, đồng thời duy trì bảng cân đối tài chính vững mạnh và tiếp tục cam kết quan trọng là duy trì xếp hạng tín dụng đầu tư.”

Nhà phân tích cấp cao Robert Schiffman của Bloomberg Intelligence trong báo cáo mới nhất cho biết, việc Intel huy động vốn lần này đã cung cấp “nguồn lực dồi dào” cho các lĩnh vực AI, đúc bán dẫn (foundry) và các dự án khác mà không cần gia tăng đòn bẩy tài chính. “Intel cũng nhấn mạnh một chủ đề rộng lớn hơn trong lĩnh vực hạ tầng năng lực AI: đầu tư tăng trưởng không nhất thiết phải hoàn toàn dựa vào trái chủ,” ông viết. Đồng thời, Intel được so sánh với Oracle, SpaceX, Alphabet (công ty mẹ của Google), Meta Platforms và Microsoft.

Như thể hiện ở biểu đồ trên, hiệu suất của Intel kể từ đầu năm nay đã vượt trội so với các công ty chip khác — nhờ tâm lý lạc quan của thị trường với mảng chip trung tâm dữ liệu AI của hãng ngày càng gia tăng.

Khi Intel nỗ lực thúc đẩy chuyển đổi kinh doanh, giá cổ phiếu của công ty từ đầu năm đến nay đã gần như tăng gấp ba lần, kết thúc phiên giao dịch chứng khoán Mỹ tuần trước ở mức 101,65 USD/cổ phiếu. Dù chưa chiếm lĩnh vị trí dẫn đầu trong lĩnh vực chip AI chuyên dụng, nhưng nhu cầu tăng cao đối với trung tâm dữ liệu đã thúc đẩy doanh thu của bộ xử lý trung tâm (CPU) dựa trên kiến trúc x86 (tức là CPU trung tâm dữ liệu) tăng mạnh. Doanh thu từ mảng trung tâm dữ liệu của Intel trong quý trước đã tăng vọt 59%, nhanh gấp đôi tốc độ tăng trưởng doanh thu toàn công ty. Tuy nhiên, hiện tại Intel vẫn đang nỗ lực để thu hút được các khách hàng quy mô lớn quan trọng ở mảng gia công chip cũng như đóng gói cao cấp như Apple hay Nvidia.

Đối với giá cổ phiếu Intel, đợt phát hành thêm 15 tỷ USD cổ phiếu phổ thông này mang tính chất điển hình “ngắn hạn tiêu cực, lâu dài có lợi, nhưng giá trị dài hạn phụ thuộc vào tỷ suất sinh lời của vốn đầu tư”.

Tuy nhiên, xét về mặt quản trị tài chính, đợt huy động vốn lần này lại khá hợp lý — Intel phát hành cổ phiếu lấy 15 đến 17,25 tỷ USD tiền mặt trong bối cảnh giá cổ phiếu đã được tái định giá mạnh, chi phí vốn chủ sở hữu đã giảm đáng kể, thay vì tăng thêm đòn bẩy nợ. Công ty nói rõ rằng số vốn này sẽ dùng cho chi tiêu vốn và vốn lưu động đồng thời vẫn duy trì xếp hạng đầu tư. Điều thực sự quyết định việc phát hành này là “tạo ra giá trị” hay “pha loãng ở đỉnh cao”, không nằm ở chính đợt phát hành mà là việc các mảng 18A/14A, đóng gói cao cấp và dịch vụ gia công bên ngoài có tạo được tỷ suất lợi nhuận ROIC cao hơn chi phí vốn hay không trong tương lai.

Một trong những người chiến thắng lớn của làn sóng AI — “Tái sinh CPU + bùng nổ gia công, đóng gói tiên tiến” thổi bùng giá cổ phiếu Intel

Nhu cầu CPU trung tâm dữ liệu tăng mạnh, mở rộng quan hệ với khách hàng gia công và mức chi đầu tư của ngành AI duy trì ở mức cao khiến các nhà phân tích phố Wall ngày càng lạc quan đối với giá cổ phiếu cũng như triển vọng cơ bản của Intel. Lý thuyết đầu tư vào Intel trên thị trường đang thay đổi căn bản: không còn chỉ coi đây là một hãng sản xuất CPU truyền thống chờ phục hồi chu kỳ PC nữa, mà đã bắt đầu định giá lại như một nền tảng toàn diện về hạ tầng năng lực AI — “CPU máy chủ trung tâm dữ liệu + sản xuất/gia công chip tiến trình tiên tiến + đóng gói cao cấp”.

