Учреждение: как только реальная процентная ставка достигнет пика, золото может ожидать переломный момент

汇通网, 10 августа—— В 2026 году на рынке золота наблюдается особый рыночный парадокс: геополитическая и фискальная среда благоприятствуют росту цен на золото, однако повышающиеся реальные процентные ставки серьезно сдерживают этот рост. Ряд аналитических агентств отмечают, что золоту не нужно дожидаться снижения ставок Федеральной резервной системой: достаточно, чтобы реальные ставки и доллар США прекратили свой рост, и тогда начнется восстановление. На прошлой неделе котировка золота уверенно удержалась выше отметки 4000 долларов и выросла более чем на 7%, а в сочетании со структурной поддержкой — такой как покупки золота центральными банками — если реальные ставки достигнут максимума, основной фактор давления может превратиться в новый драйвер роста.

В 2026 году на рынке золота наблюдается ряд противоречивых явлений: геополитические риски и фискальное давление должны были бы обеспечивать золоту мощную защитную поддержку, но продолжающийся рост реальных процентных ставок создает для золота дополнительные издержки, что сдерживает динамику цен.

Внимание рынка уже сместилось с вопроса "насколько высоки реальные ставки" к вопросу "будут ли они расти дальше".

Изменение ожиданий по ставкам, сильное давление на цены золота

В этом году ожидания по денежно-кредитной политике резко изменились: в начале года рынок в основном закладывал одно-два снижения ставки Федеральной резервной системой, однако на фоне волатильности инфляционных данных рынок начал учитывать даже вероятность повышения ставок. По расчетам Jefferies, доходность 10-летних казначейских инфляционных облигаций выросла с 1,94% в начале 2026 года до 2,41%, что стало причиной быстрой переоценки и привело к снижению цен на золото примерно на 25% от локальных максимумов.

Даже несмотря на столь сильные негативные факторы, золото продолжает стойко удерживать ключевой психологический уровень в 4000 долларов за тройскую унцию. Согласно данным World Gold Council, в июле цена золота в основном колебалась в районе 4027 долларов. Даже несмотря на то, что реальная доходность немецких государственных облигаций достигла пятнадцатилетнего максимума, в европейские ETF на золото продолжали поступать инвестиции, что свидетельствует о наличии устойчивого спроса на дне рынка. Золото уже в значительной степени отыграло негатив от роста альтернативных издержек.

Мнение аналитиков: снижение ставки не обязательно, достаточно стабилизации

Аналитический центр BCA в своем последнем отчете указывает, что самый сложный этап давления реальных ставок на золото, вероятно, уже пройден. Главный стратег по сырьевым товарам Roukaya Ibrahim отмечает, что цикл роста золота не обязательно требует снижения ставок Федеральной резервной системой:

Jefferies, анализируя историческую динамику рынка, подтверждает данную логику: В настоящее время процесс переоценки денежной политики в основном завершен, и как только давление от роста реальных ставок ослабнет, золото и акции золотодобывающих компаний получают фундамент для восстановления.

Структурные основания для роста остаются сильными

Пока встречный ветер для цен на золото может ослабнуть, фундаментальные факторы поддержки остаются устойчивыми. BCA отмечает, что хотя покупки золота центробанками вряд ли спровоцируют взрывной рост котировок, спрос на драгоценный металл со стороны официальных институтов по-прежнему формирует прочное "дно" для цен на золото.

Влияние инфляции на золото также требует дифференцированного подхода. World Gold Council отмечает, что не всякий рост инфляции благоприятен для золота:

рост по золоту не требует масштабной рецессии или экстренного смягчения денежной политики: достаточно, чтобы негативные факторы для золота перестали усугубляться, и это станет поворотным моментом для рынка. После мощного удара по альтернативным издержкам золото, возможно, подошло к ключевому развороту: если будет подтвержден максимум по реальным ставкам, самый значимый негатив в прошлом превратится в главный движущий фактор роста цен на золото.


Дневной график спот-цены на золото, источник: EasyForex

По состоянию на 10:18 (Пекин) 10 августа спотовая цена на золото составляет 4324.06 долларов за тройскую унцию