شركة Super Micro Computer (SMCI.US) تعلن في مكالمة أرباح الربع الرابع: هامش الربح الإجمالي "يتجاوز التوقعات" ليصل إلى 17.6% ويتفوق على التوجيهات، وقائد البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يدخل موسم الحصاد

أفادت "智通财经APP" أن شركة Super Micro Computer (SMCI.US) أعلنت عن نتائج الربع الرابع للسنة المالية 2026 بعد إغلاق السوق في 11 أغسطس، وقفز سهم الشركة بأكثر من 10%. تُظهر البيانات أن الإيرادات بلغت 11.1 مليار دولار أمريكي، محققة زيادة سنوية قدرها 93%، وأن هامش الربح الإجمالي غير GAAP بلغ 17.6%، متجاوزًا بكثير النطاق الذي تم توجيهه (8.2%–8.4%)، كما تجاوز ربح السهم غير GAAP بقيمة 1.70 دولار التوقعات بشكل كبير. كشفت الشركة عن تلقيها طلبات جديدة بأكثر من 60 مليار دولار خلال الربع، ما دفع حجم الطلبات المتراكمة إلى مستوى قياسي جديد. وقدمت توجيهًا قويًا لإيرادات السنة المالية 2027 بين 65 و72 مليار دولار، مع توقع إيرادات الربع الأول بين 14.5 و15.5 مليار دولار. قال الإدارة إنهم سيعتمدون على حلول "DCBBS" (حلول متكاملة لمراكز البيانات) لتعزيز توسع عملاء الشركات، وتحسين تشكيلة المنتجات وكفاءة العمليات، وبالتالي تعزيز ربحية الشركة ضمن النمو السريع وترسيخ مكانتها كشركة رائدة في حلول البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الشاملة.

فيما يلي الترجمة العربية لمحضر مؤتمر نتائج Super Micro Computer للربع الرابع من السنة المالية 2026:

تصريحات الإدارة العليا

مايكل ستايغر

نائب الرئيس الأول لتطوير الأعمال

مايكل ستايغر: مساء الخير، نشكركم جميعًا على الانضمام إلى مؤتمر Super Micro لمناقشة النتائج المالية للربع الرابع من السنة المالية 2026 المنتهي في 30 يونيو 2026. كما تعلمون، يرافقني اليوم السيد ليانغ جينهو، المؤسس ورئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي، والسيد ديفيد ويغان، المدير المالي للشركة. يجب أن تكونوا قد استلمتم نسخة من البيان الصحفي الذي تم إصداره بعد إغلاق التداول، وهو متاح أيضًا على موقع الشركة.

أذكركم أنه خلال مؤتمر اليوم، سنشير إلى عرض تقديمي يمكنكم الحصول عليه من قسم علاقات المستثمرين على موقع الشركة ضمن علامة "الفعاليات والعروض". كما نشرنا تعليقات الإدارة المُعدة مسبقًا على الموقع.

يرجى الانتباه إلى أن بعض المعلومات التي ستتم مناقشتها اليوم تشمل بيانات تطلعية، تتعلق على سبيل المثال لا الحصر بالإيرادات، وهوامش الربح الإجمالية، والمصروفات التشغيلية، والدخل والمصروفات الأخرى، والضرائب، وتخصيص رأس المال، والتوقعات المستقبلية للأعمال (بما في ذلك توجيهات الربع الأول من السنة المالية 2027 والسنة المالية كاملة). تعتمد هذه البيانات والتعليقات الأخرى على توقعات وافتراضات الإدارة الحالية وتنطوي على مخاطر كبيرة وعدم يقين قد يؤدي إلى اختلاف النتائج أو الأحداث الفعلية بشكل كبير عن المتوقع، لذلك يرجى عدم الاعتماد المفرط على هذه البيانات التطلعية. يمكنكم الرجوع إلى البيان الصحفي الصادر اليوم، ونموذج 10-K للسنة المالية 2025، وملفاتنا الأخرى مع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لمزيد من التفاصيل حول هذه المخاطر وعدم اليقين. جميع هذه الملفات متاحة على صفحة علاقات المستثمرين بموقع Super Micro. لسنا ملزمين بتحديث أي بيانات تطلعية. غالبية ما سيتم تقديمه اليوم يتعلق بنتائج وأداء مالي غير مطابق لمبادئ المحاسبة الأمريكية (Non-GAAP). يرجى الرجوع إلى العرض أو البيان الصحفي المرفق للتعريف بكل مؤشرات Non-GAAP.

نوفر مؤشرات Non-GAAP لأننا نعتقد أنها تعطى للمستثمرين منظورًا إضافيًا لتقييم وفهم كيفية تقييم الإدارة لأداء الشركة التشغيلي. يجب ألا تُستخدم تلك المؤشرات بصورة منفردة أو كبديل أو أفضلية لمؤشرات GAAP. بالإضافة إلى ذلك، تتضمن المرفقات جداول التوفيق بين نتائج GAAP وNon-GAAP في البيان الصحفي والعرض التقديمي التابع اليوم. بعد انتهاء التصريحات المُعدة، سنبدأ بجلسة أسئلة وأجوبة للمحللين البائعين. تبدأ فترة الصمت للسنة المالية 2027 (عذرًا، 2027) يوم الجمعة 11 سبتمبر 2026 عند الإغلاق.

والآن، سأحول المكالمة إلى السيد ليانغ.

ليانغ جينهو

المؤسس ورئيس مجلس الإدارة والرئيس والمدير التنفيذي

ليانغ جينهو: شكرًا لك مايكل، وأشكر جميع الحضور لهذا المؤتمر. كانت السنة المالية 2026 بمثابة علامة فارقة في تاريخ Super Micro، حيث ضاعفنا تقريبًا إيراداتنا السنوية من 22 مليار دولار في العام الماضي إلى 39 مليار دولار في السنة المالية 2026. إن العالم يتغير بفعل الذكاء الاصطناعي (AI)، و Super Micro تتحول من شركة تصنيع خوادم مقرها الولايات المتحدة إلى شركة رائدة تقدم حلولًا متكاملة لمراكز البيانات AI/IT.

