Ang "Epekto ng Halalan" ng bitcoin: Politikal na katalista, o nagkataong kasabay ng cycle ng halving?

Ang isang taong pagbabalik sa tatlong kumpletong siklo ay positibo lahat, ngunit nagkaroon muna ng karagdagang pagbaba.

Isinulat ni: IOSG Ventures

Mula noong 1950, nagkaroon ng kabuuang 19 na midterm elections sa Estados Unidos. Ayon sa aming estadistika, sa bawat taon pagkatapos ng halalan, ang S&P 500 Index ay laging mas mataas kaysa sa araw ng botohan. Ang Bitcoin ay nakaranas ng 3 kumpletong midterm election cycles, at ang presyo nito pagkalipas ng isang taon ay laging mas mataas, ngunit sa mga linggo pagkatapos ng bawat botohan ay nagdaan muna ito sa pagbaba.

Noong Nobyembre 3 ngayong taon, magkaiba ang puwesto ng dalawang merkado. Ang US stock market ay malapit sa kasaysayang pinakamataas, samantalang ang Bitcoin ay patuloy pa ring bumabangon mula sa nakaraang malaking pagbebenta. Base sa kasaysayan, maaaring maging bahagyang optimistiko para sa performance ng parehong asset pagkalipas ng isang taon, ngunit ang galaw sa pagitan ay maaaring magkaiba nang malaki.

Gayunpaman, kakikitaan pa rin ng tanong kung gaano kahalaga ang mga datos na ito para sa 2026. Sa mga nagdaang taon bago ang midterm elections, ang median maximum drawdown ng US stock market ay 16%, pero ngayong taon ay mga 9% lamang, kaya maliit naman ang dapat bawiin. Sa Bitcoin, mayroon lang tatlong sampol, at bawat isa sa mga midterm elections ay laging napapatapat pagkatapos ng halving (dalawa hanggang dalawang kalahating taon pagkatapos), kaya mahirap matukoy kung gaano kalaki talaga ang epekto ng eleksyon sa pagtaas ng presyo ng Bitcoin.

Pangunahing pananaw

• US Stock Market: Sa kasaysayan, malakas ang paggalaw pagkatapos ng midterm elections, ngunit ngayong taon, mas malakas din ang performance ng merkado bago ang botohan kumpara sa dati. Kaya, hindi ligtas na ipalagay na uulitin lang ng kasaysayan ang average na pagtaas.
• Bitcoin: Ang isang taong balik sa tatlong ganap na siklo ay positibo ngunit laging dumadaan muna sa karagdagang pagbaba. Sa tatlong sample lamang, hindi pa matiyak na may consistent na "election effect."
• Polisiya: Ang kontrol sa Kongreso ay magiimpluwensya sa paggawa ng batas at regulasyon sa crypto industry. Pero ang pinakamahalagang salik para sa direksyon ng merkado ay ang tubo ng mga kumpanya, interest rate, at galaw ng kapital.

US Stock Market: Magandang historical performance, ngunit iba ang panimulang punto ngayong taon

Mula 1950 hanggang 2022, nagkaroon ng 19 na midterm elections. Sa loob ng 12 buwan pagkatapos ng bawat botohan, lagi nang tumaas ang S&P 500 Index, na may average gain na 15.1% at median na 14.5%, kahit sa pinakamahinang taon ay tumaas pa rin ng 1.1%.

Kung ikukumpara, sa mga taon na walang midterm elections at ginagamit din ang unang bahagi ng Nobyembre bilang panimulang punto, 7.2% ang average na balik sa sumunod na taon, at 70% ng mga sample ay tumaas ang presyo.

▲ Source: IOSG, batay sa araw-araw na closing price

Ang mga historical na pagbaba, kadalasan ay nagaganap bago ang halalan. Sa taon bago ang midterm, ang median ng pinakamalaking drawdown ng merkado ay 16%. Sa anim na buwang observation window na tinukoy sa pag-aaral sa paligid ng araw ng botohan, sa 19 na botohan, 17 beses lumitaw ang market low bago mismo ang botohan.

