Lumentum (LITE.US) Q4電話會：AI光互聯需求持續激增，800G/OCS/泵浦雷射全面開花、NPO開啟增量新市場

智通財經APP獲悉，美東時間週二美股盤後，美國光通信龍頭Lumentum(LITE.US)交出了好於預期的2026財年第四財季業績及2027財年第一財季指引。公司公佈2026財年第四季度營收達10.1億美元，同比增長109%。公司表示，本季度已是其連續第八個季度實現營收同比增長，同時也是連續第三個季度環比增幅超過20%。首席執行官Michael Hurlston指出，這一業績反映出隨著AI工作負載對計算速度與頻寬要求的不斷提升，行業正加速向光學互聯方案轉型。Hurlston表示：「在橫向擴展與縱向擴展產品線全面發力的帶動下，公司營收同比激增109%。」

細分來看，組件業務營收達6.494億美元，同比增長103%，環比增長22%；系統業務營收為3.569億美元，同比增長123%，環比增長30%。公司表示，雲端收發器與光電路交換機(OCS)是系統業務增長的主要驅動力。

按非GAAP口徑計算，Lumentum本季度毛利率為50.4%，環比提升250個基點，同比大幅提升1260個基點；非GAAP營業利潤率升至36.6%，環比提高440個基點，同比提高2160個基點。執行副總裁兼首席財務官Wajid Ali將毛利率的提升歸因於工廠產能利用率提高、產品組合優化以及部分產品定價上調。Ali表示，非GAAP淨利潤為3.263億美元，攤薄後每股收益為3.23美元，高於公司此前給出的業績指引區間。按GAAP口徑計算，毛利率為47.4%，營業利潤率為27.8%。本季度公司錄得GAAP淨虧損72億美元，主要源於一筆與可轉換債券部分轉換相關的78億美元一次性非現金支出。公司表示，通過此次交易，其債務減少11億美元，約占未償還可轉換債券總額的35%。

本季度資本支出為1.67億美元，主要用於支持雲服務和AI用戶相關的製造產能擴張。為應對雲和AI相關收入的預期增長，存貨環比增加5900萬美元。

另外，Lumentum表示，本季度800G雲端收發器出貨量創歷史新高，並已開始量產1.6T模組。Hurlston預計，在超大規模客戶部署定制AI叢集的推動下，1.6T收發器的採用率將在2027財年第一季度加速，並延續至2027日曆年度。公司還表示，OCS出貨量在2026財年第三季度至第四季度間實現翻倍增長。2027財年第一季度的業績指引預計將迎來OCS收入首次突破1億美元的季度。Hurlston稱，Lumentum正擴大內部產能，並開始與代工廠合作增加產能，同時研發更高埠數和更少埠數的OCS產品，其中包括預計在2028年帶來新增機會的嵌入式托盤產品。

在組件方面，公司表示窄線寬雷射組件的出貨量已連續第十個季度實現環比增長，同比增幅超過130%。幫浦雷射出貨量同比增長逾80%，管理層表示儘管已擴大產能，該業務仍處於供不應求狀態，並預計未來幾個季度幫浦雷射出貨量將增長四倍。在EML雷射晶片方面，Lumentum再創季度新高，主要受100G/通道產品需求驅動，其中200G EML產品已占EML總營收的25%以上。公司預計，EML和連續波(CW)雷射的需求將在2026日曆年度下半年至2027年期間持續增長。

管理層還就市場熱議的共封裝光學(CPO)和近封裝光學(NPO)進行了回應。Hurlston表示，其領先CPO客戶的生產計畫正按部就班推進，且客戶的信號需求自公司上次更新以來已有所增強。Lumentum預計，面向縱向擴展應用的大功率雷射晶片將於2027日曆年度下半年開始大批量出貨，先於客戶在2028年的部署。公司還收到了首個外置光源模組的採購訂單，計畫於2027日曆年度下半年交付。

Hurlston將NPO定位為一項增量機會，有望進一步拓展公司雷射晶片的市場空間。NPO將光引擎置於加速器附近的電路板上，而CPO則將光學裝置直接整合於基板或中介層上。全球業務部總裁Wupen Yuen表示，NPO應用需要高效、高密度雷射技術以適配緊湊的光引擎設計，他預計NPO將在2027年底至2028年期間進入市場。

在問答環節，管理層表示，尚未感受到潛在的中國磷化銦新增產能帶來的影響。Hurlston稱，Lumentum認為其在EML、大功率、中功率及CW雷射產品方面仍保持差異化優勢，包括通過嚴格的規格要求協助客戶提升製造良率。

展望未來，Lumentum預計2027財年第一季度營收為12.25億至12.75億美元。按中間值12.5億美元計算，公司預計同比增長將超過130%，並表示將比此前計劃提前一個多季度實現12.5億美元的營收目標。該公司還預計，非GAAP營業利潤率預計為39.5%至40.5%；非GAAP攤薄後每股收益預計為4.05至4.35美元；該指引基於16.5%的非GAAP年化有效稅率及約1.02億股攤薄股份計算。Ali表示，營業利潤率指引的中間值已接近公司此前設定的與20億美元營收水平對應的38%至42%目標區間的中點。他進一步指出，隨著營收增長帶動毛利率持續改善，有望為營業利潤率的進一步擴張提供支撐。

