Sumiklab ang alon ng Demokratiko sa Kongreso, bakit nagkontra ang Wall Street at nag-long?

Ang resulta ng midterm elections sa Estados Unidos ay nagdulot ng pagkabigla sa Washington, ngunit hindi nito nayayanig ang Wall Street. Nakuha ng Democratic Party ang mayoryang puwesto sa parehong Senado at Kapulungan ng mga Kinatawan, at napalitan ang upuan ng Gobernador sa Texas, isa ito sa pinakamalaking political reversal sa isang henerasyon—ngunit ang reaksyon ng merkado ay bumili.

Ang Nasdaq 100 futures ay bumagsak ng hanggang 2.4% sa gabing ng eleksyon ngunit umangat ng 0.9% sa pagbubukas ng New York, nakabawi ng humigit-kumulang 929 puntos mula sa mababang antas ng gabi. Naglabas ng ulat sina Goldman Sachs at Deutsche Bank na nagsasabing may pundasyon ang rebound na ito para magpatuloy. Ang pangunahing lohika ay: ang malaking bilang ng mga hedging positions na naipon bago ang eleksyon ay sabay-sabay na ini-close matapos mangyari ang kaganapan, na nagdulot ng passive na pag-akyat ng presyo.

Hindi pa rin dapat balewalain ang struktural na epekto ng resulta ng eleksyon sa merkado. Malinaw na pahayag ng bagong halal na Gobernador ng Texas, Gina Hinojosa, ay hindi niya tatanggalin ang moratorium sa mga permit ng pagtatayo ng data center hangga't wala pang nalalabas na mas komprehensibong regulatory framework, na direktang nakaapekto sa mga inaasahang investment sa AI infrastructure. Samantala, tatamaan na ang debt ceiling sa ikalawang quarter ng susunod na taon, at ang kakayahan ng Republican Party na itaas ito nang mag-isa bago magsimula ang bagong Kongreso ay nagsisilbing pinakamalaking pinagmumulan ng kawalang-katiyakan sa merkado.

Kailangang makakuha ng netong apat na upuang senado ang Democratic Party, ngunit nagtapos silang may pito, kabilang ang Iowa, Kansas, Maine, North Carolina, Ohio, South Carolina, at Texas. Ayon sa Decision Desk HQ, mayroong 54 na puwesto ang Democrats kumpara sa 44 ng Republicans.

Narito ang resulta ng mga mahahalagang laban: Tinalo ni James Talarico si Ken Paxton sa Texas at naging unang Democratic Senator mula 1988; Natalo ni Adam Hamilton si incumbent Senator Roger Marshall sa Kansas, kaya't ngayon lang muling nagkaroon ng Democratic Senator sa Kansass mula 1932; Pinatigil ni Troy Jackson ang halos 30 taong political career ni Susan Collins; Natalo ni Sherrod Brown si Jon Husted at nagbalik sa Ohio; Nakuha ni Roy Cooper ang upuan sa North Carolina; tinalo ni Annie Andrews si Darline Graham sa South Carolina.

Bukod pa dito, nanalo ang progressive candidate ng Michigan na si Abdul El-Sayed laban kay dating kongresista Mike Rogers sa botong 52.2% kontra 45.8%, kaya't siya ang naging kauna-unahang Muslim na nahalal bilang senador sa kasaysayan ng Amerika. Ayon kay Congressman Ro Khanna, ang panalo ni El-Sayed ay "nagpapakita na kayang manalo ng mga progresibo sa buong bansa."

Sa Kamara ng mga Kinatawan, tinatayang mananalo ang Democratic Party ng humigit-kumulang 258 puwesto, pinakamataas na bilang mula noong maupo si Clinton noong 1993, at kahit pa sumailalim sa redistricting ang Republicans ng isa't kalahating taon, hindi nila napigilan ang resulta.

Ang naging pinaka-sensitibong isyu sa gabi ng eleksyon ay ang resulta sa Texas. Nanalo si Gina Hinojosa bilang gubernatorial candidate ng halos 53% ng boto laban kay Greg Abbott, kaya't siya ang naging unang Latina na gobernador ng Texas, at unang Democrat na gobernador mula kay Ann Richards—kahit pa gumastos ng $180 milyon si Abbott at daan-daang milyong dolyar si Elon Musk para suportahan ang Republican candidates.

Ayon sa post-election report ni Mike Cahill, co-head ng Goldman Sachs forex research, ini-freeze ni Abbott ang mga bagong data center construction permit, at inaasahan ng merkado na matatapos ang freeze bago matapos ang taon, kaya't dahan-dahan namang mare-resolve ang backlog ng applications. Pero malinaw na sinabi ni Hinojosa na hindi aalisin ang freeze hangga't wala pang komprehensibong regulasyon, "maaaring mas tumagal ang prosesong ito at posibleng maantala hanggang 2028 ang ilang gigawatt na orihinal na planong operational na sa 2027."

Agad na ramdam ang reaksyon ng merkado. Bumaba ang presyo ng mga data center operator tulad ng IREN, Hut 8, at Applied Digital bago magbukas ang market, samantalang umakyat naman ang mga hyperscaler na kumpanya ng cloud computing. Ipinapaliwanag ni Rich Privorotsky, tagapamahala ng Goldman Sachs stock sales, na kung limitado ang suplay ng compute infrastructure, mahaharap sa overbooking risk ang mga supplier ng chips, cooling equipment, at data center hardware; ngunit lalong magiging mahalaga at tataas ang presyo ng kasalukuyang powered-up compute resources, na pabor sa hyperscale cloud service providers. Binanggit rin niya:

"Mas maganda ang may kasalukuyang running compute kaysa sa mga pinapangakong running compute bukas."

