Ouro se aproxima da máxima de dois meses; esta semana chega a verdadeira variável que determinará a volatilidade

Portal Financeiro 10 de agosto—— Na segunda-feira, 10 de agosto, o ouro à vista entrou em uma fase de consolidação após um forte rali na semana passada; atualmente está sendo negociado próximo a US$ 4.340/onça, com volatilidade intradiária relativamente limitada. O ganho acumulado da semana passada ultrapassou 7% e atingiu na sexta-feira o maior patamar em quase sete semanas.

Na segunda-feira, 10 de agosto, o ouro à vista entrou em uma fase de consolidação após um forte rali na semana passada; atualmente está sendo negociado próximo a US$ 4.340/onça, com volatilidade intradiária relativamente limitada. O ganho acumulado da semana passada ultrapassou 7% e, na sexta-feira, atingiu o maior patamar das últimas quase sete semanas.

Ao mesmo tempo, o número de empregos não agrícolas dos Estados Unidos em julho surpreendentemente diminuiu em 23 mil, fazendo com que o mercado reavaliasse o caminho futuro das taxas de juros do Fed. A possibilidade de aumento de juros em setembro já caiu de níveis elevados anteriores para cerca de 44%. Com isso, a atenção do mercado esta semana se volta para o Índice de Preços ao Consumidor e o Índice de Preços ao Produtor dos EUA, indicando que o cerne da precificação do ouro mudou de um simples rali técnico para uma nova rodada de reequilíbrio entre emprego, inflação e taxas de juros reais.

Dados de emprego mudam a precificação das taxas de juros, ouro recupera impulso macroeconômico

A mudança mais importante nesta movimentação do ouro vem da reprecificação das expectativas de taxa de juros. O número de empregos não agrícolas dos EUA em julho caiu 23 mil, não só significativamente aquém da estimativa de um aumento de cerca de 80 mil, como também os dados dos dois meses anteriores foram revisados para baixo. Os dados de emprego em si não determinam diretamente o preço do ouro, mas influenciam a avaliação do metal precioso por meio das expectativas de política do Fed, rendimento dos títulos do Tesouro americano e dólar. A mais recente precificação de mercado mostra que a probabilidade de aumento dos juros em setembro já caiu para cerca de 44%, bem abaixo dos níveis anteriores à divulgação do relatório de emprego.

O ouro em si não gera juros, então quando as expectativas de taxas de juros sem risco sobem, o custo de oportunidade de mantê-lo geralmente aumenta; em contrapartida, quando o mercado reduz a probabilidade de novas medidas de aperto monetário, a pressão do custo de oportunidade diminui. Portanto, o recente aumento do ouro não pode ser simplesmente entendido como um aumento da aversão ao risco, sendo mais correto dizer que a reprecificação do caminho das taxas de juros reduziu a pressão de avaliação que o ouro vinha suportando.

A queda nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA reforçou essa lógica. O rendimento dos títulos de 10 anos gira em torno de 4,65%, abaixo do pico recente de aproximadamente 4,74%. O índice do dólar está próximo da mínima de dois meses. Ambos se movendo juntos criaram para o ouro um ambiente de precificação mais favorável em termos de condições financeiras.

Foco do mercado está nos dados de inflação dos EUA desta semana

Os dados de emprego completaram a primeira etapa da revisão de expectativas, mas o Índice de Preços ao Consumidor e o Índice de Preços ao Produtor desta semana são as variáveis centrais para testar se essa reprecificação poderá continuar. O foco do mercado não é mais apenas o número absoluto da inflação, mas sim se a inflação vai apresentar sinal coerente com o enfraquecimento do mercado de trabalho.

As últimas expectativas indicam que, antes da publicação do Índice de Preços ao Consumidor, as probabilidades de o Fed manter a política inalterada ou aumentar os juros em setembro estão praticamente equilibradas. Algumas instituições esperam que a inflação geral fique em torno de 3,4%. Se a inflação permanecer resistente, o mercado pode reavaliar a queda acelerada nas expectativas de aperto monetário; por outro lado, se a pressão sobre os preços ficar abaixo do esperado, a reavaliação das taxas de juros induzida pelos dados de emprego ganhará mais respaldo macroeconômico.

Portanto, para o ouro, a maior variável desta semana não é um certo nível técnico de preço, mas sim se a expectativa sobre as taxas de juros reais seguirá mudando. O Índice de Preços ao Consumidor impacta a avaliação final da inflação, enquanto o Índice de Preços ao Produtor fornece pistas sobre a pressão de custos; juntos, eles determinam como o mercado vai recalcular por quanto tempo as taxas de política monetária devem permanecer elevadas.

Essa é a maior diferença do movimento atual do ouro em relação a um simples rali técnico. A subida dos preços, a fraqueza relativa do dólar e o recuo nos rendimentos dos treasuries ao mesmo tempo sugerem que o mercado de metais preciosos já incorporou um processo de precificação macroeconômica mais complexo.

Estrutura diária melhorou significativamente, mas volatilidade também aumentou

Em termos de análise técnica, o gráfico diário mostra que a linha média das Bandas de Bollinger está em cerca de 4101, a banda superior por volta de 4291 e a inferior por volta de 3912. O preço ficou por muito tempo próximo ou abaixo da linha média, mas nas últimas sessões saiu rapidamente da zona de consolidação e voltou a operar acima da média. O topo recente ficou próximo de 4371, mostrando que o mercado passou de uma consolidação de baixa volatilidade para um cenário de maior volatilidade.

Mais relevante ainda é a estrutura do MACD. O DIFF subiu para 33,67, o DEA está em -6,42 e o histograma do MACD se expandiu para próximo de 80,18. Isso não significa simplesmente um sinal de alta, mas sim que a velocidade de variação dos preços está claramente mais rápida que durante a fase anterior de consolidação, ou seja, o momentum de curto prazo está sendo liberado rapidamente.

No entanto, o aumento do momentum geralmente é acompanhado de maior risco de volatilidade. A superação da banda superior de Bollinger pelo preço não pode ser mecanicamente entendida nem como confirmação de tendência nem como sobrecompra. O real significado das Bandas de Bollinger é mostrar a posição do preço em relação à média e ao desvio padrão do período anterior. Quando o mercado escapa abruptamente de uma consolidação prolongada e estreita, a distância entre o preço e a linha média aumenta rapidamente, indicando que o mercado está passando por uma reprecificação da volatilidade.