Während die globalen Wolframpreise steigen, sichert sich das US-Bergbauunternehmen Almonty Industries (ALM.US) schnell eine Wolframmine in Ruanda, um die angespannte Versorgung zu entlasten.

Wie „Zhitong Finance APP“ berichtet, hat das amerikanische Bergbauunternehmen Almonty Industries (ALM.US) angesichts historisch hoher Wolframpreise und anhaltender chinesischer Exportbeschränkungen einen Meilenstein in Form einer Kooperationsvereinbarung mit der Regierung von Ruanda unterzeichnet. Gemäß der am 14. September veröffentlichten verbindlichen Vereinbarung erhält Ruanda Explorationskonzessionen und Verarbeitungslizenzen im Gegenzug für einen Anteil von 25 % an der lokalen Tochtergesellschaft von Almonty. Almonty behält die restlichen 75 % der Eigentumsrechte. Diese Transaktion ist nicht nur ein entscheidender Schritt in Almontys globaler Expansionsstrategie, sondern markiert auch den ersten systematischen Vorstoß westlicher Akteure zur Etablierung einer „Entsinisierung“ der Wolfram-Lieferkette in Afrika.

Struktur der Transaktion: Leichtgewichtige „Konzessionen+Lizenzen gegen Eigenkapital“-Modell

Das Besondere an dieser Zusammenarbeit ist ihr strukturelles Design. Die ruandische Regierung leistet keinen finanziellen Beitrag, sondern stellt Explorationskonzessionen und Verarbeitungslizenzen zur Verfügung und erhält dafür 25 % der lokalen Tochtergesellschaft. Almonty bringt Technik, Betrieb und Kapital ein. Dieses Modell ermöglicht Almonty, ohne hohe Anfangsinvestitionen in die Exploration rasch Zugang zu Ressourcen zu gewinnen.

Bemerkenswert ist auch der „erst akquirieren, dann bauen“-pragmatische Ansatz. Almonty plant zuerst den Ankauf von Erz, Pre-Concentraten und Tailings von bestehenden, lizensierten Produzenten in Ruanda, anstatt jahrelang auf neue Minen zu warten. Diese Materialien können sofort verkauft, veredelt oder exportiert werden und sorgen für sofortige Liquidität im Projekt. Parallel dazu baut das Joint Venture permanente Sammel- und Verarbeitungsanlagen in Ruanda und setzt im bestehenden Shyorongi-Konzessionsgebiet (ca. 32 km²) mobile Verarbeitungseinheiten für die Exploration ein.

Almonty-CEO Lewis Black betonte in einem Interview, dass die US-Regierung die Kooperation politisch unterstütze und mitvermittelt habe, jedoch keine direkte Finanzierung biete. Die Produkte werden an Kunden in den USA, Europa, Japan und Korea verkauft.

Strategische Rolle Ruandas: Afrikas einziger globaler Top-10 Wolframproduzent

Ruanda ist das einzige afrikanische Land unter den globalen Top-10 Wolframproduzenten und genießt deshalb einen strategischen Wert für westliche Bestrebungen zur Diversifizierung der Lieferketten, der seine Größe übersteigt. Derzeit betreibt das in Vancouver ansässige Trinity Metals die größte Wolframine Afrikas – die Nyakabingo-Mine in Ruanda. Seit Abschluss einer Abnahmevereinbarung im vergangenen Jahr wurden über 320 Tonnen hochgradiges Konzentrat an eine Verarbeitungsanlage in Pennsylvania geliefert, was 20 % des US-amerikanischen Wolfram-Konzentratverbrauchs abdeckt.

Die Kernherausforderung der Almonty-Kooperation liegt in der Rückverfolgbarkeit der Lieferkette. Ruanda steht seit Langem unter Verdacht, Wolfram aus den Nachbarländern Kongo (DRC) und Burundi zu schmuggeln und als ruandisches Produkt auszugeben. Black reagierte darauf klar und entschieden: „Händler können sich mit Piraten beschäftigen, wir sind nur an zertifizierter inländischer Produktion interessiert.“ Diese Haltung verdeutlicht das schwierige Abwägen westlicher Käufer zwischen „geopolitischer Korrektheit“ und „konformer Lieferkette“.

Wolfram-Marktgrundlage: „Strukturelle Knappheit“ – Verzehnfachung in zehn Jahren

Almonty investiert verstärkt in Wolfram, während der Markt noch nie dagewesene Versorgungsschocks erlebt. Der globale Referenzpreis für Ammoniumparatungstate (APT) ist von etwa $300/Tonne vor fünf Jahren auf über $3.000/Tonne gestiegen – eine Verzehnfachung. Der europäische APT-Preis liegt derzeit stabil zwischen $2.900 und $3.100/Tonne, während der Preis in China etwa 595.000 RMB/Tonne beträgt; der Preisunterschied liegt mittlerweile bei etwa $2.000/Tonne.