以下為Lumentum業績電話會全文

接線員

各位好，歡迎參加Lumentum Holdings 2026財年第四季度及全年業績電話會議。另請注意，本次會議內容將進行錄音，以備回放之用。現在，我將把會議交給投資者關係副總裁Kathy Ta。Ta女士，請開始。

Kathryn Ta，投資者關係副總裁

謝謝Matthew，歡迎各位參加Lumentum 2026財年第四季度及全年業績電話會議。我是Lumentum投資者關係副總裁Kathy Ta。今天與我一同出席的有：總裁兼首席執行官Michael Hurlston、執行副總裁兼首席財務官Wajid Ali，以及全球業務單元總裁Wupen Yuen。

今天的電話會議將包含前瞻性陳述，包括但不限於關於我們未來經營業績、策略、趨勢以及對我們產品和技術的預期等陳述，這些陳述均依據1995年《證券訴訟改革法》的安全港條款作出。這些陳述受制於風險和不確定性，可能導致實際結果與當前預期存在重大差異。我們鼓勵您查閱我們最近向美國證券交易委員會(SEC)提交的文件，特別是截至2026年3月28日財季的10-Q表格中「風險因素」及其他部分所述的風險，以及Lumentum即將向SEC提交的截至2026年6月27日財年的最新10-K表格。

本次電話會議中提供的前瞻性陳述基於Lumentum截至今天的合理信念和預期。Lumentum不承擔更新或修訂這些陳述的義務，除非適用法律另有要求。另請注意，除非另有說明，本次電話會議中討論的所有財務業績和預測均為非GAAP口徑。非GAAP財務指標存在固有侷限，不應孤立地看待，也不應替代或優於按照GAAP編制的財務指標。您可以在我們的新聞稿和向SEC提交的文件中找到非GAAP與GAAP指標之間的調節表，以及關於我們使用非GAAP指標和可能影響我們財務業績的因素的信息。Lumentum關於2026財年第四季度及全年業績的新聞稿及配套補充幻燈片已發佈在我們的網站investor.lumentum.com上，歡迎查閱。

接下來，我將把時間交給Michael。

Michael E. Hurlston，總裁、首席執行官兼董事

謝謝Kathy，大家下午好。Lumentum正處於行業結構性變革的核心位置。隨著人工智慧計算工作負載在速度和頻寬上的不斷提升，資料中心架構師正將光互連作為主要的連接方式。我們第四季度的業績反映了這一轉型的早期階段，這得益於我們在橫向擴展和縱向擴展產品線上的全面增長動能。營收同比增長109%，達到10.1億美元，標誌著我們連續第八個季度實現收入增長。

此外，我們保持了強勁的收入增速，連續第三個季度實現超過20%的環比增長——值得強調的是，我們的比較基數正在不斷擴大。雖然我們取得了全面的成功，但我們此前強調的部分增長驅動力才剛剛開始發力。值得注意的是，在雲端收發器領域，我們實現了800G產品發貨量的歷史新高，同時啟動了下一代1.6T模組的初步生產。在光電路交換機(OCS)方面，我們成功克服了供應鏈限制，滿足了客戶強勁的需求，並按計劃提升了內部製造的發貨量。

除了強勁的營收表現外，非GAAP毛利率突破了50%的關口。我們原本預計在季度營收達到20億美元運行率時才能觸及這一水平，因此這一里程碑的實現遠比預期來得更早。我們預計，受產品組合優化和嚴謹運營執行的推動，毛利率將繼續擴張。非GAAP營業利潤率同比擴大了超過2,150個基點。這些結果證明了兩件事：我們差異化的技術能夠獲得溢價價值，而我們的運營模式能夠帶來超強的槓桿效應。受AI收入加速增長的推動，我們第一季度營收指引的中位數達到了12.5億美元的目標，比原計劃提前了一個多季度。此外，我們第一季度的非GAAP營業利潤率指引超過了我們此前為該營收水平設定的目標模型的上限。

關於近期市場上圍繞共封裝光學(CPO)和近封裝光學(NPO)的一些討論，我想做一個回應。首先，我們領先的CPO客戶的生產計畫仍然按部就班地推進，而且自我們上次更新以來，他們的需求信號有所增強。我們對CPO規模化部署時間節點的可見性也更加清晰。我們依然有信心，在客戶於2028年進行規模化部署之前，我們的超高功率雷射晶片需求將在2027年下半年開始放量。由於規模化部署第一階段的光互連將覆蓋叢集內的多個計算機機架，這一需求放量適用於任何大於單機架的拓撲結構。進一步增強我們信心的一個因素是，我們最近收到了首個外部光源(ELS)模組採購訂單，預計在2027年下半年交付。

其次，我們其餘客戶群體目前正將近封裝架構作為最終過渡到CPO的中間步驟。NPO帶來的機會對我們而言完全是增量，顯著擴大了光學整體潛在市場(TAM)。我們看到NPO在多個高速度推進的合作專案中展現出強勁勢頭，客戶均使用我們差異化的雷射晶片。即使是我們的最大CPO客戶，也在針對新的特定應用場景評估NPO，這進一步擴大了該客戶的潛在光學TAM。這些架構上的轉變代表了重大的市場拐點，恰好契合了我們作為頂級雷射晶片製造商的核心優勢，隨著光學技術開始滲透到銅互連領域，我們將持續受益。

