美國7月ISM服務業PMI持續擴張,需求韌性猶存但滯脹風險升溫
美國7月ISM服務業指數升至54.1,較6月小幅上升0.1點,低於預期的54.5。新訂單指數超預期升至57.2,支付價格指數超預期升至70.3,就業指數不及預期降至47.4,跌入收縮區間,成本上升與就業收縮,呈現出一定「滯脹」特徵。
美國服務業7月持續擴張,新增訂單增速加快、商業活動升至數月高點,顯示消費者需求依舊展現韌性。不過,成本壓力再度抬頭、企業招聘意願轉弱,也讓市場對美國經濟成長前景產生新的憂慮。
美國供應管理協會(ISM)週三公布數據顯示,7月ISM服務業指數升至54.1,較6月小幅增加0.1點,低於預期的54.5。該指數高於50代表服務業處於擴張區間。

分項數據顯示,7月服務業新訂單指數升至57.2,高於市場預期的55.9,商業活動指數也升至五個月高點,顯示企業訂單與需求情況有所改善。
不過,價格壓力明顯加劇。ISM服務業支付價格指數7月大幅升至70.3,遠高於預期的65.0,反映服務企業面臨更高的投入成本。分析指出,美國與伊朗臨時協議破裂後,油價與汽油價格上漲,加重了企業成本負擔。
同時,企業招聘活動顯著放緩。ISM就業指數7月降至47.4,低於預期的51.2,重新跌入收縮區間,並創下今年3月以來最嚴重的就業收縮。

ISM服務業調查委員會主席Steve Miller表示,關稅影響與中東衝突仍然是企業反饋中的重要議題,但提及頻率較前期報告有所下降。此外,世界盃賽事持續被企業認為是推動商業活動和新增訂單增長的重要因素。
「整體來看,美國服務業經濟依然展現韌性。」Miller表示。
從產業來看,7月共計13個服務行業實現增長,包括零售貿易、運輸與倉儲以及建築業;4個產業出現收縮。
S&P Global服務業PMI創近一年新高
另一份調查也顯示,美國服務業活動在7月明顯反彈。
標普全球(S&P Global)數據顯示,美國7月服務業PMI終值升至54.6,高於6月終值的51.2,同時也高於初值53.6,為2025年10月以來最高水準。

其中,新增業務增長創下19個月以來最快,自12個月以來企業對未來活動的信心也升至去年11月來最高。與此同時,私人部門就業也於4月以來首次恢復增長。
標普全球首席商業經濟學家Chris Williamson表示,7月PMI終值顯示美國經濟在第三季初出現值得鼓舞的加速成長信號。
綜合PMI數據顯示,美國經濟當前增速推算下來,年化成長率恐達2.3%,高於第二季約1.5%的增長預期。

不過,Williamson提醒,7月數據改善部分受到臨時性因素推動。
他指出,消費者服務業需求出現逾四年來最快增速,主因與世界盃和美國國慶活動有關。此外,7月初地緣政治風險下降以及油價回落,也為企業活動帶來短期支撐。
但隨著海灣地區緊張局勢在7月下半月升級,地緣政治因素或再成為經濟增長的阻力,並進一步推升原已偏高的價格壓力。
經濟韌性與通脹壓力並存 聯準會面臨政策難題
綜合ISM與S&P Global數據來看,美國服務業目前持續擴張,但兩項調查對於就業與價格走勢的描述存在差異。
ISM數據顯示,就業明顯惡化、價格快速上漲,新增訂單依舊強勁,呈現明顯「滯漲」特徵;而S&P Global調查則認為,企業活動、就業與信心皆有改善,但投入成本同樣加速攀升。
市場觀點認為,這種分化反映美國經濟仍處高利率環境的調整期。一方面消費需求尚未明顯降溫,服務業仍在支撐經濟增長;另一方面,企業成本壓力可能壓縮利潤空間,影響後續的招聘規劃。
美國勞工部將於週五發布7月非農就業報告。經濟學家預測,7月非農就業新增職位約8萬個,涵蓋製造業與服務業。
若就業市場進一步降溫,同時因能源價格回升導致通脹壓力再度升溫,聯準會未來政策路徑將面臨更加複雜的平衡考驗。市場將密切關注就業數據是否支持年內降息的預期,以及成本壓力是否會阻礙通脹持續回落。
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