既押AI算力繁榮，也防擁擠交易清算！瑞銀Q2狂買美光與納指Call，增持禮來Call、指數Put

智通財經APP獲悉，根據美國證券交易委員會(SEC)披露，國際金融巨頭瑞銀集團(UBS GROUP AG)遞交了截至2026年6月30日的第二季度美股市場持倉報告(13F)。

據統計，瑞銀第二季度持倉總市值為7900億美元，上季度總市值為6700億美元，意味著持倉規模接近萬億美元級別的瑞銀美股持倉在股市獲利了結拋壓升溫的二季度期間環比大幅增長18%。該金融巨頭在第二季度的投資組合中新增了1281只個股持倉，增持了4272只個股，減持了4416 只個股，清倉了1282 只個股。其中前十大持倉標的佔總市值的大約13%。

瑞銀最新披露的13F，可謂「教科書式」極度專業且準確地揭示了一套「繼續做多AI算力結構性繁榮+主動管理擁擠度尾部風險」的槓鈴式(Barbell)組合，而不是瑞銀單向瘋狂追漲圍繞NVIDIA和AMD的AI算力基礎設施投資狂潮。瑞銀旨在從單一高Beta的那些AI晶片巨頭，轉向押注儲存+雲端運算類型超級平台股+指數Call來共同捕捉上漲因子，同時用醫療成長股+指數Put降低尾部風險。NVIDIA依舊穩居第一，Microsoft獲顯著增持8.62%，Broadcom增加2.01%、Google增加4.84%，同時QQQ Call增加90.40%，說明其仍保留極強的美國大型科技與AI算力上行敞口；但另一端，SPY Put暴增155.10%，再疊加Eli Lilly Call暴增4571.11%，則明顯強化了指數下行凸性保護+非科技高品質成長。

瑞銀二季度增持Microsoft 8.62%、Alphabet約3.8%—4.8%、Broadcom 2.01%，Micron普通股仍持有大約609萬股位列第十一持倉，同時Micron Call(即Micron看漲期權)對應的申報披露數量暴增174.94%至約421萬股等價規模，QQQ Call(即跟蹤納斯達克100指數ETF的看漲期權倉位)則大幅增加90.40%至約969萬股等價規模。

但另一方面，瑞銀削減了NVIDIA、台積電和Meta部分現貨股票敞口，同時SPY Put(跟蹤標普500指數ETF的看跌期權)大幅增加約155%、QQQ Put亦增加約10%。所以瑞銀持倉真正的信號不是「撤出科技」，而是從高度擁擠的單一AI算力領軍股向儲存巨頭+雲端運算巨頭+更加廣泛的AI Beta主題股票擴散，同時買入指數下行凸性風險敞口。關於猛烈擠倉Eli Lilly看漲期權的倉位+SPY/QQQ Put則說明瑞銀明顯沒有忽視AI槓桿清算風險，試圖大舉買入Micron看漲期權來做多AI結構性繁榮的同時，用醫療成長股+指數Put降低尾部風險。

其中，關於美國儲存晶片超級巨頭Micron的押注，是瑞銀這份投資組合裡最清晰的「AI算力基本面押注」，而QQQ Call則更接近「用有限資本購買AI牛市繼續上行的凸性」。瑞銀對於Micron Call的大幅增加更像押注「GPU之後，儲存必然成為AI系統第二個稀缺瓶頸」；QQQ Call則讓組合在不必把全部資金重新壓回NVIDIA（NVDA）等最擁擠單一股票的情況下，獲得Microsoft、NVIDIA、Broadcom、Meta等整個AI生態繼續上漲的Beta與Gamma。

值得注意的是，Q2本身也不能簡單稱作AI熊市，但在7月半導體劇烈去槓桿拋售行情之前已顯現明顯的回調軌跡：6月5日和6月23日半導體確實發生劇烈踩踏，後者日期SOX(費城半導體指數)單日下跌7.9%、Micron約跌13%，但納指最終仍錄得2020年以來最佳季度表現之一。