نصمم ونصنّع حلول مراكز البيانات المعيارية المتكاملة الخاصة بنا (DCBBS) في الولايات المتحدة، مع منشآت رئيسية في الولايات المتحدة وتايوان وماليزيا وهولندا. الطلب على حلولنا AI/IT أقوى من أي وقت مضى لأننا نتحول إلى شركة DCBBS شاملة: نقدم خدمات متكاملة لعملاء يرغبون في بناء مراكز بيانات أو مصانع ذكاء اصطناعي بسرعة وجودة أكبر.

كشفنا في تقريرنا عن تلقي طلبات جديدة تجاوزت 60 مليار دولار خلال الربع، ما دفع دفتر الطلبات والطلبات المتراكمة لمستوى قياسي مع دخول السنة المالية 2027. وبرغم أن الإيرادات كانت 11.1 مليار دولار في الربع الرابع بسبب تأخير بعض العملاء قصير الأمد نتيجة لنقص الطاقة والتبريد والشبكات، ندرك أن هذه مجرد مسألة توقيت.

الخبر الجيد هو أن عملاءنا الآن يمكنهم بسهولة الاستفادة من مزايا حلولنا الفريدة DCBBS والتقنيات والخطوط الإنتاجية الجديدة القادمة، لتسريع أوقات النشر (TTD) والانتقال إلى التشغيل الفعلي (TTO)، وضمان نمو قوي وطويل الأجل لشركة Super Micro خلال الأعوام المقبلة. الأهم من ذلك أن تركيزنا على الربحية بدأ يؤتي ثماره بوضوح.

حققنا نتائج قوية جدًا في الربع الرابع، فبلغ هامش الربح الإجمالي Non-GAAP 17.6% وربحية السهم المخففة Non-GAAP 1.70 دولار. هذا التوسع في هامش الربح كان مدفوعًا باستراتيجيتنا لتحقيق توازن بين فئات العملاء وتشكيلة المنتجات، ومع وجود بعض المساهمات الإيجابية لمرة واحدة في هذا الربع. منذ مطلع 2026، زدنا من عدد الأقسام والموارد المتخصصة في تطوير عملاء الشركات ووسعّنا خطوط منتجاتنا من خوادم CPU التخزينية وتطبيقات IoT للشركات.

منتجاتنا المتنامية بسرعة في مجال الاستنتاج وAI المرتكزة على الوكلاء تساهم في إيرادات مستقبلية أكثر ربحية. كما أن DCBBS، من خلال الدمج السلس بين خوادم GPU و CPU، والتخزين المؤسسي، وحلول التبريد السائل المباشر، وCDU، وأبراج التبريد، ومبدلات الشبكة عالية السرعة، وبرمجيات إدارة مراكز البيانات وخدمات دورة حياة كاملة، يقدم قيمة متكاملة للحلول.

هذا النظام البيئي الجاهز يمكّن العملاء من بناء وتوسيع مراكز بيانات AI في غضون أرباع وليس سنوات، ويخفض بشكل كبير إجمالي تكلفة الملكية (TCO)، ويُسرع وقت دخول العملاء للأسواق وجني الإيرادات. نرفع هذا العرض القيّمي أكثر من خلال نماذج الخدمة الاستباقية الجديدة، حيث سيتولى فريقنا وبرمجيات الإدارة إرسال تنبيهات تلقائيًا وتجهيز أعمال الصيانة أو الإصلاح فورًا لضمان الحفاظ على قدرة حساب مراكز العملاء. مع إضافة برمجيات قوية للخدمة التلقائية إلى أجهزة حلولنا، يتعمق ثقة العملاء وتزداد القيمة طويلة المدى. وستبدأ المزيد من تلك البرمجيات المزودة بخدمات جديدة بالطرح مطلع الأسبوع القادم.

تشغيليًا، حسّنّا نسب الإنتاج من خلال الأتمتة، وتحسينات التصميم، والهياكل المعيارية عالية القابلية للتعميم، كما بقينا مركزين جدًا على اللوجستيات وإدارة المخزون، ما قلص بشكل كبير مخصصات المخزون وتكاليف الاستعجال. بالعموم، ستساعد هذه السياسات التشغيلية في الحد من تقلبات هوامش الربح بين الأرباع نتيجة لتقلبات العملاء وتشكيلة المنتجات، ودعم أهداف هوامش الربح الإجمالية للنمو المستدام.

بالانتقال إلى خارطة الطريق الرئيسية لمنتجاتنا، تتيح لنا وحدات النظام لدينا تحسين كل منصة سيليكون رئيسية بسرعة. من خلال شراكتنا طويلة الأمد مع Nvidia (NVDA.US)، نقوم بشحن نطاق كبير من منتجات GB300 NVL72، وHGX B300، وB200 NVL4، وRTX 6000 Pro، كما نستعد لإطلاق Vera Rubin VRNVL72 وRubin HGX وVera C1 وأنظمة Vera عالية الكثافة. بالتعاون مع AMD، أطلقنا خط Helios الجديد وحلول MI450 الكاملة إضافة إلى زخم قوي من سيرفرات EPYC CPU ، MI350 وMI355X.

ومع Intel، أطلقنا نظام Panther Lake Edge AI وبدأنا شحن منصة Xeon 6+ بكميات كبيرة. نحن أيضًا نطور منتجات لمتطلبات عالية للمعالجات Arm AGI المرمّزة باسم Phoenix، والمصممة لمهام الاستنتاج الفعّال الطاقي، مما يعكس ثقة شركائنا في السيليكون بقدراتنا الهندسية العميقة.

لدعم الطلب الهائل، نواصل توسيع بصمتنا الفيزيائية. في وادي السيليكون، أعلنّا مؤخرًا عن مجمع DCBBS جديد بمساحة 32 فدانًا، يضم مختبرات شبكات الفوتونات المتقدمة ومنشآت تصنيع من مستوى مراكز البيانات، لترتفع منشآتنا في الولايات المتحدة إلى ما يقارب 4 ملايين قدم مربع. عالميًا، منشآتنا في تايوان وماليزيا وهولندا تعمل بكفاءة قوية لتلبية الطلب، وبذلك تقترب قدرتنا الإجمالية من أكثر من 6,000 رف شهريًا، منها أكثر من 3,000 رف تبريد سائل مباشر (DLC) شهريًا. معظم خطوط إنتاج DLC تدعم المنصات الحديثة الأكثر كثافة بقدرة تصل إلى 250 كيلوواط للرف الواحد.

