Bitcoinning "saylov effekti": siyosiy katalizator, yoki yarimlash davriga to‘g‘ri keldimi?

Uch to‘liq tsikl bo‘yicha bir yillik daromad ham ijobiy bo‘lgan, lekin barchasi dastlab yanada kamayishni boshdan kechirgan.

Muallif: IOSG Ventures

1950 yildan buyon, AQShda jami 19 marta o‘rtacha muddatli saylovlar bo‘lib o‘tdi. Hisob-kitobimizga ko‘ra, har bir saylovdan bir yil o‘tib, S&P 500 indeksi ovoz berish kuniga nisbatan yuqoriroq bo‘lgan. Bitcoin ham uch to‘liq o‘rtacha muddatli saylov tsiklidagi tajribasida, bir yildan so‘ng narxi oshgan, lekin har bir safar ovoz berishdan so‘ng dastavval bir necha hafta ichida tushib ketgan.

Bu yil 3-noyabrda saylov bo‘lib o‘tgan vaqtda, ikkala bozor holati har xil bo‘ladi. AQSh fond bozori tarixiy yuqori darajaga yaqinlashgan, Bitcoin esa oldingi katta sotuvlardan so‘ng hali ham tiklanish yo‘lida. Tarixdan ko‘ra, har ikki bozor ham bir yildan so‘ng yaxshi natijalar ko‘rsatgan, biroq oraliq harakati ancha farq qilishi mumkin.

Biroq, ushbu tarixiy ma'lumotlar 2026 yil uchun qanchalik ahamiyatli bo‘lishini aniq aytib bo‘lmaydi. O‘tmishda, o‘rtacha muddatli saylovlardan ilgari, AQSh aksiyalar bozorining eng katta pasayishi median qiymatda 16% bo‘lgan, bu yil esa taxminan 9% atrofida, ya'ni tiklanishga ham ko‘p imkoniyat yo‘q edi. Bitcoin atigi 3 ta misolga ega, har bir saylov bitcoin havosining ikki yilidan iki yarim yiliga to‘g‘ri kelgan, tsikllar ustma-ust kelgan, bu esa narx oshishi va saylov o‘rtasidagi bog‘liqlikni baholash juda qiyin bo‘ladi.

Asosiy fikrlar

• AQSh fond bozori: Tarixiy nuqtai nazardan, o‘rtacha muddatli saylovlardan so‘ng jiddiy o‘sish kuzatilgan, lekin joriy yilda ham bozor saylovlardan oldin ancha kuchli ko‘rsatkichlar qayd etgan. Shuning uchun, tarixiy o‘rtacha o‘sish yana takrorlanadi deb taxmin qilish to‘g‘ri bo‘lmaydi.
• Bitcoin: Uch to‘liq tsiklda ham bir yillik daromad ijobiy bo‘lgan, ammo ularning barchasida dastlab yana pasayish ro‘y bergan. Uchta misolga asoslanib, ishonchli "saylov effekti" bor deb bo‘lmaydi.
• Siyosat: Kongress nazorati kripto sanoatiga oid qonunchilik va tartibga solishni belgilaydi. Ammo bozor yo‘nalishini ko‘proq, baribir, kompaniya foydasi, foiz stavkalari va kapital oqimi hal qiladi.

AQSh fond bozori: Tarixiy natijalar yuksak, biroq joriy start farqli

1950 dan 2022 yilgacha, AQShda jami 19 marta o‘rtacha muddatli saylovlar o‘tkazilgan. Har bir saylovdan so‘nggi 12 oy ichida, S&P 500 indeksi har doim o‘sgan, o‘rtacha o‘sish 15,1%, median esa 14,5% bo‘lgan, eng zaif natija ham 1,1%ga yuqori bo‘lgan.

Boshqa yillar bilan solishtirilganda, agar o‘sha yili o‘rtacha muddatli saylov bo‘lmasa va noyabr boshidan hisoblasak, keyingi bir yil ichida o‘rtacha daromad 7,2% bo‘ladi va taxminan 70% misolda o‘sish qayd etiladi.

▲ Manba: IOSG, har kungi yopilish narxi asosida hisoblangan

Tarixdagi pasayishlar, asosan, saylovdan oldin sodir bo‘lgan. O‘rtacha muddatli saylovdan bir yil oldin, eng katta pasayish mediani 16%ni tashkil etdi. Tadqiqot doirasida, ovoz berish sanasini qamrab olgan besh oylik kuzatish oynasida, 19 ta saylovdan 17 tasida bozor eng past nuqtaga ovoz berishdan oldin yetgan.

