Keine Angst vor Ölpreisen, langen Anleihen und steigenden Zinsen! Mehrere Wall-Street-Institutionen bleiben optimistisch für US-Aktien, Yardeni spielt Sorgen über AI-Verlangsamung herunter.

Das APP von Zhituo Finance hat erfahren, dass trotz der verschärften Konflikte im Nahen Osten, steigenden Ölpreisen, höheren Renditen für langlaufende US-Staatsanleihen und Erwartungen an weitere Zinserhöhungen durch die Federal Reserve die meisten Strategen an der Wall Street weiterhin davon ausgehen, dass der Bullenmarkt der US-Aktien fortgesetzt werden kann – vorausgesetzt, die Zinserhöhungen erfolgen maßvoll, die Unternehmensgewinne bleiben stark und die Inflation bleibt unter Kontrolle.

Makroökonomischer Gegenwind – warum bleibt die Wall Street optimistisch?

In letzter Zeit haben sich die Konflikte im Nahen Osten verschärft, der Ölpreis ist vergangene Woche zeitweise auf fast 109 US-Dollar pro Barrel gestiegen, während die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen Rekordhöhen erreichten. Auch die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Federal Reserve im September ist deutlich gestiegen.

Seit dem Rekordhoch Mitte August schwanken die US-Aktienmärkte stark, wobei Investoren befürchten, dass steigende Ölpreise den Inflationsdruck weiter verschärfen. Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihen näherte sich zeitweise 5 %, ein Niveau, das häufig als Warnsignal für steigende Aktienmärkte gilt. Swaphändler preisen aktuell eine Wahrscheinlichkeit von etwa 87 % für eine Zinserhöhung der Federal Reserve am Mittwoch ein – die erste Zinserhöhung seit drei Jahren. Die technologielastige Nasdaq-100-Futures fielen am Montag um 1,6 %. Dennoch liegt der S&P 500 weniger als 2 % unter seinem Höchststand, wobei starke Unternehmensgewinne stützen.

Wall-Street-Institute wie Morgan Stanley, JPMorgan und Goldman Sachs prognostizieren, dass etwaige durch Zinserwartungen ausgelöste Kursrückgänge angesichts guter Unternehmensgewinne nur von kurzer Dauer sein könnten.

Ben Snider, Chefstratege für US-Aktien bei Goldman Sachs, äußerte: "Aktienmärkte haben es in der Regel schwer, wenn die Federal Reserve mit Zinserhöhungen beginnt, aber wir erwarten, dass der Bullenmarkt anhält. Der Markt hat bereits mehr als drei Zinserhöhungen für das nächste Jahr eingepreist, und sowohl Unternehmensgewinne als auch Bilanzen sind stabil."

Michael Wilson, Stratege bei Morgan Stanley, räumte ein, dass bei einem stärker als erwarteten Inflationsschock ein Risiko für Rückschläge an den Aktienmärkten besteht – also ein Rückgang von 10 % gegenüber den zuletzt erreichten Höchstständen. Die geopolitischen Spannungen im Nahen Osten halten an und die Ölpreise steigen wieder. Wilson ergänzt jedoch, dass es auf die wirtschaftlichen Aussichten ankommt. "Wenn das nominale Wirtschaftswachstum stark ist und der Haupttreiber bleibt, können Aktienmärkte auch höhere langfristige Renditen verkraften", sagt er. "Mit anderen Worten: Auf mittlere bis lange Sicht bleibt der Aktienmarkt ein wirksames Instrument zur Inflationsabsicherung."

JPMorgan-Stratege sagen, dass kurzfristig die Entwicklung des Ölmarktes möglicherweise die Risikobereitschaft bestimmt. Sie weisen darauf hin, dass der saisonale Trend zeigt, dass Aktienmärkte im September typischerweise schwächer abschneiden, dies sollte aber nicht als dauerhaftes Phänomen betrachtet werden. Das von Mislav Matejka geleitete Team schreibt in ihrem Bericht: "Sofern die Federal Reserve die Zinserhöhungen moderat gestaltet und dies in einem Umfeld starker Gewinnzuwächse und nicht entankerter Inflation geschieht, sollten die Aktienmärkte das verkraften können."

Eine Analyse zeigt, dass nicht einzelne Zinserhöhungen, sondern ganze Zinserhöhungszyklen die größte Bedrohung für den Bullenmarkt darstellen. Seit 1945 hat der S&P 500 zwölf Bärenmärkte mit Kursverlusten von mehr als 20 % sowie vier beinahe-Bärenmärkte von 18 % bis 20 % erlebt – davon sechs direkt im Anschluss an Zinserhöhungszyklen mit anschließender Rezession. Nur zwei Rückgänge wurden nicht durch die genannten Faktoren ausgelöst.