قبل أن أختم، لمحة سريعة عن هيكل رأس المال لدينا: بعد إكمال تمويل بقيمة 5.6 مليار دولار في يونيو، أصبح ميزانيتنا العمومية تقوى بالكامل لدعم سلسلة التوريد واحتياجات العمل. وبفضل سيولتنا القوية ووجود عملاء وتشكيلة منتجات أكثر ملاءمة، ليس لدينا خطط حالية لاستخدام برنامج ATM الذي بدأناه قبل عدة أشهر.

بالتوازي مع ذلك، ما زلنا مركزين للغاية على بناء كفاءة مالية. استنادًا إلى كل هذه التطورات التشغيلية والمنتجاتية، أود التأكيد أن زخمنا يتسارع في أهم المجالات. من خلال توسيع قاعدة العملاء من مئات الشركات والعملاء الآخرين وقيادة التحول نحو أعباء العمل المتخصصة والوكيلة في مجال AI، أصبحت Super Micro اليوم مهندس بنية تحتية جوهرية لـ AI.

حلول DCBBS المتكاملة لدينا، والتي تغطي الحوسبة (CPU وGPU)، والتخزين، ومبدلات الشبكة عالية السرعة بسرعة 800G و1.6T، والشبكات البصرية القادمة، ومجموعة برمجيات الإدارة (بما في ذلك SCM وSuper Micro Cloud Composer، SDM وSuper Micro Data Center Manager، وSOM وSuper Micro Orchestration Manager)، تمنح المؤسسات الحديثة وNeocloud وأي عميل بيانات آخر تجربة شاملة متكاملة.

وبالنظر إلى السنة المالية 2027، يمنحنا الزخم الحالي ثقة كبيرة في تحقيق هدف الإيرادات بين 65 إلى 72 مليار دولار، حيث نعيش مرحلة تاريخية من بناء البنية التحتية على نطاق واسع. سنوازن بين نمو الإيرادات والربحية من خلال التركيز على نمو قاعدة العملاء، والتنوع في العملاء، وحلول DCBBS، والانضباط التشغيلي. نحن نشكّل مستقبل تقنية AI ونقدم قيمة حقيقية لعملائنا. لدي ثقة راسخة أن السنة المالية 2027 ستشهد مجددًا عامًا قويًا وسريع النمو لنا.

شكرًا، سأحيل الكلمة الآن لديفيد.

ديفيد ويغان

المدير المالي، أمين الشركة ونائب الرئيس الأول

ديفيد ويغان: شكرًا لك ليانغ. في تقرير هذا الربع، سجلت الشركة إيرادات قياسية بلغت 39.1 مليار دولار للسنة المالية 2026، بزيادة 78% عن إيرادات السنة الماضية (22 مليار دولار). وكان ربحية السهم Non-GAAP بعد التخفيف الكامل 3.63 دولار مقابل 2.06 دولار في 2025، أي نمو بنسبة 76%.

كانت الطلبات المتراكمة بنهاية السنة المالية 2026 بمستوى قياسي، إذ تلقينا طلبات جديدة بأكثر من 60 مليار دولار في الربع الرابع، ونتوقع إكمال هذه الطلبات خلال الأرباع المقبلة. بلغ هامش الربح الإجمالي Non-GAAP للسنة المالية 2026 ما نسبته 10.9%، مقابل 11.2% في 2025. كما توسع هامش الربح التشغيلي Non-GAAP من 7.1% في 2025 إلى 8.1% في 2026. وتتوسع قاعدة عملائنا، حيث أن لدينا 9 عملاء تجاوزت إيرادات كل منهم مليار دولار في 2026 مقابل 4 فقط في 2025.

ننتقل الآن لنتائج الربع الرابع من السنة المالية 2026، حيث بلغت الإيرادات 11.1 مليار دولار بزيادة سنوية 93% وزيادة ربع سنوية 9%. جاءت الإيرادات قرب الحد الأدنى لنطاق التوجيه (11 إلى 12.5 مليار دولار)، ويعود ذلك لتأجيل التحضير من بعض العملاء، ونتوقع تسجيل هذه الإيرادات في الأرباع اللاحقة.

شكلت حلول الذكاء الصناعي نحو 60% من إجمالي إيرادات الربع الرابع، مقابل أكثر من 80% في الربع الثالث، بسبب توقيت إطلاق بعض مشروعات AI الضخمة. وباستنادنا للطلبات المتراكمة، نؤمن أن أكثر من 80% من الإيرادات المستقبلية ستأتي من الحلول المتعلقة بـAI. بلغت إيرادات قطاع الشركات والقنوات 5.6 مليار دولار (50% من الإجمالي)، بينما كانت 2.8 مليار دولار في الربع السابق. ونمت الإيرادات السنوية لهذا القطاع بـ172% ونمو ربع سنوي بـ98%.

شهدنا في الربع الرابع عودة الطلب من الشركات وقنوات التوزيع مع قيامهم بتحديث البنية التحتية للحوسبة والتخزين والشبكات بمنصات CPU أكثر كفاءة. بلغت إيرادات OEM ومراكز البيانات الكبرى 5.5 مليار دولار (أيضًا 50% من الإجمالي) مقابل 7.2 مليار دولار في الربع السابق. وبلغت نسبة النمو السنوي لهذا القطاع 50%، ونسبة تراجع ربع سنوي 26%.

خلال السنة المالية 2026، نمت إيرادات قطاع الشركات والقنوات بنسبة 39% لتشكل 31% من الإجمالي، ونمت إيرادات قطاع OEM ومراكز البيانات الكبرى بنسبة 104% لتشكل 69% من الإجمالي. كان لدينا عميل بيانات ضخم/CSP واحد يمثل 28% من الإيرادات.

