Prévia dos resultados financeiros | Destaques do relatório financeiro do 3º trimestre da Netflix (NFLX.US): aumento de preços eleva a margem de lucro, como publicidade e transmissões ao vivo podem compensar a desaceleração da receita?

De acordo com o aplicativo de notícias financeiras Zhihui Financeiro, a gigante do streaming Netflix (NFLX.US) irá divulgar seus resultados financeiros do terceiro trimestre de 2026 nesta terça-feira após o fechamento do mercado norte-americano. Como as ações da empresa já acumularam uma queda superior a 22% neste ano, esta publicação de resultados atraiu grande atenção, sendo vista pelo mercado como um ponto crucial para testar a resiliência de seus fundamentos. Segundo as expectativas atuais, a Netflix enfrenta uma espécie de “dilema”: o benefício do aumento de preços deve impulsionar significativamente a margem de lucro, mas a tendência de desaceleração do crescimento da receita principal segue difícil de reverter.

Efeito do aumento de preços concretizado, margem de lucro pode atingir “momento de destaque”

Em relação às projeções de lucro, espera-se que a Netflix apresente um resultado impressionante neste trimestre. A companhia indicou que a margem operacional do terceiro trimestre atingirá 33,2%, um aumento substancial em relação aos 28,2% do mesmo período do ano passado; e o consenso de mercado é que o lucro por ação (EPS) fique em US$ 0,82.

O forte desempenho do lado do lucro é principalmente devido ao efeito retardado da estratégia de precificação. No segundo trimestre, a receita nos EUA e Canadá (UCAN) cresceu 10%, mas o impacto do aumento de preços nos EUA, México e Espanha foi refletido apenas parcialmente. Isso significa que o benefício total do aumento de preços será registrado principalmente no terceiro trimestre. Além disso, a empresa completou uma recompra de ações no valor de US$ 4,7 bilhões no segundo trimestre, o que também proporcionou um suporte direto ao lucro por ação.

No entanto, o brilho do lucro não consegue ocultar a pressão na receita. A previsão da empresa para a receita do terceiro trimestre é de US$ 12,86 bilhões, enquanto o consenso Zacks é de US$ 12,87 bilhões (um crescimento anual de 11,84%). Essa taxa de crescimento desacelerou ainda mais em relação aos 13,4% do segundo trimestre. Além disso, a Netflix está novamente testando o período de teste gratuito fora dos EUA e Reino Unido, o que pode causar certa volatilidade na monetização no curto prazo.

Negócio de publicidade entra em fase de monetização, meta de US$ 3 bilhões ainda sob avaliação

No cenário de crescimento de assinantes cada vez mais maduro e espaço limitado para novos aumentos de preços, o negócio de publicidade é atualmente o principal motor do discurso de valorização da Netflix.

Até o momento, a infraestrutura de publicidade da Netflix já tomou forma: em agosto, a empresa divulgou os resultados das pré-vendas de publicidade, com compromissos quase duplicando; seu pacote de publicidade recebeu pela primeira vez a certificação do Media Rating Council (MRC); e a funcionalidade Pause Ads já foi disponibilizada para compra programática nas principais plataformas. Essas iniciativas sustentam a meta da empresa de atingir aproximadamente US$ 3 bilhões em receita publicitária até 2026.

Para os investidores, o ponto central deste relatório não é se a receita publicitária atingiu ou não a meta, mas se a gestão será capaz de fornecer uma visão mais clara sobre o ritmo de monetização. Caso a expansão da receita publicitária consiga compensar eficientemente o aumento dos custos de conteúdo, isso será um fator essencial para sustentar a valorização da empresa.

“Relatório de custos” do conteúdo ao vivo: consome 5% do orçamento, mas representa apenas 1% do tempo de visualização

Para impulsionar o crescimento da base de usuários e atrair anunciantes, a Netflix tem investido pesado em transmissões esportivas ao vivo. No terceiro trimestre, o portfólio de conteúdo incluiu o concurso de home run da MLB, a partida Field of Dreams e os jogos de abertura da temporada da NFL.

No entanto, a eficiência dos investimentos em transmissões ao vivo está sob escrutínio do mercado. A empresa projeta que o conteúdo ao vivo consumirá pouco mais de 5% do orçamento de conteúdo em 2026, mas representará apenas cerca de 1% do tempo de visualização. Essa discrepância indica que as transmissões ao vivo, neste estágio, servem mais como ferramenta para aquisição de clientes e marketing do que como pilar principal do tempo de visualização.

Os investidores irão focar se a gestão conseguirá demonstrar que as novas assinaturas e receitas de publicidade provenientes das transmissões ao vivo serão suficientes para cobrir os elevados custos unitários. Além disso, o desempenho fraco do tempo total de visualização, que cresceu apenas 2% na primeira metade do ano, bem como a intensa concorrência de outras plataformas de streaming como Apple, Amazon e Disney, também representam ventos contrários aos fundamentos de curto prazo da empresa.

Reestruturação da gestão e diretrizes para 2027: mercado busca referências de médio prazo

Um dos marcos especiais desse relatório de resultados são os dois ajustes importantes anunciados pela Netflix poucos dias antes: a demissão de cerca de 1.000 pessoas (aproximadamente 6% dos funcionários globais) e a troca do chefe de conteúdo — a antiga líder, Bela Bajaria, saiu e o experiente executivo da Disney, Peter Rice, assumiu a posição.

Segundo análise da Wedbush, esse timing de mudanças de pessoal e custos visa responder às preocupações do mercado em relação ao engajamento dos usuários, além de redirecionar gastos de infraestrutura para conteúdos mais específicos; contudo, o ritmo de expansão do negócio de publicidade pode ser prolongado por isso. Em outras palavras, a reestruturação favorece a eficiência no médio prazo, mas pode aumentar a incerteza de execução no curto prazo.

No call de resultados, as perspectivas para 2027 apresentadas pela gestão serão mais importantes do que os dados do próprio terceiro trimestre. Os analistas buscarão pistas em três frentes: espaço para estratégias de precificação, apelo dos pacotes de publicidade e disciplina dos gastos com conteúdo capazes de sustentar a meta de margem de lucro ao mesmo tempo em que mantêm a competitividade. Atualmente, a Netflix guia uma receita anual de US$ 51 a 51,4 bilhões para 2026, com margem operacional de 31,5%. Uma possível revisão no quadro de médio prazo pela gestão reestruturada será um fator-chave para determinar a direção da reação das ações.

Desde o início do ano, as ações da Netflix já caíram 22,6%, enquanto o setor de consumo discricionário coberto pela Zacks recuou 19,6% no mesmo período. As ações da Amazon e da Apple subiram 10,2% e 25,8%, respectivamente.