Во втором квартале Barrick Mining (B.US) увеличила чистую прибыль на 50%, урегулировав вопрос на 1,95 млрд долларов, что устранило препятствия для IPO; восстановление золота открыло окно для ускорения роста прибыли.

По информации Zhihui Caijing APP, канадский мировой лидер в добыче золота Barrick Gold (B.US) в опубликованном в понедельник перед открытием торгов в США отчёте заявил, что достиг важного соглашения с ещё одним горнодобывающим гигантом Newmont Corp. о совместном предприятии в Неваде (США). Это соглашение ускоряет путь к IPO, позволив разместить североамериканские активы этой канадской компании на Нью-Йоркской фондовой бирже.

Согласно соглашению, объявленному в понедельник, Newmont выплатит Barrick Gold 1,95 миллиарда долларов, а также обе компании внесут в совместное предприятие те активы, которые ранее не были включены: проект Fourmile от Barrick Gold и крупные проекты по освоению месторождений Fiberline и Mike от Newmont.

В опубликованном Barrick Gold отчёте за второй квартал подчёркивается, что несмотря на снижение цены на золото по сравнению с предыдущим кварталом, компания продолжает демонстрировать высокую прибыльность и выполнение производственных планов. Кроме того, Barrick Gold выкупила собственные акции примерно на 1,209 миллиарда долларов и объявила о квартальных дивидендах в размере 0,175 доллара на акцию, что принесло акционерам доход около 1,5 миллиарда долларов за квартал — на 242% больше по сравнению с прошлым годом. Это говорит о том, что руководство по-прежнему считает, что активы компании недооценены. Более важно, что Barrick Gold поддерживает годовой прогноз по добыче золота в объёме 2,9–3,25 миллиона унций и по ключевому индикатору AISC (полная себестоимость) 1 760–1 950 долларов за унцию. При этом годовые капитальные расходы снижаются с 4,0–4,45 млрд долларов до 3,8–4,2 млрд долларов.

AISC, или полная стоимость поддержания деятельности (All-In Sustaining Cost), — это интегральная себестоимость поддержания текущих производственных мощностей золотодобывающей компании. Обычно включает денежные издержки добычи, поддерживающие капитальные вложения, управленческие расходы, геологоразведку, роялти и рекультивацию, поэтому является главным индикатором того, «сколько Barrick Gold действительно тратит на производство одной унции золота». Чем выше разница между ценой золота и AISC, тем выше гибкость прибыли у компании.

Barrick Gold ускоряет вывод крупных североамериканских активов на IPO

Будучи третьим по величине производителем золота в мире, Barrick Gold активно стремится провести публичное размещение собственных североамериканских активов на фондовом рынке (IPO), надеясь на перезапуск деятельности после ряда операционных неудач и изменений в руководстве, в том числе после неожиданного ухода многолетнего главы компании Марка Бристоу в сентябре прошлого года. Barrick Gold долгое время отставала от конкурентов Newmont и Agnico Eagle Mines Ltd., и, судя по всему, не смогла в полной мере воспользоваться рекордным ростом цен на золото в 2025 году.

СМИ ранее в феврале сообщали, что Newmont хотела сначала решить проблему, связанную со слабыми результатами активов в Неваде, прежде чем Barrick Gold приступит к IPO. Ранее в этом году Newmont, обнаружив подтверждения неэффективного управления и реальной деятельности совместного предприятия в Неваде, вручила Barrick Gold уведомление о нарушении соглашения (so-called default notice).

После урегулирования разногласий Barrick Gold в понедельник в специальном заявлении назначила Марка Хилла генеральным директором создаваемого североамериканского подразделения. Несмотря на то что часть крупных акционеров выступает против IPO с разделением североамериканских активов, опасаясь разбавления своей доли в наиболее ценных активах Barrick Gold, компания намерена завершить IPO до конца этого года.

Председатель правления Barrick Gold Джон Торнтон заявил, что IPO позволит инвесторам полностью раскрыть стоимость североамериканских активов. Однако, как ранее сообщали СМИ, этому плану противостоят некоторые основные акционеры, в том числе Van Eck Associates Corp, Mackenzie Financial Corp и Franklin Equity Group.

Что касается последних отчётных данных: скорректированная прибыль на акцию во втором квартале составила 82 цента, совпав с медианой прогнозов аналитиков с Уолл-стрит. Объём добычи золота в этот период вырос на 11% до 796 тысяч унций, что выше среднерыночных ожиданий. Компания подтвердила ранее озвученные годовые ориентиры: добыча золота примерно 2,9–3,25 млн унций, добыча меди — около 190–220 тысяч тонн.

