Morgan Stanley визнає, що "стати на неправильний бік", та оперативно підвищує рейтинг ІТ-апаратного забезпечення США: "інфляція чіпів" перетворюється з вбивці попиту на каталізатор закупівельної лихоманки, найбільше віддають перевагу акціям зі зберігання даних

За інформацією від Ukrainian Finance News APP, Morgan Stanley змінив свою обережну позицію та підвищив рейтинг IT-апаратного сектору США. Причиною цього є постійне зростання цін на чіпи пам’яті, яке викликає «чіпфляцію» (chipflation): попри очікування падіння попиту, це навпаки спонукає компанії пришвидшити закупівлі, що призводить до хвилі «страху втратити можливість закупівлі» та тенденції до накопичення запасів. Однак, банк попереджає, що поточний ринок переважно перебуває під циклічними факторами, тож якщо цикл підвищення прибутків досягне піку, позиція Morgan Stanley знову стане обережною.

Аналітик Morgan Stanley Ерік Вудрінг (Erik Woodring) у свіжому звіті підвищив прогноз щодо IT-апаратного сектору США зі «стриманого» до «на рівні з ринком» і прямо визнав, що раніше «вибрав неправильну сторону у корпоративних апаратних угодах». Банк раніше вважав, що рекордне зростання цін на компоненти швидко зупинить відновлення витрат на апаратне забезпечення, однак реальність виявилась протилежною.

У зв’язку з підвищенням рейтингу по сектору Morgan Stanley відкорегувала рейтинги окремих акцій: Hewlett Packard Enterprise (HPE.US) та Everpure, Inc.‌(P.US) підвищено до «купувати», NetApp (NTAP.US) до «утримувати», а Teradata (TDC.US) знижено.

«Страх втратити можливість закупівлі» та розворот завдяки розширенню AI

Позицію Morgan Stanley змінили два основних фактори. По-перше, Вудрінг зазначає, що компанії розглядають «чіпфляцію» у пам’яті як багаторічний структурний зустрічний вітер. Замість традиційного очікування падіння цін, CIO нині швидко пріоритетно купують ПК, сервери та сховища даних, фіксуючи вигідні ціни та уникаючи майбутнього дефіциту. Вудрінг назвав цей феномен «страхом втратити можливість закупівлі» (Fear of Missing Procurement, FOMP).

Другий фактор — власне дослідження AlphaWise від Morgan Stanley. Результати показують, що попередній попит та розширення потужностей у сфері штучного інтелекту сприяють тому, що ріст серверів і сховищ сягне найвищого рівня в історії досліджень у 2027 році. Такий довгостроковий прогрес переконує банк, що, попри вже значне зростання цін на апаратні акції, нинішній цикл ще має потенціал для продовження.

Серед підсекторів Morgan Stanley переглянула пріоритети: найважливіші наразі є — сховища, сервери, персональні комп’ютери. Банк повністю підвищив прогнози прибутковості OEM-виробників, які покриває, і на 2026–2027 роки оцінки прибутку на акцію наразі є вищими на 9–12% за середні прогнози Уолл-стріт.

Чому «чіпфляція» не зникає?

Зміна у закупівельній поведінці тісно пов’язана з історичним зростанням цін на пам’ять. Через високий попит зі сторони AI ціни на чіпи пам’яті стрімко ростуть. Підіндекс виробничих цін на електронні компоненти та комплектуючі у США в червні зріс на 27.6% у річному порівнянні — це найбільше зростання з 1966 року, випереджаючи період масового впровадження ПК у 1980-х та дефіцит чіпів під час пандемії.

У звіті Morgan Stanley за червень вперше згадано термін «чіпфляція», й зазначено, що за останній рік ціни на пам’ять зросли у понад шість разів. Це суперечить тренду останніх десятиліть — з 1957 до 2020 року ціна за 1 ГБ DRAM, як правило, знижувалася щоп'ять років у десять разів. Taкож банк підкреслює: «В епоху AI ця тенденція більше не релевантна».

Стрімке зростання ціни зумовлене боротьбою за постачання. Meta (META.US), Microsoft (MSFT.US), Alphabet (GOOGL.US) та інші великі AI-компанії укладають багаторічні договори на пам’ять, випереджуючи типових виробників ПК і смартфонів, які змушені боротися за дедалі менший обсяг його поставок.

За повідомленнями, Apple (AAPL.US) вже тестує продукцію китайського виробника пам’яті Changxin Memory, щоби пом’якшити зростаючі витрати, хоча така співпраця зазвичай потребує схвалення від Білого дому.

Стратег JP Morgan Джей Квон (Jay Kwon) теж висловився щодо пам’яті — він вважає, що дефіцит чіпів може тривати ще як мінімум два роки.

Квон у понеділковому звіті пише: «Сумарний потенційний ринок пам’яті зростає під впливом цін і обсягу поставок, розрив між пропозицією і попитом залишатиметься ще два роки. Тенденція зростання потреби пам’яті від gpu до cpu здається недооціненою — попри те, що ідея поширена, її реальний вплив на ринок мало враховано — це й є ключовою змінною для перегляду прогнозів попиту.»

А генеральний директор Sandisk (SNDK.US) Девід Геклер (David Goeckeler) у минулотижневій конференції по результатах діяльності красномовно підсумував ситуацію: «Останні два-три квартали ми витратили багато часу на глибокі переговори про потреби із ключовими клієнтами. Тепер ми маємо видимість бізнесу більш ніж на чотири роки та впевнені у перспективі.»

Перед публікацією звіту про індекс споживчих цін (CPI) у липні, Morgan Stanley прогнозує, що «чіпфляція» підвищить загальний CPI приблизно на 0.10 процентних пунктів, а вплив на індекси цін на персональні комп’ютери та смартфони може досягати 15 пунктів.

Попри оптимізм, Morgan Stanley обережно визначає цей позитив як тактичний, а не структурний. Банк наголошує: поточні благополучні умови для сектору «переважно циклічні». Від початку 2025 року апаратний сектор зріс понад 100% і перебуває на історично високому рівні.

Вудрінг попереджає: цей цикл може почати згортання з 2027 року, а досягнення піку динаміки перегляду прибутковості — це «чіткий сигнал для повернення до обережності».