Autoridades do Federal Reserve alertam em uníssono sobre os riscos da inflação! CPI de julho desta noite pode ser decisão crucial para o caminho dos aumentos de juros

De acordo com informações do Brazilian Insights APP, o presidente do Federal Reserve de Chicago, Goolsbee, afirmou que está mais preocupado com uma inflação elevada do que com qualquer enfraquecimento no mercado de trabalho. No entanto, ainda não está claro se essa preocupação se traduz em apoio dele à ação de aumento das taxas de juros desejada por alguns colegas no mês passado.

Em um vídeo divulgado na terça-feira, gravado em 22 de junho, Goolsbee declarou: “O maior problema que nossa economia enfrenta atualmente não é o colapso industrial ou a perda de empregos, mas sim o aumento acelerado dos preços. Estamos enfrentando um problema de inflação, e as pessoas odeiam inflação.” Após analisar indicadores como taxa de desemprego, contratação e desligamento, ele comentou: “Eles indicam que o mercado de trabalho está estável — não posso dizer que está bom, esta é a minha descrição.”

Em 29 de julho, o Federal Reserve manteve a taxa de política monetária inalterada na faixa de 3,50% a 3,75%. Dos 12 formuladores de política com direito a voto, três discordaram e votaram a favor do aumento de juros. Goolsbee não tem direito a voto este ano e, diante da inflação persistentemente acima da meta de 2% estabelecida pelo Federal Reserve — que já dura mais de cinco anos —, ele também não revelou se apoia ou não a decisão de manter a taxa estável.

Após a divulgação da última decisão de juros no final do mês passado, vários formuladores de política do Federal Reserve alertaram sobre o risco de inflação persistentemente alta e demonstraram uma postura aberta ao aperto da política monetária. A presidente do Federal Reserve de Cleveland, Loretta Mester, declarou na segunda-feira que pode ser necessário mais de um aumento de juros no futuro para trazer a inflação de volta à meta de 2% do Fed. Segundo ela, o nível atual dos juros ainda não representa uma “restrição significativa” para a economia dos EUA, e a inflação dificilmente recuará sozinha para a meta.

Em entrevista na segunda-feira, Mester afirmou que um único aumento de juros de 25 pontos-base pode não ser suficiente para ter um grande impacto sobre a economia como um todo, e que, se o Federal Reserve precisar usar a política monetária para reduzir ainda mais a inflação, podem ser necessárias “várias rodadas” de aumentos. Contudo, ela também destacou que, neste momento, não pretende prever quantos aumentos serão necessários nem quer definir antecipadamente o ponto final deste ciclo de ajuste.

Mester foi uma das três autoridades dissidentes do Federal Reserve que apoiou o aumento da taxa na reunião de julho. Em sua declaração após a reunião, ela já havia advertido que, quanto mais tempo a inflação permanecesse elevada, mais difícil seria trazê-la de volta à meta no futuro.

O presidente do Federal Reserve de Saint Louis, Musalem, afirmou na semana passada que, com a inflação acima da meta de 2% do Fed, os formuladores de política não podem se dar ao luxo de tolerar uma inflação mais alta à espera de um possível crescimento robusto da produtividade. Musalem declarou: “Nesse contexto, é fundamental que a política monetária contenha efetivamente a inflação real, em vez de suportar uma inflação ligeiramente mais alta hoje em troca de um possível crescimento da produtividade amanhã.” Ele acrescentou: “A contribuição mais importante do banco central para o crescimento econômico de longo prazo é oferecer um ambiente de estabilidade de preços, no qual as empresas possam planejar investimentos e inovações que impulsionem o crescimento.”

A diretora do Federal Reserve, Cook, também reiterou na semana passada que está pronta para apoiar novos aumentos de juros caso a inflação não continue a desacelerar, alertando que, à medida que a inflação permanecer acima da meta de 2% por mais tempo, o Federal Reserve pode não ter muito tempo para continuar esperando, o que dificultará ainda mais o controle da inflação no futuro. Já o presidente do Federal Reserve de Minneapolis, Kashkari, afirmou que o Fed deve começar a aumentar as taxas de juros gradualmente para reduzir a inflação ainda acima do objetivo e evitar ter que recorrer a medidas mais agressivas caso a inflação acabe se tornando persistente.

