نتائج الأرباح تشعل "سحابة الذكاء الاصطناعي"، CoreWeave و Nebius ترتفعان بقوة

تجاوزت تقارير ربع سنوية لشركتين في مجال الحوسبة السحابية المعتمدة على الذكاء الاصطناعي التوقعات بشكل كبير، مما دفع قطاع الحوسبة السحابية الجديدة بأكمله للانتعاش مجددًا وعزز ثقة السوق في الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

يوم الأربعاء 12 أغسطس، أغلق سهم CoreWeave مرتفعًا بنسبة 19% ليصل إلى 107.73 دولار، بينما قفز سهم Nebius خلال يوم واحد بنسبة 34% ليصل إلى 247.05 دولار، محققين بذلك أعلى مستوياتهم في الآونة الأخيرة.

جاءت نتائج الشركتين للربع الثاني أعلى بكثير من توقعات وول ستريت. ارتفعت الطلبات المتراكمة لدى CoreWeave إلى 104 مليار دولار، بينما نمت إيرادات Nebius بنسبة 454% على أساس سنوي.

هذا الصعود امتد بسرعة ليشمل قطاع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بأكمله: ارتفع سهم شركة تصنيع الشرائح Micron Technology بنسبة 4.9%، وقفزت شركة الحوسبة السحابية IREN بنسبة 9.9%، كما تصدر قطاع تكنولوجيا المعلومات في مؤشر S&P 500 الصعود، مما دفع السوق الرئيسية للارتفاع بنسبة طفيفة بلغت 0.3%.

(قطاع الذكاء الاصطناعي يقوده أساسًا البنية التحتية للقدرة الحسابية، التخزين وأشباه الموصلات)

بدأ السوق بذلك في إعادة تقييم المخاوف السابقة المتعلقة بالبناء المفرط، حيث أُثبت على الأقل في المدى القصير أن الطلب على قدرة الذكاء الاصطناعي مدعوم بعقود ودفعات مقدمة، ما يعني أنها طلبات حقيقية وليست مجرد افتراضات.

هناك عوامل هيكلية دعمت انفجار هذه الموجة.

وفقًا لبيانات موقع Hazeltree بشأن مراكز أكثر من 700 صندوق استثماري، ظلت CoreWeave وNebius وSuper Micro Computer ضمن المراكز العشر الأولى من ناحية المراكز المكشوفة طوال شهر يوليو. هذا التركيز العالي في المراكز المكشوفة أصبح وقودًا لصعود الأسعار بمجرد صدور التقارير المالية المميزة.

بلغت نسبة الملاك المكشوفين في Nebius حوالي 24%، مما دفع سعر سهمها للارتفاع في يوم تداول واحد من 193 دولار إلى 247 دولار. بدأت CoreWeave الصعود القوي بعد إغلاق الثلاثاء، ليطلق شرارة شراء متسلسلة في قطاع الحوسبة السحابية الجديد بأكمله.

يشكل هذا تباينًا حادًا مع خلفية السوق في يوليو، حيث انخفضت أسهم شركات تكنولوجيا الشرائح الأمريكية بنسبة تقارب 20% خلال شهر واحد، وانخفض مؤشر الأسهم الكوري المركب بنسبة 22%، وكلاهما سجلا أسوأ أداء شهري منذ عام 2008، وسط مخاوف واسعة من البناء المفرط والمبالغة في التقييم لشركات الحوسبة السحابية عبر الذكاء الاصطناعي.

ذكرت أخبار وول ستريت أن بيانات CoreWeave المالية كانت مبهرة بشكل خاص من حيث الحجم.

بلغت إيرادات الشركة في الربع الثاني 2.58 مليار دولار، متجاوزة توقعات السوق البالغة 2.56 مليار دولار، وسجلت رقمًا قياسيًا جديدًا للإيرادات للربع الخامس على التوالي؛ بينما بلغ الخسارة للسهم الواحد 1.14 دولار، وهو أفضل من المتوقع عند 1.41 دولار.

بيانات الطلبات المتراكمة أكثر قوة: ارتفعت الطلبات المتراكمة خلال الربع إلى 104 مليار دولار، أي ما يقارب الضعف منذ نوفمبر من العام الماضي؛ والأهم من ذلك، أن الالتزامات الجديدة للعملاء في الربع الحالي، والتي لم تُحتسب بعد في تقرير نتائج الربع الثاني، وصلت بالفعل إلى 25 مليار دولار.