على الصعيد الجغرافي، مثلت الولايات المتحدة 71% من إيرادات الربع الرابع، آسيا 11%، أوروبا 8%، وباقي أنحاء العالم 10%. سنويًا، نمت الإيرادات بالولايات المتحدة 259%، وانخفضت آسيا 50%، وارتفعت أوروبا 4%، وباقي العالم 296%. وبالمقارنة ربع سنوية، صعدت الإيرادات في الولايات المتحدة 12%، وانخفضت آسيا 13%، وصعدت أوروبا 25%، ونما باقي العالم 1%.

بلغ هامش الربح التشغيلي Non-GAAP في الربع الرابع 17.6%، أي أعلى من توجيهنا (8.2%–8.4%)، وأعلى من 10.1% في الربع الثالث. ارتفاع الهامش 750 نقطة أساس يعود لتحسّن تشكيلة العملاء والمنتجات، بما في ذلك ترحيل بعض العقود إلى الربع الأول من سنة 2027 والأرباع التالية. هذه التشكيلة أسهمت في تحسّن 75% من هامش الربح، بينما ساهم انخفاض رسوم الجمارك وتقليل مخصصات المخزون في النسبة المتبقية (25%).

كانت المصروفات التشغيلية GAAP للربع الرابع 455 مليون دولار، مع نمو Non-GAAP سنوي 44% وربع سنوي 16%. على أساس Non-GAAP وصلت المصروفات التشغيلية إلى 357 مليون دولار، بنمو سنوي 49% وربعي 28%. ويعود نمو المصروفات إلى التكاليف المتعلقة بعدد الموظفين وزيادة مصروفات البيع والتسويق. بلغ هامش الربح التشغيلي Non-GAAP للربع الرابع 14.3% مقابل 7.2% في الربع الثالث.

كانت الدخل والمصروفات الأخرى للربع الرابع صافي مصروفات 19 مليون دولار، ويشمل ذلك 61 مليون دولار من الفوائد والدخل الآخر، قابله مصروف فوائد بقيمة 80 مليون دولار من السندات القابلة للتحويل وخط الائتمان الدوار. بلغ مخصص الضرائب GAAP للربع الرابع 290 مليون دولار، بينما بلغ Non-GAAP 316 مليون دولار. كانت نسبة ضريبة GAAP للربع الرابع 19.7%، وNon-GAAP 20.1%. بينما بلغت نسبة ضريبة GAAP لسنة 2026 19.9%، مقابل 12.9% في 2025، وNon-GAAP 20.4% مقابل 15.4% في 2025.

بلغ ربحية السهم المخففة GAAP للربع الرابع 1.62 دولار مقابل توجيه بين 0.53–0.67 دولار، وبلغت ربحية السهم Non-GAAP 1.70 دولار مقابل توجيه بين 0.65–0.79 دولار. تجاوز النتائج للتوجيه يرجع بشكل رئيسي لهوامش ربحية أعلى. وكانت ربحية السهم المخففة GAAP لسنة 2026 هي 3.26 دولار مقابل 1.68 دولار في 2025، بينما Non-GAAP بلغت 3.63 دولار مقابل 2.06 دولار في 2025.

ارتفع عدد الأسهم المخففة GAAP من 692 مليون سهم في الربع الثالث إلى 705 مليون في الرابع، وارتفع عدد الأسهم Non-GAAP من 709 مليون إلى 721 مليون. بلغ صافي النقد من الأنشطة التشغيلية للربع الرابع 747 مليون دولار، مقابل استخدام نقدي بـ6.6 مليار دولار في الربع السابق. وبشكل سنوي، استخدمنا نقدًا بقيمة 6.8 مليار دولار في 2026، مقابل توفير 1.66 مليار دولار في 2025.

بلغ المخزون في نهاية الربع الرابع 12.9 مليار دولار، مقابل 11.1 مليار في نهاية الربع الثالث. النفقات الرأسمالية كانت 28 مليون دولار، والتدفق النقدي الحر بلغ 722 مليون دولار. بلغ الإنفاق الرأسمالي السنوي 162 مليون دولار في 2026 مقابل 127 مليون دولار في 2025 ويرجع ذلك بشكل رئيسي لاستثمارات زيادة الطاقة الإنتاجية حول العالم. أتممنا هذا الربع إصدار أسهم عامة بقيمة 5.6 مليار دولار (صافي من المصاريف)، منها 1.4 مليار أسهم عادية و4.2 مليار أسهم مفضلة إلزامية قابلة للتحويل. ستستخدم حصيلة هذا الطرح لدعم نمو رأس المال العامل. بلغت السيولة النقدية ونظرائها في نهاية الربع 7.5 مليار دولار، بينما بلغ إجمالي الديون على البنوك والسندات القابلة للتحويل 8.7 مليار دولار، وصافي الدين 1.2 مليار مقابل 7.5 مليار في نهاية الربع السابق.

بالانتقال إلى المؤشرات المالية، ارتفعت دورة تحويل النقد بمقدار 43 يومًا، من 106 يومًا في الربع الثالث إلى 149 يومًا في الرابع. وزادت أيام المخزون 13 يومًا من 106 إلى 119 يومًا بسبب بناء المخزون لتلبية نمو الإيرادات المتوقع في 2027. وانخفضت فترة تحصيل الذمم المدينة من 85 يومًا إلى 59 يومًا مع تحصيلات من بعض كبار العملاء. وانخفضت فترة الذمم الدائنة من 85 يومًا إلى 29 يومًا، نتيجة إتمام مشاريع GPU AI الضخمة وسداد مستحقات الموردين. ونتوقع أن تتحسن دورة تحويل النقد حسب الشروط التعاقدية للطلبات المتراكمة الحالية.

حاليًا، بشأن توجيهنا للربع الأول من السنة المالية 2027، نتوقع صافي مبيعات بين 14.5 و15.5 مليار دولار، وربحية سهم مخففة GAAP بين 0.89 و0.98 دولار للسهم الواحد، وNon-GAAP بين 1.01 و1.10 دولار. وبناء على تشكيلة العملاء والمنتجات المتوقعة، نتوقع هامش ربح إجمالي بين 10.4% و10.8%.

