今年賺1億美元！做「大空頭」不如做「大V」

做空AI股票損失慘重，賣訂閱卻有可能大賺——Michael Burry今年最賺錢的生意，或許不是炒股，而是寫博文。

「大空頭」Michael Burry的Substack訂閱投資類通訊「Cassandra Unchained」上線僅231天便突破30萬訂閱者。按年費379美元計算，理論年收入約為1.137億美元。

這個數字有多直觀？據Stocktwits報導，如果將100萬美元分別投入標普500年內漲幅最好的10隻股票，總收益約3400萬美元——還不到Burry通訊理論收入的三分之一。

30萬訂閱者，231天

Burry在一篇題為《Short & Thankful: 300》的貼文中披露，「Cassandra Unchained」已達到300,044名訂閱者和346,680名關注者，訂閱者來自美國全部50個州及212個國家，其中52%在美國以外。

從數據來看，「Cassandra Unchained」通訊今年1月約有21.8萬名關注者，到7月已接近34.7萬，增長曲線持續向上。

通訊定價為每月39美元或每年379美元，另設有免費層級。Burry未披露付費訂閱者的具體比例，Substack的訂閱數統計同時包含免費和付費讀者，且上述測算未扣除Substack平台抽成。因此，1.137億美元是理論上限，而非實際到手收入。

Burry於2025年11月創辦該通訊，當時他剛剛向SEC註銷對沖基金登記，重新回到社交媒體，並重啟對AI熱潮的批評。通訊上線即吸引逾6萬訂閱者，此後逐步演變為他發布即時持倉更新、估值分析及詳細交易記錄的主要平台。

做多價值股：PayPal、Lululemon、阿里巴巴

在通訊中，Burry持續披露具體交易。

今年4月，他首次大規模公開持股，以約49美元建倉PayPal Holdings（PYPL），持股佔比3.5%，並將其列為軟體與支付領域的首選標的，優先於Fiserv（FI）和Adobe（ADBE）。隨後他在約45美元繼續加碼PayPal，並同步買入Fiserv。同月，他還建倉Adobe、Autodesk（ADSK）和Veeva Systems（VEEV），理由是「AI顛覆的恐慌已將軟體估值壓至內在價值以下」。

4月，他亦重申對Molina Healthcare（MOH）的信心，稱市場預期「已跌至谷底」，並表示將持續加碼，因為投資邏輯建立在未來數年的正常化盈利之上。

6月，Burry將目光轉向Lululemon Athletica（LULU），多次加倉。他直言：「糟糕的管理層是價值投資者最好的朋友。」他認為華爾街過度聚焦於管理層失誤、關稅和成長放緩，而忽視了其長期價值。

在中國資產方面，Burry於4月披露持有阿里巴巴超過6%的股份，並持續加碼京東（JD）。上週他表示，京東是他的前三大持倉之一，並稱「隨著AI和記憶體晶片的熱情消退，資金將輪動至香港和中國股票」。

做空AI股：英偉達、美光、Palantir

與此同時，Burry也在持續擴大對AI和半導體股的空頭倉位。

4月，他披露持有英偉達（NVDA）額外的看跌期權，包括2027年1月到期的115美元行使價合約，同時保留此前的100美元看跌期權。6月30日，他將交易升級為直接做空英偉達，建倉價格為198.09美元。同一更新還披露了對Applied Materials（AMAT）、iShares半導體ETF（SOXX）、特斯拉（TSLA）和卡特彼勒（CAT）的新增空頭，他將當前半導體熱潮與網路泡沫相提並論。

「今天這波漲勢的直接導火索是韓國宣布的大規模支出。我認為這是終結的開始。」Burry說。

本月稍早，他披露直接做空美光科技（MU），稱這家記憶體晶片製造商相對200日均線的偏離程度，已超過1984年以來的任何時點。

在Palantir Technologies（PLTR）上，Burry自去年11月首次披露空頭以來，一直維持這一華爾街最受關注的看空倉位之一。儘管他部分平倉，但6月仍重申「尚無賣方投降或衰竭的跡象」。

空頭的代價：被市場「打臉」

然而，現實並不站在Burry這邊。

今年以來，他做空的多隻股票大幅跑贏大盤。標普500 ETF（SPY）年內漲22%，納斯達克100 ETF（QQQ）漲31%，而英偉達漲29%，AMAT暴漲206%，美光更是飆升697%。

做空這些股票，意味著Burry在這些倉位上承受了相當大的帳面虧損。

這也正是為什麼，他的通訊收入顯得格外引人矚目——在交易層面承壓的同時，「大空頭」的另一門生意，或許正悄然成為他今年最大的收益來源。