كذلك رفعت الشركة توقعاتها لإيرادات العام بأكمله إلى نطاق 12.4 إلى 13.2 مليار دولار بعد أن كانت سابقًا بين 12 إلى 13 مليار دولار. كما كشف فريق الإدارة أن الإيرادات المتكررة السنوية لأنشطة خدمات الحوسبة المُدارة نمت من حوالي مليون دولار عند الإطلاق إلى ما يفوق 100 مليون دولار في غضون عدة أشهر وتستهدف الوصول إلى 250 مليون دولار بنهاية السنة.

حقق Nebius أداءً مماثلاً. بلغت إيرادات الشركة في الربع الثاني 582.3 مليون دولار، بنمو سنوي 454%؛ وحققت EBITDA المعدلة 236 مليون دولار بهامش ربح 41%.

تم الانتهاء من أربع صفقات كبيرة خلال الربع، بمتوسط يزيد عن مليار دولار للصفقة، وكانت المدفوعات المقدمة من العملاء تغطي من 50% إلى 60% من النفقات الرأسمالية؛ كما كان سعر إحدى مزادات القدرة الحسابية أعلى بنسبة 15% من أعلى عروض Blackwell السابقة.

كرر فريق المحللين في Raymond James بعد صدور التقرير السعر المستهدف عند 125 دولار، وأكد قائلاً:

يقلل المستثمرون من إمكانيات CoreWeave لتتحول إلى مزود خدمات سحابية عملاقة ورائدة.

منطق المراكز الطويلة هو أن الطلب يواصل التفوق على العرض، وتعزز قدرة التسعير باستمرار.

وفقًا للتقارير، تقود Nvidia خطة تمويل للبنية التحتية بحجم نحو 500 مليار دولار، تركز بشكل خاص على مزودي خدمات الذكاء الاصطناعي السحابية المتخصصة. رفعت Piper Sandler السعر المستهدف لـ CoreWeave إلى 153 دولار وصنفتها كأسهم مفضلة؛ وأبقت Citizens على هدف السعر عند 180 دولار.

قالت Ayako Yoshioka، كبير استراتيجيي الاستثمار في Wealth Enhancement:

على الأقل في الوقت القريب، يغلب الطلب تمامًا على العرض.

ولفت Brannin McBee، الشريك المؤسس ومدير تطوير الأعمال في CoreWeave، إلى أن الشركة وقعت مؤخرًا مجموعة من عقود شرائح Nvidia A100 التي أُطلقت سنة 2020 بسعر يقارب السعر الكامل وتمتد حتى 2029، ما يُظهر قدرة شرائح الذكاء الاصطناعي القديمة على الاحتفاظ بقيمتها. وقال McBee:

بقيادة مزدوجة من الطلب على الحوسبة الهندسية والتفكير المنطقي، تتزايد دورة حياة وحدات معالجة الرسوميات الأقدم، وقد لاحظنا هذا الاتجاه عبر كامل أسطول الأجهزة لدينا.

أما المراكز القصيرة فلديها وجهة نظر متحفظة. أبقت DA Davidson على تصنيف محايد مع هدف سعر عند 100 دولار، مشيرة إلى أن تكلفة رأس المال بالنسبة لـ CoreWeave بلغت حوالي 9%، وهي أعلى من عائد ضمني بنسبة 4% فقط، مما يعني أن "كل مركز بيانات يتم بناؤه يواصل استنزاف القيمة".

أبقت Bernstein على تصنيف أقل من أداء السوق، مشيرة إلى أن نمو الإنفاق الرأسمالي يفوق نمو الإيرادات. كما حذر نائب الرئيس الأول للأبحاث في CFRA، Angelo Zino:

نحن نبني قدرة حسابية بهذا الحجم الكبير، ولذلك هناك مشكلة محتملة في عدم توافق العرض مع الطلب. وإذا انفجرت الفقاعة قبل الموعد المتوقع للسوق، فإن أكثر المتضررين سيكونون شركات الحوسبة السحابية الجديدة.