可全天交易，並可加槓桿！CFTC放行美股個股永續期貨交易

美國商品期貨交易委員會（CFTC）於當地時間11月3日宣布，個股永續期貨合約正式獲准在美國受監管交易所上市。這意味著，美國投資者未來可以在股市閉市後繼續交易美股相關合約，並使用槓桿。

永續合約，究竟有什麼不一樣？

永續合約（Perpetuals，簡稱"Perps"）是一種沒有到期日的槓桿衍生品合約。與傳統期貨相比，它最大的特點有兩個：一是可以全天候交易，包括股票市場正常閉市的時段；二是內嵌槓桿機制，交易者可以用較少的本金撬動更大規模的頭寸。

這兩個特性讓永續合約在海外——尤其是加密貨幣市場——積累了龐大的用戶群體。此次CFTC將這一工具正式引入美國受監管市場，並將其延伸至傳統股票領域。

CFTC主席邁克爾·塞利格（Michael Selig）在聲明中表示："此舉標誌著向允許美國市場參與者利用永續期貨優勢邁出了重要一步——正是這些優勢，使永續期貨成為廣受歡迎的風險管理與價格發現工具。"

塞利格還表示，他希望將這類創新產品納入受監管市場，"確保美國投資者和交易者能夠在CFTC成熟監管框架的保護下使用這些產品，而不是被迫轉向離岸、往往缺乏監管的平台。"

Kalshi率先上線，四只個股已可交易

預測市場平台Kalshi早在今年9月便向CFTC申請上市個股永續合約，監管審查於11月2日結束。獲批當日，Kalshi即上線了首批四只個股的永續合約，標的分別為安進（Amgen）、麥當勞（McDonald's）、高通（Qualcomm）和好市多（Costco）。

Kalshi發言人傑克·薩奇（Jack Such）表示："我們將個股永續合約引入美國，是因為我們相信它們能讓股價交易變得更簡單、更便宜、更高效。離岸交易者非常喜愛個股永續合約，我們很高興能為美國人提供這一選擇。"

除Kalshi外，Coinbase Global、Bitnomial等交易所也已宣布計劃上線相關合約。

監管框架：CFTC與SEC雙重覆蓋

根據CFTC的決定，個股永續期貨合約被認定為"證券期貨產品"，依據2000年《商品期貨現代化法案》（CFMA）處理，同時受CFTC和SEC雙重監管。

塞利格在聲明中指出，過去由於兩大監管機構之間缺乏協調，證券期貨等創新產品長期處於SEC主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins）所描述的監管"無人區"。今年早些時候，CFTC與SEC簽署了一份合作諒解備忘錄（MOU），為兩機構的協調合作奠定基礎。此次個股永續合約的放行，正是建立在這一框架之上。

值得一提的是，CFTC今年5月已批准Kalshi上線首個bitcoin永續期貨合約，此次個股永續合約是這一監管開放路徑的延續。

行業反應：交易所股價下跌，訴訟隨即提起

消息公布後，芝加哥期權交易所（Cboe）、芝商所（CME）和洲際交易所（ICE）股價當日均出現下跌。

代表Cboe、城堡證券（Citadel Securities）等機構的行業組織資本市場聯盟（Capital Markets Alliance，CMA），在CFTC宣布決定的同日向紐約南區聯邦法院提起訴訟，要求撤銷CFTC的批准。CMA認為，相關產品屬於"以證券為基礎的互換合約"，應歸SEC專屬管轄，且CFTC在審批過程中未遵循《行政程序法》。

Cboe首席執行官克雷格·多納休（Craig Donohue）在聲明中表示："個股永續衍生品是一種令人擔憂趨勢的最新案例——證券產品正在CFTC平台上推出，遊離於國會確立的適當監管框架和客戶保護機制之外。"

對此，Kalshi機構業務負責人安迪·羅斯（Andy Ross）在芝加哥期貨行業協會（FIA）年會上回應稱："壟斷者總是在遭遇競爭時選擇起訴。"

此外，參議院銀行委員會民主黨首席議員伊麗莎白·沃倫（Elizabeth Warren）在CFTC宣布決定後數分鐘內即發表聲明，稱美股永續合約"可能向市場注入嚴重波動性"。