應用材料 (AMAT.US)「成績優異」卻遭拋售，分析師：市場認為業績還不夠驚艷

智通財經APP獲悉，在最新業績公佈後，應用材料(AMAT.US)股價於週五美股盤前下跌約5%，多位分析師指出，這是因為投資者對該公司2026財年第三季度業績及其後展望的期望已達極高水位。

截至7月26日的第三財季中，應用材料營收同比增長25%，達91.2億美元；非GAAP每股收益同比增長41%，至3.50美元，營收與盈利均超出市場預期。對於第四財季，公司預計營收將介於97.5億至107.5億美元（中位數為102.5億美元），高於市場一致預期的98.4億美元；非GAAP每股收益預計落在3.82至4.22美元區間（中位數4.02美元），而市場普遍預期為4.05美元。

另外，應用材料首席財務官Brice Hill在業績電話會上透露，公司正規劃製造產能擴張。「實際上，本季度我們在全球製造及AGS客戶支持部門新增了超過1500名員工。我們同時正籌備下一階段的產能擴充，以確保能應對2030年前可能出現的更高需求。」

此外，首席執行官Gary Dickerson表示，DRAM儲存技術、邏輯晶片代工以及先進封裝領域的持續需求將為公司帶來增長動能。

他指出：「在AI技術領導地位的競爭中，前沿邏輯代工、DRAM和先進封裝對AI計算效能、能效及成本的影響最大。這些領域正是應用材料具備強大領先地位和新一代創新解決方案儲備的方向，將支撐2027年及未來的營收與利潤增長。我們正與客戶緊密合作，透過服務、製程診斷與控制及產能創新產品，優化良率、產出與晶圓廠爬坡效率。」

儘管交出強勁業績且第四季度展望樂觀，但Seeking Alpha分析師Kenio Fontes指出，應用材料目前估值已充分反映高預期，對新入場投資者而言安全邊際有限。

Fontes進一步表示：「本次展望雖優於市場共識，但或仍令部分投資者失望，因為先前預期已非常高。有分析師曾預測第四季度營收可達103億美元，公司給出的中位數雖為102.5億美元，但不少預期值更高。雖然我認為這一展望相當合理，但部分分析師或許會覺得，成長動能雖佳，但未達到他們想像的火爆程度。歸根究柢，應用材料估值不低，必須持續超越預期才能支撐當前的估值倍數。」

應用材料及其他晶片設備製造商（如阿斯麥(ASML.US)）一直是AI基礎設施資本支出成長的主要受益者，但此趨勢也意味著財報發布前市場預期已被推至高位。

同業科磊(KLAC.US)在發布財報後也遇到類似情形——即便第四季度業績及展望均超過預期，股價仍因投資者期望過高而下跌。不過，泛林集團(LRCX.US)在季報公布後股價大漲。分析師指出，在AI熱潮推動下，台積電(TSM.US)等晶片製造商已調高資本支出計畫，這對晶片設備廠以及AI晶片板塊整體構成利多。年初至今，應用材料股價累計上漲約108%，阿斯麥和科磊分別上漲約72%，泛林集團則漲約96%。

CFRA分析師Brooks Idlet表示，應用材料的業績和預測雖不至於令華爾街振奮，但整體表現依然穩健，成長動能明顯在持續改善。「我們認為，若近期強勢延續，2027年曆年度的市場共識預期仍有上修空間。」

摩根士丹利將其目標價自646美元小幅下調至642美元，並維持「中性」評級。

由Shane Brett帶領的分析師團隊指出：「應用材料的業績不錯，但談不上驚艷——而在這個財報季裡，我們已看到數個半導體設備板塊的亮眼表現，些微差距就顯得重要。我們總結出兩大要點：1)2026年：應用材料的成長幅度相較WFE（晶圓前端設備）市場的領先幅度低於我們預期。我們將2026年系統出貨成長率預測由44%下修至42%，僅略高於我們預期的WFE 37%-40%成長率；2)毛利率：我們認為長期而言，半導體設備毛利率反映『價值』，而短期毛利率則更具主動調整空間。」

分析師補充，針對公司指引的10月當季毛利率環比持平，他們並不感到特別憂慮，因為公司顯然正加速擴產與員工招募，以支持本十年末WFE市場規模達到3000億美元的目標。「不過，此項指引確實讓應用材料在毛利率擴張問題上進入了『需要持續證明自己』的範疇。」

RBC資本市場則將目標價自520美元上調至600美元，並維持「跑贏大盤」評級。以Srini Pajjuri為首的分析師表示：「應用材料第三財季業績及第四季度營收指引均優於市場預期。不過，其毛利率提升幅度較同業稍弱，部分原因在於產能爬坡成本及顯示業務表現較強。我們對此不過度擔憂，預計在強勁的WFE環境（我們預期將持續三年）支撐下，受惠於出貨量及訂價改善，毛利率將逐步擴張。」

同時，Jefferies維持「買入」評級及770美元目標價。分析師Blayne Curtis團隊表示：「2026年曆年半導體系統業務成長率可能升至40%以上（持續領先WFE），且2027年有望再迎強勁成長年。客戶訂單能見度現已延伸至2030年，應用材料計畫至2028年將產能翻倍，並正評估2030年進一步擴產空間。應用材料仍為我們最看好的半導體設備標的，因其在前沿邏輯、DRAM及先進封裝等領域均有良好佈局優勢。」

花旗同樣維持「買入」評級及710美元目標價。