Giá vàng tiến sát mức cao nhất trong hai tháng, biến số thực sự quyết định biến động sẽ xuất hiện trong tuần này

汇通网8月10日讯—— Vào thứ Hai, ngày 10 tháng 8, giá vàng giao ngay sau đợt phục hồi mạnh mẽ tuần trước bước vào giai đoạn tích lũy ở vùng giá cao. Hiện đang giao dịch quanh mức 4340 USD/ounce, biến động trong ngày tương đối hạn chế, mức tăng lũy kế cả tuần trước vượt quá 7% và đã chạm mốc cao nhất trong gần bảy tuần vào thứ Sáu tuần trước.

Vào thứ Hai, ngày 10 tháng 8, giá vàng giao ngay sau đợt phục hồi mạnh mẽ tuần trước bước vào giai đoạn tích lũy ở vùng giá cao; hiện đang giao dịch quanh mức 4340 USD/ounce, biến động trong ngày tương đối hạn chế, mức tăng cả tuần trước vượt quá 7% và trong ngày thứ Sáu đã đạt mức cao gần bảy tuần.

Trong khi đó, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ tháng 7 bất ngờ giảm 23.000 người, khiến thị trường đánh giá lại lộ trình lãi suất tiếp theo của Fed, xác suất tăng lãi suất tháng 9 đã giảm từ mức cao trước đó xuống còn khoảng 44%. Tuần này, sự chú ý của thị trường chuyển sang chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và chỉ số giá sản xuất (PPI) của Mỹ, điều này đồng nghĩa với việc động lực định giá chủ đạo của vàng hiện tại không chỉ là sự phục hồi kỹ thuật mà còn chuyển sang một vòng tái cân bằng mới giữa việc làm, lạm phát và lãi suất thực tế.

Dữ liệu việc làm thay đổi định giá lãi suất, vàng lấy lại động lực vĩ mô

Điểm thay đổi quan trọng nhất của xu hướng vàng lần này đến từ việc định giá lại kỳ vọng lãi suất. Số liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 7 của Mỹ giảm 23.000 người, không chỉ thấp hơn nhiều so với kỳ vọng tăng khoảng 80.000 người trước đó mà còn có sự điều chỉnh giảm ở hai tháng trước. Dữ liệu việc làm bản thân nó không quyết định trực tiếp giá vàng, nhưng sẽ ảnh hưởng đến định giá kim loại quý thông qua ba kênh: kỳ vọng chính sách Fed, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và chỉ số USD. Định giá thị trường mới nhất cho thấy xác suất tăng lãi suất tháng 9 đã giảm xuống còn khoảng 44%, thấp hơn rõ rệt so với trước khi công bố báo cáo việc làm.

Bản thân vàng không tạo ra lợi tức; khi kỳ vọng lãi suất phi rủi ro tăng lên thì chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng cũng sẽ tăng. Ngược lại, khi thị trường giảm kỳ vọng thắt chặt chính sách, áp lực chi phí cơ hội giảm. Vì vậy, đợt tăng giá gần đây của vàng không chỉ đơn giản là xuất phát từ tâm lý tránh rủi ro mà hợp lý hơn là do quá trình định giá lại lộ trình lãi suất làm giảm bớt áp lực định giá trước đó lên vàng.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm củng cố cho logic này. Lợi suất trái phiếu 10 năm hiện ở quanh 4,65%, thấp hơn mức đỉnh gần đây khoảng 4,74%; chỉ số USD cũng ở vùng thấp nhất trong hai tháng. Việc cả hai đồng thời thay đổi đã giúp vàng có môi trường định giá thuận lợi hơn về mặt điều kiện tài chính so với trước.

Tiêu điểm thị trường chuyển vào dữ liệu lạm phát Mỹ trong tuần này

Dữ liệu việc làm đã hoàn thành giai đoạn sửa kỳ vọng đầu tiên, nhưng chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và chỉ số giá sản xuất (PPI) trong tuần này mới là biến số then chốt kiểm chứng liệu quá trình định giá lại này có tiếp tục bền vững hay không. Sự quan tâm của thị trường hiện không còn là một con số lạm phát đơn lẻ, mà là liệu lạm phát có kết hợp cùng tín hiệu giảm tốc của việc làm hay không.

Dự báo thị trường mới nhất cho thấy, trước thông tin về chỉ số giá tiêu dùng, xác suất Fed giữ nguyên chính sách hoặc tăng lãi suất vào tháng 9 gần như ngang nhau. Một số tổ chức dự đoán tỷ lệ lạm phát tổng thể có thể ở quanh 3,4%. Nếu lạm phát tiếp tục ở mức cao, khả năng thị trường đánh giá lại kỳ vọng nới lỏng chính sách giảm nhanh trước đó; nếu áp lực giá yếu hơn dự đoán, quá trình định giá lại lãi suất do dữ liệu việc làm gây ra sẽ có thêm căn cứ vĩ mô.

Do đó, với vàng, biến số lớn nhất trong tuần này không phải là một mức giá kỹ thuật nào đó mà là liệu kỳ vọng lãi suất thực tế có tiếp tục thay đổi hay không. Chỉ số giá tiêu dùng ảnh hưởng đến nhận định về lạm phát cuối cùng, còn chỉ số giá sản xuất cung cấp manh mối về áp lực chi phí, hai dữ liệu này cùng nhau quyết định thị trường sẽ tái tính toán khoảng thời gian duy trì lãi suất cao của Fed như thế nào.

Đây cũng là khác biệt lớn nhất giữa đợt tăng giá vàng hiện tại với những đợt phục hồi kỹ thuật thông thường. Việc giá tăng, chỉ số USD yếu đi và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm khỏi đỉnh xảy ra đồng thời cho thấy xu hướng của kim loại quý gần đây đã phản ánh quá trình định giá vĩ mô phức tạp hơn.

Cấu trúc biểu đồ ngày được cải thiện rõ rệt, nhưng biến động cũng đồng thời tăng mạnh

Xét về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày cho thấy dải Bollinger band với đường giữa khoảng 4101, trên là 4291, dưới là 3912. Giá vàng về trước phần lớn biến động xung quanh hoặc dưới đường giữa, nhưng một vài phiên giao dịch gần đây đã tăng vọt lên khỏi vùng tích lũy và quay lại trên đường giữa. Đỉnh mới gần đây đạt khoảng 4371, cho thấy thị trường đã chuyển từ trạng thái biến động hẹp sang biến động mạnh hơn.

Điều đáng chú ý là cấu trúc MACD, chỉ báo DIFF đã tăng lên 33,67, DEA âm 6,42, và cột MACD mở rộng đến gần 80,18. Ý nghĩa thị trường của tín hiệu này không chỉ đơn giản là tín hiệu mua mà là tốc độ thay đổi giá gần đây đã nhanh hơn nhiều so với giai đoạn dao động trước đó, tức là động lượng ngắn hạn đang giải phóng nhanh chóng.

Tuy nhiên, động lượng tăng mạnh thường đi kèm với rủi ro biến động lớn hơn. Khi giá vượt khỏi dải trên của Bollinger band không thể được hiểu máy móc là xác nhận xu hướng, cũng như không thể hiểu máy móc là quá mua. Bản chất Bollinger band phản ánh vị thế giá so với giá trị trung bình và độ lệch chuẩn trong một thời gian nhất định gần đây. Khi biến động giá đột ngột phá khỏi thời gian tích lũy dài, khoảng cách giữa giá và đường giữa nhanh chóng mở rộng, điều này tự nó nói lên rằng thị trường đang trải qua quá trình định giá lại biến động.