財報點燃「AI雲」，CoreWeave、Nebius雙雙大漲
CoreWeave與Nebius第二季度業績大幅超預期，推動AI雲計算板塊集體反彈。CoreWeave單日上漲19%，Nebius暴漲34%。高空頭持倉遭逼空，加速漲勢，美光科技等晶片股聯動走強。市場短期重燃AI基礎設施需求信心，但空頭仍警告資本回報率偏低與供需錯配風險並存。
兩家AI雲計算公司季度財報遠超預期，帶動新雲計算板塊集體反彈，重燃市場對AI基礎設施需求的信心。
8月12日週三，CoreWeave收漲19%至107.73美元，Nebius單日暴漲34%至247.05美元，均創近期新高。
兩家公司第二季度業績均大幅超越華爾街預期。CoreWeave銷售積壓訂單攀升至1040億美元，Nebius營收同比增長454%。
此次上漲快速蔓延至整個AI基礎設施板塊：晶片製造商美光科技上漲4.9%，雲計算同業IREN勁升9.9%，標普500資訊科技板塊領漲，推動大盤小幅上漲0.3%。
（AI板塊漲勢以算力基礎設施、儲存及半導體為主導）
市場因此開始重新審視先前瀰漫的過度建設疑慮，至少在短期內，AI算力需求已證明是有合約支撐、有預付款背書的真實需求，而非僅止於假設。
空頭回補點火，漲勢一觸即發
這輪行情的爆發有結構性因素助力。
根據Hazeltree旗下超過700家基金客戶的倉位數據，CoreWeave、Nebius以及超微電腦在整個7月持續高居做空榜前十。高度集中的空頭部位，在亮眼財報發表後成為推漲燃料。
Nebius約24%的空頭持倉比例，使其股價在單一交易日內自193美元跳漲至247美元。CoreWeave於週二盤後率先大幅拉升，隨即引發整個新雲計算板塊連鎖買盤。
這與7月的市場背景形成鮮明對比。當時美國晶片股單月下跌約20%，韓國綜合股價指數跌22%，兩者均創2008年以來最差單月表現，市場普遍憂慮AI雲計算公司存在過度建設和估值過高問題。
訂單積壓印證需求強勁
華爾街見聞提及，CoreWeave的財務數據在規模上尤為亮眼。
公司第二季度營收達25.8億美元，略高於市場預期的25.6億美元，創下連續第五季營收新高；每股虧損1.14美元，優於預期的1.41美元。
訂單層面的數據更具說服力：當季銷售積壓訂單升至1040億美元，較去年11月近乎翻倍；更值得關注的是，尚未計入第二季財報的當季新增客戶承諾已達250億美元。
公司同步上調全年營收指引至124億至132億美元，先前區間為120億至130億美元。管理層還透露，託管推理業務的年化經常性收入已從上線時約100萬美元，在數月內迅速突破1億美元，並以2.5億美元作為年底目標。
Nebius同樣表現出色。公司第二季營收5.823億美元，同比增長454%；調整後EBITDA達2.36億美元，利潤率41%。
當季完成四筆平均規模超過10億美元的大單，客戶預付款覆蓋資本支出的50%至60%；一次算力競標拍賣的成交價較此前最高Blackwell報價高出15%。
Raymond James分析師團隊在報告發布後重申125美元目標價，並表示：
投資者低估了CoreWeave發展為領先超大規模雲服務商的潛力。
多空分歧：資本回報之爭
多頭的觀點在於需求持續超越供給，定價能力不斷增強。
據報導，Nvidia正主導一項規模約5000億美元的基礎設施融資計畫，重點針對AI雲專業服務商。Piper Sandler將CoreWeave目標價上調至153美元，列為首選股票；Citizens維持180美元目標價。
Wealth Enhancement高級投資策略師Ayako Yoshioka表示：
至少在近期，需求正全面壓倒供給。
CoreWeave聯合創辦人兼首席發展官Brannin McBee也指出，公司近期以接近全價簽署了一批2020年推出的Nvidia A100晶片合約，期限延長至2029年，顯示舊世代AI晶片的保值能力依然強勁。McBee表示：
在推理和工程需求雙重帶動下，舊世代GPU的使用週期正在延長，我們在整個機隊中都看到這一現象。
空頭方面則持保留態度。DA Davidson維持中性評級，目標價100美元，認為CoreWeave約9%的資本成本高於約4%的隱含回報率，這意味著「每建設一座數據中心都在持續損害價值」。
Bernstein維持跑輸大盤的評級，指出資本支出增速快於營收增速。CFRA Research高級副總裁Angelo Zino亦警告：
我們正在建設如此大規模的算力，供需之間潛在的不匹配問題依然存在。一旦泡沫破裂早於市場預期，受衝擊最嚴重的正是新雲計算公司。
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