Єдина "ключова карта" у гонці озброєнь обчислювальних потужностей AI! Чи зможе ASML (ASML.US) відчинити двері до першої трильйонної капіталізації в Європі?

Ukrainian від платформи Zhì tōng caí jīng APP: під впливом світової хвилі штучного інтелекту (AI), нідерландський гігант фотолітографічних машин ASML (ASML.US) не лише міцно зберігає статус компанії з найбільшою ринковою капіталізацією в Європі, а й нещодавно викликав серед ринку безпрецедентно сміливі припущення: чи зможе цей діамант європейської технологічної корони стати першою європейською компанією з капіталізацією понад трильйон доларів?

3 червня 2026 року акції ASML тимчасово зросли на понад 2%, піднявши їхню капіталізацію до приблизно 674 мільярдів доларів, що зробило їх найціннішою компанією Європи за всю історію. На той час зростання ASML з початку року вже сягнуло 60%, вона не лише очолює індекс Euro Stoxx 50, а й її капіталізація перевищила сукупну вартість таких європейських гігантів як HSBC (HSBC.US) та Roche (RHHBY.US).

Незважаючи на подальші флуктуації цін на акції, позиція ASML як абсолютного світового лідера у виробництві фотолітографічного обладнання для напівпровідників залишається незмінною, а каталізатором нової хвилі оцінок стала безпрецедентна побудова AI дата-центрів.

Звітність перевершила очікування, масштабне розширення потужностей

У липні ASML відповіла на надзвичайно високі очікування ринку квартальним звітом, який аналітики назвали "найсильнішим останніх років". У другому кварталі цього року ASML отримала чистий дохід у розмірі 9,33 мільярда євро, рентабельність досягла 54%, а розведена прибутковість на акцію склала 7,59 євро — всі показники значно випередили внутрішній прогноз компанії. Керівництво відповідно суттєво підвищило прогноз результатів на весь 2026 рік: дохід підвищено з попереднього діапазону 36–40 млрд євро до 43–45 млрд євро, а ціль рентабельності — з 51–53% до 54–56%.

Підґрунтя для такого оптимізму — агресивний план розширення потужностей. За останнім планом, компанія очікує у 2026 році поставити близько 65 машин EUV з низькою числовою апертурою, а у 2027 році ця цифра зросте до 85, що значно більше від попередніх очікувань. На даний момент компанія оцінює можливість подальшого розширення виробництва на 30% до 2028 року. Продуктивність систем DUV (глибокої ультрафіолетової фотолітографії) цього року має сягнути близько 130 машин, а у 2027 році розширитись ще на 30%.

Що стосується новітньої технології EUV з високою числовою апертурою, Intel (INTC.US) вже перенесла ключові етапи 18A процесу на High-NA EUV системи ASML, що означає першу сертифікацію цієї фотолітографії для масового виробництва логічних чипів.

Підстава для трильйонної капіталізації: єдиний ключ гонки за обчислювальною потужністю

Ринок ризикує мріяти про трильйонну капіталізацію ASML через безумну потребу AI у потужностях. Генеральний директор Nvidia (NVDA.US) Дженсен Хуан прогнозував на GTC 2026 у березні, що до 2027 року замовлення на AI чипи сягнуть щонайменше 1 трильйона доларів. CEO Broadcom (AVGO.US) Хок Тан також дав агресивний прогноз доходу від AI чипів у 2027 фінансовому році — 100 мільярдів. А Amazon (AMZN.US), Microsoft (MSFT.US), Google (GOOGL.US) та Meta (META.US) — четверо хмарних гігантів — у 2026 витратять понад 700 мільярдів доларів, здебільшого на AI інфраструктуру.

Горловину цієї гонки обчислювальних потужностей міцно тримає ASML. Виробництво передових AI чипів практично неможливе без технології EUV літографії ASML, в якій компанія має монопольний статус. Частка високорентабельних систем EUV у замовленнях постійно зростає, а дохід від обслуговування вже проданої техніки (складає чверть загального обсягу продажів у 2025 році) обіцяє ASML чіткі перспективи довгострокового зростання.

“Вважаю, що ASML має всі шанси стати першою європейською компанією, що подолає рубіж у трильйон доларів,” — каже головний керуючий фондом Stonehage Fleming Global Best Ideas Portfolio Каролін Белл. За її словами, ASML займає близько 8% їхнього портфеля.

