Nvidia (NVDA.US) recebe promessa de financiamento de US$ 500 bilhões de Wall Street, reacendendo preocupações sobre "financiamento em ciclo" em IA

De acordo com o aplicativo de notícias financeiras Zhihui Caijing, a Nvidia (NVDA.US) anunciou na segunda-feira que assinou um memorando de entendimento com seis gigantes financeiros — Apollo Global Management, BlackRock, Blackstone, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs e KKR — para estabelecer uma plataforma independente de financiamento de capacidade computacional, com o objetivo de mobilizar mais de 500 bilhões de dólares em capital de terceiros a longo prazo para a construção de infraestrutura de IA. O fundador e CEO da Nvidia, Jensen Huang, afirmou em entrevista coletiva: "Esta é realmente a primeira vez que chips tecnológicos se tornam uma nova classe de ativos investíveis."

A lógica central da plataforma de financiamento: transformar GPUs em "imóveis digitais"

A Nvidia está tentando comparar as GPUs e a infraestrutura de data centers com imóveis comerciais, rodovias com pedágio ou outros ativos de infraestrutura que podem ser usados como garantia. A lógica é: como o hardware da Nvidia é amplamente adotado e pode ser transferido entre clientes, os credores podem, de forma confiável, subscrever a capacidade computacional como um ativo com potencial de geração de receita de longo prazo.

A inovação central deste plano está em redefinir as GPUs e os data centers como ativos de infraestrutura de longo prazo que geram receita, e não apenas hardware que se deprecia rapidamente. Jensen Huang explicou essa ideia na entrevista: "Basicamente, o que diferencia nosso setor agora é que os computadores se tornaram parte da infraestrutura, assim como a eletricidade ou a internet — então você precisa encará-los como infraestrutura."

De acordo com o acordo, as seis instituições financeiras criarão “fundos exclusivos de grande escala” para os clientes da Nvidia, oferecendo financiamento a “taxas de juros extremamente atraentes”. Esses fundos serão destinados a provedores de serviços de nuvem em larga escala, laboratórios de IA de ponta e empresas, para construir data centers e adquirir hardware Nvidia. O presidente da Apollo, Jim Zelter, afirmou: “A computação moderna tornou-se uma classe de ativos escassa e de missão crítica, com características de investimento atrativas.” O presidente e CEO da BlackRock, Larry Fink, destacou que a construção de infraestrutura de IA vai "criar oportunidades de investimento de longo prazo bastante atraentes".

A estrutura de financiamento é predominantemente baseada em dívida, com todos os fundos provenientes de capital de terceiros. O papel da Nvidia é o de “intermediária” e não de “investidora” — ajudando os clientes a acessar o capital e garantindo que esses fundos acabem sendo utilizados na compra de chips da Nvidia. O CEO do Goldman Sachs, David Solomon, afirmou que o mercado de capitais está sinalizando que “há uma quantidade enorme de dinheiro disponível para apoiar essa construção”.

A premissa dessa lógica é que os chips deixam de ser vistos como hardware de rápida depreciação e passam a ser “ativos produtivos” com valor de longo prazo. A entrada desses seis gigantes financeiros representa o endosso de Wall Street a essa narrativa — a Apollo administra 1,05 trilhão de dólares em ativos, a Blackstone mais de 1,3 trilhão de dólares e a Brookfield mais de 1 trilhão de dólares. O CEO da BlackRock, Larry Fink, afirmou que essa colaboração “combina a liderança da Nvidia em computação acelerada com a capacidade da BlackRock de conectar capital de longo prazo a infraestrutura essencial”. O CEO do Goldman Sachs, David Solomon, chamou esse momento de um ponto importante no “ciclo histórico de investimento em inteligência artificial”.

De “Stargate” aos 500 bilhões: a evolução da Nvidia como “contratante geral”

O objetivo de financiar 500 bilhões de dólares não é um evento isolado, mas sim o resultado do movimento da Nvidia de fornecedora de chips para “contratante geral” de infraestrutura de IA.

Já em janeiro de 2025, o governo Trump revelou o projeto “Stargate” — liderado pela OpenAI e SoftBank, com o objetivo de investir 500 bilhões de dólares em quatro anos na construção de infraestrutura de IA. Como fornecedora central de chips, a Nvidia passou a construir uma rede de financiamento mais ampla.

Desde o início do ano, a Nvidia já conduziu uma série de transações de grande volume: parceria com o grupo SK da Coreia em um acordo de mais de 500 bilhões de dólares em infraestrutura de IA; negociações com a OpenAI para fornecer até 250 bilhões de dólares em garantias de financiamento para aluguel de data centers, além de discutir mais 350 bilhões em financiamento para compra de chips; investimento de 2 bilhões de dólares cada na CoreWeave e Nebius; e um grande investimento na startup de IA Safe Superintelligence. Microsoft tem tanto investimentos quanto participação nas receitas da OpenAI, enquanto Amazon e Google investiram pesado na Anthropic, com a Anthropic se comprometendo a reinvestir grandes somas na AWS e no Google Cloud.

