Золото приближается к двухмесячному максимуму: на этой неделе на волатильность повлияет по-настоящему значимый фактор

Huitong.ru, 10 августа—— В понедельник, 10 августа, спот-золото после крупного отскока на прошлой неделе вошло в фазу консолидации на высоких уровнях; сейчас торгуется вблизи 4340 долларов за унцию, внутридневная волатильность относительно ограничена, совокупный рост за прошлую неделю превысил 7%, а в пятницу золото достигло максимума почти за семь недель.

В понедельник, 10 августа, спот-золото после крупного отскока на прошлой неделе вошло в фазу консолидации на высоких уровнях; сейчас торгуется вблизи 4340 долларов за унцию, внутридневная волатильность относительно ограничена, совокупный рост за прошлую неделю превысил 7%, а в пятницу золото достигло максимума почти за семь недель.

В то же время количество рабочих мест вне сельского хозяйства в США в июле неожиданно сократилось на 23 тысячи, что заставило рынок пересмотреть дальнейшую траекторию процентных ставок ФРС; вероятность повышения ставки в сентябре уже снизилась с предыдущих высоких показателей до примерно 44%. На этой неделе внимание рынка переключилось на индекс потребительских цен и индекс цен производителей в США, что означает, что основной фактор ценообразования золота сейчас сместился от технического отскока к новому этапу переоценки между занятостью, инфляцией и реальными процентными ставками.

Данные по занятости изменили ценообразование ставок, золото вновь получило макроэкономический импульс

Самое важное изменение текущего тренда золота связано с переоценкой ожиданий по процентным ставкам. В июле число рабочих мест вне сельского хозяйства в США сократилось на 23 тысячи, что существенно хуже ранее ожидаемого рынком прироста примерно на 80 тысяч, данные по занятости за два предыдущих месяца также были пересмотрены в сторону понижения. Сами данные по занятости не определяют цену золота напрямую, но они влияют на переоценку политики ФРС, доходности гособлигаций США и доллар по трем каналам и, следовательно, на оценку драгоценных металлов. По последним рыночным данным, вероятность повышения ставки в сентябре уже снизилась до примерно 44%, что значительно ниже уровня до публикации отчета по занятости.

Само золото не приносит процентов, поэтому при росте ожиданий безрисковой процентной ставки обычно возрастает альтернативная стоимость владения драгметаллом; напротив, когда рынок ослабляет ожидания дальнейшего ужесточения политики, давление альтернативных издержек падает. Соответственно, недавний рост золота не следует рассматривать как увеличение спроса на защитные активы, более точное объяснение связано с переоценкой процентной траектории и снижением давления на оценку золота.

Падение доходности казначейских облигаций США также усиливает эту логику. Десятилетние гособлигации США сейчас приносят около 4,65%, что ниже недавнего максимума в 4,74%; индекс доллара находится вблизи минимума за два месяца. Совместное снижение этих показателей создает для золота более благоприятные условия для ценообразования на финансовом рынке по сравнению с предыдущим периодом.

Рынок переключает внимание на данные по инфляции в США на этой неделе

Данные по занятости завершили первую фазу корректировки ожиданий, но на этой неделе именно индекс потребительских цен и индекс цен производителей станут ключевыми переменными для проверки, может ли эта переоценка продолжиться. Сейчас рынок концентрируется не на отдельном показатель инфляции, а на том, даст ли инфляция и замедление занятости согласованные сигналы.

По последним рыночным ожиданиям, накануне публикации индекса потребительских цен вероятность того, что ФРС сохранит ставку без изменений в сентябре или, напротив, вновь повысит её, практически уравновешены. Некоторые институты прогнозируют общий уровень инфляции около 3,4%. Если инфляция продолжит сохранять упорство, рынок может пересмотреть шансы на быстрое снижение темпов ужесточения политики; если инфляционное давление окажется слабее ожиданий, переоценка процентных ставок, вызванная данными по занятости, получит больше макроэкономических оснований.

Таким образом, для золота главным фактором на этой неделе станет не определённый технический уровень цены, а дальнейшие изменения ожиданий по реальным процентным ставкам. Индекс потребительских цен влияет на оценку итоговой инфляции, индекс цен производителей дает представление о давлении со стороны издержек — две эти группы данных будут вместе определять, как долго рынок будет считать возможным сохранение высокой ставки.

Это главное отличие текущего тренда золота от обычного технического отскока. Рост цен, ослабление доллара и одновременное снижение доходности гособлигаций США с максимальных значений указывают на то, что рынок драгоценных металлов уже отражает более сложный макроэкономический процесс ценообразования.

Дневная структура явно улучшилась, но волатильность также значительно выросла

С технической точки зрения, на дневном графике средняя линия полосы Боллинджера для золота составляет примерно 4101, верхняя граница — около 4291, нижняя — приблизительно 3912. Ранее цена долгое время колебалась вблизи средней линии и ниже неё, но за последние несколько торговых сессий быстро вышла из фазы консолидации и вновь поднялась выше средней линии. Недавний максимум достиг уровня 4371, что свидетельствует о переходе рынка от низкой волатильности к более высокой.

Еще более интересна структура MACD. DIFF поднялся до 33.67, DEA находится на уровне минус 6.42, столбцы MACD увеличились примерно до 80.18. Это не просто сигнал к росту, а указание на то, что скорость изменений цен в последнее время заметно выше, чем в фазе предыдущих колебаний, то есть краткосрочный импульс быстро реализуется.

Однако усиление импульса часто сопровождается повышением волатильности. Прорыв верхней границы полосы Боллинджера нельзя механически трактовать как подтверждение тренда или как сигнал перекупленности. Полосы Боллинджера отражают положение цены относительно средней линии и стандартного отклонения за определённый период. Когда рынок внезапно освобождается от длительной узкой консолидации, расстояние между ценой и средней линией быстро увеличивается, и это само по себе свидетельствует о переоценке волатильности рынком.