“Коли це станеться — передбачити складно.”

Уолл-стріт позитивно оцінює перспективи

Потужна база викликала швидкі дії інвестиційних банків після оприлюднення звіту. RBC підняла цільову ціну американських акцій ASML з 2000 до 2100 доларів, залишивши рейтинг “переважає ринок”. Банк вказує, що очікування поставок Low-NA EUV значно перевищують попередні прогнози, а вдосконалення продуктового портфеля, стабільний дохід від обслуговування та надмірний попит на ArFi (іммерсійна глибока ультрафіолетова фотолітографія) сприяють подальшому збільшенню рентабельності, а ріст доходів і маржі, ймовірно, триватиме щонайменше до 2028 року.

Deutsche Bank суттєво підвищив цільову ціну європейських акцій ASML з 1800 до 2150 євро, зберігаючи рекомендацію “купувати”. Банк підкреслює, що ASML очікує досягти рентабельності 56% у другому півріччі 2026 року, що значно перевищує ринковий консенсус у 52,6% і є ключовим чинником підвищення оцінки.

Bernstein підняла цільову ціну ASML з 2300 до 2500 євро, зберігаючи рейтинг “переважає ринок”. Аналітик David Dai окреслив три головні чинники зростання: по-перше, компанія планує підвищити потужності виробництва Low-NA EUV і ArFi на 30% щороку у 2027–2028; по-друге, ціни мають значний потенціал для зростання — у 2027 середня ціна EUV зросте на 10%, а у 2028 очікується підвищення ще на кілька відсотків; по-третє, перспективи прибутковості стали яснішими. Виходячи з цього, Bernstein підняв прогнози доходу ASML на 2027 та 2028 до 56 та 72 млрд євро відповідно, а прогноз прибутковості на акцію до 53,6 та 75,3 євро.

Красиве бачення та реальні перешкоди

Однак за цією оптимістичною картиною ховається сувора дійсність: у короткостроковій перспективі ринок виявляє суттєвий песимізм, а шлях ASML до трильйонної капіталізації далеко не рівний. Після оприлюднення сильного квартального звіту 17 липня акції впали на 2,51% до 1528 євро, а тижневі втрати наблизилися до 3%.

Ця тенденція співпадала з хвилею продажів у всьому чиповому секторі — ейфорія з приводу AI на Уолл-стріт поступово згасає, а індекс Philadelphia Semiconductor за минулий тиждень показав найбільше зниження за більше ніж рік, з початку липня він впав на понад 18% і відступив від історичного максимуму 22 червня на понад 20%, формально увійшовши в технічний "ведмежий" ринок. Аналітики зазначають, що деякі інвестори вже почали готуватися до можливого сповільнення витрат на AI заздалегідь, а окремі активні фонди вже скорочують цю експозицію.

“Здається, ринок втомився від чипів,” — зазначає головний ринковий стратег Carson Group Райан Детрик. “Акції чипових компаній падали три рази з чотирьох за минулий місяць, і головна причина турботи — ціни раніше росли занадто швидко і високо, зараз вони повертаються до реальної оцінки.”

Крім того, ASML також стикається з реальними перешкодами.

Перш за все — геополітична напруга. Обговорюваний у Конгресі США закон MATCH може ще більше обмежити експорт глибоких ультрафіолетових фотолітографічних машин і відповідних послуг до Китаю. Дані показують: частка продажів систем на китайському ринку впала з 19% у першому кварталі 2026 року до 14% у другому кварталі 2026, а в разі введення нової заборони це прямо вплине на приблизно 20% доходу ASML від бізнесу в Китаї цього року. Нідерландський уряд на дипломатичному рівні вже висловив заперечення.

І, нарешті, вибір маршрутів виробництва ключовими замовниками несе певну невизначеність. Найбільша у світі фабрика передових чипів TSMC (TSM.US) публічно заявила, що її вузол A14 пропустить найновішу технологію High-NA EUV від ASML; аналітики вважають, що TSMC почне використовувати це обладнання не раніше 2029 року. На тлі різниці між раннім впровадженням Intel і масовим промисловим освоєнням TSMC, питання — коли вкладені ASML великі капітали принесуть повний фінансовий результат — ще залишається відкритим.