沒有人比我更懂 NBIS ！美股10x Stock

美股投資網自2025年7月以45美元發表深度研報看好NBIS以來，NBIS已經上漲600%，我們持續看好NBIS，這是我們唯一長期持有的重倉股！

在明天盤前財報之前，8月12日NBIS財報真正需要關注什麼？高盛明確維持買入評級，12個月目標價 $286，相較當前報告股價 $190，隱含上漲空間50%。

一、先說結論：高盛真正看好NBIS的邏輯是什麼？

我認為這份報告最核心的信息可以濃縮成一句話：

NBIS現在最大的矛盾不是「有沒有AI算力需求」，而是「能不能足夠快地把算力供給建構起來」。

這是非常重要的變化。

傳統雲計算公司通常擔心的是：

客戶需求 → 有沒有客戶 → 客戶願不願意付錢 → 毛利率如何

而 NBIS 現在更像：

客戶需求 → 已經很強 → 算力賣光 → 提高價格 → 客戶提前付款 → 公司趕緊建設更多的數據中心

高盛明確指出，NBIS在1Q26時已經表示AI Infrastructure需求非常強，並且即使調高價格，現有產能仍完全售罄。與此同時，AI基礎設施需求依舊超過供給。

這對於一家Neocloud公司來說，是非常好的商業環境。

因為：

供不應求 + 價格上調 + 長約 + 預付款

意味著NBIS正在從一家「賣GPU時數」的公司，逐漸變成擁有較強定價權和長期合約能力的AI基礎設施平台。

二、第一大看點：NBIS的收入可能繼續大幅上修

高盛最關注的問題之一是：

現在這麼強的需求和價格環境，會不會推動2026年收入進一步超越公司原有指引？

公司此前給出的2026年收入指引為：$3.0B–$3.4B

而 Visible Alpha Consensus 已經預計2026年收入達到：$3.36B

也就是說，市場已經接近公司指引的上限。

但這裡有一個非常值得注意的地方。

高盛不是單純認為：NBIS收入增長很快。

而是發現了三個變化：

第一，價格上漲。

NBIS已經能夠在算力供不應求的情況下調高價格。

第二，合約期限變長。

新客戶和舊客戶的合約期限皆有延長。

第三，客戶開始預付款。

客戶為了鎖定未來算力，願意提前付款。

這三個變化疊加起來非常重要。

三、為何「預付款」特別重要？

很多投資者看到NBIS時，只關注Revenue。

但實際上，我認為未來更要關注：

Contracted Capacity + Prepayments + Backlog + ARR

因為對AI算力公司來說，未來價值並不只是取決於今天賣了多少錢。

美股投資網得知，更重要的是：未來幾年有多少算力已經被客戶鎖定。

假設一個客戶：

今年買 $100M 算力；

以前可能是一年一簽。

現在變成三年合約。

那麼對NBIS而言：

Revenue visibility會顯著提升。

若客戶進一步：

提前支付部分費用

那麼NBIS甚至能利用客戶資金協助自己擴建基礎設施。

這會形成一個非常有趣的循環：

需求強→客戶鎖定算力→簽長期合約→客戶預付款→NBIS建設數據中心→更多GPU上線→更多收入

這也是為什麼高盛特別強調2026年合約品質已顯著改善。

四、不過這裡存在一個巨大的問題：2026年收入$3.4B到底夠不夠？

這也是我認為本研報最值得投資人警醒之處。

高盛提供的模型遠遠高於公司當前的2026年指引。

高盛預測：

年份

營收

2025 $529.8M

2026E $3.586B 

2027E $13.711B

2028E $24.472B

注意這個數字：

2027年 $13.7B。

這代表高盛實際上押注NBIS未來兩年會出現極為驚人的營收增長。

從：2025 $530M 到 2026 $3.59B 再到：2027 $13.71B

這已經不是普通的高增長公司。

這是典型的：AI Infrastructure Hyper-growth邏輯。

五、最重要的一個數字：2026 → 2027收入增長接近4倍

簡單計算：

$13.71B / $3.586B ≈ 3.82倍

也就是：2027年收入約等於2026年的3.8倍。

這說明高盛真正的投資邏輯其實不是：

「NBIS今年財報很好。」

而是：「NBIS正進入一個規模加速放大的階段。」

因此，如果8月12日財報只告訴市場：

「我們今年收入會更好一點。」

這可能還不夠。

真正能推動NBIS重新估值的，是：

2027年的Revenue、ARR、capacity、contracted power有沒有持續上升。

六、第二個重要問題：Meta自建雲端，會不會成為NBIS最大的競爭威脅？

這是本報告非常重要的一部分。

高盛特別提及：

Meta正在開發自有cloud business。

投資人擔心：

若Meta自己進入AI Cloud，

那是否意味著：

Google、Microsoft、Amazon、Meta這些巨頭最終都將自建AI基礎設施？

那麼：

Nebius這種Neocloud還有存活空間嗎？

這是非常合理的擔憂。

七、高盛為何認為NBIS仍然有競爭優勢？

這裡是本報告非常值得關注的地方。

高盛認為NBIS並不只是單純賣：

Bare-metal GPU capacity

也就是：

「我給你一堆GPU，你自己用。」

NBIS希望提供的是：

Full-stack AI Platform

也就是從：

GPU Compute

↓

Storage

↓

Orchestration

↓

AI infrastructure

↓

Engineering support

全部整合起來。

這實際上是NBIS與傳統GPU租賃公司的區隔。

八、NBIS真正的護城河可能不是GPU，而是「軟體+服務+算力」

高盛總結了NBIS在Inflection活動上強調的幾點優勢：

反應速度更快

產品更聚焦

Compute + Storage + Orchestration一體化

客戶可直接對接工程團隊

合約結構更靈活

這些看起來不那麼性感。

但對於AI企業來說，極為重要。

因為AI客戶真正需要的不是：

「給我1000張GPU。」

而是：「讓我今天就能夠訓練模型。」

所以：GPU只是基礎設施。

真正能產生客戶黏性的可能是：

GPU + Networking + Storage + Scheduler + Kubernetes + AI software + engineering support

這也是Neocloud最值得關注的商業模式。

美股AI量化分析工具產品功能展示

美股投資網是一家專注於美股研究的金融科技公司，成立於2008年美國矽谷，由前紐約證券交易所分析師Ken創立，聯合多位摩根士丹利分析師，以及Google、Meta工程師，運用AI和大數據，結合十多年美股實戰經驗與業內量化模型，建立了一個股市資料庫，每天處理千萬級股票資料：捕捉期權大單，即時主力資金動向、機構持倉變化、川普突發新聞