NPO通過將光學引擎放置在靠近XPU加速器的電路板上，為光學縱向擴展應用簡化了功耗和成本，提供了一條更快的上市路徑。客戶正在評估兩種類型的雷射晶片用於NPO：一種是直接與光學引擎整合的中功率雷射器，另一種是用於外部光源模組的高功率雷射器。我們的中功率雷射器繼承了旗艦高功率平台久經考驗的可靠性和工程優勢。我們的NPO和CPO雷射器系列採用通用的設計和工藝技術，在120毫瓦、150毫瓦和400毫瓦輸出功率水平上均實現了行業領先的效率。展望未來，CPO仍被視為技術路線圖上的自然終點，通過晶圓級先進封裝，將光學裝置直接置於基板或中介層上，以實現最大能效。

接下來，讓我們更詳細地看一下第四季度的關鍵指標，先從組件產品類別開始。第四季度組件收入為6.49億美元，環比增長22%，同比增長103%。我們的雷射產品組合在各個方面都展現出強勁的增長勢頭。我們的窄線寬雷射組件發貨量連續第十個季度實現環比增長，同比增長超過130%。幫浦雷射發貨量同比增長超過80%，儘管我們正在快速擴產，但在可預見的未來仍將基本處於供不應求的狀態。

推理和訓練應用的擴展正推動資料中心之間的全速率連接需求，而政策和監管約束則更傾向於規模較小、更模組化的建設模式。這兩個因素以及其他因素正在大幅提升對我們幫浦雷射解決方案的需求。為了幫助理解這一規模，僅以一個大型超大規模客戶為例，連接兩個AI資料中心站點所需的網路容量，就可能是他們過去十年間建設全球骨幹網容量的總和。為了支持跨部署的增長和規模，我們已經簽訂了多項長期客戶協議，這有助於抵消我們計劃的資本支出。我們仍然預計，在接下來的幾個季度中，幫浦雷射的發貨量將增長四倍，以滿足不斷飆升的需求。

轉向雷射晶片。我們在EML(電吸收調製雷射器)方面又迎來了一個創紀錄的季度，主要得益於對100G/通道器件的強勁需求。我們的200G EML增長勢頭也在加速，目前已占到EML總收入的25%以上。與此同時，我們正在擴展雷射晶片策略，以符合我們財務模型的方式捕捉更廣泛的市場機會。一個關鍵例子是我們面向200G/通道應用的連續波(CW)雷射晶片，它以緊湊的外形尺寸，為眾多客戶提供了高良率、高可靠性驗證和行業領先的表現。

這些雷射器的內部部署進一步印證了客戶對我們的常規反饋——我們擁有獨特的規模化交付能力，能夠滿足極為嚴格的規格要求，從而在收發器製造中實現卓越的良率。重要的是，這些新的CW雷射產品將提供有助於提升我們長期財務目標的利潤率。展望未來，我們預計對EML和CW雷射器的需求將在2026年下半年至2027年期間顯著增長。為了抓住即將到來的200G和300G/通道速度機會，我們正在日本的兩家磷化銦晶圓廠擴充產能，隨著新設備投入使用，我們正在同時進行CW和EML工藝的驗證。即使我們為CW雷射器分配了額外的產能，我們仍有望在截至2026年12月的季度實現EML發貨量同比增長超過50%。在結束組件部分之前，我們注意到3D感測應用領域的機會正在擴大。這些新機會預計將在接下來的產品週期中，由我們的主要客戶推動增長。

現在我轉向我們的系統產品類別。第四季度系統收入達到3.57億美元，環比增長30%，同比增長123%。雲端收發器和OCS均為本季度收入增長的主要驅動力。雖然部分組件的供應鏈緊張限制了發貨量，使其低於整體市場需求，但我們的工廠在兩個產品線上均按計劃實現了積極的生產目標。本季度雲端收發器的大部分發貨為800G速率，同時我們按計劃開始了1.6T收發器的發貨。

與此同時，得益於良率和產能利用率的提升，以及更高ASP的1.6T收發器的初步出貨，我們的收發器產品線盈利能力持續改善。我們對未來雲端收發器需求的可見性比以往任何時候都更加清晰。事實上，我們預計1.6T收發器的需求將從2027財年第一季度開始加速，並持續到2027年全年。這一勢頭由我們領先的第一級超大規模客戶所支撐，他們自訂AI叢集的強勁部署正在推動從800G到1.6T技術的快速過渡。通過改進的設計工程技術，我們在許多情況下似乎比規模更大的競爭對手更早進入市場，這賦予了我們市場份額優勢，且有望在整個週期中得以保持。1.6T設計的高難度同樣契合我們的優勢，因為我們的信號完整性團隊被公認為競爭領域中的最佳團隊。

關於OCS。我們的內部製造擴張正在順利推進。在將發貨量從第三財季翻倍至第四財季之後，我們的指引中包含了首個OCS收入達到三位數(億美元)的季度。2027年的需求信號依然非常強勁，我們已經開始與合同製造商合作增加產能的初步工作，同時繼續提高內部工廠的產出。自上期電話會議以來，OCS的路線圖也更加清晰。我們現在正在規劃更高埠數和更低埠數的產品，包括專門的盤內托盤式產品。在系統類別中，工業雷射器和有線接入業務環比均有所增強。在工業雷射器方面，我們看到市場對我們超快雷射器的採用率正在增加，主要用於高密度PCB通孔鑽孔，以支持先進的AI XPU板和1.6T光模組。

展望第一財季。我們預計將再創季度新高，並如先前所述，比去年OFC上制定的計劃提前一個多季度實現12.5億美元的收入目標。我們預計，環比增長的大約一半將來自組件產品組合，驅動力來自橫向擴展和縱向擴展應用的持續擴張。另一半將來自系統產品組合的持續增長，包括1.6T收發器的放量和OCS交付的加速。

現在，我將把電話交給Wajid。Ali先生?

