傳OpenAI回購70億美元員工持股為潛在IPO做準備 估值維持8520億美元

智通財經APP獲悉，據一位知情人士透露，OpenAI已經完成一項交易，協助員工出售約價值700億美元的公司股份，為公司可能進行首次公開募股(IPO)提前做好準備。兩位知情人士表示，此次要約收購交易中，OpenAI是從現任和前任員工手中回購股份，而不是像過去一樣尋求外部投資者參與——過去，OpenAI曾邀請包括Thrive Capital和軟銀集團在內的投資者購買員工持有的公司股票。知情人士稱，此次交易對這家初創公司的估值達到8520億美元，與其最近一輪融資時的估值保持一致。

據悉，此次股票要約收購交易自OpenAI於3月完成創紀錄的1220億美元融資輪後便開始籌備。該交易將幫助公司緩解近期流動性壓力，使員工能夠出售部分持股，並在公司可能進行大規模IPO之前實現部分變現。

二級市場股票出售已經成為OpenAI上市前戰略的一部分。去年10月，OpenAI完成了一筆66億美元的股票要約收購交易，當時公司估值達到5000億美元。此外，OpenAI還曾在2024年完成一筆15億美元的股票要約收購交易。

這類交易在矽谷越來越常見。Stripe、Databricks、SpaceX等長期推遲上市的公司，都曾通過員工股份出售要約或二級市場交易給員工提供流動性。The Information引用Carta數據稱，2025年私營公司現任和前任員工出售約17億美元股份，比2024年和2023年合計還多2億多美元。

公司越晚上市，員工持有的股票期權和限制性股票就越容易變成稅務和現金流問題。私人市場數據平台Caplight CEO哈維爾·阿瓦洛斯表示，OpenAI員工已經完全歸屬並持有股票一段時間，到了這個階段，公司會感受到為員工提供流動性的壓力。公司主導的員工股份出售要約，是員工在IPO前變現股權的主要通道。除此之外，也有員工通過單獨的二級交易出售股份。

不過，員工賣股只能緩解內部流動性壓力，解決不了前沿模型公司的資本需求。The Information指出，對OpenAI及其競爭對手Anthropic來說，IPO能讓它們籌集數百億美元用於訓練和運行模型。兩家公司預計未來將在計算服務上花費數千億美元。

並非所有員工都願意在上市前賣出。The Information提到，Anthropic今年早些時候的員工股份出售，最終規模低於此前報導的投資者50億至60億美元購買意向。一個可能原因是，部分員工判斷等IPO後再賣更划算。與此同時，OpenAI和Anthropic近幾個月也在打擊未經授權的股票出售，比如通過特殊目的載體私下轉讓。對準備上市或持續大額融資的AI公司而言，控制股權交易秩序，本身也是進入公開市場前要處理的一部分。

此外，據報導，OpenAI已從最初「最快今年秋季上市」的雄心大幅後退，目前明確傾向於將IPO時間表推遲至2027年。這場推遲的背後，是CEO薩姆·奧特曼對萬億美元估值底線的堅持與殘酷市場現實之間的正面碰撞。

SpaceX(SPCX.US)上市之後股價的劇烈震盪對OpenAI的IPO計劃構成了直接的心理威懾。為OpenAI提供IPO建議的銀行家們明確警告稱，近期科技股的劇烈波動以及SpaceX上市後股價的大幅回落，可能嚴重削弱散戶投資者對OpenAI發行股票的熱情。一位知情人士透露，過去一周OpenAI的顧問在與公司溝通時直言，散戶投資者對其股票可能缺乏熱情。

OpenAI的估值困境是推遲決策的核心矛盾。2026年3月，OpenAI完成1220億美元融資，投後估值達8520億美元，已是全球估值最高的未上市科技企業。然而，這一成績遠未達到奧特曼的心理預期。據知情人士透露，奧特曼一直在敦促包括銀行家和律師在內的顧問團隊，設法將公司IPO估值推高至1萬億美元。

顧問團隊向奧特曼提出了兩種方案：一是將IPO延後至2027年，等待市場環境改善，同時讓公司財務表現更接近萬億美元估值目標；二是在2026年底前上市，但接受較低的估值。據一位與奧特曼接觸過的人士透露，當顧問們提出這一選擇時，奧特曼稱任何將估值削減到萬億美元以下的方案都是「行不通的」。

與此同時，OpenAI的財務狀況也在考驗著投資者的耐心。該公司去年淨虧損高達385億美元，主要源於算力基礎設施建設、研發投入以及企業架構調整等方面的巨額支出。據The Information報導，2026年第一季度OpenAI燒掉了37億美元現金，超過同期57億美元營收的一半。公司預計到2030年將在計算和硬體方面投入6000億美元。

據知情人士透露，近幾個月來，OpenAI的一些大投資者已私下對該公司相對於其增長的現金消耗速度過快表示擔憂，而其他投資者則通過向Anthropic投入資金來對沖他們對OpenAI的押注。

OpenAI的推遲並非孤例。分析指出，原定於2026年下半年啟動的大模型企業IPO，可能因市場風險偏好下降及流動性環境的不確定性，推遲至2027年上半年。IPO時間的調整意味著該公司備受矚目的上市計劃將較此前市場預期的今年秋季大幅延後。

對2027年時間表最直觀的解讀是：OpenAI有能力等待。透過推遲，公司可以繼續擴大使用量、完善定價，並在進入公開市場接受季度紀律約束之前，尋求消費者產品、企業工具和基礎設施合作夥伴之間更穩定的業務組合。據最新報導，OpenAI 7月的年化經常性收入已超越整個第二季度總額。