JP Morgan: Asosiy ko‘rsatkichlar barqaror, SK Hynix(SKHY.US), Samsung va Kioxia kompaniyalarini hali ham ijobiy baholaydi

Zhihui Moliya Ilovasi xabar berishicha, JPMorgan saqlash sanoati bo‘yicha hisobot e’lon qildi va unda 2026 yil uchinchi chorakda saqlash ishlab chiqaruvchilari ko‘rsatkichlari asosan ijobiy bo‘lishini ta’kidladi. DRAM narxlari va HBM4 rivoji kutilganidan yaxshiroq, NAND esa qisqa muddatda narxlarning pasayishi yoki pastga yo‘naltirilgan sikl alomatlarini ko‘rsatmadi; biroq saqlash aksiyalari 2026 yildagi eng yuqori cho‘qqidan qariyb 45% qaytarildi va baholash ko‘rsatkichi 2027 yil prognoz qilingan daromadga nisbatan 3,5 martadan pastga tushdi, bozor hanuzgacha AI moliyalashtirishning barqarorligi, HBM konfiguratsiyasining pasayishi va siklning eng yuqori cho‘qqisiga chiqish bo‘yicha xavotirlarda tebranmoqda. JPMorgan SK Hynix ADR (SKHY.US), Samsung Electronics va Kioxia aksiyalari uchun "ko‘paytirish" tavsiyasini saqladi, maqsadli narxlar mos ravishda 260 dollar, 400 000 von va 43 334 yen. Kelgusi uch oyda, bank SK Hynix ADR, Samsung Electronics va Kioxia tartibliligini afzal ko‘radi.

Uchinchi chorak ko‘rsatkichlari asosan ijobiy, ayrim kompaniyalar qisqa muddatli bezovtaliklarni boshdan kechirmoqda

Hisobotda aytilishicha, saqlash ishlab chiqaruvchilari 2026 yil uchinchi chorak natijalari kutilgandan yaxshiroq bo‘lgan: valyuta kursining salbiy ta’siri sharoitida ham, aksiyalar daromadi va foyda normasi kutilganidan yuqori chiqdi, narxlarning oshishi, HBM narx bo‘yicha muzokaralarning muvaffaqiyati hamda yetkazib berishning muammosiz kechishi bunga sabab bo‘ldi. Ayrim kompaniyalar esa qisqa muddatli bezovtaliklarni boshdan kechirdi: Samsung Electronics’da yaqin orada aksiyadorlarga foyda yetkazish rejasi yo‘q, Kioxia esa 2026 yil to‘rtinchi chorak prognozini sustroq ko‘rsatdi; biroq JPMorgan bu holatlarni vaqtinchalik deb hisoblaydi — Samsung Electronics’da aksiyadorlarga foyda yetkazish uchun yangi katalizator 2027 yil yanvarida qaytadi, Kioxia esa 2027 yil birinchi choragida o‘sishi fasl normalaridan yuqori va soha bo‘yicha yetakchilik qiladi.

So‘nggi iste’molchi talab signallari hanuz farq qiladi: B2B bo‘yicha, yirik bulut kompaniyalari AI kapital xarajatlarida barqaror o‘sish qayd etmoqda va bozorda kelgusi yil uchun umumiy kutilmalar yuqorilamoqda; B2C bo‘yicha esa, PC va mobil biznes kuchliroq qiyinchiliklarga duch kelmoqda. Shunga qaramay, JPMorgan pastdan yuqoriga qurilgan saqlash taklif va talab asoslari 2028 yilgacha mustahkam bo‘lib qoladi, degan fikrda.

DRAM narxlari yana kutilganidan yuqori, to‘rtinchi chorak yuklatma prognozi kuchli

Uchinchi chorak DRAM narxlari yana bir bor prognozlarni ortda qoldirdi, DRAM ASP ketma-ket chorakda 23% ga oshdi, bu JPMorgan avval aytgan go‘yoki 10% dan 20% gacha ko‘tarilmalaridan yuqori, va natijada kompaniyalar mo‘’tadil darajada kutilganidan yaxshi natija qayd etdi. Qo‘shimcha syurpriz to‘rtinchi chorak yuklatma prognozidan keldi: saqlash ishlab chiqaruvchilari ketma-ket ikki xonali o‘sish ko‘rsatkichi berishda davom etmoqda, soha ehtimol 2026 yil oxirida yilning o‘tgan davriga nisbatan yuqori 20% diapozonli bit jo‘natish o‘sishiga erishadi.