Wajid Ali，執行副總裁兼首席財務官

謝謝Michael。第四季度營收為10.1億美元，處於我們指引區間的高端；非GAAP每股收益為3.23美元，遠高於我們先前的預期範圍，充分體現了我們商業模式的槓桿效應。第四季度GAAP毛利率為47.4%，GAAP營業利潤率為27.8%。這兩項指標均體現了公司卓越的業績表現。如先前披露，第四季度我們主動將部分可轉換債券進行了股權化轉換，這些債券因過去一年股價上漲而處於價內狀態。此舉使我們的債務減少了11億美元，約占未償還可轉換債券的35%。該交易產生了78億美元的一次性非現金GAAP費用，導致第四季度GAAP淨虧損為72億美元。

來看我們的非GAAP業績。第四季度非GAAP毛利率為50.4%，環比上升250個基點，同比上升1,260個基點，得益於更好的製造利用率、有利的產品組合以及部分產品的定價提升。第四季度非GAAP營業利潤率為36.6%，環比上升440個基點，同比上升2,160個基點。我們持續投資於服務於雲和AI客戶的關鍵研發專案，同時保持嚴格的成本控制以優化我們的商業模式。第四季度非GAAP營業利潤為3.688億美元，調整後EBITDA為4.064億美元。第四季度非GAAP營運費用總計1.381億美元，占營收的13.7%，較第三季度增加1,190萬美元，較去年同期增加2,880萬美元，用於支持雲和AI領域機會的擴展。

第四季度非GAAP銷售、一般及行政費用(SG&A)為5,060萬美元。非GAAP研發費用為8,750萬美元。非GAAP口徑下，利息及其他收入淨額為2,200萬美元。第四季度非GAAP淨利潤為3.263億美元，非GAAP每股淨利潤為3.23美元。第四季度非GAAP稀釋加權平均股數為1.011億股。現在我轉向資產負債表。

第四季度，我們的現金及短期投資減少了4.3億美元，降至27.4億美元，主要受可轉換債券轉換的影響。庫存環比增加5,900萬美元，以支持預期的雲和AI相關收入增長。第四季度資本支出為1.67億美元，主要用於支持雲和AI客戶的製造產能建設。關於收入明細：第四季度組件收入為6.494億美元，環比增長22%，同比增長103%。系統收入為3.569億美元，環比增長30%，同比增長123%。

現在我來介紹2027財年第一季度的業績指引，該指引基於非GAAP口徑，並基於截至今天的假設。我們預計2027財年第一季度的淨營收將在12.25億美元至12.75億美元之間。中位數12.5億美元意味著同比增長超過130%，將再次創下Lumentum季度營收的歷史新高。我們預計第一季度非GAAP營業利潤率將在39.5%至40.5%之間，稀釋每股淨利潤將在4.05美元至4.35美元之間。按中位數計算，該營業利潤率同比擴大了超過2,100個基點。我們的非GAAP每股收益指引基於16.5%的非GAAP年度有效稅率。這些預測假設用於非GAAP稀釋每股收益計算的股數約為1.02億股。

說到這裡，我將把電話交回給Kathy，開始問答環節。Kathy?

Kathryn Ta，投資者關係副總裁

謝謝Wajid。

問答環節

第一個問題來自摩根大通的Joseph Cardoso。

Joseph Cardoso，摩根大通研究部

第一個問題，顯然您提到12.5億美元的收入目標將提前一個季度實現，而且利潤率已遠超高位目標。考慮到需求更強勁以及產品組合更有利，我們應如何理解這對下一階段財務目標的啟示，尤其是一些增量機會(包括ELS、NPO合作，以及您提到的縱向擴展OCS)正在形成?在下一個目標框架下，我們應該如何思考?

Michael E. Hurlston

Joe，我是Michael。首先，感謝你一直以來的支持。我們會大概在下次OFC時公佈一些新的財務目標。顯然，我們在幾乎所有指標——收入、毛利率、營業利潤率——上都遠超預期，表現相當出色。你說得對，有一些新因素我們沒有在OFC討論時充分考慮。NPO，我們在開場陳述中花了一些篇幅討論。CW雷射器，我們認為是增量機會，以前可能沒有太多提及。

還有OCS，正如我們討論過的，但它的表現似乎也比預期要好。所以我們感覺執行到位了。我們正努力埋頭向前衝，而且在指引中增加了近2.5億美元的增量，這相當可觀。我們認為在未來幾個季度，我們有機會繼續這樣做。

Joseph Cardoso

明白了。還有一個跟進問題，具體關於NPO。您能否提供更多細節，尤其是時間節點方面?看起來這些機會的形成比預期要早一些。您談到了不同形態因素，以及雷射器方面的內容機會。能否進一步闡述客戶在架構選擇上的傾向，以及相比您大型CPO客戶所用的超高功率雷射器，內容價值應如何看待?