Ang pagtaas ay kadalasang hindi na kailangang hintayin matapos ang botohan. Ayon sa pagsusuri ng BlackRock, kapag nagiging malinaw ang resulta ng botohan, nagsisimula bumuti ang US stock market mga isang buwan bago pa man ang midterm elections. Noong huling bahagi ng Oktubre, 93% ang chance na makontrol ng Democrats ang House of Representatives at 68% ang chance na makontrol nila ang Senado batay sa prediction market. Ibig sabihin, inaasahan na ng merkado ang sitwasyong ang presidente at kongreso ay mula sa magkaibang partido, kaya maaaring hindi ito maging sorpresa sa araw ng botohan.

Hindi ibig sabihin nito na lahat ng policy effects ay naipaloob na sa presyo, ngunit ang inaasahang resulta ay maaaring magdulot ng mas maliit na agarang galaw kumpara sa hindi inaasahang resulta. Kaya, puwedeng gawing reference point ang araw ng botohan sa pagtukoy ng trend ng presyo, pero hindi ibig sabihin ito na laging turning point ng market.

Iba rin ang panimulang punto ng market ngayong taon. Sa huling bahagi ng Oktubre, ang S&P 500 Index ay halos 3% lang ang layo mula sa all-time closing high noong Oktubre 6, at ang pinakamalaking drawdown sa nakaraang taon ay mga 9% lamang. Ibig sabihin, kaunti lang naman ang dapat bawiin ng market.

Sa kasaysayan, may limang midterm elections na magkasabay na tumama sa dalawang kondisyon: tumaas ng higit sa 10% bago ang botohan, at mababa sa 10% ang drawdown. Nangyari ito noong 1954, 1958, 1986, 2006, at 2014. Ang balik sa sumunod na taon ay nasa pagitan ng 1.1% hanggang 33.2%, na may median na 6.7%.

Sa halip na ang median number na tila eksakto, mas mahalaga ang lawak ng range na ito. Ipinapakita nitong kahit malakas ang market bago ang botohan, puwedeng magpatuloy pa rin ang pagtaas, pero hindi pa rin ito sapat basehan para tukuyin ang target returns para sa 2027.

▲ Larawan 1. Returns ng S&P 500 Index sa loob ng 12 buwan pagkatapos ng midterm election. Ang asul na bar ay tumutukoy sa limang kaso kung saan malakas ang pagtaas bago ang botohan at mababa ang drawdown, na maaaring ikumpara sa 2026.

Optimistiko ang karanasan sa kasaysayan, ngunit kakailanganin pa rin ng suporta ng corporate earnings at interest rate environment para sa susunod na round ng pagtaas.

Bitcoin: Tumaas pagkalipas ng isang taon, ngunit hindi ibig sabihin ay madali ang pagbawi

Mas maikli ang kasaysayan ng Bitcoin, at mas mahirap pa ang proseso ng paghawak.

Noong 2014, 2018, at 2022, sa tatlong ganap na midterm election cycles, lahat ng BTC ay nakaranas ng pagbaba sa mga linggo pagkatapos ng araw ng botohan, ngunit makalipas ang isang taon, tumaas ang kanyang presyo kaysa sa araw ng halalan. Ang pagbaba noong 2022 ay panandalian lamang at pagkalipas ng tatlong buwan ay tumaas na ulit ang btc. Malaki ang kaibahan ng short-term performance sa bawat cycle.

▲ IOSG, gamit ang CoinMetrics BTC PriceUSD data

Ayon sa Binance Research, ang average na pagtaas ng Bitcoin isang taon pagkatapos ng midterm elections ay mga 54%, halos kapareho ng aming sample na 53.8%. Pero mahalaga rin ang paraan ng pagtaas: ang median ng return tatlong buwan matapos ang botohan ay nasa paligid ng −31%, habang pagkalipas ng labindalawang buwan ay +45%. Ibig sabihin, kahit tama ang "bet" ng investor sa trend, puwedeng dumanas muna ng malaking pagkalugi bago lumago ang presyo.

