Дохідність 30-річних держоблігацій США досягла найвищого рівня з 2002 року, хвиля розпродажів може продовжитися під тиском сезонних факторів
У вівторок дохідність 30-річних державних облігацій США зросла до 5,62%, досягнувши найвищого рівня з 2002 року, а дохідність 10-річних облігацій сягнула 5,29%. Високі ціни на нафту підсилюють інфляційні очікування, сильні економічні дані підтримують очікування підвищення ставок, занепокоєння щодо фіскальної стійкості та різке збільшення пропозиції корпоративних облігацій разом спричинили поточний розпродаж. Історичні сезонні закономірності свідчать, що вересень і жовтень зазвичай найслабші місяці для державних облігацій США, тому подальші ризики волатильності залишаються високими.
Хвиля розпродажу на ринку держоблігацій США знову посилилася, прибутковість 30-річних держоблігацій США піднялася до найвищого рівня за понад двадцять чотири роки.
29 вересня прибутковість 30-річних облігацій США під час торгів досягла 5,62%, встановивши новий максимум з червня 2002 року, і зростала шостий торговий день поспіль.
Прибутковість 10-річних облігацій також зростала, під час торгів максимальний рівень склав 5,29%, найвищий з 2007 року. Прибутковість 2-річних облігацій становила близько 4,9%, і залишається останнім великим строком, що все ще нижче 5%. Показники Bloomberg свідчать, що держоблігації США з початку року впали на 2,6%.
Різке зростання цін на нафту посилює інфляційний тиск, сильні економічні дані США підтримують очікування підвищення ставок та занепокоєння щодо фіскальної стійкості федеральної влади – все це разом підштовхує розпродаж на ринку.
Стратеги Citi описують поточний ринок як «легкий страйк покупців», а Yardeni Research зазначає, що закриття арбітражних угод за фінансуванням у єнах також спонукає до руху. Показники Bloomberg свідчать: держоблігації США з початку року вже впали на 2,6%.
Переплетення багатьох чинників – розпродаж поглиблюється
Основним рушієм цієї хвилі розпродажу держоблігацій США є відновлення інфляційних очікувань.
Світовий еталон Brent протягом більшої частини вересня тримався понад $100 за барель, високі енергетичні витрати передаються світовій економіці, сприяючи ставкам на подальше підвищення ставок ФРС та інших основних центральних банків.
Паралельно різке збільшення пропозиції корпоративних облігацій також тисне на прибутковість довгострокових паперів.
За даними Bloomberg, Paramount Global запустила давно очікуваний випуск інвестиційних облігацій, що є найбільшим елементом фінансового плану на $52 млрд для спільного придбання Warner Bros Discovery, й планує залучити з ринку облігацій близько $32 млрд.
Стратег по ставках SMBC Монті Ганді заявив:
Це п’ята за масштабом інвестиційна угода за всю історію, і частково зростання прибутковості довгострокових паперів пов’язане з цим.
Турботи про фіскальні перспективи також тиснуть на настрої ринку. Сукупний обсяг держоблігацій США минулого місяця перевищив $40 трлн, державне кредитування продовжує розширюватися історичними темпами.
Головний стратег Man Group Крістіна Хупер вважає, що зростання прибутковості довгострокових паперів відображає на ринку «зростаюче занепокоєння фіскальною стійкістю» та інфляційний тиск, спричинений високими цінами на нафту.
Вона також зазначила, що з огляду на фіскальну траєкторію США та «непередбачуваність» зовнішньої політики Вашингтона, держоблігації США менш привабливі для інвесторів і особливо для іноземних покупців.
Yardeni Research стверджує, що закриття арбітражних угод з фінансуванням у єнах також сприяє цій хвилі розпродажу. Президент Yardeni Research Едвард Ярдені вважає, що зростання прибутковості «можливе через помсту облігаційних поліцейських».
