Попри зниження цін на нафту та "голубину" риторику керівників ФРС, дохідність держоблігацій США все одно зростає.

Продаж уряду США державних облігацій продовжується, дохідності по облігаціях довгого терміну досягають нових максимумів, що ускладнює оцінку ринком майбутніх ставок.

У вівторок дохідність 30-річних облігацій США досягла найвищого рівня за 24 роки, а дохідність 10-річних облігацій зросла до найвищого рівня з 2002 року. Ця тенденція вражаюча — того дня ціни на нафту суттєво знизилися, а президент Федерального резервного банку Нью-Йорка John Williams також висловив "голубиний" сигнал, натякаючи, що підвищення ставки не слід поспішати, але ці два негативних чинники не змогли стримати зростання дохідності. Вперте зростаючий ринок облігацій США передаєся на фондові ринки, три основні індекси закінчили день невеликим зниженням.

Зростання дохідності є результатом переоцінки ринком траєкторії підвищення ставок Fed та побоювань щодо інфляції, викликаних змінами цін на енергоносії через конфлікт з Іраном. Навіть якщо ціни на нафту тимчасово падають, інвестори залишаються невпевненими у геополітичній стабільності та не поспішають із оптимізмом.

Дохідність 30-річних облігацій пробиває рівень, встановлює максимум за 24 роки

Дохідність 30-річних облігацій США зараз становить 5.564%, у вівторок під час торгів досягла 5.621%, перевищивши внутрішньоденний максимум 2004 року та встановивши найвищий рівень з червня 2002 року.

Дохідність 10-річних облігацій США закрилась на рівні 5.256%, також встановивши найвищий рівень закриття з 2002 року. Однак, цей показник ще не подолав внутрішньоденний максимум 2007 року — 5.303%; цей рівень Уолл-стріт вважає більш значущим технічним опором і уважно його відстежує.

Старший менеджер портфелів клієнтів із фіксованим доходом компанії Vanguard Rebecca Venter зазначила: "Ринок справді починає намагатися визначити, наскільки Fed ще потрібно підвищити ставки для досягнення своїх цілей."

Переплетення сил "биків" та "ведмедів", різниця між коротким і довгим терміном

У вівторок ринок державних облігацій США не був одностороннім: сили "биків" та "ведмедів" одночасно тиснули, що призвело до розходження дохідностей коротких та довгих термінів.

Дохідності довгострокових облігацій піднялись частково через вплив із боку пропозиції. Paramount Skydance планує випустити близько 32 мільярдів доларів облігацій для фінансування придбання Warner Bros Discovery. Інвестори, реорганізуючи свої портфелі для покупки нових облігацій, чинили тиск на продаж довгострокових державних облігацій.

Дохідності коротких облігацій були стримані заявою John Williams. Впливовий представник Fed у своєму виступі заявив, що "пізніше цього року" можливе подальше підвищення ставки, але підкреслив, що "немає потреби поспішати" з цим процесом. На початку цього місяця Fed вперше за три роки проголосувала за підвищення ставки.

Падіння цін на нафту, але впевненість ринку залишається крихкою

З моменту початку конфлікту з Іраном ціни на нафту стали одним із ключових факторів зростання дохідностей облігацій США. Збільшення витрат на енергоносії додало тиску на інфляцію, через що ринок побоюється, що Fed може продовжити цикл підвищення ставок до наступного року.

У вівторок обсяги експорту сирої нафти з Близького Сходу зросли до найвищого рівня з початку конфлікту, що призвело до падіння Brent на 2,6%, до 102,59 долара за барель.

Однак, зниження цін на нафту не змогло суттєво покращити настрої ринку. Інвестиційний стратег Baird Ross Mayfield зазначив, що після безлічі "фальшивих світанків" і мінливих заголовків інвесторам важко сформувати справжню впевненість у позитивному розвитку подій навколо Ірану.

Cboe Global Markets у дослідженні минулого тижня зазначив, що кореляція між базовими цінами нафти США та дохідністю 10-річних облігацій зросла до найвищого рівня за 35 років, лише трохи поступаючись історичному рекорду, встановленому на початку війни в Перській затоці 1990 року.

Високі дохідності змінюють структуру фондового ринку, AI — остання опора

Безперервне зростання ставок глибоко трансформує внутрішню структуру фондового ринку. Mayfield зазначив, що найсуттєвіший вплив високих ставок спостерігається у секторах житла і споживчих товарів. Тим часом, коли короткострокові державні облігації вже можуть запропонувати значну дохідність, інвестори схильні залишати такі сектори як комунальні послуги, що традиційно відзначаються високою дивідендною доходністю.

"Залишається ринок, який дедалі більше залежить від штучного інтелекту для зростання," — говорить Mayfield, — "і це робить ринок більш вразливим, більш чутливим до будь-яких проривів у AI-історії."