Епоха легких прибутків від торгівлі капітальними витратами AI може завершитися – Bank of America радить інвесторам переключитися на споживчий сектор

UAPP Zhytong Finance повідомляє, що стратеги Bank of America вважають: після того, як ринок в повній мірі зробив ставку на зростання витрат на AI та тиск на дискреційні споживчі витрати, отримувати надприбутки шляхом "купівлі акцій, що виграють від капітальних витрат AI, та уникання акцій, пов'язаних з споживанням білих комірців" буде дедалі складніше. Банк рекомендує інвесторам розпочати вибіркову корекцію, оскільки сильні перспективи капітальних витрат AI вже значною мірою відображені в цінових активах, а стійкість американських споживачів не слід недооцінювати.

Стратеги Bank of America на чолі із Savita Subramanian зазначили у своєму звіті в понеділок, що цього року одним із ключових трендів на ринку є розрив між різким зростанням інвестицій в AI та скороченням дискреційних витрат. Останнє частково спричинено скороченням робочих місць серед білих комірців, але це вже повністю відображено в портфелях інвесторів.

Торги на капітальні витрати AI стають перенасиченими — Bank of America радить вибіркову корекцію

Subramanian зазначає, що надалі отримувати додаткові прибутки шляхом купівлі акцій, вигідних від AI-капвкладень, та продажу акцій, пов’язаних із споживанням білих комірців, стане складніше. Вона підкреслює, що настав час для вибіркової корекції, оскільки недооцінка готовності американських споживачів витрачати несе ризик, а тема сильних капітальних витрат вже значною мірою врахована ринком.

Аналіз Bank of America щодо фондів з активним управлінням показує, що частка інвестицій у так званих "індустріях, що зазнали впливу AI", таких як ІТ-сервіси, споживче фінансування та програмне забезпечення, вже наближається до історичних мінімумів. Водночас розподіл фондів на промислові акції — відносно нециклічних споживчих товарів — наближається до історичних максимумів.

З точки зору галузей, наразі найбільший овервей у портфелях фонд-менеджерів спостерігається в сегменті електронного обладнання, інструментів та комплектуючих. Це означає, що ставка ринку на "AI-капвкладення переважають споживання" стала дуже концентрованою. Якщо торги стануть ще більш перенасиченими, навіть при стабільно високих інвестиціях в AI, потенціал для нових надприбутків інвесторів може скоротитись.

Минулого тижня Bank of America відзначила, що на тлі стійких витрат американських споживачів та здорового балансу домогосподарств, ризики на ринку змістилися в сторону підвищення — інвесторам варто розглядати більш активний підхід.

Тиск на зайнятість білих комірців — споживчі тренди змінюються з "хочу" на "потрібно"

Втім, Bank of America не вважає, що тиск у споживчому секторі повністю зник. Через підвищення ризику втрати високооплачуваних робочих місць в індустріях, що постраждали від AI, Subramanian прогнозує подальше зниження споживчих витрат серед білих комірців, тобто перехід від "бажаних товарів" до "необхідних".

Цей тренд вже відображений у відносних позиціях секторів необхідних та не необхідних споживчих товарів. За останні 12 місяців обидва сектори відставали від S&P 500, але усередині спостерігається значна диференціація: індекс S&P 500 необхідних споживчих товарів виріс на 4.6% за той же період, а індекс не необхідних споживчих товарів знизився на 3.3%.

Деякі компанії з дискреційного споживання відчувають особливий тиск. Наприклад, спортивний бренд Lululemon (LULU.US) протягом останнього року втратив близько 50% у ціні. Bank of America вважає, що така структура портфелів залишається обґрунтованою, і раніше називала зміщення рушія економічного зростання від споживання до капвкладень одним з головних інвестиційних трендів цього року.

"Капітальні витрати переважають споживання" — тренд зберігається, але отримувати надприбутки все складніше

У листопаді минулого року у своєму річному огляді стратеги Bank of America прямо заявили про перевагу капітальних витрат над споживанням та прогнозували, що витрати на AI й надалі будуть ключовою рушійною силою.

Таким чином, Bank of America не відкидає повністю попередні інвестиційні принципи, а навпаки — вважає, що ця ідея стала ринковим консенсусом та її можливості дедалі повніше відображаються в портфелях та цінах активів.

Інакше кажучи, витрати на капітальні вкладення AI можуть і надалі залишатися високими, тиск на зайнятість і дискреційне споживання білих комірців усе ще актуальний, але стратегія простої купівлі вигідних від AI акцій та уникання споживчого сектору більше не забезпечує очевидних надприбутків як раніше.

На тлі перенасичення позицій на AI-активи, споживчі витрати та баланс домогосподарств у США демонструють стійкість. Це також підштовхує Bank of America радити інвесторам розпочати вибірковий пошук можливостей серед раніше ігнорованих секторів, а не продовжувати автоматично слідувати за вже стійкою тенденцією AI-капвкладень.