Сезонний фактор погіршує ситуацію
Історична закономірність також не сприяє ринку.
Згідно з даними Bloomberg, середнє значення прибутковості держоблігацій США у вересні за останні десять років становило падіння на 0,9%, а в жовтні – на 0,7%, що робить цей період найслабшим у році.
Стратег TD Securities Прашант Ньюнаха зазначив:
Відсотковий ринок у вересні показав катастрофічний результат, і болісна торгівля може тривати. Поки на Близькому Сході не буде вирішено ситуацію, ринок фіксованого доходу існує ризик подальшого “de-risk”-інгу, й це може поширитися на фондовий ринок.
Старший стратег з фіксованого доходу State Street Global Advisors Масахіко Лоо вважає, що держоблігації США зазвичай у жовтні проходять “сезонне випробування” через збільшення пропозиції та повернення інвесторів після літнього затишшя.
Він зазначив, що до Дня Подяки обсяг пропозиції держоблігацій знову зростає, масштаби випуску корпоративного кредиту великі й попит на капітальні витрати для AI залишається сильним. Масахіко Лоо наголосив:
Боротьба за капітал все ще гостра, ризик коливання держоблігацій США залишається високим.
Ризиковані активи стійкі, деякі інвестори шукають можливості
Попри зростання тиску на ринок облігацій, фондовий ринок і кредитні облігації демонструють доволі стійкість.
Індекс S&P 500 у вівторок знизився на 0,2%, всього на 2% нижче історичного максимуму серпня; індекс Nasdaq 100 виріс на 0,2%. Макро-кредитний керівник Nuveen Лора Купер відзначила:
Стійке зростання, частково обумовлене інвестиціями в AI, утримує ризиковані активи стабільними.
Втім, Купер зберігає обережну позицію щодо довгострокових держоблігацій США. Вона заявила, що вже «зменшила» надмірно низькі позиції, але «ще не почала купувати на спаду», через «нещодавні інфляційні ризики переважно спрямовані вгору, ціни на енергоносії залишаються великими».
Деякі учасники ринку також обирають протилежну стратегію. Ветеран з Уолл-стріт Джим Б'янко вперше за шість років став оптимістом щодо держоблігацій США, а довгостроковий інвестор у облігації Кріс Ігго вважає, що після чотирьох складних років облігації можуть відновитися.
Головний інвестиційний директор RBC BlueBay Asset Management Марк Даудінг висловив думку, що ця хвиля розпродажу на світовому ринку облігацій вже є надмірною.
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Попри зниження цін на нафту та "голубину" риторику керівників ФРС, дохідність держоблігацій США все одно зростає.
Розпродаж американських державних облігацій триває, дохідність 30-річних досягла 24-річного максимуму — 5,621%, а 10-річних — найвищого рівня з 2002 року. Падіння цін на нафту та «голубині» сигнали не вплинули на довгострокові ставки, які залишаються стійкими. Висока дохідність трансформує структуру американського фондового ринку: коли наратив про AI стає останньою опорою на ринку, будь-яка тріщина може спричинити ланцюгові коливання.
Торговий стіл JPMorgan, який був «найточнішим за останні два роки», перейшов у «bullish»
Його підтримуюча логіка охоплює п’ять основних стовпів: макроекономічний фактор перевищує очікування, стійкість споживачів, низькі очікування прибутків, стабілізація прибутковості та покращення технічних показників. Після зміни напряму 31 серпня, парна торгівля, яка передбачала довгі позиції на Nasdaq 100 і короткі на Russell 2000, принесла понад 8% прибутку. Цього разу "перехід до биків" має ще сильніше переконання. Стратегічно технології залишаються основним напрямком для довгих позицій, а хеджування переходить від продажу RTY до використання деривативів, також зберігається попередження про довгострокові ризики підвищення ставок.
Чотири основні позитивні фактори, світова ціна на нафту знижується
Ціни на криптовалюти
Більше