Die Angebotsseite ist mit mehreren strukturellen Engpässen konfrontiert. China stellt etwa 80 % der weltweiten Wolframproduktion, hat jedoch selbst mit sinkenden Erzgehalten (der WO₃-Gehalt in den Hauptabbaugebieten in Jiangxi ist von 0,40 % auf unter 0,28 % gefallen) und einer immer restriktiveren Politik (2025 wird die Förderquote um 6,5 % gekürzt) zu kämpfen. Ab Februar 2025 wird China neben Wolfram viele kritische Metalle in seine Exportkontrollliste aufnehmen, was das verfügbare Angebot von APT und Wolfoxid für westliche Märkte erheblich reduziert.

Die Nachfrageseite wird gleichzeitig von KI und Verteidigung befeuert. Wolframhexafluorid (WF₆) ist unverzichtbar für den TSV-Prozess in HBM- und 3D-NAND-Herstellung, weltweit wird der Bedarf von 9.000 Tonnen im Jahr 2025 auf 15.000 Tonnen im Jahr 2030 steigen, das ergibt einen Nettozuwachs von 3.700 Tonnen Wolfram. Im Bereich PCB-Bohrstifte erhöht sich durch KI-Server eine Schichtanzahl von klassischen 12-16 auf 24-40, der Bohrstiftverbrauch steigt rapide – es wird ein zusätzlicher Wolframbedarf von 789 Tonnen von 2025 bis 2030 erwartet.

Der entscheidende Katalysator ist die ab 1. Januar 2027 in Kraft tretende neue US-Verteidigungsbeschaffungsregelung. Ab diesem Zeitpunkt dürfen in der US-Verteidigungslieferkette keine Wolfram-"abgedeckten Materialien" mehr verwendet werden, die in „Ländern von besonderem Interesse“ (darunter China, Russland, Nordkorea und Iran) abgebaut, produziert oder verarbeitet wurden und sie müssen bis zur Mine rückverfolgbar sein. Das bedeutet, dass große Teile der globalen Handelsbestände für US-Militäranwendungen nicht mehr infrage kommen und die westlichen Verteidigungsindustrien sich strukturell von chinesischem Wolfram entkoppeln müssen.

Wolfram-Branche an US-Börsen: Nach positiver Entwicklung kurzfristige Abkühlung

Obwohl das Ruanda-Abkommen einen typischen thematischen Katalysator darstellt, hat die Wolframbranche an US-Börsen zuletzt nachgegeben. Am 14. September schloss Almonty Industries mit einem Minus von 6,52 % auf $15,49; die American Tungsten Company fiel um 5,33 % auf $1,42.

Die Korrektur folgt auf deutliche Kursanstiege: Almonty Industries stieg im laufenden Jahr um etwa 67 %, im vergangenen Jahr insgesamt um rund 159 %, innerhalb des 52-Wochenbereichs von $4,45 bis $24,41. Auch die fundamentalen Daten sind beeindruckend – mit dem Übergang der koreanischen Sangdong-Mine in die Verarbeitung im Juli stieg der Quartalsumsatz auf 43 Millionen CAD, ein Plus von 498 % im Jahresvergleich, der Netto-Gewinn betrug 181,8 Millionen CAD, die Liquidität zum Quartalsende lag bei etwa 1,2 Milliarden CAD und es besteht die Genehmigung für Aktienrückkäufe bis zu $300 Millionen. Das Unternehmen hat sich am 31. Juli von der Toronto Stock Exchange zurückgezogen, am 1. September von der Australian Stock Exchange und wird derzeit nur noch an der Nasdaq (ALM) und in Frankfurt gehandelt.

Auch andere Branchenvertreter greifen das Thema Lieferkette auf: Guardian Metal Resources (GMTL.US) veröffentlichte im Juni eine Vor-Machbarkeitsstudie für das Pilot Mountain-Projekt in Nevada mit einem Nettobarwert nach Steuern von $660,3 Millionen und erhielt $6,2 Millionen Investitionen gemäß Kapitel III des US-Verteidigungsproduktionsgesetzes; Fireweed Metals (OTCQX: FWEDF) treibt eine aktualisierte Machbarkeitsstudie für das Mactung-Projekt im Yukon, Kanada, voran – die Mine gilt als weltgrößte hochgradige Wolframlagerstätte und wurde mit bis zu $22,5 Millionen Unterstützung aus Kapitel III des US-Verteidigungsproduktionsgesetzes ausgestattet; American Tungsten als vom US-Verteidigungsindustriebasis-Bündnis (DIBC) benannter Lieferant reaktiviert die historische IMA-Mine in Idaho mit dem Ziel, noch vor Jahresende erstmals Wolframkonzentrat zu verkaufen. Ein weiteres Marktinteresse gilt dem Compliance-Katalysator: Gemäß dem US-Verteidigungsautorisierungsgesetz (NDAA) müssen Verteidigungshersteller ab Januar 2027 die Konformität ihrer Wolfram-Lieferkette nachweisen, was für die US-amerikanische und verbündete Inlandsproduktion eine nicht preisabhängige Nachfragebasis schafft.