Đó cũng là lý do tập đoàn tài chính quốc tế HSBC nâng giá mục tiêu với cổ phiếu Intel lên 200 USD/cổ phiếu — mức cao nhất trong số các nhà phân tích phố Wall. Intel lại trở thành một trong những cổ phiếu bán dẫn được các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức toàn cầu quan tâm nhất. 200 USD/cổ phiếu nghĩa là vẫn còn khoảng 96,8% dư địa tăng lên; nếu tính dựa trên số lượng cổ phiếu hiện có khoảng 5,104 tỷ cổ phiếu thì vốn hóa tương ứng vào khoảng 1,02 nghìn tỷ USD.

Trong bối cảnh AI Agent (AI đại lý) nhanh chóng bùng nổ toàn cầu, các tập đoàn điện toán đám mây và những người dẫn đầu ứng dụng AI như Anthropic mở rộng chi tiêu hạ tầng AI, còn ngành xây dựng sức mạnh tính toán AI cho trung tâm dữ liệu toàn cầu nóng lên từng ngày, HSBC đã đưa ra dự báo lạc quan này, khiến nó trở thành logic cốt lõi đằng sau các tổ chức như Citi hay Bank of America ủng hộ giá cổ phiếu Intel.

Dù Nvidia (NVDA.US) là ông trùm tuyệt đối ở mảng GPU AI trung tâm dữ liệu, nhưng CPU, đóng gói cao cấp và năng lực sản xuất bán dẫn đang ngày càng giữ vai trò then chốt trong chuỗi cung ứng năng lực tính toán AI. HSBC tin rằng Intel sẽ hưởng lợi nhờ xu hướng bùng nổ CPU trung tâm dữ liệu thúc đẩy bởi AI Agent và làn sóng mở rộng công suất bán dẫn AI quy mô toàn cầu do siêu nhà máy “TeraFab” của Elon Musk dẫn đầu.

Mức giá mục tiêu 200 USD không chỉ định giá lại riêng cho Xeon CPU, mà còn định giá đồng thời cho 4 đường tăng trưởng: phục hưng CPU máy chủ AI, nền tảng gia công chip 18A/14A cho khách hàng bên ngoài, đóng gói cao cấp EMIB. Nếu kịch bản này thành hiện thực, Intel không còn chỉ là công ty CPU x86 truyền thống, mà được tái định giá thành một nền tảng hạ tầng bán dẫn đa lĩnh vực của Mỹ, bao gồm cả tính toán AI trung tâm dữ liệu, sản xuất tiến trình tiên tiến và đóng gói AI dị thể. Nhưng rủi ro lớn nhất với giá mục tiêu 200 USD cũng rất hiển nhiên — hai mảng gia công và đóng gói tiên tiến phải giành được những đơn hàng quy mô lớn mang tính chất bên ngoài thật sự, nếu không dư địa tăng gấp đôi hiện nay khó lòng chỉ dựa vào chu kỳ CPU.

Intel cược 15 tỷ USD gia tăng phát hành để đặt cược vào “Xeon CPU + gia công chip tiến trình tiên tiến + đóng gói cao cấp”, định nghĩa lại đường tăng trưởng

Về ngắn hạn, thị trường chắc chắn sẽ phản ứng với việc pha loãng cổ phiếu, đó cũng là lý do ngay sau thông báo phát hành thêm, giá cổ phiếu Intel đã giảm hơn 4% trong phiên tiền thị trường. Dựa trên mức giá hiện tại khoảng 101,65 USD/cổ phiếu thì 15 tỷ USD tương đương khoảng 148 triệu cổ phiếu mới, lý thuyết pha loãng ít nhất 2,9%.