De “Stargate” ao plano de financiamento de 500 bilhões, a Nvidia está montando um império completo de infraestrutura de IA, cobrindo vendas de chips, financiamento de projetos, investimentos em participação acionária e garantias de dívida.

A polêmica das “transações circulares”: 750 bilhões em transferências “de uma mão para outra”?

No entanto, a queda das ações da Nvidia após o anúncio desse plano de financiamento está intimamente ligada às preocupações contínuas do mercado com as chamadas “transações circulares”. O império de financiamento da Nvidia enfrenta uma dúvida cada vez mais crítica: quando o fornecedor também é investidor e garantidor do financiamento do cliente, qual é a real demanda final?

Críticos alertam que esse tipo de transação está inflando artificialmente toda a demanda e a avaliação do setor de IA. O mecanismo principal é: a Nvidia fornece investimento ou garantias de financiamento para empresas de IA (como OpenAI, Anthropic), que por sua vez usam esses fundos para comprar GPUs da própria Nvidia, formando um ciclo fechado de recursos que cria a falsa impressão de demanda natural e fluxo de receitas robusto.

Essa cadeia é ainda mais complexa do que parece. A Nvidia investe em empresas de base de IA como OpenAI e Anthropic, que ao mesmo tempo são seus maiores clientes. A rede de capital se estende até provedores de nuvem como Oracle — a Oracle é cliente de chips da Nvidia, a OpenAI é cliente de computação da Oracle, e a Nvidia é investidora da OpenAI. O mesmo dinheiro gira múltiplas vezes no mesmo ecossistema, gerando a ilusão de uma demanda grandemente ampliada.

Jim Cramer alertou sem rodeios: “Eu vivi o ano 2000 e não quero uma reprise.” O investidor chamado de “Big Short”, Michael Burry, foi além ao advertir que a "expansão excessiva" da Nvidia está levando os gastos circulares a "proporções bíblicas".

O mercado de crédito já deu o primeiro voto de desconfiança. O custo de proteção contra inadimplência da dívida da Nvidia para cinco anos teve o maior aumento diário desde que começou a ser negociado em novembro de 2025.

O eco da história: o alerta da bolha da internet

A atual febre da IA tem um ponto chave em comum com a bolha da internet dos anos 2000: transações circulares inflando a demanda por infraestrutura. Nos anos 1990 eram os cabos de fibra ótica, agora são GPUs e capacidade de data center.

O estouro da bolha da internet eliminou 5 trilhões de dólares em valor de mercado. A Amazon levou oito anos para recuperar seu pico pré-quebra e a Cisco, 25 anos. Mas a diferença fundamental hoje está na escala dos participantes e no nível de integração sistêmica — gigantes de tecnologia como Amazon, Microsoft, Google e Apple estão profundamente enraizados na economia global, com suas ações amplamente presentes em planos de aposentadoria 401(k) e fundos de índice. Caso ocorra uma correção sistêmica, as consequências podem ultrapassar até a crise financeira de 2008.

No final dos anos 90, empresas de equipamentos de telecomunicação como Nortel, Lucent e Cisco também concederam grandes empréstimos para startups comprarem seus próprios roteadores e equipamentos de transmissão óptica. Antes do colapso de 2001, as cinco maiores fornecedoras de equipamentos de telecomunicação forneceram financiamento total superior a 123% de seu lucro líquido combinado. O Bespoke Investment Group expressou dúvidas semelhantes às daquela época: “Todo o setor de IA parece estar se tornando autoalimentado. Se a Nvidia só pode crescer fornecendo fundos que acabam se convertendo em receita, então há uma dúvida quanto à sustentabilidade de todo o ecossistema.”

A Nvidia, por sua vez, adotou uma estratégia totalmente diferente da Cisco. Enquanto a Cisco, durante a bolha da internet, “apenas vendia equipamentos”, a Nvidia agora se posiciona, via plataforma de financiamento, no centro do fluxo de capital da IA — é ao mesmo tempo “vendedora de pás”, “credora” e “investidora”. Esse papel triplo permite obter o máximo de ganhos em ciclos de alta, mas também expõe a maiores riscos nos momentos de baixa.

Se a demanda por produtos de inteligência artificial enfraquecer subitamente ou se o retorno demorar mais do que o esperado pelos investidores, os ajustes consequentes poderão resultar em ondas de choque econômicas de longo alcance. Atualmente, todo o setor está fazendo uma “aposta máxima”, confiando que a utilidade potencial da IA validará, no fim das contas, suas avaliações astronômicas e a inédita construção de infraestrutura que as embasa.