Michael E. Hurlston

好的。我先說幾點，然後請Wupen談談中功率雷射器的差異化。這些機會的時間節點與我們領先CPO客戶所談的節奏大體相當。對於該領先CPO客戶，我們剛在開場發言中提到，預計在2027年下半年開始為他們的縱向擴展應用進行大批量發貨。當然，我們已經在為橫向擴展發貨。在NPO方面，我們的領先客戶時間節點前後相差不大，可能提前一個季度左右。前幾個客戶更多是採用ELS高功率雷射器的方案，隨後可能是一些整合方案，即中功率雷射器整合在光學引擎內部，成為一體。因此，我們看得最清楚且時間較早的機會更多是高功率雷射器類型，與我們最大CPO客戶的情況非常一致。

同時，我想請Wupen花幾秒鐘談談，因為我覺得有一些誤解。這些將進入光學引擎的中功率雷射器，其差異化因素很多。你願意簡單說兩句嗎?

Wupen Yuen，全球業務單元總裁

好的，當然。謝謝Michael。要做NPO光學引擎，想像一下這些NPO提供約6.4T的頻寬，實際上相當於四個本地CC模組的頻寬。所需的整合度和功率密度以及效率要求極高，才能將所有裝置裝入一個小型光學引擎中。因此，你需要真正最好的雷射技術和最高的效率來實現小型封裝。

Lumentum的優勢在於，我們能夠利用400毫瓦的設計理念，藉助其固有的高效率和設計工藝，將其擴展應用到約150至200毫瓦的範圍，從而滿足該應用需求。這實際上是基於我們獨特的超高功率技術，我們在這個市場上有獨特定位。我們相信在2027年底至2028年期間，NPO將進入市場，實現光學縱向擴展，這將成為我們擴大雷射業務的絕佳機會。

下一個問題來自Raymond James的Simon Leopold。

Simon Leopold，Raymond James & Associates， Inc.， 研究部

首先，我想了解在多大程度上能夠與客戶重新協商積壓訂單的價格?這對本季度毛利率以及毛利率展望有何影響?然後我有一個快速跟進問題。

Michael E. Hurlston

好的。Simon，我們確實進行了一定程度的價格調整。我認為大部分長期協議(LTA)在定價影響上更多是前瞻性的。正如Wajid在開場發言中所說，我們在毛利率線上看到了一些定價帶來的好處。我們認為這仍有進一步釋放的空間。但我要說，本季度更主要的影響因素在於產品組合，我們出貨了更多高利潤率的組件，而且如我們所說，我們預計這種情況會持續下去。所以我們認為毛利率仍有上升空間。

Simon Leopold

好的，謝謝。另一個問題，我們越來越多聽到中國公司帶著新的磷化銦晶圓廠進入市場。您如何看待這種新興和未來的競爭態勢?

Michael E. Hurlston

是的。我們聽到了同樣的消息。目前我們還沒有看到對我們業績的任何影響，我也預計不會有影響。我們認為我們在EML上有明顯的差異化優勢，我們在這方面非常強。而用於NPO和CPO的高/中功率雷射器，我們同樣有很強的差異化。即使是在CW領域，我們也驚訝於我們的定價能力，因為正如我們在開場發言中所說，客戶發現我們雷射器效能的一致性帶來了更好的良率。

我們的雷射器效能穩定，規格偏差非常小，這為已經開始採購我們CW雷射器的客戶帶來了更高的收發器良率。因此，我們能夠獲得不錯的溢價，並且預計在中國供應商如果真的進入市場後，這種優勢仍能維持。我也要提醒大家，有些中國雷射供應商今天實際上並未在市場交付產品。所以當它們放出大量消息時，沒有任何實際依據。到目前為止，我們尚未看到它們有任何實際產出。

下一個問題來自Rosenblatt Securities的Mike Genovese。

Michael Genovese，Rosenblatt Securities Inc.， 研究部

很高興看到指引中提到OCS收入將達到三位數(億美元)，我想是在當前這個季度，是這樣嗎?但問題在於，您能否評論一下我們何時能看到超高功率CW橫向擴展雷射器也達到三位數的季度收入?

Michael E. Hurlston

Mike，首先感謝你對公司的支持以及對我們細節的深入關注。你說得對。在指引中，也就是第一財季，我們預計將實現首個OCS收入達到三位數(億美元)的季度，而且會明顯超過這一門檻。我們在OCS上執行得很好，正如我所說。

至於超高功率雷射器，我們曾說過，預計到今年年底規模在5,000萬美元左右。我認為第三財季會是超高功率雷射器首次達到三位數(億美元)季度的節點。我們正在執行，本季(報告季度Q4)已有不錯的發貨量。我們預計到今年年底能達到5,000萬美元左右，然後在第三財季產生顯著影響。

Michael Genovese

太好了。最後一個問題，關於Greensboro工廠。能否更新一下預期，是否仍是2028年有一半產能、2029年另一半產能投入?我知道還早，但能否給我們一些關於進展情況的說明?