O‘sish ko‘pincha ovoz berish tugashini kutmay boshlanadi. BlackRock tahlilida ko‘rsatilishicha, saylov natijalari aniq bo‘layotgani sari, AQSh fond bozori tarixiy jihatdan odatda o‘rtacha muddatli saylovdan taxminan bir oy oldin o‘sishni boshlaydi. Joriy yil oktabr oxirida, prognoz bozorlari Demokratlar partiyasining Vakillar palatasini nazorat qilish ehtimolligini 93%, Senat uchun 68%ga baholadi. Bu shuni anglatadiki, prezident va kongress har xil partiyadan bo‘lishi bozorda keng tarqalgan taxmin bo‘lib, saylov kunida bu kutilmagan hodisa bo‘lmaydi.

Bu barcha siyosiy ta’sirlar narxlarda aks etganini anglatmaydi, lekin kutilgan natija, kutilmagan qiyosida zudlik bilan kamroq reaksiyaga sabab bo‘lishi mumkin. Shunday qilib, ovoz berish kuni bozor uchun muhim nuqta bo‘ladi, lekin muhim burilish nuqtasi emas.

Joriy yilda bozor starti ham boshqacha. Oktabr oxirida, S&P 500 indeksi 6-oktabrdagi rekord yopilishdan atigi 3% past edi, oxirgi bir yilda eng katta pasayish taxminan 9%. Bu — bozor biroz yo‘qotganini ko‘rsatadi, ammo u qadar ko‘p emas.

Tarixda, besh marta o‘rtacha muddatli saylov quyidagi ikkita shartga mos kelgan: saylov oldi o‘sish 10%dan yuqori va zarar 10%dan kam. Ular 1954, 1958, 1986, 2006 va 2014-yillarda bo‘lgan. Keyingi yil daromadi 1,1%dan 33,2%gacha o‘zgarib, mediani 6,7% bo‘lgan.

Median ko‘rinishidagi aniq raqamdan ko‘ra, bu keng doiradagi oraliqqa e’tibor qaratish kerak. Bu holatlar kuchli bozor saylovdan keyin ham o‘sishni davom ettirishi mumkinligini ko‘rsatmoqda, lekin bu 2027 yil uchun ishonchli qaytish maqsadini belgilash uchun yetarli emas.

▲ 1-rasm. O‘rtacha muddatli saylovdan keyingi 12 oyda S&P 500 indeksi qaytimi. Moviy ustunlar "saylovdan oldingi keng o‘sish va kichik qaytish" holatlariga mos keladi, 2026 yil bilan solishtirish uchun.

Tarixiy tajriba asosan optimistik, lekin keyingi o‘sish uchun kompaniya foydasi va foiz stavkalari muhim bo‘ladi.

Bitcoin: Bir yildan keyingi o‘sish, ammo tiklanish oson bo‘lmagan

Bitcoin tarixi qisqaroq, ushlab turish jarayoni ham qiyinroq.

2014, 2018 va 2022 yillardagi uch to‘liq o‘rtacha muddatli saylov tsikllarida, BTC ovoz berishdan so‘ng bir necha hafta ichida pasaygan, lekin bir yildan so‘ng narxi saylov kunidan yuqorida bo‘lgan. 2022 yildagi pasayish qisqa davom etdi, uch oy o‘tib BTC o‘sishni qayd etdi. Uch tsikl uchun qisqa muddatli harakatlar ancha farqli.

▲ IOSG, CoinMetrics BTC PriceUSD ma’lumotlari asosida hisoblangan

Binance tadqiqotlariga ko‘ra, Bitcoin o‘rtacha muddatli saylovdan so‘ng bir yil ichida o‘rtacha 54%ga o‘sadi, bizdagi o‘rtacha ko‘rsatkich esa 53,8%. Ammo o‘sish yo‘li ham muhim: saylovdan keyingi uch oy median qaytimi taxminan −31%, o‘n ikki oyda esa +45% bo‘lgan. Hatto investorlar to‘g‘ri yo‘nalishni tanlaganda ham, narx o‘si boshlanishidan avval jiddiy zarar ko‘rishlari mumkin.