▲ Larawan 2. Median performance bago at pagkatapos ng midterm elections, basehan ang voting day, index ay 100. Ang S&P 500 sample ay sumakop sa 19 na botohan mula 1950—2022; ang Bitcoin sample ay sumasaklaw sa tatlong botohan mula 2014—2022. Ang mga linya ay nagkokonekta lamang ng napiling observation points, hindi ito pagtataya.

Hindi pa rin tiyak ng mga sample na ito ang epekto ng eleksyon mismo. Tuwing may midterm election ay tumatapat ang Bitcoin sa panahon ng mahigit dalawang taon pagkatapos ng halving, at laging nangyayari ito sa bear market stage. Noong Nobyembre 2026 ang midterm elections ay nasa dalawang kalahating taon pagkatapos ng halving noong Abril 2024.

Tatlo lang ang sample at magkakapatong pa ang cycles, kaya di matukoy kung may substantial effect ang eleksyon mismo sa pattern na ito.

Gayundin, hindi dapat gawing price prediction ang median curve. Ipinapakita lang nito ang buod ng resulta kada taon, hindi ang aktwal na naranasan ng investor sa isang buong market cycle. Kung basta ito ipapatong sa kasalukuyang presyo, magbibigay lang ito ng illusion of precision na hindi sinusuportahan ng datos.

Dahil sa spot ETF at pagpasok ng corporate treasury funds, nabago rin ang investor profile ng Bitcoin. Maaaring magdala ng demand ang mga channel na ito, ngunit puwede ring magdala ng redemption pressure, financing pressure, at pagbago ng risk appetite sa market.

Ang dapat tandaan: Ang pagiging optimistic sa performance ng BTC sa susunod na taon ay hindi taliwas sa posibleng short-term downside. Wala rin sa kasaysayan ang maaaring magbigay ng sagot kung kailan matatapos ang pagbaba.

Ano ang maaaring mabago ng halalan sa crypto industry?

Para sa crypto industry, ang pinaka-direct effect ng eleksyon ay nagmumula sa polisiya. Kapag in-expect ng market na magkaibang partido ang presidente at kongreso, mas dapat pagtuunan ng pansin kung paano babaguhin ng bagong Kongreso ang batas, oversight, at pagkakatalaga sa mga regulator.

Ang progreso ng CLARITY Act ay nagpapakita ng ganitong uncertainty. Noong Setyembre 15, na-tie ang boto sa Senado sa 49 na pabor at 50 na tutol kaya hindi naituloy ang procedural motion. Nag-file ang Senado ng motion to reconsider, kaya naka-hold pa ang bill at hindi pa tuluyang patay. Pero bago ang election break, hindi nagkaroon ng ikalawang boto ang Senado, at ang natitirang pagkakataon ay ang "lame duck session" pagkatapos ng eleksyon pero bago maupo ang bagong Kongreso.

Ang susunod na Kongreso ang magpapasiya sa mga pinuno ng komite, legislative priorities, at ang mga detalye ng retakanegosasyon.

Kung magagawang panatilihin ng Republican party ang Senado, maaaring mas maipromote ang mga polisiya na pabor sa industriya, pero hindi ito garantiya na ipapasa ang bill. Gayundin, hindi nangangahulugan na kapag Democrats ang namamahala sa Kongreso ay imposible nang magkaroon ng bipartisan legislation.

Samantala, posibleng magpatuloy ang mga regulator sa pag-aksyon gamit ang kasalukuyang kapangyarihan. Posibleng saklawin ng rulemaking at staff guidance ang ilang specific na issue pero maaaring hindi ito kasing-lawak at kasing-tatag ng pormal na legislation.

Parehong resultang elektoral, ngunit maaaring magkaibang epekto sa US stock market at crypto industry. Kapag magkaibang partido ang presidente at kongreso, maaaring mabawasan ang bagong fiscal spending, kaya luluwag ang bond yields at susuportahan ang stock valuation. Pero sa crypto, ang legislative deadlock ay maaaring humaba ang panahon ng regulatory uncertainty.

