تجاوزت الإيرادات السنوية لشركة OpenAI حاجز 40 مليار دولار! زخم نمو قوي جديد قبيل الطرح العام الأولي المحتمل

أفادت منصة "财经 الذكية" بأن OpenAI تجاوزت حالياً عائدات سنوية تتجاوز 40 مليار دولار، أي نحو ضعف ما كانت عليه حتى نهاية عام 2025، وفقاً لمصادر مطلعة، مما يعزز ثقة الشركة أثناء تحضيراتها للطرح العام. وبحسب المصادر، شهدت OpenAI تسارعاً في نمو الإيرادات خلال الأشهر الأخيرة، ويعود جزء كبير من ذلك إلى التطور السريع في أعمال برمجيات الذكاء الاصطناعي (AI)، وخاصة منتجاتها الموجهة للبرمجة. كما يعكس نمو الإيرادات استمرار زخم مبيعات الاشتراكات، إضافة إلى نشاط الإعلانات الناشئ. وبالتوازي، تستمر أعمال OpenAI الأساسية الموجهة للمستخدمين الأفراد في النمو المستمر.

قال جريج بروكمان، الشريك المؤسس والرئيس في OpenAI، إن العائدات السنوية للشركة سجلت نمواً شهرياً بأكثر من 20% في يوليو. مؤخراً، ارتفع الطلب بشكل ملحوظ على حلول الشركة في مجال الوكلاء الذكيين للذكاء الاصطناعي، بما في ذلك أدوات البرمجة Codex والمساعد العام ChatGPT Work. في ذات الوقت، خفضت OpenAI أسعار بعض نماذجها لمواجهة تحديات المنافسين مثل Anthropic وغيرهم بمرونة أكبر. يوم الخميس، عينت OpenAI ثاني رئيس لإيرادات الشركة خلال أقل من عام، وجلبت مديراً تنفيذياً متخصصاً في الأمن السيبراني للمساعدة في تعزيز نمو المبيعات.

حالياً، تتنافس OpenAI بشكل شرس مع Anthropic للفوز بمزيد من العملاء من الشركات والمؤسسات. وقد قدمت كلتا الشركتين ملفات سرية للطرح في البورصة، بينما يتوقع أن تبدأ Anthropic اكتتابها العام (IPO) في أقرب وقت ممكن هذا الخريف، أي قبل OpenAI. لطالما اعتُبرت Anthropic في موقع متأخر، لكنها تكسب انتباهاً متزايداً في السوق بفضل أدوات الذكاء الاصطناعي التي تسهل المهام المعقدة مثل البرمجة. في مايو الماضي، أعلنت Anthropic أن عائداتها السنوية تجاوزت 47 مليار دولار، إلا أن طريقتيهما في احتساب هذا المؤشر قد تختلفان.

إعادة شراء أسهم الموظفين بقيمة 7 مليارات دولار استعداداً للاكتتاب المحتمل

إلى جانب الأداء القوي، تكشف الأخبار الأخيرة عن إعادة شراء OpenAI لأسهم الموظفين بقيمة 7 مليارات دولار عن استعدادات الشركة المتقدمة لاكتتابها العام الأولي (IPO). ووفقاً لمصادر مطلعة، شملت هذه الصفقة عرضاً للشراء من الموظفين الحاليين والسابقين فقط، خلافاً لما كان عليه الأمر في السابق حين دعت OpenAI مستثمرين خارجيين مثل Thrive Capital وSoftBank لشراء أسهم الموظفين. وذكرت المصادر أن الصفقة قدرت قيمة الشركة الناشئة بـ852 مليار دولار، ما يتماشى مع تقييمها في جولتها التمويلية الأخيرة.

وتفيد المعلومات أن صفقة إعادة شراء الأسهم بدأت بعد أن أتمت OpenAI بشكل قياسي جولة تمويلية بقيمة 122 مليار دولار في مارس. ومن شأن هذه الصفقة تخفيف الضغط على السيولة مؤخراً، وإتاحة الفرصة للموظفين لبيع جزء من حصصهم والحصول على بعض العوائد قبل الطرح المحتمل الكبير في البورصة.

وقد أصبحت عمليات بيع الأسهم في السوق الثانوية جزءاً أساسياً من استراتيجية OpenAI قبل الطرح العام. ففي أكتوبر الماضي، أتمت الشركة صفقة إعادة شراء للأسهم بلغت قيمتها 6.6 مليار دولار، كان تقييم الشركة حينها 500 مليار دولار. وفي عام 2024، أتمت الشركة صفقة أخرى بقيمة 1.5 مليار دولار.

كلما تأخر الاكتتاب، زادت تعقيدات خيارات الأسهم والأسهم المقيدة التي يملكها الموظفون؛ فقد تصبح مشكلة من الناحية الضريبية والسيولة النقدية. وصرّح خافيير أڤالوس، الرئيس التنفيذي لمنصة بيانات الأسواق الخاصة Caplight: "لقد امتلك موظفو OpenAI أسهمهم بالكامل لفترة من الوقت، وفي هذه المرحلة يبدأ الضغط على الشركة لإتاحة السيولة للموظفين". وتبقى عروض إعادة شراء الأسهم بقيادة الشركة هي القناة الرئيسية لتحقيق السيولة للموظفين قبل الاكتتاب، إلى جانب تعاملات البيع الثانوي الفردية.

