通脹風險加劇＋壽險公司需求減弱 韓國30年期國債收益率升至歷史新高

據智通財經APP獲悉，由於能源價格高企加劇通脹壓力以及來自壽險公司的需求減弱，南韓國債市場承壓。其中，30年期國債收益率升至4.67%，為該期限國債自2012年推出以來的最高水平；2年期國債收益率則小幅上漲至3.64%。

隨著中東地區地緣局勢持續緊張推高國際油價，高度依賴進口能源的南韓正面臨愈來愈大的通脹風險。南韓統計部門本月稍早公布的數據顯示，7月消費者物價指數(CPI)同比漲幅為2.8%，為三個月來首次回落至3%以下。此前5月和6月，受中東戰爭推高國際油價影響，南韓通脹連續兩個月處於3%以上，6月一度達到3.2%的30個月高點。隨著美伊簽署終止諒解備忘錄、國際油價回落，加上政府穩價措施生效，通脹重新回到2%區間。

但與此同時，扣除食品與能源的核心CPI同比漲幅從6月的2.5%加速至2.6%，為2023年12月以來最高水平，主要受到IT設備、電動汽車和旅行相關服務價格上漲的推動。

對南韓而言，核心通脹依然處於高位、農產品價格漲勢未減，整體通脹的回落基礎並不穩固，價格上行的風險依然存在。一旦中東局勢再起波瀾，油價這把火隨時可能導致南韓通脹重燃。

南韓央行於本月初價格評估會議後的聲明稱，由於去年移動通信費用折扣的基數效應，南韓8月的消費者通脹可能會上升。南韓央行補充表示，鑒於中東衝突帶來的不確定性以及持續存在的基礎價格壓力，將繼續密切監控通脹情況。

實際上，南韓央行於6月發布的一份報告中曾預警，即使中東衝突結束、國際油價回落，受消費回暖和工資上漲等因素影響，物價未來一段時期或將維持較高漲幅。報告預計，信息技術(IT)企業業績向好推動消費動能進一步提升，經濟復甦勢頭將逐步增強。而近期部分IT行業出現的加薪趨勢恐將擴散至整個產業領域，導致物價上行壓力進一步加劇。

即將卸任的南韓央行高級副行長柳相岱於週二的言論呼應了南韓央行的這一預警。柳相岱指出，隨著半導體景氣擴張，信息技術行業薪資上漲正轉化為持久的物價上行壓力。他表示：「令人擔憂的是，IT部門的工資上漲正成為物價上升的壓力來源。物價上升的幅度可能不會很大，但持續性將非常強。」這意味著消費者物價指數在較長時間內高於央行2%目標的局面難以輕易改變。

柳相岱還表示，隨著經濟增長持續向核心通脹傳導，除非出現極端衝擊，否則南韓央行進一步上調基準利率的可能性「很高」。就在上月，南韓央行將基準利率上調25個基點至2.75%，這是該央行時隔三年半首次轉向緊縮，並暗示大門持續敞開。南韓央行行長申鉉松當時稱，未來數次會議都將是「現場討論」的，不排除任何選項。眼下，多數市場人士已將目光投向該央行8月27日的下一次議息會議，連續升息的可能性仍被普遍納入預期。

柳相岱補充稱，韓元近期企穩，加上南韓基準股指Kospi下跌，「給了貨幣政策委員會成員一些迴旋餘地，但我認為這並非關鍵因素」，「未來核心通脹是否會持續保持在高位、經濟能否維持增長勢頭以及金融穩定問題才是重點」。

除了通脹風險之外，壽險公司這一關鍵的需求來源正在減弱，也是南韓國債承壓的一大原因。由於監管規則變動降低了延長資產久期的緊迫性，南韓壽險公司已經減少了對超長期國債的購買。

南韓新榮證券固定收益策略師趙容九表示：「今年以來，需求一直疲弱。保險公司、尤其是壽險公司的實際資金買盤一直較為乏力。」他補充稱，債券市場前景在一定程度上將取決於全球利率環境以及南韓國內國債供應情況，「如果政府在明年的發行計畫中將超長期國債的占比削減至30%以下，那麼市場對這一期限國債的需求可能會重新回升」。