انضم لاعب ثقيل جديد إلى موجة "شراء الذهب" العالمية! البنك المركزي الكوري يستثمر في الذهب لأول مرة منذ 13 عاماً، واشترى بهدوء ETF بقيمة 250 مليون دولار في الربع الثاني

أفادت منصة الاقتصاد الذكي أن البنك المركزي الكوري الجنوبي يعلن من خلال أفعاله عن عودته إلى مجموعة البنوك المركزية العالمية التي تشتري الذهب. ووفقًا لوثيقة 13F التي قدمها البنك المركزي الكوري إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في 12 أغسطس، فقد امتلك البنك حتى نهاية الربع الثاني من عام 2026 عدد 679,765 سهمًا من صندوق SPDR Gold Trust (أكبر صندوق ETF للذهب المادي في العالم) بقيمة سوقية تقارب 250.4 مليون دولار أمريكي. وهذه هي المرة الأولى منذ 13 عامًا التي يستثمر فيها البنك في الذهب منذ العام 2013.

لماذا تم اختيار ETF بدلاً من الذهب المادي؟

الميزة الهيكلية الأكثر جدارة بالملاحظة في هذا الاستثمار هي: أن البنك المركزي الكوري لم يشتر الذهب المادي، بل صندوق ETF للذهب. وصندوق SPDR Gold Trust هو صندوق ETF للذهب مدرج في بورصة أمريكية ويتتبع تغيّرات سعر الذهب الفوري. وحتى نهاية الربع الثاني، بلغ سعر تداول هذا الصندوق حوالي 400 دولار للسهم الواحد. ولم تظهر هذه الحيازة في وثائق نهاية الربع الأول، ما يشير إلى أن الاستثمار تم بين أبريل ويونيو من هذا العام.

وبحسب التصريح الرسمي للبنك المركزي الكوري، يتم تصنيف صندوق الذهب ETF كأوراق مالية أجنبية ويُدرج ضمن احتياطيات النقد الأجنبي الوطنية وليس ضمن الكمية الرسمية للذهب المحتفظ بها. ولهذا التصنيف مغزى محاسبي واستراتيجي مهم — حيث إن احتياطي البنك المركزي الكوري من الذهب المادي لا يزال عند 104.4 طن ولم يزد منذ عام 2013.

من منظور العمليات العملية، يقدم صندوق ETF سيولة أعلى وطرق تداول أكثر سهولة من الذهب المادي. وبالنسبة لبنك مركزي لم يدخل سوق الذهب منذ 13 عامًا، فإن بناء مركز في الذهب عبر صناديق ETF هو طريقة "تجريبية" أقل عتبة وأكثر مرونة — فلا حاجة لتحمّل تكاليف التخزين والنقل المرتفعة للذهب المادي، وفي الوقت ذاته يحتفظ البنك بالمرونة في تعديل المركز متى أراد.

الفرق بين صناديق الذهب ETF والذهب المادي بالغ الأهمية لإدارة الاحتياطي: فعادة ما يُحتفظ بالذهب المادي كأصل احتياطي طويل الأمد، في حين يمكن تداول صناديق الذهب ETF مثل الأوراق المالية المالية الأخرى. من خلال بناء مركز في ETF، أضاف البنك المركزي الكوري فعليًا تعرّضًا لتقلبات سعر الذهب إلى احتياطيات النقد الأجنبي، دون تغيير في إحصاءات الاحتياطي الرسمي للذهب.

لماذا الآن؟ — التحول الاستراتيجي بعد "فترة الفراغ الذهبي" لثلاثة عشر عامًا

عودة البنك المركزي الكوري إلى سوق الذهب أنهت "فترة فراغ ذهبي" دامت 13 عامًا. خلال هذه الفترة، شهدت البنوك المركزية العالمية موجات متتالية من شراء الذهب، بينما غابت كوريا عن هذا الاتجاه.

الأسباب وراء ذلك جديرة بالتفكير. فقد اشترى البنك المركزي الكوري إجمالي 90 طنًا من الذهب بين 2011 و2013 ثم توقف عن الشراء بعد ذلك، وظلت نسبة الذهب في احتياطيات النقد الأجنبي لسنوات عند نحو 3.5% فقط، متأرجحة في الترتيب العالمي بين المركزين 39 و40. وبناءً على احتياطيات النقد الأجنبي البالغة 427.36 مليار دولار نهاية يونيو، يقدّر الذهب منها فقط بـ 4.79 مليار دولار، أي بنسبة 1.1% فقط. وهذه النسبة تحتل المرتبة 98 بين 100 دولة حول العالم، ولا تتجاوز سوى تشيلي وكولومبيا.

