投行稱4000是底部，多因素顯示黃金結構性機會顯現

匯通網8月5日訊—— 金價大漲2%迎來短線反彈！猶豫上漲或支撐金價震盪上行。

當前國際黃金行情分化明顯，短期在美元波動、油價回調、地緣消息拉扯以及聯準會政策預期的多重博弈下，近期金價打破平淡震盪格局，週三（8月5日）金價大幅上漲2%，短線走出明顯反彈行情。

本輪反彈核心動力來自隔夜美債收益率大幅回落，疊加市場集中博弈美伊局勢緩和預期，Trump、美財長貝森特近期接連釋放美伊和談樂觀信號，提振市場風險偏好與金價反彈動能。

但目前美伊仍然不明朗，如果48小時內沒有明確的進展，金價可能會展開回調，但中長期依託全球央行持續購金、各國儲備多元化的需求支撐，金價中期底部支撐穩固，整體具備較強行情韌性。

短期盤面核心驅動：美元、油價、地緣情緒疊加干擾

偏弱運行的美元指數，提升了非美貨幣持有者配置黃金的性價比，為金價提供基礎支撐。

原油持續回落有效壓制市場通膨預期，間接緩解了高利率對黃金的壓制壓力。

地緣情緒成為當前黃金短期定價核心主線，市場主要圍繞美伊緩和敘事展開博弈。

Trump公開表態美伊談判取得積極進展，財長貝森特也樂觀預判雙方有望快速達成通航協議，儘管伊朗方面予以辟謠，但美方密集釋放的樂觀信號，已主導短期市場情緒，推動油價回落、金價順勢反彈。

同時金油聯動邏輯並未斷裂，油價傳導的通膨壓力始終左右宏觀盤面，地緣緩和信號也將為金價提供潛在上行空間。

而黃金作為無息資產，天生在高利率環境中配置價值受限，利率始終是壓制金價漲幅的核心利空。

聯準會政策預期：升息預期降溫，9月決議成關鍵拐點

聯準會政策預期仍然是主導金價短期走勢的核心邏輯。

目前市場定價9月議息會議維持利率不變的機率由21%反彈至41.1%，短期利多金價修復。

聯準會7月維持利率不變，給黃金帶來短暫喘息，但內部政策分歧並未消除，多位官員保留升息立場，堅持通膨回落至2%的政策目標。

7月遺留的政策不確定性已順延至9月，會議前的兩份通膨數據將成為政策調整的重要依據，也讓9月決議成為下半年金價走勢的核心分水嶺。

若落地升息，黃金持有成本提高、美元走強，金價將承壓；若升息預期持續降溫，黃金最大利空將逐步出清。機構提示，高收益率、強勢美元與ETF需求疲軟對金價的壓制時間，或超出市場預期。


(CME利率期貨走勢圖，來源:CME 芝商所)

短期行情現狀與破局邏輯：區間固化，就業數據定方向

目前黃金抗跌韌性顯著，無懼鷹派政策與地緣降溫衝擊，但缺乏持續上行動能，近一個月持續固守4000-4200美元/盎司寬幅震盪區間，道明證券預判若無重磅數據刺激，震盪格局將延續。

當前市場全部焦點集中於美國勞動力市場，日內ADP數據、週五非農報告是打破行情僵局的關鍵。

前期JOLTS職位數據平穩無衰退信號，但製造業走弱背景下企業用工趨於謹慎。就業數據強弱將直接重塑利率定價：數據走弱將壓低收益率、降溫升息預期，利多金價年底衝擊4500-4750美元區間；就業與通膨持續偏強，則會提振美元與收益率，推動金價回落至4000美元關口，下行風險不容忽視。

央行購金數據回顧：年內持續增持，6月購金量刷新高峰

全球央行常態化購金，是2024年以來黃金長牛的核心基本面支撐，儲備多元化的長期趨勢穩固。

世界黃金協會數據顯示，2026年6月全球央行連續第三個月增持黃金，單月淨購入51噸，創下年內購金高峰；上半年央行累計淨購金102噸，行情呈現明顯反轉，3月曾淨賣出30噸，4-6月實現連續逐月增持。

分國家來看，波蘭、中國、烏茲別克斯坦、哈薩克斯坦為主要購金力量，其中波蘭6月增持19噸、中國增持15噸，中國更是連續20個月不間斷購金，約旦、捷克等多個新興經濟體同步跟進。

賣方端，俄羅斯、土耳其為主要售金主體，土耳其6月黃金買賣量基本持平，俄羅斯當月拋售9噸；上半年土耳其累計售金83噸、俄羅斯售金44噸，前者為穩定里拉、守護外匯存底開展黃金置換操作，後者因地緣衝突、西方制裁、資產凍結，拋售黃金填補財政缺口。

金價今年1月衝高至5608美元/盎司後，受地緣局勢、通膨及美債收益率上行影響，回吐超25%漲幅，短期走勢震盪反覆，但全球央行持續大規模購金的核心利多不變，持續夯實黃金中長期上漲根基。

機構觀點：

針對近期黃金價格走勢，道富環球、安本投資等多家海外主流資產管理機構達成普遍共識，認為4000美元/盎司附近是本輪大牛市回調的階段性底部區域，當前下跌僅為投機資金出清和高位整固，並非趨勢反轉。

依託歷史回撤規律與多因子定價模型測算，4000美元附近具備極高安全邊際，在中長期財政赤字擴張、全球央行持續購金、逆全球化格局托底，以及聯準會後續貨幣政策轉向的多重催化下，金價年內有望重回上行通道，並在明年初刷新歷史新高。

海外機構進一步指出，4000美元下方下行空間極度有限，若美國經濟數據走弱、美債收益率回落、降息預期升溫，金價年底前有望衝擊4500-4750美元區間，本輪深度回調均屬於長線佈局黃金的優質買點。

總結與技術分析：

多家券商以及投行均開始認為4000為近期底部，甚至是中長期的底部，之前文章也多次提示這裡金價存在變盤可能。

技術面現貨黃金雖然展開反彈，但是反彈速度和幅度均不大，暗示市場還處於分歧階段，如果消息配合，金價有望分歧轉一致逐漸反彈走強，但也要注意，如果反彈程度不及預期，金價依然可能二次探底，目前主要取決於美伊的地緣問題。

之前文章多次提過，謹防金價振幅縮小後會選擇方向向上突破，這次金價結合基本面確實選擇向上突破，目前受制於50日線和箱體上緣，之後壓力位來到正在逐漸下移的下降通道上軌。支撐位則落在4118以及更遠處的4069。


（現貨黃金日線圖，來源:易匯通）

東八區18:02，現貨黃金現報4153.08