أكملنا في الربع الرابع إصدار أسهم مفضلة إلزامية قابلة للتحويل بقيمة 4.2 مليار دولار. وبسبب هذا الإصدار، سيتم احتساب ربحية السهم GAAP وNon-GAAP على أساس فئتين من الأسهم، مع تخصيص جزء من صافي الأرباح للأسهم المفضلة المشاركة. وسيؤثر ذلك على توجيه ربحية السهم للربع الأول من العام 2027، ويجب أن يؤخذ في الاعتبار في جميع حسابات الأرباح المستقبلية.

نتوقع مصروفات تشغيلية GAAP حوالى 453 مليون دولار، منها حوالي 127 مليون دولار من مصروفات التعويضات المتعلقة بالأسهم، والمستبعدة من المصروفات التشغيلية Non-GAAP. وتشمل توجيهات ربحية السهم المخفف GAAP للربع الأول من السنة المالية 2027 مصروفات مرتبطة بتعويضات الأسهم مقدرة بـ 106 مليون دولار (بعد خصم تأثير ضريبي بـ 32 مليون دولار)، وهي مستبعدة من ربحية السهم Non-GAAP.

نتوقع أن يبلغ صافي الدخل والمصروفات الأخرى (بما في ذلك مصروفات الفوائد) حوالى 45 مليون دولار في الربع الأول. ويستند توجيه ربحية السهم المخفف للربع الأول من السنة المالية 2027 لفرضيات ضريبة GAAP عند 20.1%، وضريبة Non-GAAP عند 20.5%، وعدد أسهم مخففة GAAP يعادل 745 مليون سهم وNon-GAAP يعادل 761 مليون سهم. ونقدر النفقات الرأسمالية للربع الأول بين 50 و60 مليون دولار. وبالنسبة للسنة المالية 2027 كاملةً، نتوقع صافي مبيعات بين 65 و72 مليار دولار.

جلسة الأسئلة والأجوبة

أناندا باروا من Loop Capital

أناندا باروا: لدي سؤالان. تهانينا على النتائج القوية وتحسن الربحية المستمر. أود أن أبدأ بهذا؛ سيد ليانغ، سيد ديفيد، كيف يجب أن نفكر في هامش الربح الإجمالي للسنة المالية 2027؟ استفدتم في يونيو من تحسين تشكيلة المنتجات. ويبدو أنكم استوعبتم بعض أثر التشكيلة الناتج عن تأجيل بعض الصفقات، ومع ذلك تشير توجيهات الربع سبتمبر إلى تحسين سنوي ملحوظ في الهامش. هل يمكن أن توضحوا لنا العوامل المؤثرة في الهوامش، بما في ذلك التشكيلة وCPU وأي عوامل أخرى؟ كيف يجب التفكير في تقدير عملي وتحولات محتملة لهوامش الربح للسنة المالية 2027؟

ليانغ جينهو: نعم، شكرًا على سؤالك. سنبقى دائمًا حريصين جدًا في موازنة الإيرادات مع الربحية. كما تعلم، هوامش ربح GPU عالية السعة عادة ما تكون أدنى بكثير من نظيراتها في الأنظمة القائمة على CPU والتخزين وIoT والتطبيقات المؤسسية. وسنعمل على تحقيق التوازن بين هذين الاتجاهين الرأسيين. ما أعنيه، خاصة في الـ 12 شهر الماضية، أننا زدنا من قوة المبيعات في التطبيقات المؤسسية وخوادم التطبيقات والتخزين، وسنواصل رفع هامش إجمالي الربح. حتى مع استمرارنا في النمو الإيجابي القوي - بل وأسرع من أعمال GPU - إلا أننا سنولي اهتمامًا أكبر لأعمال الشركات والتخزين وCPU. كما أن خط إنتاج DCBBS أصبح أكثر نضجًا، حيث نشحن المزيد من الأجهزة والخدمات البرمجية وبعض المبدلات. وDCBBS ستصبح خط منتجاتنا الأفضل ربحية على المدى الطويل.

أناندا باروا: قبل أن أسأل سؤالي الثاني، أود التأكيد، بناءً على ما ذكرت، أنكم تتوقعون أن يتحسن هامش الربح من مستوى الربع سبتمبر. هل فهمت بشكل صحيح؟

ديفيد ويغان: نعم. لذا أعطينا توجيهًا بين 10.4%–10.8% للربع الأول. ونعمل، كما ذكر السيد ليانغ، على تحقيق أفضل هامش ممكن.

أناندا باروا: حسنًا. يبدوا أن AI شكّل 80% من الإيرادات في الربع الثالث و60% في الرابع، وسيبلغ 80% مجددًا في الأول. وذكر ليانغ أنكم تتجهون لحصة أكبر في خوادم CPU والتخزين والشبكات. كيف نفكر في الحصة المتبقية البالغة 20% غير المتعلقة بالذكاء الصناعي؟ هل هناك جديد في تحقيقات مجلس الإدارة؟ حسبما أعتقد التحقيقات أوشكت على الاكتمال، وأي تحديث سيكون مساعدًا.

ليانغ جينهو: نعم، الأمر يعتمد على تشكيلة العملاء. عندما يطلب مركز بيانات ضخم دفعة كبيرة من المنتجات، تتضاعف حصة AI. وحين يقول ديفيد أن 80% ستكون من AI، فإنه يشمل قطاعين فرعيين: الذكاء الصناعي التقليدي وتطبيقات AI/الذكاء الصناعي العامل بالوكلاء أو الذكاء الصناعي الحدي. فالذكاء الصناعي الخالص يشكل 60%-70%، وهناك 10%-20% من AI ستكون قائمة على CPU أو AI بالوكلاء أو Edge AI. والباقي 20% تمثّل خوادم وتخزين وIoT تقليدية. فالهدف هو تحقيق مئة بالمئة.

ديفيد ويغان: فيما يخص سؤالك الثاني، أناندا، نتوقع الإعلان عن المستجدات قريبًا، وهذا كل ما يمكننا مشاركته بهذه المرحلة.

جوزيف كاردوسو من JPMorgan

مانموهانبريت سينغ: هذا MP، أطرح السؤال نيابة عن جوزيف كاردوسو. أولاً، أود معرفة المزيد عن الطلبات القوية التي شهدتموها هذا الربع. ذكرتم طلبات بأكثر من 60 مليار دولار. هل يمكن إلقاء مزيد من الضوء على تركيز العملاء ونواحي النمو التي تدعم هذا الارتفاع الكبير في الطلبات؟ ثم لدي سؤال متابعة.