HBM4 bo‘yicha esa, saqlash ishlab chiqaruvchilari allaqachon yetkazib berishni boshlagan va HBM4 2026 yil uchinchi va to‘rtinchi choraklarida bit va daromad ko‘rsatkichlari bo‘yicha mos ravishda HBM3E dan oshib ketadi deb kutilmoqda. Eng muhimi, narx bo‘yicha muzokaralar muvaffaqiyatli yakunlangach, ishlab chiqaruvchilar 2027 yilga kelib HBM va an’anaviy DRAM o‘rtasidagi foyda farqi qisqaradi deb kutmoqda. JPMorgan avval ogohlantirganidek, HBM ASP’ning keskin o‘sishi ikki qarama-qarshi tomonli qilich – bir tomondan saqlash foydasini oshiradi, ikkinchi tomondan esa talabni buzishi mumkin; lekin hamma tomonlama muvaffaqiyatli muzokaralar yakunlanishi natijasida yakuniy mijoz xavfi nazoratda deb hisoblanadi. JPMorgan 2027 yilda HBM ASP o‘sishi 96% bo‘lishini prognoz qilmoqda.

Ishlab chiqaruvchilar bir ovozdan 2027 yildan keyin talab ilgari hanuz taklifdan yuqori bo‘lishini aytishmoqda, ayrim ishlab chiqaruvchilar 2027 yilda saqlash hajmi deyarli to‘liq oldindan sotilganini bildirgan. JPMorgan fikricha, bozor AI moliyalashtirish va barqarorligi bo‘yicha xavotirlanayotgan bir paytda, foyda mustahkamligini isbotlay boshlagani bilan bu ko‘rsatkichlar xavotirlarni yumshatadi. Sanoat miqyosida, DRAM taklif va talab 2028 yilgacha tor bo‘lishi kutilmoqda, 2027 moliyaviy yilining 75% dan ortiq quvvati allaqachon oldindan sotilgan.

NAND qisqa muddatda narx pasayishi/pastga yo‘naltirilgan sikl alomatisiz

Mashina zaxiralari ko‘pligi va Xitoyda quvvat ko‘payishi sababli, bozor NAND narxlari erta 2026 yil to‘rtinchi chorakda pasayishni boshlaydi deb kutmoqda, biroq JPMorgan NAND sohasining asosiy ko‘rsatkichlari barqaror va yaqin orada narxlar pasayishi/siklning pasayishidan alomat ko‘rinmayapti. Hisobot narx o‘sish sur’ati sustlashganini tan olsa-da, Kioxia’ning dekabr choragi prognozi kutilganidan past bo‘lishi kompaniyaning o‘z xizmatidagi muammolar natijasi: sentyabr choragida oldindan ko‘p yuklatmalar bo‘lgan va ayrim talab kelgusi mart choragiga ko‘chirilgan.

NAND sohasida bit yuklatma prognozlari farqlanmoqda: Micron 2027 yilga o‘rtacha 20% yuqori o‘sishni, SK Hynix esa yuqori o‘n foizlik koridorni kutmoqda, JPMorgan esa buni asosan quvvat ko‘tarilish vaqtidagi farq bilan izohlaydi. Tuzilma jihatdan, KV-cache chiqarayotgan eSSD talabi hali ham davom etmoqda, yuqori manfaat-to‘lov nisbati bo‘lgan NAND variantlari bulut xizmatlar mijozlarini AI modellarini takomillashtirish uchun o‘ziga jalb qilishda davom etadi. Tadqiqotlarga ko‘ra, Xitoy NAND ishlab chiqaruvchilari asosan iste’molchilik dasturlariga e’tibor qaratadi va xalqaro eSSD talabi uchun xavf-xatar yetarli emas.

Uzoq muddatli shartnomalar (LTA) qamrovi kengaymoqda

Uchinchi chorak moliyaviy natijalariga ko‘ra, har bir ishlab chiqaruvchi 2027 yil yanada ko‘proq mijozlarni LTA shartnomalariga jalb qilishni kutmoqda, Samsung Electronics va SK Hynix ikkovi ham LTA mijozlari doirasini kengaytirdi va ayrim shartnomalar 2030 yildan keyinga qadar uzaytirildi. Ishlab chiqaruvchilarning ko‘pchiligi 2027/2028 yillarda kamida 50% dan ko‘proq LTA qoplamasini kutmoqda; Samsung Electronics eng faol va 2030 yilga kelib LTA qamrovini 60%-70% ga yetkazishini ta’kidlaydi.

Xulosa qilib aytganda, JPMorgan saqlashning asosiy ko‘rsatkichlari barqaror, 2027 yilda narxlar yuqoriligini saqlab qolishi mumkin, biroq qisqa muddatda katalizatorlar yetishmaydi va bog‘liq kompaniya aksiyalari bahosi intervalda tebranishi mumkin; o‘rta muddatda xavf-mukofot nisbati hamon jozibali va barcha qamrab olingan kompaniyalarga "ko‘paytirish" tavsiyasi saqlanadi, kelgusi uch oy uchun afzallik SK Hynix ADR, Samsung Electronics va Kioxia tartibida beriladi.