Michael E. Hurlston

好的。進展非常順利。我對Greensboro團隊的素質非常滿意。如你所知，我們接手的是一個功能完備的晶圓廠。我們需要做的是將其從砷化鎵轉換為磷化銦，這項工作正在有序推進。一些長交期設備，如反應器等，團隊已提前做好準備。我們仍然認為首次收入將在2028年初，並在2028年全年逐步提升，到2028年底至2029年達到滿產。所以基本上沒有變化，Mike。

下一個問題來自花旗的Papa Sylla。

Papa Sylla，花旗集團，研究部

祝賀強勁的業績。Michael，我想深入了解OCS。您提到本季度達到三位數，能否更新一下之前提到的2026年下半年OCS收入超4億美元的指引?你們是否已遠超該目標?以及關於關鍵OCS客戶自建與向你們採購的權衡，您認為Lumentum最終是否會吸收他們大部分內部專案?如有時間表更好。

Michael E. Hurlston

Papa，我想說的是，我們確實在按4億美元的目標推進。我不敢說超前。如你所知，我們在早期擴產時遇到了一些供應鏈問題。現在我們已經解決了這些問題。我認為我們在按計劃執行。整體進度與預期基本一致。這樣從4億美元中扣除一部分後，我們在第四日曆季度還有一些空間。關於一個似乎有內部供應來源的客戶，我認為我們執行得非常好。我不認為他們會放棄內部版本。

但隨著他們出貨更多OCS，我們將承擔絕大部分供應。所以我預計在2027年初某個時候，我們將成為第一大供應商，屆時我們的OCS發貨量將保持增長勢頭。我們確實讓客戶感到驚喜。我們持續向多個客戶發貨。我們的執行已回到正軌，最重要的是，在軟體等方面，我原本預計會遇到更多困難，但我們做得很好。所以總體而言，如果與客戶交流，他們會認為我們是一個非常非常強大的供應商。

Papa Sylla

好的，很高興聽到這些。Michael，我的跟進問題是關於供需失衡的情況。我記得上季度您提到超過30%的缺口。現在情況如何?您如何看待其在2027財年及以後的改善?

Michael E. Hurlston

好的。在EML方面，基本沒有變化。需求缺口沒有擴大，但也沒有縮小。我們在EML上的發貨仍落後於客戶需求。讓我們感到意外的是高功率雷射器。關於各種CPO和NPO機會，市場上有很多噪音。我們在高功率雷射器方面遠遠落後。因此，如果說自上次交流以來哪個方面變化最大，那就是高功率雷射器，我們現在的落後程度更大。需求信號增加了，而我們相對於供應能力更加滯後。

Wupen Yuen

是的，我想澄清一下，我們擴產的執行是按計劃進行的。我們更加滯後的原因是需求加速了。正如Michael在開場發言中所說。

下一個問題來自Susquehanna的Christopher Rolland。

Christopher Rolland，Susquehanna Financial Group， LLLP， 研究部

在你們的新聞稿中，似乎你們不僅銷售ELS雷射器，還銷售ELS模組。能否多談談這個機會，以及完整模組相比僅雷射器在經濟性上有何不同?

Michael E. Hurlston

Chris。是的，我們收到了首個ELS模組訂單。從ASP來看，這比我們出貨的一組雷射器要高得多。我們對收入機會感到非常興奮，雖然起始規模不大。我們說過會在2027年中期左右出貨，說實話可能稍晚一點。我們原本期望在橫向擴展應用中看到更多機會，但到目前為止還沒有那麼多。但我們非常高興能通過雷射器和ELS模組參與縱向擴展的早期階段。

正如我剛才所說，ELS模組的ASP明顯更高，但利潤率不如純雷射器好。高於公司平均水準，但不如雷射器。我們是用一點利潤率換取收入增長。我認為Simon在電話會議早些時候問過，我們認為在利潤率方面有足夠的驅動因素來保持利潤率上升趨勢，同時幫助收入加速。

Wupen Yuen

再補充一點。如您所知，我們將ELS模組定位為使那些不想處理單個雷射晶片的客戶能夠使用。這是我們向一個客戶出貨的第一步，然後從那裡開始，我們使其他終端用戶能夠使用ELS，支持他們的CPO和NPO系統。

Christopher Rolland

好的。作為跟進，Michael，您曾談到1.6T週期或200G/通道，以及CW和矽光可能更早進入供應鏈，並在收發器出貨中占比更大。我的問題是，目前進展如何?矽光CW方面的加速是否比您最初所說的更快?您能否描述一下CW雷射器與EML在經濟效益上的差異?後者應該更大，因為包含調製器。

Michael E. Hurlston

好的，Chris，好問題，我先評論一下，然後請Wupen也談談。首先，我們的EML需求沒有放緩。正如Papa剛才問到的，我們在CW或EML方面仍然存在顯著的供需失衡。正如Kathy在開場發言中所說，我們仍有望實現EML產出同比增長。但即使到年底，我們預計仍將大幅落後於需求。所以EML需求完全沒有放緩。

我們承認，也說過，我們預期並正在看到CW雷射器在收發器產出中占據重要份額。矽光在1.6T上是可行的解決方案。當然，我們也說過，而且似乎正在得到驗證的是，當我們展望3.2T時，矽光會失去一些優勢，我們預期EML會以有意義的方式回歸。我要評論的是，我們的立場稍有轉變，因為我們在日本的表現比預期好得多，產出超出預期。因此，我們將部分多餘產出分配給CW雷射器，現在我們在200G/通道矽光機會中以相對顯著的量出貨CW雷射器。對我們來說，另一個變化是我們顯著縮小了CW雷射器的晶片尺寸。

因此，以前我們討論時，從利潤率角度看EML更好。現在我們已經使兩者更加接近。CW雷射器更小，效能更好。正如我在之前的問題中所說，由於這些雷射器的效能，我們相對於市場價格獲得了顯著的溢價。因此，EML的利潤率仍然更好，但這個差距自我們上次交談以來已經明顯縮小。Wupen，你想談談CW和EML方面的動態嗎?