No entanto, alguns formuladores de política adotam uma postura mais cautelosa. Aqueles que defendem aguardar argumentam que alguns choques de preços decorrentes de tarifas, preços de energia e conflitos geopolíticos podem ser temporários, e um aumento antecipado dos juros pode exercer pressão desnecessária sobre o mercado de trabalho antes que a inflação recue naturalmente.

Relatório-chave de inflação determinará o rumo dos próximos aumentos de juros

Cada novo dado de inflação pode reescrever a narrativa de política monetária, e o CPI e o PPI desta semana são especialmente importantes. Os dirigentes do Federal Reserve já apresentam divergências quanto à direção dos próximos passos em relação às taxas de juros. O relatório de empregos mais fraco da semana passada aumentou ainda mais a incerteza sobre o cenário — com redução de postos de trabalho, mas uma ligeira queda na taxa de desemprego, os sinais são confusos. Considerando que o Fed atualmente considera a inflação sua principal prioridade, caso os dados surpreendam para cima ou mesmo apenas fiquem em linha com as expectativas, os dirigentes podem ser forçados a reconsiderar o aperto da política monetária.

O novo presidente do Federal Reserve enfrenta desafios semelhantes aos da era Powell. Com sinais ainda indefinidos no mercado de trabalho (dados de um mês não são suficientes para julgar se está superaquecido ou desaquecido), a persistente pressão dos preços continua sendo o fator decisivo. O economista do Bank of America, Stephen Juneau, afirmou na sexta-feira que o CPI do mês passado provavelmente foi uma “anomalia pontual” e que “um relatório em linha com nossas expectativas fortalecerá os argumentos para um aumento de juros em setembro pelo Federal Reserve”.

Os dados do CPI de julho dos EUA serão divulgados na quarta-feira, às 20h30 (horário de Brasília). Atualmente, o consenso de mercado aponta para um aumento mensal de 0,1% no CPI geral e de 3,4% em relação ao ano anterior; para o CPI subjacente, espera-se um avanço de 0,2% no mês e de 2,5% no acumulado de 12 meses. Ambos os índices anuais mostram um recuo de 0,1 ponto percentual em relação a junho. Destaca-se que a taxa de crescimento mensal passará de -0,4% em junho para território positivo, refletindo uma redução nas quedas dos preços de energia e uma recuperação em alguns componentes de inflação.

A equipe econômica do Goldman Sachs está mais dovish e espera que o CPI subjacente de julho suba 0,19% no mês (abaixo do consenso de mercado de 0,2%), enquanto o CPI geral deve avançar apenas 0,05%. O Goldman Sachs também alerta que a recuperação dos preços do petróleo dificultará que o mercado relaxe totalmente.

O JPMorgan delineou cinco cenários, sendo o mais provável (com 40% de chance) o de a inflação subjacente ficar entre 0,2% e 0,25%, o que pode levar o índice S&P 500 a subir entre 0,25% e 0,75%.

O Deutsche Bank prevê que o CPI mensal ficará em 0,15%, com o núcleo do índice subindo 0,26%. Analistas do Bank of America acreditam que, caso os dados de inflação surpreendam para baixo, o dólar pode ter uma reação mais forte, já que isso praticamente excluiria um aumento dos juros em setembro pelo Federal Reserve.

De acordo com o “Fed Watch” da CME Group, até 12 de agosto, o mercado previa uma probabilidade de 50,1% de o Fed manter as taxas inalteradas em setembro, e de 49,9% para um aumento de 25 pontos-base. Essa probabilidade recuou gradualmente depois de chegar perto de 80% no início do mês, e agora está em um ponto de equilíbrio crucial.