ليانغ جينهو: نعم. من الـ 60 مليار تقريبًا، أعتقد أن 70% خالصة للذكاء الصناعي، والنسبة المتبقية (30%) لـCPU أو AI القائم على CPU، مثل تطبيقات Edge AI. وأعتقد أن توزيعة الهامش ستصبح أفضل إجمالًا.

مانموهانبريت سينغ: واضح. أما سؤالي الثاني، فقد ذكرتم نجاحكم في تنويع العملاء، مع وجود 9 عملاء تجاوزوا الإيرادات المليارية في 2026. هل يمكنكم إعطاء مزيد من التفاصيل حول طبيعة هؤلاء العملاء؟ مثل عملاء Neocloud أو شركات أو جهات سيادية؟

ديفيد ويغان: نعم، هناك الكثير من عملاء Neocloud وCSP الجدد، ولدينا أيضًا بعض عملاء الشركات في هذا المزيج.

ليانغ جينهو: نعم. وفيما يتعلق بسؤالك حول الذكاء الصناعي القائم على CPU، فمثلاً لدى Nvidia الآن AI يعمل على Vera CPU، وهذا يأتي من Nvidia، وهناك أيضًا AI على CPU من AMD، وArm وIntel. لذا ما يزال AI قائمًا بالأساس على GPU، ولكن AI القائم على CPU ينمو بسرعة، لاسيما في تطبيقات الوكلاء.

آسيا مرشانت من Citi

آسيا مرشانت: لدي سؤالان. أولهما، هل لاحظتم أي تغير في نمط شراء عملاء مراكز البيانات والمؤسسات الكبرى؟ أفهم أن هناك بعض التأخير في الشحنات إلى الربع الأول. حسب فهمي، يتضمن التوجيه تنفيذ شحنات الربع الرابع خلال الربع الأول. لكن هل تشعرون بأي تغيّر في أنماط شراء هؤلاء العملاء الكبار؟ إذ أن هناك بعض المخاوف من اتجاه العملاء مباشرة إلى ODM بدلاً من شركات مثل Super Micro. ولدي سؤال متابعة آخر.

ليانغ جينهو: نعم، بالتأكيد. مراكز البيانات الكبرى دائمًا لديها مخاوف حول استعدادية الطاقة والبنية، خاصة مع التبريد السائل. قاعدة عملائنا الكلية تشترك في هذه الهموم. لكن فعليًا، طلبات وتسليمات أربعي سبتمبر وديسمبر ما تزال قوية للغاية. ويبدو أن نموذج أعمال Super Micro مميز جدًا. فنحن لدينا أعمال OEM ونغطي كذلك ODM؛ لذلك لدينا الآن الكثير من عملاء مراكز البيانات الضخمة، خاصة من فئة Neocloud، وننمو بقوة كذلك في خوادم الشركات والتخزين التقليدي. إجمالاً، نحن نوازن بنجاح بين ODM وOEM وسنواصل النمو بالطريقتين.

آسيا مرشانت: ممتاز. سؤالي الثاني عن مراكز البيانات المبردة بالسائل؛ هل يمكنكم مشاركة نسبة الإيرادات التي تمثلها حاليًا؟ وإذا أمكن، مزيد من التفصيل حول توزيعها الرأسي بين عملاء الشركات ومراكز البيانات/CSP الكبار؟

ليانغ جينهو: كما تعلمون، كنا من الرواد في تبريد المراكز بالسائل. على سبيل المثال، في 2024، أرسلنا أكثر من 80% من منتجات التبريد السائل إلى السوق. والآن، أصبحت المنصات الداعمة أكثر للتبريد السائل، بما يشمل GPU وCPU (مثل Vera Rubin وحتى Vera، وهو قائم على CPU)، وسيستخدم كثير من منتجاتنا CPU Vera التبريد السائل. وهناك أيضًا بعض أنظمة AMD وIntel مع تبريد سائل. لذا إجمالًا، سيستمر التبريد السائل في النمو بسرعة، وأعتقد أنه سيهيمن قريبًا على أعمال مراكز البيانات.

كاثرين مورفي من Goldman Sachs

كاثرين مورفي: سيد ليانغ، ذكرتم أنكم تستثمرون في فرق المبيعات لاقتناص الفرص المؤسسية. هل يمكنكم التحدث عن مدى التقدم في ذلك، وما هي الاستثمارات الإضافية المطلوبة لاستكمال الاستراتيجية التجارية وتحديث التشكيلة الوظيفية لمنتجات Super Micro، وهل معدل نمو الإنفاق التشغيلي الحالي هو المرجع الأنسب للسنة كلها؟

ديفيد ويغان: طبعًا. سأبدأ بإجابة سؤال الإنفاق التشغيلي. هناك بعض العناصر التي نتوقع ازدياد التكاليف فيها، وأماكن أخرى ستنخفض. لكننا نرى أن المستوى الحالي ملائم. إذا نظرت لنمو المصروفات التشغيلي لدينا عبر السنوات، فهو أقل من نصف معدل نمو الإيرادات لدينا.

ليانغ جينهو: نعم، كشركة تكنولوجيا، لطالما كنا نشطين جدًا في الاستثمار بالتقنيات الحديثة مثل مبدلات الشبكة عالية السرعة والتقنيات البصرية. لذلك، يظل مركز الحلول المتكاملة لمراكز البيانات DCBBS قويًا جدًا لدينا.

كاثرين مورفي: هل يمكنكم الحديث أيضًا عن فرق المبيعات وكيفية التفاعل مع قاعدة العملاء المتسعة، لا سيما وأنها فرصة أوسع مما شاركت به Super Micro في الماضي؟

مايكل ستايغر: نعم، أنا مايكل ستايغر. أود أيضًا أن أذكر أننا رُقينا عدة زملاء لدينا، حيث أصبح مات سوبيرج رئيس الإيرادات، وفيك مالايا رئيس العمليات التجارية. ونحن نركز بقوة على الكفاءة، ونسعى لجعل فرق المبيعات متناغمة مع عناصر البيع الحلولي. وهذا يساعد في دعم تحسن الهوامش، ولدينا إجراءات واضحة لنستمر في هذا التطوير، وسنبلغكم عن تقدمنا في هذا المجال طوال السنة.

