蘋果(AAPL.US)全玻璃20週年版iPhone「羅生門」：傑富瑞剛稱已取消，知情人士火速反駁稱仍按計劃推進

智通財經APP獲悉，就在蘋果(AAPL.US)即將於9月發佈iPhone 18系列、新任CEO約翰·特納斯(John Ternus)將於9月1日正式接棒的前夕，華爾街與矽谷之間爆發了一場關於蘋果未來產品戰略的激烈交鋒。8月10日，傑富瑞分析師Edison Lee以「供應鏈調查顯示全玻璃iPhone因良率不佳被取消」為由，將蘋果評級罕見下調至「跑輸大盤」。然而，僅僅一天之後，彭博社援引知情人士報導明確反駁：蘋果的產品路線圖並未改變，以玻璃為主體的20週年紀念版iPhone仍將按計劃於2027年推出。

2027年對蘋果而言具有特殊的戰略意義——iPhone將迎來問世20週年。十年前，蘋果在十週年之際跳過iPhone 9，直接推出具有里程碑意義的iPhone X，憑藉全面屏與Face ID徹底重塑了產品形態。

傑富瑞的「悲觀劇本」：良率不佳致全玻璃iPhone夭折

傑富瑞分析師Edison Lee在週一的報告中投下了一枚重磅炸彈。他援引供應鏈調查指出，蘋果原定於2027年9月推出的20週年紀念版「全玻璃iPhone」，因「生產良率過低」已被正式取消。

這款被取消的設備原本承載著蘋果前首席設計官Jony Ive的終極願景——讓智慧型手機看起來彷彿由一整塊玻璃構成。傑富瑞估算，該設備的混合零售均價(ASP)原本可達2,060美元，遠高於起售價1,199美元的iPhone 17 Pro Max。

取消全玻璃iPhone的後果在傑富瑞看來是「一次重大挫折」。分析師的邏輯鏈條清晰而殘酷：

第一，高端提價路徑受阻。 蘋果的長期計劃是將全玻璃設計「延伸至未來的iPhone Pro和Pro Max系列，進一步推高平均售價和利潤率」。取消這一計劃意味著，蘋果通過新形態提升iPhone平均售價的難度遠超預期。

第二，摺疊屏難扛大旗。 全玻璃機型取消後，摺疊屏iPhone成為「推動平均售價及利潤率提升的唯一關鍵動力」。但Lee認為，摺疊屏很可能仍將是「利基型產品」，256GB版本起售價預計2,199美元，最高配置可達3,099美元。他預計2028財年銷量僅約1,400萬部，難以支撐蘋果整體的高端化戰略。

基於這一判斷，傑富瑞將蘋果評級從「持有」下調至「跑輸大盤」，目標價從285.56美元大幅下調至263.66美元，隱含約16%的下行空間。該行還將2026至2031財年iPhone平均售價複合年增長率預測從9.0%下調至6.8%，並將2028及2029財年每股收益預測分別下調2.1%及3.4%。

知情人士的「樂觀反擊」：路線圖未變，設計已妥協

然而，傑富瑞的報告僅存活了不到24小時。媒體8月11日援引知情人士報導，明確反駁了全玻璃iPhone已被取消的說法。報導稱，蘋果「預計將於明年推出iPhone Pro機型，採用全新的玻璃質感外觀」。知情人士強調：「蘋果的產品路線圖並未改變」。

兩款內部代號分別為V73和V74的新款iPhone Pro機型，正面和背面均採用玻璃材料，且該材料將向機身兩側彎曲，中間配有金屬中框。

然而，報導也揭示了這場爭議的根源——蘋果的設計確實經歷了妥協。蘋果設計工作室曾力推一個更具理想化的版本，使用更多玻璃而非金屬，但早期就被放棄了。採用該設計時，蘋果在連接玻璃面板方面遇到了問題，當需要解決大規模生產問題時，該方案難以為繼。

這意味著，全玻璃iPhone並未「取消」，而是從「一整塊玻璃」的激進方案，降級為「玻璃彎曲至機身兩側、中間配金屬框架」的可行方案。蘋果正在用工程上的妥協，換取設計上的突破——這正是蘋果產品開發歷史上屢見不鮮的劇本。

新款iPhone的設計通常會在產品每年秋季發佈前一年左右最終確定。這意味著2027年的設計方案已經進入後期測試階段，並且基本敲定——除非出現一些無法預見的意外情況。

不過，蘋果設計工作室曾推動過一個更激進的版本——使用更多玻璃、更少金屬——但該方案在早期階段即被放棄。原因包括：蘋果在連接玻璃面板方面遇到技術問題，且該設計無法滿足大規模量產要求。這也解釋了「全玻璃」與「玻璃為主體」之間的微妙差異——蘋果並未放棄玻璃材質的大改款，而是放棄了不切實際的「全玻璃無拼接」版本。

戰略困局：內存成本飆升與高端化路線的「兩難」

無論全玻璃iPhone的最終形態如何，這場爭論都指向蘋果當前面臨的核心戰略矛盾。

內存成本正在飆升。 摩根士丹利分析師Erik Woodring估計，蘋果DRAM的平均成本預計將在2025財年至2027財年期間上漲約370%。蘋果近期已因此提高了Mac和iPad的售價，CEO蒂姆·庫克稱漲價「不可避免」。即將推出的iPhone 18系列全面漲價200美元的可能性正在不斷上升。

傑富瑞的供應鏈調查顯示，每額外增加4GB DRAM將為iPhone的物料成本增加60至70美元。iPhone 19 Pro Max的DRAM內存計畫從12GB提升至16GB，但僅限該型號——這本身就是成本壓力的直接體現。

「蘋果智能」(Apple Intelligence)的突破仍然有限——這是傑富瑞下調評級的另一核心依據。如果AI未能成為推動換機週期的核心驅動力，蘋果將不得不在「硬體漲價」與「銷量承壓」之間做出艱難選擇。

特納斯時代的第一個重大考驗

這場關於「一塊玻璃」的爭論，恰逢蘋果權力交接的關鍵時刻。9月1日，硬體工程出身的約翰·特納斯將正式接替蒂姆·庫克出任CEO。全玻璃iPhone的推進與妥協，將是特納斯上任後第一個重大產品決策的縮影。

對於投資者而言，這場「羅生門」揭示了一個核心事實：蘋果的高端化戰略正面臨前所未有的工程與成本雙重挑戰。全玻璃iPhone——無論是「被取消」還是「被妥協」——都表明，在內存成本飆升、AI功能尚未引爆換機需求的背景下，通過革命性設計維持產品溢價的路徑比預期更為艱難。