web3：比特幣自高點回落近半，礦工尚未出現集中退出

比特幣自 2025 年 10 月高點回落近一半，但礦工並未出現大規模退出。分析人士 Axel Adler Jr. 指出，在手續費收入幾乎消失、礦工利潤受壓情況下，比特幣全網算力仍維持在較高水平，顯示礦業更像是在緩慢調整，而不是進入失序下滑。

幣價跌幅大於算力降幅

數據顯示，比特幣價格已從 2025 年 10 月初約 12.47 萬美元，回落至 2026 年 8 月 12 日的約 6.34 萬美元，累計下跌約 49%。同期，比特幣 7 日平均算力從約 1150 EH/s 降至 886 EH/s，降幅約 23%。

這意味著，儘管幣價明顯下行，礦業基礎設施並未同步大幅收縮。對效率較低的礦工而言，以美元計價的收入下降會直接壓縮利潤空間，但從全網表現來看，算力並未出現快速坍塌。

手續費占比降至低位

目前，比特幣交易手續費僅占礦工收入的 0.71%。這一水平與 2015 年 12 月的 0.69% 接近。自 2025 年年中以來，手續費占比大多維持在 1% 或以下。

手續費偏低，通常意味著鏈上區塊空間需求較弱。當前礦工收入仍主要依賴區塊補貼，而非交易手續費。不過，這一對比更多反映收入結構相似，並不意味著當下礦業環境與 2015 年完全相同。

• 2015 年單個區塊獎勵為 25 BTC
• 當前單個區塊獎勵為 3.125 BTC
• 因此礦工承壓背景與當年並不一致

礦工更像在調整營運

文章認為，若礦工出現集中退出，算力通常會更快下滑。但近期全網算力仍在 900 EH/s 左右波動，且在回落後偶有反彈，說明礦工更可能是在逐步優化設備與營運，而非加速離場。

後續可觀察兩個信號：一是算力是否進一步明顯下滑，這通常意味著更多低效率礦機被迫關停；二是手續費收入能否持續回到 1% 以上，這將顯示鏈上需求和礦工收入結構有所改善。

整體來看，在幣價較高點回落近半、手續費貢獻不足 1% 的背景下，比特幣礦業目前仍表現為受壓調整，而非全面失守。