ليانغ جينهو: سابقًا، كشركة ذات تقنية متقدمة، كنا نركز بشكل أساسي على الهندسة والإنتاج وخدمة العملاء. أما الآن فنحن نعزز تركيزنا أكثر على عملاء الشركات ونحو التوازن الكلي، وخصوصًا هذا النوع من العملاء، لأن هوامش ربحهم عادة أعلى. لذا نحن نوسع فريق المبيعات بنشاط الآن.

روبيلو باتاتشاريا من BofA Securities

روبيلو باتاتشاريا: ديفيد، مع سرعات انتقال منصات GPU، كيف تديرون مخاطر المخزون لكل جيل جديد من المنتجات؟ ما الذي يجعلكم واثقين الآن من أن الطلبات المتراكمة القياسية لن تؤدي لانكشاف كبير في المخزون إذا تغير جدول نشر العملاء أو تفضيلات المنصة؟ أطرح ذلك لأن Super Micro عانت سابقًا من مثل هذه الأمور. لدي متابعة أيضًا.

ديفيد ويغان: بالطبع. أعتقد أن جميع العاملين بمجالنا يجب أن يكونوا يقظين من تغيرات التقنية. من خبرتنا أحيانًا، بسبب الارتفاع السريع للأسعار يمكننا إعادة بيع المخزون القديم بأسعار مناسبة. ومع ذلك، وكما أشرت، لا تريد أن تجد نفسك عالقًا بمخزون غير مرغوب. بالفعل هناك مخاطر. لذلك ما نقوم به هو محاولة التأكد قدر الإمكان من أن لدينا أوامر شراء غير قابلة للإلغاء وموافقة مع جداول الشحن.

ليانغ جينهو: إضافةً إلى ذلك، غالبية منتجاتنا مبنية بتصميم وحدات Modularity لذلك أنظمتنا الفرعية متوافقة ومحسّنة لخطوط إنتاج ومنصات مختلفة وعبر الأجيال المختلفة، ما يساعد جدًا في إدارة المخزون عند تغير جيل التقنية.

روبيلو باتاتشاريا: حسنًا. كمُتابعة، مع اتساع حجم الأعمال لتقترب من 70 مليار دولار سنويًا، كيف يجب التفكير بشأن شدة رأس المال العامل وتحويل النقد التشغيلي في 2027؟ ذكر ليانغ ذلك في تصريحاته المُعدة لكني لم ألتقط التفاصيل تمامًا. ديفيد، هل تتوقعون أن يكون النمو في 2027 معتمدًا على التدفق النقدي التشغيلي فقط؟ أم أن الشركة ستحتاج إلى تمويل خارجي إضافي مستقلًا عن الطرح الأخير لدعم المخزون والذمم المدينة؟

ديفيد ويغان: بالطبع روبيلو. كما ذكرت في التصريحات المُعدة، نتوقع بالفعل تحسن دورة تحويل النقد، فمع مراجعتنا للطلبات المتراكمة، وجدنا تحسنًا ملموسًا بالشروط، ما سيحسن تحول التدفقات النقدية ويساعدنا في دعم حجم الأعمال الأضخم. ونستهدف الاستفادة من قوة ميزانيتنا العمومية الرصينة. إذا نظرت للواجهة المالية لدينا سترى أننا أفضل من معظم شركات السوق. ونتوقع أن نستفيد من هذه القوة وقاعدة العملاء الجيدة لدعم النمو.

ليانغ جينهو: نعم، وما أن نثبت أنفسنا عند مستوى بين 65-72 مليار دولار، سيكون التدفق النقدي كافي. لكن في حال أتيحت فرصة للنمو إلى 80 مليار أو أكثر، فقد نحتاج لمزيد من النقد. هناك احتمال، وسندير الأمر بعناية.

جورج نوت من Wolfe Research

جورج نوت: هل تلاحظون أي تغيير أو انحسار في بيئة تسعير AI؟ ثم، عن تعليقاتكم حول موازنة الدخل والهامش، هل يعني أنكم تتركون صفقات هامشها متدنٍ؟ وكيف تديرون الصفقات التحقق-الاختبارية لبعض أجيال الرفوف الجديدة؟ ولدي متابعة أيضًا.

ليانغ جينهو: نعم، ولهذا توقعنا إيرادات بين 65-72 مليار دولار. نريد دعم أكبر عدد ممكن من العملاء، لكن يجب أن يكون العمل صحيًا مع تحقيق الحد الأدنى من الربحية.

جورج نوت: واضح. ثم، بالنسبة للعوائد الحالية من الخوادم التقليدية والتخزين، هل غالبها ناتجة عن طلبات CPU منفردة؟ وما هو مستوى الارتباط مع AI أو فرص البيع الإضافي؟ وما هو التحول الهامشي؟

ليانغ جينهو: نعم، سؤال جيد. لسنوات عديدة ركزنا بالكامل على سوق GPU وAI. لكن مع نمو الشركة، عدنا للاهتمام بسوق الشركات القائمة على CPU وأنظمة الحوسبة الصناعية وتطبيقات التخزين IoT. وسنعمل على إيجاد توازن أفضل بين الإيرادات وصافي الربح.

ديفيد ويغان: أود أن أضيف أننا حققنا نموًا جيدًا على أساس سنوي؛ فقد نمت الإيرادات 78% تقريبًا وصافي الدخل مشابه لذلك. أعتقد أن هذا يُظهر هدفنا السنوي في هذا المضمار.

نيهال شوكشي من Northland Capital Markets

نيهال شوكشي: تهانينا على هامش الربح الرائع. سيد ليانغ، هل تعتقد أن القيمة المضافة التي يمكن لـ Super Micro تقديمها لنظام Nvidia البيئي تختلف عن نظام x86؟ تم التلميح لهذا في العروض حول منصة Arm AGI CPU.

