一晩で、マーケットは立て続けに大きな打撃を受けた

月曜日の終値時点で、再び緊張感が高まりました——原油価格、ドル、米国債利回りが揃って上昇。原油価格は「80ドル」の警戒ラインを突破し（すでに越えています）、10年債利回りはちょうど「4.7%」の警戒ラインに到達（そのラインで終了）、ドル指数も「100」の警戒ライン（ほぼ100に接近）となっています。

市場は二つの大きな打撃を受けました（ひとつは米国債利回りの急騰、もうひとつは米株の反落）：

一つ目の打撃は原油価格によるもので、そのブレイクアウト的な上昇（80ドルを維持しただけでなく50日移動平均線も突破）が世界市場の全体構図を塗り替えました。

本日の「グローバル・マーケット・ノート」で述べたように：

米国債利回りはほぼ「点々と追随」して原油価格の上昇に付き従い、9月の利上げ観測は再び五分五分の状態に戻っています。

原油価格の上昇は米国債利回りを押し上げたばかりでなく、FRBの利上げ確率も52%まで高めました（先週金曜日の44%より上昇）。この一撃は事実上FRBに向けられたものです。クリーブランド連邦準備銀行のマスター会長は月曜日、「今こそ段階的に『複数回』の利上げを開始する時」とまで語りました。

二つ目の打撃はNVIDIAからで、この一撃はテクノロジー株の最も重要な「信仰」に向けられたものです。NVIDIAはウォール街の大手6機関とAI算力ファイナンス・プラットフォームを構築し、段階的に5000億ドル以上のサードパーティ資本を引き込む計画を発表しました。このニュースで米株は反落しました。

5000億ドル、この数字だけでも刺激的です。5000億ドルはNVIDIA自身がすべて拠出するものでもなく、6つの機関が即座に投資を約束した金額でもなく、これはあくまで目標調達規模です。さらに不安なのは、AI産業チェーンが徐々に「循環型ファイナンス」を形成するのではないか、という懸念です。

最も単純な例を挙げると：A社がB社に投資し、B社はその資金でA社の製品を購入、A社の収入が増えたことで再びB社に投資する……その結果、A社とB社双方の収入や評価額が上昇。評価額が高まれば、両社ともにさらに資金調達がしやすくなり、追加資金でまた投資拡大、とこのストーリーが循環します。これがいわゆる「循環型ファイナンス」です。

月曜日の終値を受けて、今週の見立てを修正します。当初は月曜「ショック感」、火曜「静けさ」、水曜CPI「震源地」と位置付けていましたが、月曜のショックは完全には消えず、ある変数が火曜に持ち越されました——それが原油です。

もし火曜日に原油価格が再び82ドル、50日移動平均線の下に戻り、米国債利回りもそれに従い下落する場合、市場は再び静けさを取り戻し水曜日のCPIを待つ展開が可能です。しかしもし火曜に原油がさらに上昇、米国債利回りが4.70%に再び接近もしくは突破すれば、話は別です。

今日は注目すべき2つの終値：アメリカ原油が82ドルを守れるか（80ドルが警戒ライン、82ドルが確認ライン）、10年米国債利回りが4.70%以下を維持できるかです。

月曜日に残された2つの問いに、火曜日には誰かが答えなければなりません——警戒ラインに触れたあと、後退できるのかどうか。（Wall Street Intelligence）