閃迪（SNDK.US）長期財務指引提振市場信心！亞洲儲存晶片股要打「翻身仗」？

根據智通財經APP獲悉，得益於SanDisk（SNDK.US）在2026年投資者日上給出的樂觀業績展望，增強了市場對人工智能（AI）熱潮將為行業帶來長期利好的信心，亞洲儲存晶片類股週五走高。 Bloomberg亞洲半導體股票指數一度上升1.6%，有望實現連續第五個交易日上漲；該指數目前較7月低點上漲超過19%，已從上個月的劇烈拋售中回復。個股方面，南韓儲存晶片巨擘SK海力士上漲近3%；SanDisk的合作夥伴、日本晶片巨頭Kioxia一度漲近9%，截至發稿漲逾4%。

週四，SanDisk在2026年投資者日公布長期財務模型，提出一系列2028財年至2030財年將要達到的財務目標，包括在此期間內，公司營收將保持中高雙位數增長。SanDisk同時釐清市場對於比特增長的疑慮，提出可供銷售比特量將根據盈利優化需求進行調整，同時承諾，在完成業務投資後，將把100%的剩餘現金返還股東。

消息公布後，市場迅速「用腳投票」，美股儲存晶片股全線上漲。SanDisk收漲超過13%，Western Digital（WDC.US）、SK海力士（SKHY.US）漲超7%，Seagate Technology（STX.US）漲近5%，Micron Technology（MU.US）漲超4%。

此次投資者日最受市場關注的，無疑是SanDisk給出的長期財務模型。該公司預計，在2028至2030財年期間，營收將保持中高雙位數增長，增速與比特出貨量增長相匹配；同時，非GAAP口徑下，毛利率預計維持在約80%，營業利潤率約為75%。

在這一財務模型下，SanDisk預計營運費用占營收比例約為5%，其他收入及支出不會產生重大影響。即使計入稅收、資本開支以及支撐業務增長所需的營運資金，公司仍預期調整後自由現金流利潤率能夠達到約50%。

對於此前高度週期性的NAND儲存產業而言，這組目標尤其激進。SanDisk事實上是在向市場傳達一個明確判斷：AI驅動的儲存需求增長，有望讓公司未來數年的營收增長與盈利能力保持在遠高於傳統儲存週期平均水準的位置。

SanDisk之所以對上述長期財務模型表現出較強信心，一個重要原因在於公司正在改變傳統NAND產業的商業模式。該公司披露，目前已經與8家客戶簽署新商業模式（NBM）協議。這些協議包括承諾採購量、具有約束力的合約框架、最低財務保障以及結構化定價機制，可以加強客戶需求與公司產能規劃之間的匹配，並降低傳統儲存產業週期性波動的影響。

更重要的是，這些協議覆蓋的規模已經相當可觀：目前簽署的NBM協議約涵蓋FY2027比特出貨量的50%，以及FY2028比特出貨量的約三分之二。SanDisk認為，這種模式能夠帶來更加可預測的營收、更高的現金流可見度以及更加持久的盈利增長。

包括SanDisk在內的儲存晶片股是今年不斷擴大的AI交易中最大的受益者之一。不過，這些股票的波動性仍然較高，因為投資者仍記得此前的產業週期——產品價格大幅上漲之後，往往會迎來急劇下跌。

Ortus Advisors日本股票策略主管Andrew Jackson在報告中寫道：「即使在幾年前，一家NAND儲存晶片製造商能夠給出如此準確的長期預測還是不可想像的。與儲存晶片更加波動的現貨定價相比，長期協議可能有助於平滑傳統的繁榮—蕭條週期。」