أمام النسبة الضئيلة جدًا للذهب في محفظة الاحتياطي، اتخذ البنك المركزي الكوري أخيرًا قرار التحول الاستراتيجي في عام 2026. وأعلن في مطلع أغسطس أنه سيرفع تدريجياً حصة الذهب ضمن احتياطيات النقد الأجنبي على المدى المتوسط والطويل، وسيؤسس قنوات جديدة لشراء الذهب الذي يستخدم في التصدير من الموردين المحليين. وهذه هي أول مرة يتخذ البنك مثل هذا الإجراء منذ نحو ستين عامًا.

وعلّق شوي كويهيو، الاقتصادي في شركة Hanwha Investment & Securities قائلاً: "نسبة تخصيص الذهب لدى البنك المركزي الكوري حالياً منخفضة جدًا. ومن وجهة نظر مواكبة المعايير العالمية، لا يزال أمام البنك مجال كبير لشراء المزيد من الذهب. أعتقد أنهم سيزيدون حيازتهم تدريجياً".

الخلفية العالمية: شراء البنوك المركزية 289 طنًا من الذهب خلال الربع الثاني، وهو أعلى مستوى تاريخي

جاء تحول البنك المركزي الكوري في ظل تصاعد موجة شراء البنوك المركزية للذهب حول العالم. ووفقًا لمجلس الذهب العالمي، زادت البنوك المركزية والمؤسسات الرسمية حول العالم احتياطياتها من الذهب بمقدار صافٍ بلغ 289 طنًا خلال الربع الثاني من عام 2026، بزيادة سنوية نسبتها 62% وارتفاع ربع سنوي بنسبة 411%، وهو أعلى مستوى يسجل في الربع الثاني تاريخيًا.

وما يجدر بالاهتمام أيضًا هو التوجيهات الاستباقية للبنوك المركزية. ففي استطلاع سابق لمجلس الذهب العالمي، توقع 45% من البنوك المركزية التي شملها الاستطلاع زيادة احتياطات الذهب خلال العام المقبل، فيما توقع 60 بلدًا استمرار زيادة الطلب الرسمي على الذهب عالميًا خلال السنوات الخمس القادمة. ويوفر هذا الطلب الهيكلي دعمًا قويًا طويل الأجل لسوق الذهب.

وتتوقع دويتشه بنك أن يرتفع سعر الذهب إلى 4700 دولار للأونصة بنهاية العام. فيما كان صندوق SPDR Gold Trust قد تراجع إلى نطاق 360 دولارًا في منتصف شهر يوليو، ثم تعافى حاليًا إلى حوالي 404.9 دولار. ويقع بناء البنك المركزي الكوري لمركزه في الربع الثاني تحديدًا مع بداية هذه الموجة الصاعدة.

دروس السوق: فصل جديد لـ"تطبيع تخصيص الذهب" لدى البنوك المركزية

استثمار البنك المركزي الكوري يحمل عدة إشارات:

أولاً، عملية "تطبيع" تخصيص الذهب لدى البنوك المركزية العالمية تتسارع. في ظل اتجاه تقليل الاعتماد على الدولار، وتزايد المخاطر الجيوسياسية وتصاعد عدم اليقين التضخمي، تعيد المزيد من البنوك المركزية تقييم توزيع أصول احتياطياتها. وكوريا، كحامل ثالث عشر لأكبر احتياطيات نقد أجنبي عالميًا، تعتبر عملية تقريب حصة ذهبها البالغة 1.1% من المتوسط العالمي بحد ذاته دافعاً قويًا للطلب.

ثانيًا، أصبحت صناديق ETF قناة جديدة للبنوك المركزية لتخصيص الذهب. تقليديًا، كانت البنوك المركزية تعزز احتياطيات الذهب عبر شراء السبائك المادية مباشرة، وقد تعطي تجربة البنك المركزي الكوري في بناء مركز عبر صندوق ETF نموذجًا مرجعيًا جيدًا للبنوك المركزية التي لم تبدأ بعد برفع حصة الذهب — خصوصًا عند الرغبة في بناء مركز بسرعة دون التأثير في سوق الذهب المادي.

ثالثًا، استراتيجية البنك المركزي الكوري "خطوتين" تستحق المتابعة. يبدأ بإنشاء مركز في الذهب عبر ETF، ثم ينتقل تدريجيًا إلى الشراء المادي — والإطار المُعلن عنه مطلع أغسطس لشراء الذهب المحلي يؤكد أن ETF ليست سوى الخطوة الأولى. وقال مسؤول إدارة احتياطيات النقد الأجنبي بالبنك إن المخاطر الجيوسياسية باتت سمة متكررة في البيئة العالمية، وتعمل العديد من البنوك المركزية على تنويع احتياطياتها عبر الذهب.