Anhebung der Zielkurse für den S&P 500 und Divergenzen: Bullen bleiben standhaft, BofA und Citi warnen vor kurzfristigen Risiken

Yardeni Research stellt in seinem Bericht fest, dass der S&P 500 trotz steigender Ölpreise, Anleiherenditen und Zinserwartungen nicht stark auf den makroökonomischen Gegenwind reagiert hat. Das Unternehmen bekräftigt sein S&P 500-Jahresendziel von 8.400 Punkten.

Yardeni Research stellt jedoch fest, dass sich die Marktdynamik verändert hat. "In den vergangenen Wochen ist das zukünftige Kurs-Gewinn-Verhältnis der Schlüsselindizes gesunken, weil die erwarteten Gewinnsteigerungen die Aktienkursanstiege übertroffen haben." Seit Jahresbeginn seien die zukünftigen Gewinne des S&P 500 um 28,1 % gestiegen, das Kurs-Gewinn-Verhältnis um 12,9 % gesunken, was zeigt, dass Investoren nicht mehr bereit sind, wie im Januar hohe Bewertungen zu zahlen. Yardeni Research hebt die erwarteten Gewinne für 2027 je Aktie von 415 US-Dollar auf 425 US-Dollar an und senkt das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis von 20,2 auf 19,7.

In der vergangenen Woche haben zudem mehrere Institute den S&P 500-Zielkurs entweder bestätigt oder angehoben.

Letzte Woche hat HSBC das S&P 500-Jahresendziel von 7.650 auf 8.100 Punkte angehoben – als Gründe für die stärkeren Unternehmensgewinne, fortgesetzte Investitionen in KI und die Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft. HSBC erwartet für die erste Jahreshälfte 2026 ein Gewinnwachstum des S&P 500 von fast 40 %, in der zweiten Hälfte mindestens 25 %.

HSBC betont, dass trotz des weiterhin dominierenden Technologiesektors die Widerstandsfähigkeit der Konsumausgaben sowie die starken Leistungen von Unternehmen aus Gesundheitswesen, Industrie und Konsumgüter die allgemeine Gewinnentwicklung unterstützen. HSBC warnt allerdings, dass saisonale Schwäche im Herbst, Konjunkturdaten, regulatorische Veränderungen und geopolitische Spannungen kurzfristige Schwankungen verursachen könnten, betont aber zugleich, dass starke Unternehmensfundamentaldaten weitere Kurssteigerungen beim S&P 500 ermöglichen sollten.

Auch Barclays hebt das S&P 500-Ziel für 2026 von 7.800 auf 7.950 Punkte an; Grund sind bessere Quartalsgewinne als erwartet, zudem wird die Gewinnerwartung je Aktie von 337 auf 365 US-Dollar angehoben. Das Institut berichtet, dass über 86 % der Unternehmen die Gewinnerwartungen übertroffen haben, wobei das Kerngewinnwachstum gegenüber dem Vorjahr mehr als 50 % beträgt. Barclays erwartet, dass die Investitionen getrieben von KI fortgesetzt werden, und prognostiziert für 2027 Investitionen von mehr als 1,1 Billionen US-Dollar bei Großunternehmen – ein Wachstum von 67 %. Trotz der gestiegenen Anleiherenditen und der dadurch höheren Kosten bei Gewinnverfehlungen hält Barclays am Ziel von 8.800 Punkten für den Index im Jahr 2027 fest.

BofA hat ebenfalls das Kursziel angehoben, bleibt aber vorsichtig. Savita Subramanian, Aktien- und Quantstrategin bei BofA, hebt das Kursziel für den S&P 500 zum Jahresende von 7.100 auf 7.400 Punkte an; das neue Ziel impliziert jedoch rund 3 % Abwärtspotential im Vergleich zum aktuellen Niveau und betont die vorsichtige Haltung der Bank für kurzfristige Entwicklungen. Subramanian erklärt, der Aktienmarkt trete in eine "saisonale Schwächephase" ein und hätte schon früher korrigieren können. Sie stellt fest, dass der S&P 500 in diesem Jahr nur eine 5 % Korrektur erlebt hat, während laut BofA-Statistik im Durchschnitt etwa drei solcher Rückgänge pro Jahr zu erwarten wären; Korrekturen von mindestens 10 % kommen in der Regel jährlich vor, aber der letzte entsprechende Rückgang war im Frühjahr 2025.