Wupen Yuen

是的，Michael，我希望我們說得準確。我想補充幾點。第一，如果看今天的應用，800G上有大量200G/通道的出貨量。其中，我們看到EML的份額遠高於CW雷射器。Michael談到了動態。我認為這將持續下去，EML在200G/通道中仍將是重要的參與者。但隨著1.6T的放量，我認為我們會看到更多CW雷射器，正如Michael所說，我們新的200G CW雷射器設計效率更高，因此更小，這為我們提供了更好的毛利率。

另外值得注意的是，在供應受限的環境下，我們也會看到客戶行為的變化——哪裡能獲得雷射源，他們就會用那個方案來支持他們的建設。所以EML/CW雷射器的動態不僅是技術問題，也是供需問題。

下一個問題來自Mizuho的Vijay Rakesh。

Vijay Rakesh，Mizuho Securities USA LLC， 研究部

本季度和指引表現很好。關於200G/通道的EML和CW，看起來增長非常不錯。是否合理假設200G EML和CW雷射器都應是增厚利潤的?您何時看到1.6T的交叉點?看起來已經超過25%的收入了。但您什麼時候看到它超過800G?還有一個跟進問題。

Michael E. Hurlston

Vijay，我的老朋友，很高興聽到你的聲音。交叉點的預測基本沒有變化。我們說過，對我們而言，預計200G EML將在2027年中成為出貨量的主體。我們在開場發言中剛提到，現在200G/通道EML占我們組合的25%。我們預計到2027年中，它將占出貨量的50%或更多。所以我們似乎在按計劃推進。總的來說，是的，雷射器是我們最好的業務之一，無論是CW還是EML都高於公司平均增厚利潤。正如我幾分鐘前對Chris所說，自上次電話會議以來，我們通過縮小CW雷射器的晶片尺寸，已經大大縮小了EML與CW之間的利潤率差距。EML仍然更好，但差距已經顯著縮小。

Vijay Rakesh

好的，很有幫助。關於運營槓桿方面，Wajid，同比改善顯著，已經達到40%的目標。在2027財年應如何展望?

Wajid Ali

是的，謝謝Vijay。我們在OFC上給出的指引是，在20億美元收入時營業利潤率為38%至42%。正如Michael在開場發言中所說，我們在低得多的收入水準上已經達到了中位數。因此，隨著我們在接近20億美元時毛利率改善，營業利潤率也會相應改善。可以把42%的上限更多地視為中位數，範圍可能比我們在OFC展示的高100到200個基點。

下一個問題來自Wolfe Research的George Notter。

George Notter，Wolfe Research， LLC

祝賀你們的成功。我想問關於磷化銦晶圓供應的問題。我對你們本季度與AXT簽署的協議很感興趣。因為一個季度前，你們還說在磷化銦晶圓方面做得不錯。所以感覺這裡有些變化。我想知道你們在長期對更多磷化銦晶圓的需求方面看到了什麼，以及延伸到Greensboro，你們在填充剩餘產能方面是否取得了更多進展?

Michael E. Hurlston

George，是的，我同意。我們在之前的問題中試圖暗示的是，超高功率雷射器的需求讓我們感到意外，這涉及幾個客戶。所以我們過去三個月真正在做的是確保更多晶圓供應。我們之前做得不錯，基於所看到的超高功率、EML和用於橫向擴展產品的CW雷射器的基線需求，我們感覺良好。但我認為我們看到需求大幅激增，正如我們所說。為了應對這一點，我們找到了AXTI作為額外的晶圓供應商。他們是優秀的合作夥伴，Wupen與他們合作多年。我們認為鑑於需求的激增，我們需要他們的幫助。

這就是推動該交易的原因。如果這種需求趨勢持續，我們可能還需要尋找更多晶圓幫助。我們覺得目前情況良好，有了日本供應商的領先安排，再加上AXTI的協議，我們相當滿意。但考慮到需求變化的速度，一兩個季度後可能就不是這樣了。

George Notter

明白了。您認為我們是否有可能看到你們簽署更多Greensboro產能的長期協議?

Michael E. Hurlston

是的，我們正在尋求這樣做。我們一直報告Greensboro有產能空間，Wupen一直在與多個客戶溝通，幫助滿足他們的雷射需求——而這些需求隨著大家開始尋求採用近封裝或共封裝解決方案而不斷變化。因此，我預計在未來幾個季度內，我們會就Greensboro的新安排有一些消息可以分享，涉及到我們在這裡的更多產能。

下一個問題來自Barclays的Tom O'Malley。

Thomas O'Malley，Barclays Bank PLC， 研究部

我的第一個問題關於NPO，你們在開場白中花了一些時間討論技術。我想知道，當看ASIC和GPU路線圖時，NPO的交會點是否需要新一代晶片?還是可以與現有的量產生態相結合?如果一個大客戶明年年初開始放量，你們能否在它們最初是純電學方案的情況下提供NPO解決方案?這對於你們的放量節奏非常有幫助。

Michael E. Hurlston

Tom，很高興再次與你交流，非常感謝你的提問。我認為我們現在看到的是ASIC和SerDes速度的拐點，這驅動了對NPO和CPO的需求。我不太確定——Wupen可以稍微評論一下——我不認為現有的TPU、XPU、GPU(已出貨的)有足夠快的SerDes速度來讓我們突然加入NPO或CPO解決方案，我想這就是你問的。但隨著新一代產品的上線，我們看到在2027年中到年底、2028年初的這些新矽片解決方案——GPU、XPU、TPU——似乎都在推動與NPO或CPO採用一致的SerDes速度。

Wupen，你有什麼補充嗎?