Xét từ góc độ kiến trúc kỹ thuật AI trung tâm dữ liệu, Intel đang nắm bắt được một thay đổi quan trọng từng bị ẩn sau câu chuyện GPU: AI đại lý (Agentic AI) cùng suy luận diện rộng đang nâng lại giá trị của CPU trong cụm GPU, Intel có thể mở rộng sản xuất CPU nhờ huy động vốn qua phát hành cổ phiếu. Doanh thu mảng Data Center & AI quý hai đạt 6,26 tỷ USD, tăng trưởng 59% so với cùng kỳ; song cần đặc biệt nhìn rõ cấu trúc — giá bán bình quân máy chủ tăng khoảng 48% so với cùng kỳ năm trước, trong khi sản lượng giao hàng chỉ tăng khoảng 9%, đồng nghĩa bùng nổ hiện nay không chỉ đến từ nhu cầu Xeon CPU AI trung tâm dữ liệu mà còn đến từ danh mục sản phẩm Xeon cao cấp số lõi lớn, định giá mạnh chứ không chỉ dựa vào gia tăng thị phần. Khi AI chuyển từ đào tạo tập trung sang suy luận, điều phối agent, xử lý dữ liệu, truy xuất, điều khiển mạng và lưu trữ, khối lượng công việc vận hành, điều khiển, tính toán chung và dịch chuyển dữ liệu do CPU đảm nhận tăng rõ rệt.

Ban lãnh đạo Intel thậm chí còn công khai dẫn lời các chuyên gia trong ngành rằng trong thời đại đào tạo AI, tỷ lệ cấu hình “1 CPU : 4 GPU”, nhưng với làn sóng AI đại lý, nó có thể tiến gần đến “1:1”.

Phần ý nghĩa chiến lược quan trọng hơn thực sự của 15 tỷ USD này nằm ở “Foundry + đóng gói cao cấp” — đây là canh bạc quyết định xem liệu Intel có thể chuyển mình từ một công ty CPU thành nền tảng bán dẫn hệ thống toàn cầu. Doanh thu Intel Foundry quý hai đạt khoảng 5,77 tỷ USD, tăng trưởng 31% so với cùng kỳ, nhưng cần nhấn mạnh rằng số này bao gồm phần lớn doanh thu sản xuất bán dẫn trong nội bộ, chưa thể so với doanh thu gia công bên ngoài kiểu TSMC; đồng thời chỉ riêng mảng Foundry vẫn ghi nhận lỗ kinh doanh 2,09 tỷ USD/quý, mô hình kinh tế của mảng này vẫn còn cách xa chứng minh thành công.

Nhìn tích cực, tiến trình 18A đã bước vào giai đoạn sản xuất sản phẩm thực tế, sự tương tác với khách hàng 14A tăng mạnh, Intel tiếp tục cam kết sản xuất hàng loạt 14A quy mô vào năm 2028; ngoài ra, dịch vụ gia công chip tiến trình tiên tiến 14A sẽ tích hợp nguồn điện PowerDirect phía sau, transistor tiên tiến, Foveros Direct 3D, EMIB... hai công nghệ sau đặc biệt có ý nghĩa chiến lược với tầm nhìn gia công chip AI của Intel — trong tương lai, AI accelerator sẽ không còn là SoC đơn chip mà là hệ thống dị thể gồm Compute Die + HBM + I/O Chiplet + Network Die, giá trị chiến lược của đóng gói tiên tiến gần như ngang với tiến trình sản xuất.

Xét đến triển vọng giá cổ phiếu và tăng trưởng cơ bản của Intel trong giai đoạn định giá sắp tới, công ty cần đưa ra những bằng chứng tăng trưởng vững chắc hơn: Xeon có thể biến nhu cầu CPU do AI agent mang lại thành thị phần và lợi nhuận bền vững, 18A duy trì đà tăng sản lượng ổn định, 14A thu hút đủ khách hàng lớn bên ngoài, và hoạt động gia công Foundry có thể nhanh chóng thu hẹp thua lỗ nhờ nâng cao hiệu suất sử dụng tiến trình gia công tiên tiến và đóng gói cao cấp.