Maaaring magkaiba ang resulta: masayang tanggapin ng financial markets ang fiscal constraint, ngunit maaaring mabigo ang crypto industry dahil wala pa ring malinaw na regulasyon. Syempre, hindi ito automatic; kahit magpatuloy ang deadlock sa Kongreso, maaaring tuloy pa rin ang policy changes sa pamamagitan ng executive branch at mga ahensya ng regulasyon.

Ano ang factors na maaaring sumuporta sa tuloy-tuloy na pag-angat ng market hanggang 2027?

Ang aking pangunahing palagay: Pangkalahatang optimistiko ang outlook sa US stocks ngunit magulo pa rin ang landas ng pag-angat; mas mahirap hulaan ang short-term trend ng Bitcoin. Ang palagay na ito ay base sa kasaysayan, hindi direktang hinango mula sa datos.

Para sa US stocks, ang tuloy-tuloy na paglago ng earnings at ginhawa sa epekto ng bond yields ay makakatulong sa market rally. Kung ang pag-angat ay mas mapalawak mula tech giants patungo sa mas maraming kumpanya, mas paniniwalaan ang recovery. Kung hindi, at tumaas ang inflation o mabigo ang kumpanya sa earnings, mawawalan ng dahilan ang bullish view kahit sino pa ang may kontrol sa Kongreso.

Para sa Bitcoin, aabangan ko kung makakapag-akit ng pondo ang spot ETF, kung gaganda ang liquidity, at kung mananatili sa taas ang presyo kahit humina ang kabuuang market. Kung magpapatuloy ang paglabas ng kapital o ang pagtaas ng financing pressure, masyadong maaga para sabihing pasado na ang bear market bottom.

Ang mga sumusunod na pagbabago ay dapat bigyan ng pansin:

• FOMC Meeting ng Federal Reserve sa Disyembre 8–9: Noong Oktubre 28, pinanatili ng Fed ang rates sa 3.75%–4.00%, dalawang miyembro ang kumontra, at kinikilala na rin ng market ang posibilidad ng hike sa Disyembre. Makakatulong ang bagong economic projections para matukoy kung humuhupa na ang pressure mula sa bond yields.
• Corporate earnings at participation sa pag-angat: Makakalat ba ang earnings growth at mataas na stock returns mula big tech papunta sa iba pang kumpanya?
• Daloy ng kapital sa Bitcoin: Makakapagtuloy-tuloy ba ang institutional demand sa loob ng ilang linggo, o paminsan-minsan lang sa iilang araw?

Dapat isaalang-alang ang resulta ng eleksyon kasabay ng mga nabanggit na indicator, hindi bilang kapalit ng mga ito.

Konklusyon

Ang pinakamatibay na natuklasan mula sa kasaysayan ay ang consistent na pag-angat ng US stock market matapos ang midterm elections. Ngunit, dapat tandaan na malakas na rin ang stock market bago ang halalan sa 2026.

Magkaiba ang pahiwatig na ibinibigay ng Bitcoin: Sa tatlong ganap na siklo, mas mataas ang presyo pagkalipas ng isang taon, pero lahat ng investor ay naranasan muna ang matinding pababa. Mahalaga ito para maintindihan ang risk ng paghawak, pero kulang pa para gumawa ng malinaw na forecast para sa susunod na market cycle.

Ang eleksyon sa Nobyembre 3 ay mag-iimpluwensya sa hinaharap na policy environment. Kung magpapatuloy ba sa 2027 ang rally ng market, aasa pa rin ito sa enterprise earnings, liquidity, at galaw ng kapital sa mga susunod na taon.

Talaan at chart sa kasaysayan: Tinipon ng IOSG gamit ang Yahoo Finance S&P 500 daily closing price (^GSPC, hindi kasama ang dividends) at CoinMetrics BTC PriceUSD data.