После объявления о последних планах IPO и публикации квартальных результатов акции Barrick Gold в понедельник на премаркете Нью-Йорка падали на 6,1%.

Резкое восстановление цен на золото открывает Barrick Gold новые перспективы роста прибыли во втором полугодии

Несмотря на значительное снижение цен на золото во втором квартале и первом полугодии, Barrick Gold по-прежнему поддерживает высокую прибыльность и выполнение производственных планов. Во втором квартале выручка достигла 5,292 млрд долларов (+44% к прошлому году); чистая прибыль составила 1,217 млрд долларов (+50%), скорректированная чистая прибыль — 1,363 млрд долларов (+70%), скорректированный показатель EBITDA — 2,545 млрд долларов (+51%), маржа остаётся высокой — 60%. Добыча золота достигла 796 тысяч унций, что на 11% больше по сравнению с первым кварталом и превышает верхнюю границу квартального прогноза компании в 730–770 тысяч унций. Объём продаж золота — 801 тысяча унций, что на 4% больше прошлогоднего уровня.

Один из ключевых моментов — во втором квартале Barrick реализовала золото по среднему ценовому уровню 4 417 долларов за унцию (–8% к прошлому кварталу), а показатель AISC вырос до 1 866 долларов за унцию (+9% по сравнению с первым кварталом и +11% по сравнению с прошлым годом). Это значит, что даже на фоне снижения продажных цен и роста затрат (на топливо, содержание качества руд и роялти) компания продолжила значительно увеличивать прибыль по сравнению с предыдущим циклом. Операционный денежный поток вырос на 28% до 1,704 млрд долларов, на отчетную дату на счетах было 5,927 млрд долларов наличных при долге в 4,682 млрд долларов — чистый денежный баланс составляет около 1,245 млрд долларов, структура баланса остаётся устойчивой.

Однако итоги второго квартала также ясно показывают основное текущее ограничение Barrick Gold: рост затрат начинает съедать часть доходов от повышения цен на золото, поэтому дальнейшая динамика акций компании будет зависеть от того, сможет ли рост цен на золото опережать удорожание AISC. Во втором квартале свободный денежный поток составил лишь 141 млн долларов (–33% к прошлому году, –88% по сравнению с первым кварталом), главным образом потому, что капитальные расходы по проектам продолжили расти и в сумме достигли 1,189 млрд долларов. При этом компания выкупила собственные акции примерно на 1,209 млрд долларов и объявила о квартальных дивидендах в 0,175 доллара на акцию, что принесло акционерам около 1,5 млрд долларов за квартал — прирост на 242%. Это говорит о том, что руководство компании по-прежнему считает активы существенно недооценёнными.

Более важно, что компания сохраняет годовой прогноз по добыче золота на уровне 2,9–3,25 млн унций и по показателю AISC 1 760–1 950 долларов за унцию, при этом капитальные расходы на год были снижены с 4,0–4,45 млрд долларов до 3,8–4,2 млрд долларов. Fourmile начнёт проходку подземного наклонного рудника в третьем квартале, расширение Lumwana по-прежнему планируется завершить к концу первого квартала 2028 года, а новое соглашение с Newmont приносит 1,95 млрд долларов наличными и увеличивает активы в Неваде почти до 100 млн унций, что устраняет главное препятствие на пути к проведению IPO североамериканских активов к концу года.

Анализируя динамику цен на золото, можно отметить, что соотношение риска и доходности для Barrick Gold во втором полугодии стало намного привлекательнее по сравнению с концом июня, хотя ситуация ещё не вернулась к исключительно благоприятной, как в первом квартале. 30 июня цена спот на золото опускалась до 4 027 долларов за унцию, месяц закончился падением на 11,2% — одним из худших кварталов с 2013 года, главным образом из-за усиления конфликта между США и Ираном и роста ожиданий по ставкам ФРС США.

Согласно статистике, на 10 августа спотовая цена на золото уже восстановилась примерно до 4 345 долларов за унцию, а в прошлую пятницу достигла семинедельного максимума, что на 8% выше минимума конца июня. Основная причина — слабые данные по занятости в США существенно снизили шансы на повышение ключевой ставки в сентябре. Таким образом, золото уже вышло из самого опасного «двойного удара» — высокого инфляционного давления плюс высоких процентов, характерных для конца второго квартала, но текущие цены всё же ниже 4 417 долларов за унцию, по которым Barrick продавала во втором квартале, и ниже годового прогноза компании в 4 500 долларов. Это указывает на то, что негативное давление на прибыль уже быстро ослабевает, однако нефектив первой волны сверхприбыли, как в первом квартале, пока не происходит.