مع ذلك، فإن بيع الموظفين لأسهمهم يخفف فقط من الضغوط الداخلية المتعلقة بالسيولة دون معالجة المتطلبات الرأسمالية لشركات النماذج المتقدمة. وأشارت The Information إلى أن الاكتتاب سيمكّن OpenAI ومنافستها Anthropic من جمع مليارات الدولارات لتمويل تطوير وتشغيل النماذج؛ فمن المتوقع أن تنفق الشركتان مستقبلاً مئات المليارات على الخدمات الحسابية.

ليس جميع الموظفين على استعداد للبيع قبل الطرح؛ فقد ذكرت The Information أن حجم بيع الأسهم من موظفي Anthropic هذا العام جاء أقل من اهتمام المستثمرين الذين كانوا ينوون شراء ما بين 5 إلى 6 مليارات دولار، ربما لأن بعض الموظفين اعتبروا أن البيع بعد الاكتتاب سيكون أكثر ربحية. وفي نفس الوقت، بدأت كل من OpenAI وAnthropic في الأشهر الأخيرة تشديد الرقابة على بيع الأسهم غير المصرح به، مثل التحويلات الخاصة عبر وعاء ذا غرض خاص. فبالنسبة للشركات التي تستعد للطرح أو جولات تمويل ضخمة، يُعتبر ضبط عمليات بيع الأسهم مرحلة ضرورية قبل دخول السوق العامة.

موعد الطرح قد يتأجل حتى 2027

إضافة إلى ذلك، أفادت تقارير بأن OpenAI تراجعت بشكل كبير عن طموحها الأصلي بإجراء الطرح خلال خريف هذا العام، وتميل الآن بوضوح إلى تأجيل الاكتتاب حتى 2027. ويقف وراء هذا التأجيل الصدام المباشر بين إصرار الرئيس التنفيذي سام ألتمان على تحقيق تقييم تريليون دولار كحد أدنى والواقع القاسي للسوق.

شهد السهم تقلبات حادة بعد إدراج SpaceX (SPCX.US)، مما شكّل رادعاً نفسياً مباشراً لخطط OpenAI بشأن الاكتتاب. كما حذر المصرفيون الذين يقدمون المشورة لـOpenAI من أن تذبذب أسهم التقنية مؤخراً وانخفاض سعر سهم SpaceX بعد الإدراج قد يضعف بشكل كبير حماسة المستثمرين الأفراد لشراء أسهم OpenAI. وكشف أحد المطلعين أن مستشاري الشركة أوضحوا خلال الأسبوع الماضي أن المستثمرين الأفراد قد لا يبدون الحماسة الكافية للأسهم.

المعضلة الجوهرية وراء قرار التأجيل تتعلق بتقييم OpenAI؛ ففي مارس 2026، أتمت الشركة تمويلاً قدره 122 مليار دولار بقيمة وصل بها إلى 852 مليار دولار، لتصبح بذلك أعلى شركة تقنية لم تُطرح بعد في العالم. ومع ذلك، لم يصل هذا الرقم لتوقعات ألتمان. وتشير المصادر إلى أن ألتمان يضغط على مستشاريه من مصرفيين ومحامين لرفع تقييم الشركة أثناء الطرح إلى تريليون دولار.

طرح المستشارون أمام ألتمان خيارين: إما تأجيل الطرح حتى 2027 على أمل تحسن ظروف السوق وبلوغ أهداف الشركة المالية تجاه التقييم التريليوني، أو المضي قدماً بالطرح قبل نهاية 2026 ولكن بقبول تقييم أقل. وأفاد شخص مطلع على النقاشات بأن ألتمان عد أي سيناريو يقل فيه التقييم عن تريليون دولار بأنه "غير مقبول".

وفي الأثناء، وضع الوضع المالي لشركة OpenAI صبر المستثمرين على المحك؛ إذ تكبدت العام الماضي خسائر صافية بقيمة 38.5 مليار دولار، يرجع أغلبها إلى الاستثمار المكثف في البنية التحتية الحسابية والأبحاث وتعديلات الهيكل الإداري للشركة. وبحسب The Information، بلغت عمليات الشركة النقدية 3.7 مليار دولار خلال الربع الأول من 2026، أي أكثر من نصف إيرادات الفترة البالغة 5.7 مليار دولار. وتتوقع الشركة الاستثمار بـ60 مليار دولار في الحوسبة والأجهزة حتى عام 2030.

وذكرت مصادر مطلعة أن بعض كبار المستثمرين في OpenAI أبدوا قلقهم مؤخراً بشكل خاص من وتيرة استهلاك الشركة لنقدها مقارنة بنموها، بينما لجأ مستثمرون آخرون للتحوط عبر ضخ استثمارات في Anthropic إضافة إلى OpenAI.

تأجيل OpenAI ليس استثناء. فقد أشار التحليل إلى أن اكتتاب شركات النماذج الكبيرة الذي كان مقرراً للنصف الثاني من 2026 قد يتأجل حتى النصف الأول من 2027 بفعل تراجع شهية المخاطرة وعدم وضوح بيئة السيولة في السوق. ويشير تعديل الجدول الزمني للاكتتاب إلى أن خطة الطرح المرتقبة للشركة سَتتأجل بشكل كبير مقارنةً بالتوقعات السابقة التي كانت تشير إلى خريف هذا العام.

أما التفسير الأوضح لاختيار 2027 فهو امتلاك OpenAI القدرة على الانتظار؛ فالتأجيل يمنح الشركة فرصة لمواصلة توسيع الاستخدام وتحسين استراتيجيات التسعير، واختبار توازن أفضل بين المنتجات الاستهلاكية وأدوات الشركات وتعاونات البنية التحتية قبل مواجهة القيود الفصلية الصارمة للسوق العامة.