▲ 2-rasm. O‘rtacha muddatli saylov atrofida median natijalar, ovoz berish kuni asos qilib olingan, indeks 100 etib belgilangan. S&P 500 namunasi — 1950–2022 yillardagi 19 ta saylov; Bitcoin namunasi — 2014–2022 yillardagi uchta saylov. Grafikda faqat tanlangan kuzatuv nuqtalari bog‘langan, prognoz sifatida talqin qilinmasin.

Biroq, ushbu misollar saylovning o‘zi natijasini ajratib ko‘rsatib bera olmaydi. Har bir o‘rtacha muddatli saylov, tasodifan, Bitcoin havosi ikki yildan ikki yarim yiliga to‘g‘ri kelgan, va ular hamisha ayiq bozori bosqichida bo‘lgan. 2026 yil noyabr saylovi ham, 2024 yil aprelgi halvingdan ikki yarim yilga to‘g‘ri kelmoqda.

Faqat uchta misol va ikki tsikl ustma-ust kelsa, aytish qiyin — saylov haqiqatan ham bu qonuniyatga ta’sir qilganmi, yo‘qmi.

Xuddi shuningdek, median chizig‘ini narx prognozi sifatida qabul qilmaslik kerak. Ushbu egri bir necha yillik natijalarni umumlashtiradi, bu haqiqatan ham bir martalik investor tajribasi emas. Bu grafikni hozirgi narxga mehaniq tarzda qo‘llash, ma’lumotlar asoslamagan aniq his yaratadi xolos.

Spot ETFlar va kompaniya treasury kapitali kelganidan so‘ng, Bitcoin investorlarining tarkibi ham o‘zgarib bormoqda. Bu kanallar talablarga olib kelishi, yoki aksincha, sotib olish bosimi, moliyalashtirish bosimi va riskka munosabat o‘zgarishini bozorga olib kelishi mumkin.

Asosiy esda tutish kerak bo‘lgan narsa: Bir yil natijasiga ijobiy munosabatda bo‘lish, qisqa muddatda pasayish bo‘lishini inkor etmaydi. Qachon pasayish tugashini esa tarixiy natijalar ko‘rsatmaydi.

Saylov kripto sanoatiga qanday o‘zgarishlar olib keladi?

Kripto sohasida, saylovning eng to‘g‘ridan-to‘g‘ri ta’siri siyosat orqali keladi. Bozorda prezident va kongress boshqa partiyalarga tegishli bo‘lishi kutilayotgan bir vaqtda, asosiy e’tibor yangi Kongressning qanday qonunchilik, regulator va kadr qarorlarini qabul qilishiga qaratiladi.

"CLARITY qonuni" harakati ham ushbu noaniqlikni ko‘rsatadi. 15-sentabr kuni, Senatda 49 ovoz "ha", 50 ovoz "yo‘q" natijasi bilan, qonun ustida bahs-munozarani to‘xtatish uchun protsedura sotuvi o‘tmadi. Keyinroq, Senatda qayta ko‘rib chiqish taklif etildi, bu esa qonunni to‘xtatib turibdi, lekin to‘liq rad etti deb bo‘lmaydi. Saylovdan oldin, Senat ikkinchi ovoz berishni amalga oshirmagan, demak ushbu Kongress davrining yagona imkoniyati — saylovdan keyin, yangi Kongress qasamyodidan oldin o‘tishi mumkin bo‘lgan "so‘nggi" sessiyadir.

Keyingi Kongress barcha qo‘mita yetakchilarini, qonun chiqarish asosiy tartibini va yangi muzokara shartlarini belgilaydi.

Agar Respublikachilar Senatni saqlab qolsa, sanoat uchun qulay siyosatlarni ilgari surish ehtimoli ortadi, lekin bu qonun to‘liq qabul qilinishi kafolatlanmaydi. Xuddi shuningdek, Demokratlar Kongressni o‘z nazoratiga olsa ham, ikki partiya birga qonun chiqar olmaydi deb bo‘lmaydi.

Shu bilan birga, nazorat organlari ham mavjud vakolat doirasida harakat qilishda davom etadi. Qoidalarni ishlab chiqish va xodimlarga ko‘rsatmalar berish bir qator masalalarni hal qilishi mumkin, biroq bu huquqlar rasmiy qonunchilikka qaraganda kamroq va qisqa muddatli bo‘ladi.