Wupen Yuen

謝謝Michael。我認為這非常準確。Tom，我們確實沒有看到NPO在現有XPU上的改造。我們看到的是，如Michael所說，在2028年NPO和CPO的放量有廣泛的發展勢頭，這真正是由光學縱向擴展驅動的。這不僅僅是關於XPU本身，也涉及基於機架的多機架系統，需要光學縱向擴展。因此，我們認為這將是新一代處理器、新一代機架，從行業演進角度看，2028年是光學縱向擴展的重要年份。

Thomas O'Malley

非常有幫助。另一面關於OCS，您提到了盤內托盤式OCS。我想知道，那裡的競爭動態與你們類似嗎?在時間方面，這是否在你們當前的TAM之內，還是增量?這種技術什麼時候進入市場?

Michael E. Hurlston

Tom，是增量的。任何Kathy在OFC上展示的內容之上，都還有更多。這是一組全新的機會。我們發現有不少不同的人在看這種方法，都是增量。對我們來說大約在2028年時間框架，不是非常緊迫，但足夠緊迫，我們正在積極努力。它需要工程師進行大量重新設計。但看吧，我們是唯一一個在出貨的公司。

我知道很多人都在談論OCS，很多初創公司，但我們現在已經達到億美元季度以上的水平。我們是唯一一個在大型OCS用戶的合同製造關係之外擁有實際出貨記錄的供應商。所以我們今天實際上是OCS唯一的獨立供應商。正因如此，我們會接到每一個電話，並且在我看來，在每一個機會上都能獲得首次審視。

Kathryn Ta

Matthew，看看我們還有時間再回答一個問題。

好的。最後一個問題來自Stifel的Ruben Roy。

Ruben Roy，Stifel， Nicolaus & Company， Incorporated， 研究部

感謝給我安排進來。Michael，也許可以深入談談幫浦雷射器方面的評論，增長相當不錯。您說是同比80%，這是連續第二個季度了，而且預計增長四倍，仍基本售罄。能否談談你們在Rose Orchard產能爬坡的進度，以及退出產能是什麼樣子?另外您談到了為橫向擴展簽訂的一些長期供應協議。能否概括一下這些協議的結構和期限?

Michael E. Hurlston

Ruben，最好的總在最後。我們一直非常欣賞你的問題。我認為這是我們一個非常強的領域，可能被低估了。我們在這裡擁有非常大的市場份額。我們一直在努力與網路設備製造商等形成策略合作夥伴關係。我們對人們如何與我們合作幫助抵消部分資本支出感到非常滿意，這需要我們投入大量資金來擴大Rose Orchard，然後將其引入泰國工廠進行封裝和測試。

我們簽訂了一系列協議，大部分是三年期。這些協議像我們通常的協議一樣，內建了定價條款，如果滿足某些條件，我們可以行使定價槓桿。所以我們在定價方面還有一些空間。但這些協議給了我們很大的確定性，確保需求不會消失。而且在大多數情況下，我認為它們是照付不議的，Wupen，因為你一直參與其中，可以評論一下。但我們對幫浦領域的現狀感覺非常好，Ruben。粗略地說，我們的市場份額大約在70%到80%之間。而且我們相信我們的技術路線圖是客戶願意參與的，這將為我們提供進一步優化價格和提高產出的機會。這是一個非常令人興奮的領域。

Wupen，有什麼補充嗎?

Wupen Yuen

沒有了，謝謝。

Ruben Roy

這非常有幫助。最後30秒，關於NPO有很多討論。我的快速跟進是，這些討論、合作是否與某些開放式或基於標準的NPO相關?我想問的是，考慮到你們的技術和市場定位，這對你們是否更有利?這重要嗎……

Michael E. Hurlston

好的，為了節省時間，我讓Wupen來評論。有一些標準，如OCI，正在討論ASIC和光學引擎之間的介面，這對我們很好，因為它打開了以前可能無法進入的交換機機會。所以基於標準的方法打開了光學TAM。但說實話，我們在兩方面都有參與。有很多客製化的、非常具體的實施是客戶在推動的。這將是我們NPO合作的第一波浪潮，Ruben。Wupen，能補充一下嗎?

Wupen Yuen

也許補充一點。如Michael剛才所說，實際上有兩件事。一是今天在實體層和光學層，都是所謂的"快窄"200G/通道、大規模通道。下一代，如Michael所說，將是基於OCI/MSA的。這是在光學方面。

但在外形尺寸方面，非常具有專屬性，每個人都有不同的設計。正如我們之前談到的，這與他們的機架設計、系統設計相匹配，不同客戶之間是不同的。所以從光學角度看，它們是基於標準的，但從競爭角度看，不同客戶之間是不同的。

感謝各位提問。我現在將把電話交回給Kathy做閉幕致辭。

Kathryn Ta

謝謝Matthew。這是我們的提問時間。我們期待在本季度接下來的投資者會議和會面中與大家交流。感謝各位今天的參與。

今天的電話會議到此結束。感謝您的參與，您現在可以掛斷。