Kakaiba ang galaw ng merkado sa gabi ng eleksyon. Nang naging tiyak ang panalo ng Democrats, bumaba ang Nasdaq 100 futures ng 2.4%, S&P500 futures ng 1.4%, at higit 4% ang lugi sa KOSPI ng Korea. Sa real time comment ng UBS, ang pangunahing pressure ay ang paglala ng tensyon sa AI at data center investments at ang posibleng deadlock sa debt ceiling negotiation.

Ngunit dito na tumigil ang selloff. Pagbubukas ng merkado sa London, nabawi na halos lahat ng pagkalugi ang Nasdaq futures. Bumaba naman ng 7 basis points sa 4.89% ang yield sa 10-year US Treasuries bago tumaas ulit sa mga 4.93%, malapit sa break-even level.

Humina ang Dollar Index (DXY), bumagsak ang USDJPY mula 158.70 pababa sa 157.50, at base sa report ng Goldman Sachs Asia sales team, ay pinangunahan ng mga macro hedge fund at CTA ang malakas na pagbebenta ng dolyar. Tumaas naman ang ginto ng 2.3% hanggang $4,020. Umatras ang Bitcoin pabalik sa mataas na level kahapon.

Pagsapit ng opening ng New York, tumaas ang S&P 500 futures ng halos 1%, Nasdaq futures ng 0.9%, Dow futures ng halos 700 puntos, na may karagdagang suporta mula sa mas mataas kaysa inaasahang earnings ng AMD (tumaas ng mga 6% pre-market).

Iniuugnay ni Privorotsky ang turnaround na ito sa position structure: "Napakaraming hedges ang naitayo nitong mga nakaraang araw, kaya't kailangang i-close at marealize ngayon. Masyadong bumaba ang multiple valuations ng AI infrastructure sector, kaya't ang tanong ay kung gaano karami ang negative factors na naipresyo na." Aniya, "Sa tingin ko, oversold na ang AI infrastructure... Maaaring mabilis bumaba ang volatility at magtutulak pataas ng spot prices sa maikli."

Sang-ayon si George Saravelos, head ng forex research ng Deutsche Bank, sa market rebound sa kanyang post-election report at nagpaliwanag ng tatlong pangunahing lohika.

Una, positibo ang risk. Malaki ang majority ng Democrats sa Congress, at nagsabing handang makipag-cooperate si Trump sa oposisyon, kaya inaasahan na kaunting extreme policy outcomes, at bababa ang risk premium. Sabi ni Saravelos, mas ipagpapalagay ng merkado na ang mga extraordinaryong pagbabago sa executive power ay temporary lamang at limitado hanggang sa susunod na presidential election o bagong political landscape.

Pangalawa, may downward pressure sa Iran risk premium. Sinabi ni Trump sa huling 48 oras na hindi agad gagawa ng military action sa Iran, at inamin din niyang nakaapekto sa resulta ng eleksyon ang krisis sa Iran. Ayon kay Saravelos, partially recovered na ang oil transport ng Middle East at naipresyo na sa oil market ang malaking risk premium, "habang tumatagal ang escalation, mas lalong lumalakas ang downward pressure sa oil."

Pangatlo, debt ceiling at AI ang pinakapangunahing mga baryante. Sabi ni Saravelos, pangunahing issue sa domestic policy ng US ay ang debt ceiling na aabot ang constraint pagtuntong ng Q2 next year. Plano ng Republicans na magpatuloy sa budget reconciliation process sa mga susunod na linggo para itaas ang limit. Kung magtatagumpay, mawawala ang fiscal uncertainty at di na masasama ang mga AI-related policies sa mahahabang negosasyon kasama ang Democratic Congress.

Overall, hinuhulaan ni Saravelos na babawi ang euro laban sa dolyar, tuloy ang bottoming process nito dahil sabay bumababa ang energy at policy risk premium, habang tumataas ang AI execution risk. May babala rin siya: kung hindi ma-raise ang debt ceiling ng lame-duck Congress bago mag-Enero, magiging dagdag na negative para sa dolyar.

Sa medium-term outlook, nakapabor ang historical data sa bulls. Tumukoy si Privorotsky na mula 1950, lahat ng 19 midterm elections ay nagtala ng positibong S&P 500 returns sa loob ng 12 buwan matapos ang eleksyon. Naniniwala rin siya na dahil halos tiyak nang mananatili si Trump bilang Pangulo hanggang 2028, mapipilitan ang corporate management na advanced mag-capex, mag-file ng permits at mag-M&A bago mag-2027 para mapako ang kasalukuyang policy environment.

Pero may kinakaharap pa ring panganib: Delayed ang gigawatt capacity ng Texas data centers hanggang 2028 dahil sa freeze order, magtsi-trigger ang debt ceiling sa Q2 next year, sensitibo pa rin ang Iran crisis, at ipinapaalam na ni Trump ang possible veto—isang oras matapos siyang mangakong makikipag-cooperate sa Democrats, pinost niya sa social media ang isang sumbrero na may nakasulat na "veto."

May natitira pang walong linggo ang Republicans para itaas ang debt ceiling bago ma-take over ang bagong Kongreso. Kapag hindi ito nagawa, ang unang major na labanan sa bagong Kongreso ay ang debt ceiling showdown kasama si House Majority Leader Hakeem Jeffries at si Robert Garcia, kandidatong chair ng Oversight Committee na hayagang hiniling kay White House na "maghanda ng magaling na abogado."

Ang naging fuel ng market rebound na ito ay ang passive unwinding ng pre-election hedges. Ang mga tanong na nangangailangan ng re-pricing—permits, kuryente, at debt ceiling—ay tiyak na haharapin pa lamang pagsapit ng pagbubukas ng Kongreso sa Enero.