Bir xil saylov natijasi AQSh aksiyalari bilan kripto sohasiga turli yo‘llar bilan ta’sir qilishi mumkin. Agar prezident va kongress boshqacha partiyaga tegishliligi saqlansa, yangi davlat xarajatlari rejalari cheklanishi, qisman obligatsiyalar rentabelligi bosimini kamaytirishi, bu esa aksiyalar bahosini qo‘llab-quvvatlashi mumkin. Lekin kripto kompaniyalari uchun qonun chiqarishdagi muvozanat bozor strukturasining noaniqligini cho‘zdiradi.

Natijada, farqlanish ehtimoli mavjud: moliyaviy bozorlar davlat xarajatlari jilovlanishini olqishlasa, kripto sohasi barqaror yuridik ramka yo‘qligidan ko‘ngli qoladi. Albatta, bu ssenariylar majburiy emas; hatto Kongressda muvozanat bo‘lsa ham, ijroiya organlari va regulyatorlar siyosiy o‘zgarishlarni itarishda davom etadi.

2027 yilgacha bozorga yana qanday omillar turtki bo‘la oladi?

Mening asosiy nuqtai nazarim quyidagicha: AQSh fond bozorining istiqboli, umuman olganda, optimistik, ammo o‘sish oson bo‘lmaydi; Bitcoin bo‘yicha esa qisqa muddatli prognoz qilish yanada qiyin. Bu tarix asosida umumiy xulosadir, tarixiy ma’lumotlardan bevosita olingan bashorat emas.

AQSh fond bozori uchun kompaniyalar foydasining barqaror o‘sishi va obligatsiyalarning yuqori daromadlari bosimining pasayishi, bozorni yanada ko‘tarishga yordam beradi. Agar o‘sish faqat texgigantlar emas, ko‘proq kompaniyalarga tarqalsa, tiklanish yanada ishonchli bo‘ladi. Agar inflyasiya yuqori yoki foyda kutilganidan past bo‘lsa, Kongress qaysi partiya bo‘lishidan qat’i nazar, optimizm zaiflashadi.

Bitcoin uchun, spot ETFlar doimiy kapital oqimini jalb eta oladimi, likvidlik yaxshilanadimi, va butun bozor zaiflashganida ilgari erishilgan o‘sishga bardosh bera oladimi — mana shular muhim. Agar kapital doimiy chiqsa yoki moliyaviy bosim yana oshsa, ayiq bozori yakuniga yetdi deb erta xulosa qilish mumkin emas.

Quyidagi uch o‘zgarish alohida e’tiborga loyiq:

• 8–9 dekabr kunlari Federal rezerv yig‘ilishi: 28-oktabr kuni Federal rezerv stavkani 3,75%–4,00%da ushlab turdi, ikki a’zo qarshi ovoz berdi, bozorlar esa dekabrda foiz oshirilishini kuta boshladi. Yangi iqtisodiy prognozlar obligatsiyalar rentabelligi bosimi kamaydimi, aniqlashga yordam beradi.
• Foyda va o‘sish kengligi: Foyda o‘sishi va aksiyalar bahosi oshishi indekson yetakchidan boshqa korporatsiyalarga tarqaladimi-yo‘qmi.
• Bitcoin uchun kapital oqimi: Institutsional talab bir necha hafta davomida mustahkam bo‘la oladimi yoki faqat ayrim kunlarda ko‘rinadimi.

Saylov natijalari ham shu ko‘rsatkichlar bilan birga kuzatilishi kerak, ularni o‘rnini bosa olmaydi.

Qisqacha xulosa

Tarixiy ma’lumotlardagi eng kuchli topilma — o‘rtacha muddatli saylovlardan so‘ng AQSh fond bozori doimiy o‘sib borgan. Lekin, 2026 yilgi saylovdan oldin ham bozor ancha kuchli.

Bitcoin bo‘yicha boshqa xulosa: uch tsiklda ham bir yillik natija yuqoriroq, ammo investorlar, o‘sishdan avval, muqarrar pastga tushishni boshdan kechirdi. Bu riskni tushunishga yordam beradi, lekin kelgusi tsikldagi aniq prognoz uchun yetarli emas.

3-noyabr saylovi kelajak siyosiy muhitiga ta’sir ko‘rsatadi. Bozor 2027 yilda o‘sishni davom ettiradimi, bu yakunda kompaniya foydasi, likvidlik va kapital oqimi bilan bog‘liq bo‘ladi.

Tarixiy jadval va grafiklar: IOSG ma’lumotlari asosida Yahoo Finance S&P 500 har kunlik yopilish narxi (^GSPC, dividendlarsiz) hamda CoinMetrics BTC PriceUSD hisob-kitobi.