ليانغ جينهو: نعم، ما زال أمامنا الكثير من الفرص لإضافة قيمة. مثال ذلك حلول DCBBS المتكاملة والتي تقدم دعم بناء مركز البيانات بالكامل، ليس فقط وحدة GPU وCPU والتخزين، ولكن جميع مكونات مركز البيانات. وأيضًا في العديد من تطبيقات AI العاملة بالوكلاء لدينا الكثير من حلول التخصيص، مثل حلول Vera وRubin HGX ومنصات العمل المختلفة. ما زلنا نرى مجالًا واسعًا لتمييز منتجاتنا عن المنافسين.

نيهال شوكشي: ما أعنيه أن Nvidia تصمم أنظمة كاملة وأنتم تقومون بتخصيصها للعملاء النهائيين. لكن مع منصة Arm AGI CPU قد تستطيعون تقديم دعم تصميم الأنظمة المتكاملة بشكل أكبر.

ليانغ جينهو: نعم، مثلا، وقت اقتحام السوق الأسرع، فكلما توفر CPU أو GPU يمكننا بفضل بنيتنا إيصال المنتجات بجودة أفضل وخلال وقت أقصر، سواء كان ذلك في التصميم أو الإنتاج أو النشر، بل أيضًا في الخدمات أثناء التشغيل لنُبقي مراكز البيانات عاملة بأعلى إتاحة، ونجعل تعطل الأنظمة للعملاء في أدنى مستوى. نرى أن العملاء يقدّرون هذا النوع من الشراكة، فهذا ليس "اشتر وارحل"، إنما "اشتر ونعمل معًا".

نيهال شوكشي: فهمت. ذكرتم أيضًا أن الطلبات المتراكمة تتضمن شروطًا محسنة لدورة تحويل النقد. هل هذه التحسينات بسبب العمل مع عملاء جدد أم زيادة تكرار التوريد للعملاء السابقين؟

ديفيد ويغان: نعم. في الواقع لدينا العاملان: عملاء جدد يدخلون وقمنا بتشديد شروط العقد مع العملاء الحاليين، وهذا ما منحنا وضوحًا أكبر حول دورة تحويل النقد.

براندون نيسبيل من KeyBanc Capital Markets

براندون نيسبيل: أود الاستفسار عن DCBBS. كنتم قد وجهتم إلى أن DCBBS ستساهم بحوالي 20% من إجمالي الربح هذا العام. هل يمكنكم تحديث الرقم الحالي لمساهمة DCBBS في الإيرادات وربح العام، وكيف ترون ذلك في 2027؟ ثم لدي متابعة.

ليانغ جينهو: نعم، شكرًا على السؤال. DCBBS مشروع كبير. نحن نوفر كل معدات مركز البيانات وبرمجيات الإدارة وشبكات النشر لضمان أقصى جاهزية وكفاءة صيانة لعملائنا. هو عرض متكامل كمثال، حزمة الخدمة الاستباقية التي سنطرحها بداية الأسبوع المقبل والتي تهدف للحفاظ على أعلى جاهزية وضمان تشغيل كل الخوادم. نرى قابلية نمو هائلة هنا تشمل المبدلات عالية النطاق وأدوات إدارة الشبكة، وأعتقد أن نسبة 20% ليست بعيدة.

براندون نيسبيل: واضح. ديفيد، لو تشرح لنا كيف أن 75% من تحسن هامش الربح جاء من التشكيلة و25% من الجمارك والمخزون. من حساباتي، هذا يعني 700 مليون للتشكيلة والباقي 230 مليون. ما هو دور الخصومات من الموردين؟ وهل احتسبتم استرجاع الجمارك؟

ديفيد ويغان: نعم، سؤال ممتاز. لم نحسب استرداد الجمارك ضمن أرقامنا، ونحاول جاهدين استرداد ذلك، لكننا لا نفرج عن الإيراد حتى يُدفع فعليًا. وحول الخصومات، كان لدينا نسبة خصومات أعلى قليلًا هذا الربع بسبب اختلاف مزيج الأعمال.

براندون نيسبيل: شكرًا على التوضيح. سؤال أخير: بالنسبة لتوجيه هامش الربح للربع الأول (10.6%)، إذا قمنا بتطبيعه باستبعاد آثار الجمارك وتصفيات المخزون، ماذا تتوقعون مقارنة سنويًا؟ مع العلم أن السنة الماضية تضمنت المزيد من مصروفات الجمارك وتصفيات المخزون لذا أود معرفة المقارنة السنوية بعد التطبيع.

ديفيد ويغان: نعم، مقارنتي عادة ما تكون على أساس ربع سنوي، إذ شهدنا تراجعًا كبيرًا في الجمارك وتصفيات المخزون. سنويًا، الوضع متشابه نظرًا لتعليق جمارك IEEPA (ما جعل الجمارك تهبط كثيرًا) وحققنا نتائج جيدة في المخزون هذه الفترة، ونعتبرها حدثًا لمرة واحدة.

فيكتور تشو من Raymond James

فيكتور تشو: أود العودة لتعليق سابق من السيد ليانغ. هل يمكنكم التوضيح حول مدى التحول في الطلب النهائي من أعباء العمل الخاصة بالتدريب إلى الأعباء بالوكلاء أو الاستنتاج، وما هي الآثار المتوسطة والطويلة الأجل لذلك على مزيج الشحنات بين CPU وGPU؟

ليانغ جينهو: نعم، هذا مزيج معقد. أقول ما زال أكثر من 70% GPU و20% CPU، وبعض وحدات GPU الآن هي GPU للوكلاء أو للحافة. من حيث الهامش، تكون وحدة GPU للحافة بين وحدة GPU التقليدية ووحدة CPU. لذا الموقف معقد ولكن مع نمو DCBBS بسرعة، أنا واثق من قدرتنا على المحافظة على خطتنا للهامش.

فيكتور تشو: هل لاحظتم أي تغيير؟ وأشير هنا للتغير في أعباء العمل مقارنة بالعام الماضي وأثر ذلك؟

ليانغ جينهو: نعم، على المدى الطويل، سيستمر ارتفاع حصة GPU، ولكن العديد من GPU ستُستخدم الآن في التطبيقات والوكالة وAI المؤسسي. وأعتقد أن السوق الإجمالي لـGPU لن يكون فقط أضخم بل سيخترق جميع القطاعات. وهذا ما نؤمن به حاليًا.