ゴールドマン・サックスは投資家に退場しないよう呼びかけています。金利が上昇しないこと、原油価格の下落、AIが経済の強靭性を高めるという3つの理由が楽観的な見通しを支えています。

JPMorganが報じたところによると、Goldman Sachsグローバル銀行・マーケット部門の共同責任者であるアショク・ヴァラダンは、金利上昇、原油価格高騰、経済の持続力に懸念を抱く投資家に対し、「投資を続けるべきだ」というシンプルなメッセージを伝えた。ヴァラダン氏は自身の市場に対する建設的な見方の背景として三つの理由を挙げている。米連邦準備制度理事会（FRB）は今年追加利上げを行わないと予測、2026年後半には原油価格が1バレル70ドルを大きく下回ると予想、さらに、耐性のある経済は人工知能（AI）関連の生産性向上による恩恵をますます受けると考えている。ヴァラダン氏は先週のポッドキャストで「私のアドバイスは、引き続き投資を続けることだ」と述べた。

市場価格はこれまで、インフレ圧力が続く状況下でFRBが金融政策を再び引き締めるリスクを反映していた。先週金曜日に発表された失望的な雇用統計を受け、トレーダーはFRBの今後の利上げ時期への見通しを修正した。CME GroupのFedWatch先物価格指標によると、9月の利上げ確率は月曜日に約50%まで低下し、10月の利上げ確率は63%となった。

しかし、ヴァラダン氏の金利見通しは現行の市場価格とは異なるものだ。彼は「今年後半に利上げは見込んでいない。金利は据え置かれるだろう」と述べた。

ヴァラダン氏は、これまでインフレを押し上げてきた一部の要因、特に関税の影響が薄れ始めていると指摘。また、ホルムズ海峡を巡る地政学的緊張が緩和されれば、さらに価格圧力が下がる可能性もあると述べた。

ヴァラダン氏はまた、人工知能が最終的にディスインフレ（インフレ率鈍化）の大きな原動力になると考えている。AI発展のための大規模なインフラ整備は短期的には資源逼迫やインフレ圧力を生む恐れがあるが、関連する生産能力が整えば、その生産性向上が逆効果となるという。

原油価格も、ヴァラダン氏が楽観的でいられるもう一つの理由だ。彼は、今年さらに進展するにつれ、原油価格が大幅に下落し、インフレ圧力の緩和材料となる可能性があると予想している。「エネルギー価格は再び下落すると考えている。原油価格は最終的に1バレル70ドル未満に下がり、今年後半にはさらに下がる可能性もある」と述べた。

注目すべきは、市場で米国とイランが合意に達し、ホルムズ海峡を通る船舶輸送量を増やせるかどうかへの懐疑論が強まっており、WTI原油先物は月曜日に再び1バレル80ドル超に上昇したことだ。

ヴァラダン氏の見解を支える3つ目の柱は経済の強靭性である。彼は、経済が一連の外部ショックに見舞われても、潜在的な名目経済成長は驚くほど安定していると指摘。いくつかの圧力要因が後退すれば、AIによる生産性向上を享受しながら経済拡大が続く可能性があると述べた。

こうした経済の強靭性が、ヴァラダン氏をクレジット市場にも強気にさせている。大規模な債券発行は投資家にリスクプレミアムの要求を促すはずだが、経済が強いことでクレジットスプレッドの大幅な拡大を回避できていると指摘。「もし外部ショックが弱まり、なおかつ経済が強靭性を保っているとすれば、実際のデフォルト率への市場の見通しも十分に“かなり低い”水準にとどまることができるだろう」と語った。