具體來看，「AI晶片霸主」NVIDIA(NVDA.US)仍然位列瑞銀第二季度第一大持倉標的，持有約8307萬股，整體持倉市值約為166.22億美元，佔投資組合比例為1.91%，較上季度持倉數量小幅減少0.12%。

蘋果(AAPL.US)位列第二大持倉，持有約5180萬股，持倉市值約為149.89億美元，佔投資組合比例為1.72%，持倉數量較上季度增加3.57%。

AI科技巨頭Microsoft(MSFT.US)位列第三大持倉，持有約3588萬股，持倉市值約為133.85億美元，佔投資組合比例為1.53%，較上季度大幅增持8.62%。

AI ASIC定制晶片與以太網交換器晶片巨頭Broadcom(AVGO.US)位列第四，持有約2514萬股，持倉市值約為94.97億美元，佔投資組合比例為1.09%，持倉數量增加2.01%。

標普500指數ETF(SPY.US)位列第五，持有約1227萬股，持倉市值約為91.61億美元，佔投資組合比例為1.05%，較上季度小幅減持0.28%。

前十大重倉中，瑞銀截至第二季度末倉位排名第6—10的標的分別是：Google A類股(GOOGL.US)、Eli Lilly看漲期權(LLY.US,CALL)、標普500指數ETF看跌期權(SPY.US,PUT)、Amazon(AMZN.US)以及納斯達克100指數ETF看漲期權(QQQ.US,CALL)。整體而言，前十大倉位凸顯出瑞銀這份Q2季度13F並沒有體現「逃離AI」，反而呈現出非常鮮明的「繼續押注AI主升浪+增加尾部風險保護」的教科書槓鈴式配置。

其中，瑞銀持有約2532萬股Google A類股，持倉市值約90.50億美元、佔比1.04%，較上季度增持4.84%；Eli Lilly看漲期權一舉躍居第七大持倉，對應約730萬股標的證券等價數量，申報市值約87.56億美元、佔比1.00%，持倉數量較上季度暴增4571.11%；SPY看跌期權躍居第八大持倉，對應約1129萬股，申報市值約84.33億美元、佔比0.97%，增持幅度高達155.10%；Amazon持有約3423萬股、市值約81.59億美元、佔比0.94%，較上季度小幅減持0.51%；與此同時，QQQ看漲期權大舉增加90.40%，對應約969萬股、申報市值約71.38億美元，佔投資組合比例達到0.82%，一舉躍居瑞銀前十大持倉。

從持倉比例變化來看，瑞銀集團第二季度前五大買入標的分別是：Eli Lilly看漲期權(LLY.US,CALL)、標普500指數ETF看跌期權(SPY.US,PUT)、Micron Technology(MU.US)、Micron Technology看漲期權(MU.US,CALL)以及納斯達克100指數ETF看漲期權(QQQ.US,CALL)。

這一前五大買入標的的配置結構足以凸顯瑞銀在第二季度AI與半導體高波動、擁擠交易反覆去槓桿背景下，並未撤離AI主線，而是採取了更具「槓鈴式」特徵的資產配置邏輯——一方面同時加倉Micron現股與Call、增持QQQ Call，強化對AI推理時代HBM/DRAM/NAND儲存需求以及大型科技股上行彈性的押注；另一方面大舉增加SPY Put，並通過Eli Lilly Call引入與AI資本開支週期相關性更低、基本面成長確定性更強的醫療成長資產，以對沖科技擁擠度與系統性回撤風險。

瑞銀集團第二季度的前五大賣出標的分別為：Exxon Mobil(XOM.US)、Meta Platforms(META.US)、高收益公司債ETF看跌期權(HYG.US,PUT)、黃金ETF看跌期權(GLD.US,PUT)以及黃金ETF看漲期權(GLD.US,CALL)。瑞銀並非簡單轉向全面防禦，其在削減部分傳統能源及Meta敞口的同時，還同步壓降了高收益債下行保護以及黃金多空兩側的期權倉位，更像是在主動清理此前用於宏觀尾部風險與商品波動交易的戰術性頭寸，把倉位配置重新集中到「AI儲存+大型科技上行凸性+指數下行保護+醫療高品質成長對沖AI算力拋售」的這一更具方向性的組合框架之中。