Hier sind die Zielkurse für den S&P 500 im Jahr 2026 einiger wichtiger Wall-Street-Institute:

Erwähnenswert ist, dass nicht alle Institute gleich optimistisch sind. Citi warnte am vergangenen Freitag, dass das S&P 500-Jahresendziel angesichts steigender Ölpreise und Anleiherenditen möglicherweise zu hoch ist, was die Aussichten für den US-Aktienmarkt trübt. Stratege Scott Chronert meint, das aktuelle Ziel von Citi für 8.100 S&P 500-Punkte zum Jahresende 2026 sei "recht aggressiv", da sich die makroökonomische Lage in den vergangenen Wochen verändert habe. Chronert erwartet weiterhin starke Gewinne im dritten Quartal, doch um das Ziel zu erreichen, müsste das Index in der aktuellen Unsicherheit stärker auf eine Jahresendrally setzen.

Der Analyst betont zudem, dass trotz der komplexen und wechselnden wirtschaftlichen Lage "die nächste Zinserhöhung der Federal Reserve nicht in Stein gemeißelt" ist. Gleichzeitig wiederholt er, dass die anhaltenden Inflationsängste bedeuten könnten, dass Zinserhöhungen Unsicherheiten mindern. Sollte die Federal Reserve tatsächlich erhöhen, könnten in diesem Jahr zwei Zinsschritte anstatt nur einer erfolgen.

KI allein treibt die Kursgewinne – Yardeni: Ruf nach Verlangsamung kann Investitionszyklus nicht stoppen

Der Großteil des Kursanstiegs beim S&P 500 in diesem Jahr ist auf den KI-Boom zurückzuführen. Unternehmen wie Micron Technology, Intel und AMD erzielten 2026 dreistellige Kursgewinne. Zeitgleich hat der Global X Artificial Intelligence & Technology ETF (AIQ) den S&P 500 in diesem Jahr übertroffen.

The Kobeissi Letter erklärte auf der X-Plattform, dass der S&P 500 angesichts eines schwachen Anleihemarkts nur noch einen Schritt vom Rekordhoch entfernt sei – beeindruckend. Außerdem heißt es: "Ohne KI würde der S&P 500 jetzt mindestens 50 % tiefer liegen. Ohne den Ölpreisanstieg stünde er über 9.000 Punkten. KI trägt im Alleingang die globale Wirtschaft."

Innerhalb der Branche beginnen jedoch die unterschiedlichen Ansichten zur Geschwindigkeit der KI-Entwicklung die Stimmung der Investoren zu dämpfen. Anthropic-CEO Dario Amodei schlug am Wochenende vor, die KI-Entwicklung zu verlangsamen, um mehr Zeit für die Lösung von Sicherheitsproblemen zu haben. OpenAI-Sam Altman und SpaceX-Elon Musk unterstützen eine stärkere Regulierung. Im Gegensatz dazu lehnen die CEOs von Microsoft und Meta eine Verlangsamung ab. Altman erklärte zudem, dass OpenAI in diesem Jahr nicht börsennotiert wird. US-Präsident Trump spielte die Risiken herunter und glaubt, dass KI-Gefahren durch Schutzmechanismen gemanagt werden können.

Ed Yardeni, Präsident von Yardeni Research, versuchte am Montag, die Sorgen bezüglich der KI-Verlangsamung zu entkräften. Er sagt, dass der Markt befürchtet, Technologieunternehmen könnten die KI-Entwicklung bremsen, doch dies werde den umfassenderen Ausbau der Infrastruktur kaum aufhalten. "Tatsächlich gibt es bereits Beschränkungen beim Bau von Rechenzentren usw. Ich glaube nicht, dass der Infrastrukturausbau sich verlangsamt." Er hält am S&P 500-Endziel von 8.400 Punkten fest.

Yardeni vermutet, dass der Ruf nach Verlangsamung der KI am Wochenende eher dazu dient, Schutzmaßnahmen zu schaffen, als die Investitionsausgaben zu verringern. Mit fortschrittlicherer Technologie seien stärkere Schutzmechanismen nötig, dies müsse aber nicht den Investitionszyklus schwächen. Er verweist darauf, dass Produktivitätsdaten das KI-getriebene Wachstumsnarrativ unterstützen und dass die Wirtschaft sich weiterhin in einer "produktivitätsgetriebenen Technologieblüte" befindet. Yardeni schlägt auch vor, dass die USA und China bei der KI-Regulierung enger zusammenarbeiten könnten, da beide Länder vor ähnlichen Herausforderungen beim technischen Fortschritt stehen und daher motiviert sein könnten, gemeinsame Regeln zur Entwicklung festzulegen.

Für den Markt bedeutet Yardenis Ansicht, dass KI-Sorgen kurzfristige Schwankungen verursachen können, aber kaum die Investitionen in die für die Expansion der Technologie notwendige Infrastruktur stoppen werden.